31 августа 2023 БКС Экспресс Емельянов Валерий
Классические учебники по инвестированию утверждают, что продавать акции стоит лишь в самом крайнем случае. Лучше регулярно покупать бумаги или не трогать счет, если уже купили. На практике это работает не везде.
Тут вам не Америка
Есть забавные исследования, которые показывают, что лучшую доходность у западных брокеров показывают счета «мертвых» клиентов, которые забыли про свои акции, а потому не трогали их годами.
В России таких подсчетов не проводилось, но есть данные с других развивающихся рынков, которые говорят о том, что активное управление чаще всего приносит дополнительную доходность.
Связано это с тем, что молодые рынки не эффективны, а публика спекулятивно заряжена. В итоге грамотные и спокойные инвесторы, следующие вековой тактике buy and hold, оказываются в зависимости от поведения активной толпы.
Как не застрять в акциях
Основная проблема стратегии «купил и держи» в том, что все акции растут неравномерно. И, если портфель совсем не трогать, в нем постепенно накапливаются перекосы в пользу большего риска.
Если посмотреть, на чем вырос Индекс широкого рынка МосБиржи в этом году, то можно заметить, что это те фишки, которые год назад генерировали убытки более 50%. Как бы ни были они хороши в моменте, они могут ходить глубоко вниз.
Сейчас рынке позитив, но все докупают одних и тех же фаворитов, не сильно сдвигая цену. Это говорит о дефиците идей. Тем, кто не готов сильно падать или застрять в долгом боковике, стоит объективно взглянуть на свой портфель.
Что делать инвестору
Ответ на поверхности — нужна диверсификация. Она хорошо работает и для «мертвых», и для активных клиентов. Если ваш портфель вырос в основном за счет нескольких бумаг, их долю стоит подрезать, чтобы восстановить баланс.
В обратную сторону это тоже работает: если какие-то бумаги отстают, хотя фундаментально они сильны, то стоит расширить их долю с прицелом на будущий рост. Когда основная «толпа» придет их скупать, будет уже поздно.
Держать нужно те бумаги, которые не успели высоко подняться, но и причин для снижения у них слишком мало. Например, акции низкой беты, которые удерживают портфель от коррекции и обычно отбиваются дивидендами.
Аккуратно режем фаворитов
У каждого инвестора свой индивидуальный набор акций, но можно смоделировать ситуацию на примере «Народного портфеля». В нем мы видим 10 ликвидных фишек с очень разной динамикой и фундаментальными показателями.
В частности, у «народного инвестора» сейчас огромный вес Сбера — почти 38% против 15% в Индексе голубых фишек. Даже если сократить этот индекс до топ-10, то у Сбера должно быть максимум 19% портфеля.
Это значит, что до половины бумаг Сбербанка (обычка + префы) определенно стоит сбросить, пока рынок не сделал это за вас. Аналогичные расчеты для других акций показывают, что, например, стоит подрезать Сургутнефтегаз.
Докупаем тех, кого забыли
Далее оцениваем оптимальную долю фишек, которых в портфеле нет совсем или слишком мало. Их доля в портфеле за период ралли могла сократиться сама собой. Например, Магнит: его «народный» вес вдвое меньше, чем в индексе.
Еще один важный аутсайдер, который сейчас не в фаворе у массового инвестора — Норникель. Его около 7% в «Народном портфеле», но среди топ-10 голубых фишек он весит более 9%. Значит, нужно добрать позицию почти на четверть.
Некоторые фишки могли просто выпасть из внимания, даже если хорошо росли. Например, «народный инвестор» держит всего 4,3% НОВАТЭКа против 6,4% по индексу — эти акции стоит докупить, нарастив долю в 1,5 раза.
Эти акции не трогаем
Как уже говорилось, перед большой коррекцией полезно брать тяжеловесов с низкой волатильностью акций. Они стабилизируют портфель. Но у большинства инвесторов такие фишки уже есть, и добирать их не обязательно.
Наиболее явный пример — Газпром. Хотя он отстает от рынка, весь негатив уже в цене, и отставание вряд ли усилится. Его акций в «Народном портфеле» примерно столько же, сколько и в индексе — чуть менее 20%.
В паре с Газпромом таким же стабилизатором обычно выступает Роснефть: медленная, зато спокойная. Ее тоже можно не добирать, но и не продавать, если уже есть: в портфелях и индексах у нее 4–5% веса.
Что еще можно сделать
Когда голубые фишки в порядке: все на месте и нет явных перекосов в чью-то пользу, то далее стоит «почистить» второй и третий эшелоны. Тут все еще более индивидуально, но более 5% на одну бумагу выделять не стоит.
Если какая-то фишка вылезла за лимит, ее стоит вернуть на место, то есть снизить долю, зафиксировав прибыль. Если продолжает расти, повторить эту процедуру, направив свободные средства на более спокойные идеи.
Минимально допустимой доли для акции одной компании в портфеле не существует. Это могут быть десятые или даже сотые доли процента, особенно когда речь про нижние эшелоны. Ниже несколько примеров с целями на год.
Рекомендации БКС по бумагам второго эшелона:
• Мечел-ао (Покупать. Цель на год: 720 руб. / +253%)
• Распадская (Покупать. Цель на год: 770 руб. / +111%)
• Самолет (Покупать. Цель на год: 5100 руб. / +34%)
• РусГидро (Продавать. Цель на год: 0,69 руб. / -28%)
• Аэрофлот (Продавать. Цель на год: 35 руб. / -21%)
• ЛСР (Продавать. Цель на год: 660 руб. / -12%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Тут вам не Америка
Есть забавные исследования, которые показывают, что лучшую доходность у западных брокеров показывают счета «мертвых» клиентов, которые забыли про свои акции, а потому не трогали их годами.
В России таких подсчетов не проводилось, но есть данные с других развивающихся рынков, которые говорят о том, что активное управление чаще всего приносит дополнительную доходность.
Связано это с тем, что молодые рынки не эффективны, а публика спекулятивно заряжена. В итоге грамотные и спокойные инвесторы, следующие вековой тактике buy and hold, оказываются в зависимости от поведения активной толпы.
Как не застрять в акциях
Основная проблема стратегии «купил и держи» в том, что все акции растут неравномерно. И, если портфель совсем не трогать, в нем постепенно накапливаются перекосы в пользу большего риска.
Если посмотреть, на чем вырос Индекс широкого рынка МосБиржи в этом году, то можно заметить, что это те фишки, которые год назад генерировали убытки более 50%. Как бы ни были они хороши в моменте, они могут ходить глубоко вниз.
Сейчас рынке позитив, но все докупают одних и тех же фаворитов, не сильно сдвигая цену. Это говорит о дефиците идей. Тем, кто не готов сильно падать или застрять в долгом боковике, стоит объективно взглянуть на свой портфель.
Что делать инвестору
Ответ на поверхности — нужна диверсификация. Она хорошо работает и для «мертвых», и для активных клиентов. Если ваш портфель вырос в основном за счет нескольких бумаг, их долю стоит подрезать, чтобы восстановить баланс.
В обратную сторону это тоже работает: если какие-то бумаги отстают, хотя фундаментально они сильны, то стоит расширить их долю с прицелом на будущий рост. Когда основная «толпа» придет их скупать, будет уже поздно.
Держать нужно те бумаги, которые не успели высоко подняться, но и причин для снижения у них слишком мало. Например, акции низкой беты, которые удерживают портфель от коррекции и обычно отбиваются дивидендами.
Аккуратно режем фаворитов
У каждого инвестора свой индивидуальный набор акций, но можно смоделировать ситуацию на примере «Народного портфеля». В нем мы видим 10 ликвидных фишек с очень разной динамикой и фундаментальными показателями.
В частности, у «народного инвестора» сейчас огромный вес Сбера — почти 38% против 15% в Индексе голубых фишек. Даже если сократить этот индекс до топ-10, то у Сбера должно быть максимум 19% портфеля.
Это значит, что до половины бумаг Сбербанка (обычка + префы) определенно стоит сбросить, пока рынок не сделал это за вас. Аналогичные расчеты для других акций показывают, что, например, стоит подрезать Сургутнефтегаз.
Докупаем тех, кого забыли
Далее оцениваем оптимальную долю фишек, которых в портфеле нет совсем или слишком мало. Их доля в портфеле за период ралли могла сократиться сама собой. Например, Магнит: его «народный» вес вдвое меньше, чем в индексе.
Еще один важный аутсайдер, который сейчас не в фаворе у массового инвестора — Норникель. Его около 7% в «Народном портфеле», но среди топ-10 голубых фишек он весит более 9%. Значит, нужно добрать позицию почти на четверть.
Некоторые фишки могли просто выпасть из внимания, даже если хорошо росли. Например, «народный инвестор» держит всего 4,3% НОВАТЭКа против 6,4% по индексу — эти акции стоит докупить, нарастив долю в 1,5 раза.
Эти акции не трогаем
Как уже говорилось, перед большой коррекцией полезно брать тяжеловесов с низкой волатильностью акций. Они стабилизируют портфель. Но у большинства инвесторов такие фишки уже есть, и добирать их не обязательно.
Наиболее явный пример — Газпром. Хотя он отстает от рынка, весь негатив уже в цене, и отставание вряд ли усилится. Его акций в «Народном портфеле» примерно столько же, сколько и в индексе — чуть менее 20%.
В паре с Газпромом таким же стабилизатором обычно выступает Роснефть: медленная, зато спокойная. Ее тоже можно не добирать, но и не продавать, если уже есть: в портфелях и индексах у нее 4–5% веса.
Что еще можно сделать
Когда голубые фишки в порядке: все на месте и нет явных перекосов в чью-то пользу, то далее стоит «почистить» второй и третий эшелоны. Тут все еще более индивидуально, но более 5% на одну бумагу выделять не стоит.
Если какая-то фишка вылезла за лимит, ее стоит вернуть на место, то есть снизить долю, зафиксировав прибыль. Если продолжает расти, повторить эту процедуру, направив свободные средства на более спокойные идеи.
Минимально допустимой доли для акции одной компании в портфеле не существует. Это могут быть десятые или даже сотые доли процента, особенно когда речь про нижние эшелоны. Ниже несколько примеров с целями на год.
Рекомендации БКС по бумагам второго эшелона:
• Мечел-ао (Покупать. Цель на год: 720 руб. / +253%)
• Распадская (Покупать. Цель на год: 770 руб. / +111%)
• Самолет (Покупать. Цель на год: 5100 руб. / +34%)
• РусГидро (Продавать. Цель на год: 0,69 руб. / -28%)
• Аэрофлот (Продавать. Цель на год: 35 руб. / -21%)
• ЛСР (Продавать. Цель на год: 660 руб. / -12%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter