▫️ Капитализация: 610 млрд ₽ / 54,6₽ за акцию
▫️ Выручка 1П 2023г: 352,7 млрд (-12,5% г/г)
▫️ EBITDA 1П 2023г: 88 млрд (-14,5% г/г)
▫️ Чистая прибыль 1П 2023г: 60 млрд (+50,2% г/г)
▫️ скор. Чистая прибыль 1П 2023г: 49,5 млрд (-15,5% г/г)
▫️ fwd P/E 2023: 6,5
▫️ fwd дивиденд 2023: 8,2%
✅ Чистый долг ММК стал отрицательным: после отказа от дивидендов на балансе компании скопилась чистая денежная позиция в 84 млрд рублей (ND/EBITDA = -0,6).
✅ Как и Северсталь, ММК вполне может провести выкуп акций у нерезидентов (их примерно 20% от акций в свободном обращении). Фундаментал это позволяет т.к. на балансе 151 млрд денежных средств.
⚠️ За 1П 2023г компания заработала всего 9 млрд по FCF (-48,3% г/г). В следующем полугодие FCF очевидно будет уже выше на фоне сокращения капитальных затрат — примерно 30-40 млрд рублей.
👉 Див. политика ММК предполагает выплату 100% от FCF при ND/EBITDA ниже 1. Таким образом выплаты могут составить около 40-50 млрд, что даёт 7-8,2% доходности к текущим ценам. Плюс дополнительно могут выплатить накопившиеся дивы за 4кв 2021г и за весь 2022г.
❌ Решится ли компания на такие выплаты в 2023г это ещё вопрос. Судебное разбирательство с ФАС ещё не завершилось, да и вряд ли менеджмент решит возобновить высокие выплаты сразу после него.
❌ В начале года менеджмент прогнозировал объём капитальных затрат в 40-50 млрд рублей, но только за 1П 2023г на Capex ушло 45 млрд рублей. Очевидно, что по итогам года прогноз будет ощутимо превышен (скорее всего мы увидим около 60-65 млрд).
Выводы:
Отчёт ММК тоже вышел лучше ожиданий. Бизнес вполне устойчивый и с неплохой прибылью, но это уже давно в цене. В целом, весь сектор металлургов сейчас показывает вполне достойные результаты, но среднесрочный прогноз по-прежнему отрицательный т.к. ожидается снижение темпов стройки после повышения ключевой ставки и возможного ужесточения условий по льготной ипотеке.
Учитывая появившиеся данные по компании, адекватная цена для акций ММК, на мой взгляд, около 40 рублей за акцию.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
▫️ Выручка 1П 2023г: 352,7 млрд (-12,5% г/г)
▫️ EBITDA 1П 2023г: 88 млрд (-14,5% г/г)
▫️ Чистая прибыль 1П 2023г: 60 млрд (+50,2% г/г)
▫️ скор. Чистая прибыль 1П 2023г: 49,5 млрд (-15,5% г/г)
▫️ fwd P/E 2023: 6,5
▫️ fwd дивиденд 2023: 8,2%
✅ Чистый долг ММК стал отрицательным: после отказа от дивидендов на балансе компании скопилась чистая денежная позиция в 84 млрд рублей (ND/EBITDA = -0,6).
✅ Как и Северсталь, ММК вполне может провести выкуп акций у нерезидентов (их примерно 20% от акций в свободном обращении). Фундаментал это позволяет т.к. на балансе 151 млрд денежных средств.
⚠️ За 1П 2023г компания заработала всего 9 млрд по FCF (-48,3% г/г). В следующем полугодие FCF очевидно будет уже выше на фоне сокращения капитальных затрат — примерно 30-40 млрд рублей.
👉 Див. политика ММК предполагает выплату 100% от FCF при ND/EBITDA ниже 1. Таким образом выплаты могут составить около 40-50 млрд, что даёт 7-8,2% доходности к текущим ценам. Плюс дополнительно могут выплатить накопившиеся дивы за 4кв 2021г и за весь 2022г.
❌ Решится ли компания на такие выплаты в 2023г это ещё вопрос. Судебное разбирательство с ФАС ещё не завершилось, да и вряд ли менеджмент решит возобновить высокие выплаты сразу после него.
❌ В начале года менеджмент прогнозировал объём капитальных затрат в 40-50 млрд рублей, но только за 1П 2023г на Capex ушло 45 млрд рублей. Очевидно, что по итогам года прогноз будет ощутимо превышен (скорее всего мы увидим около 60-65 млрд).
Выводы:
Отчёт ММК тоже вышел лучше ожиданий. Бизнес вполне устойчивый и с неплохой прибылью, но это уже давно в цене. В целом, весь сектор металлургов сейчас показывает вполне достойные результаты, но среднесрочный прогноз по-прежнему отрицательный т.к. ожидается снижение темпов стройки после повышения ключевой ставки и возможного ужесточения условий по льготной ипотеке.
Учитывая появившиеся данные по компании, адекватная цена для акций ММК, на мой взгляд, около 40 рублей за акцию.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter