7 сентября 2023 Invest Heroes Низов Виктор
На сегодняшний день уже преодолен минимум по индексу RGBI, который мы видели 15 августа, и снижение продолжается в ответ на проактивные заявления представителей ЦБ о том, что возможно дальнейшее повышение КС.
Наше мнение
Мы склоняемся к тому, что ЦБ возьмет паузу, так как:
• нужно больше времени, чтобы оценить эффект от резкого повышения ставки до 12%;
• можно продолжить жесткие словесные интервенции для того, чтобы ставки в экономике по различным финансовым активам и инструментам до конца отразили внеплановое повышение = усиление эффекта от трансмиссионного механизма ДКП;
• сам Банк России говорит, что инфляция на конец года будет у верхней границы их прогноза (5-6,5%), т.е. сегодня они не ставят на то, что она уйдет выше их собственного прогноза.
Однако мы не удивимся, если ЦБ решит повысить ставку, так как он также использует её для борьбы с курсом (это работает, но с задержкой и не решает, как нам кажется, фундаментальные причины ослабления рубля). Поэтому покупать облигации на полную долю сегодня не стоит.
Как долго ставка может остаться на текущем уровне?
Если рассуждать о том, как долго с нами будет КС на уровне 12%, то здесь мы согласны с некоторыми макроэкономистами, что этот уровень может продержаться до 1-2 кв. 2024 года, так как в этот раз повышение направлено не на купирование рисков для финансовой стабильности (как в прошлые эпизоды резкого повышения), а на борьбу с рисками для ценовой стабильности. Поэтому пока мы не увидим устойчивое замедление текущих темпов роста цен в годовом выражении с сезонной корректировкой, снижения КС можно не ждать.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба