8 сентября 2023 Financial Times
Устойчивое снижение по отношению к доллару отражает растущий разрыв с более устойчивыми показателями в США
Евро находится на пути к потерям восьмую неделю подряд по отношению к доллару, поскольку инвесторы реагируют на расширяющуюся пропасть между слабеющей экономикой в еврозоне и более устойчивым ростом в США.
С середины июля валюта потеряла более 5 процентов и торговалась на уровне $1,07. Устойчивое снижение отражает усиление сомнений относительно того, поднимет ли Европейский центральный банк снова процентные ставки на своем заседании на следующей неделе на фоне широко распространенных признаков того, что экономика еврозоны движется к спаду.
Промышленное производство в Германии — традиционном локомотиве роста еврозоны — в июле упало третий месяц подряд, как показали данные в четверг. Тем временем количество заявок на пособие по безработице в США неожиданно сократилось, что является последним признаком устойчивости рынка труда. Это, вероятно, побудит Федеральную резервную систему США дольше удерживать ставки на высоком уровне, повышая привлекательность доллара.
«Данные по США беспощадны, и они поступают в то время, когда европейский производственный сектор очень слаб», - сказал Крис Тернер, глава валютной стратегии ING. «Есть сомнения относительно того, сможет ли ЕЦБ провести еще одно последнее повышение».
Рынки деривативов предполагают примерно 35-процентную вероятность того, что ЕЦБ поднимет ставку по депозитам с 3,75 процента до 4 процентов 14 сентября.
Эти шансы упали после серии слабых экономических данных за последние недели. Официальный показатель экономического роста еврозоны во втором квартале был пересмотрен в сторону понижения с 0,3% до 0,1%, а бизнес-обзоры указывают на дальнейшее замедление в августе.
«Это нехорошо для экономики, и это должно привести к еще большей дефляции», — сказал Дирк Шумахер, бывший сотрудник ЕЦБ, сейчас работающий экономистом во французском банке Natixis.
Он предсказал, что ЕЦБ выберет «ястребиную паузу», во время которой он не будет повышать ставки, но даст понять, что он по-прежнему очень обеспокоен инфляцией и готов возобновить ужесточение политики, если ценовое давление станет более упорным. «Это будет держать рынок в напряжении, а не повышение, которое инвесторы сразу сочтут последним», — сказал Шумахер.
Некоторые инвесторы считают, что надвигающиеся признаки рецессии в Европе затруднят ЕЦБ возможность еще раз повысить стоимость заимствований, даже если он считает необходимым снизить инфляцию до целевого уровня в 2 процента. Базовая инфляция, которая исключает более волатильные цены на энергоносители и продукты питания и за которой внимательно следит центральный банк, остается намного выше целевого показателя в 5,3 процента.
«[Дальнейшее повышение ставок] на самом деле может быть контрпродуктивным, потому что, если они вступят в рецессию, это означает, что им придется сокращать гораздо стремительнее в будущем», — сказал Томаш Виладек, главный экономист по Европе в T Rowe Price. «Это серьезный риск, и я думаю, что они, возможно, устроили себе ловушку, последние данные были откровенно слабыми».
Дальнейшее ослабление евро может усложнить задачу ЕЦБ по борьбе с инфляцией из-за повышения стоимости импорта, например, энергоносителей и продуктов питания.
Рост цен на нефть после того, как Саудовская Аравия и Россия продлили сокращение добычи на этой неделе, также усилил инфляционное давление. На этой неделе нефть марки Brent поднялась выше 90 долларов за баррель, что является самым высоким уровнем с ноября прошлого года.
Некоторые инвесторы сейчас говорят о том, что еврозона переживает период стагфляции — высокой инфляции в сочетании со стагнацией экономического роста.
«Поскольку инфляция в еврозоне по-прежнему выше среднего, а темпы роста значительно ниже, очевидно, что по большинству определений еврозона страдает от стагфляции», - сказал Майкл Меткалф, руководитель макростратегии State Street Global Markets.
Инвесторы ожидают, что доллар продолжит восстановление после периода слабости в начале этого года, поскольку устойчивая экономика США не дает США особых стимулов для снижения ставок в ближайшее время, и председатель ФРС Джей Пауэлл последовательно выступает против этого шага.
«Вокруг доллара было слишком много негатива, и я думаю, что он будет продолжать утверждать себя», - сказал Грег Питерс, содиректор по инвестициям PGIM с фиксированной доходностью. «Главным драйвером ставок по-прежнему остается рост».
Инвесторы ожидают, что ФРС, вероятно, завершила повышение процентных ставок, но трейдеры теперь делают ставку на то, что ФРС не начнет снижать ставки до середины следующего года. Еще в июне рынки свопов рассчитывали на снижение ставок до конца этого года.
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу