«Сбербанку» сегодня удалось удивить рынок. Финансовые результаты за август и 8 месяцев 2023 года оказались сильными, тогда как аналитики не исключали неприятного сюрприза от банка в виде снижения темпов роста накопленной с начала года прибыли.
В январе-августе «Сбербанк» заработал 999,1 млрд рублей чистой прибыли по РПБУ при рентабельности капитала выше 25%, заявил председатель правления Герман Греф. При этом в августе чистая прибыль возросла на 8% м/м и достигла 140,9 млрд рублей, что стало возможным благодаря уверенному росту бизнеса. Кредиты корпоративным клиентам выросли за месяц на 2,3%, совокупный портфель кредитов повысился на 3,8%, а объем ипотечных кредитов оказался на рекордном уровне - более 500 млрд рублей. По словам Грефа, «Сбербанк» идет к тому, чтобы закончить год лучше своих прогнозов по рентабельности на уровне 22%.
Какие перспективы у бизнеса? Какую ждать дивидендную доходность? Справедливо ли оценены акции «Сбербанка», и что делать инвесторам? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.
Что показал отчет?
Вышедший отчет продемонстрировал силу бизнеса «Сбера» даже в текущих условиях, когда наблюдается рост инфляции, повышение ключевой ставки, а также происходит девальвация рубля. Об этом заявляет главный аналитик ИФК «Солид» Дмитрий Донецкий. По его словам, банк продолжает наращивать кредитный портфель, а также демонстрирует опережающий рост по всем метрикам. «Из негатива в отчетности мы видим только превышение стоимости риска над прогнозными значениями, что связано со стремительным ростом портфеля кредитных карт, как более рискового бизнеса», - подчеркивает он.
О весьма сильных финрезультатах «Сбера» за январь-август 2023 года говорит и аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов. Эксперт считает, что такие результаты говорят о том, что банк по-прежнему весьма неплохо себя чувствует в нынешних непростых экономических условиях. «Банк продолжает демонстрировать впечатляющий рост доходов по основным направлениям деятельности при неплохом контроле над операционными расходами. Стоимость риска несколько превышает прогноз менеджмента на весь 2023 год (100-130 б.п.), однако не должна помешать банку ощутимо превзойти результат докризисного 2021 года по прибыли», - полагает он.
В то же время Евгений Кипнис, старший аналитик «Альфа-Банка», отмечает, что рост кредитования «Сбербанка» ускорился в августе на фоне повышения процентных ставок, что поддержало рост его доходов. Эксперт не исключает, что чистая процентная маржа, вероятно, превысит прогноз менеджмента на 2023 год (>5,5%), а повышенные процентные ставки окажут поддержку марже в 2024 году, компенсируя возможное замедление в кредитовании. «Стоимость риска в августе продолжила улучшаться (до 1,4% с 2% в июле), по нашим оценкам, и мы видим потенциал дальнейшего ее снижения, поскольку качество кредитного портфеля остается высоким», - заявляет аналитик «Альфа-Банка».
По словам Ольги Найденовой, аналитика Инвестиционного банка «Синара», 8%-ный рост прибыли «Сбербанка» по сравнению с показателями июля объясняется высокими темпами роста кредитования, а также расширением процентной маржи на фоне резкого увеличения процентных ставок. Так, чистый процентный доход в августе составил 209,4 млрд рублей, при этом, как заявляет эксперт, ключевым вопросом остается доля разового эффекта. «Рост кредитования в рознице ускорился до +3,8% м/м (+18,2% с начала года), портфель увеличился до 14,2 трлн руб. Основным драйвером стала ипотека: портфель жилищных кредитов вырос на 4,3% м/м (+19,8% с начала года), а его объем составил 9,0 трлн руб. Вероятно, всплеск объясняется закрытием сделок с прежними условиями в условиях резкого повышения ключевой ставки. Корпоративное кредитование выросло на 2,3% м/м (+1,4% без учета валютной переоценки) до 22,1 трлн руб., уже демонстрируя некоторое замедление после скачка в июле», - подчеркивает Ольга Найденова.
Между тем Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global, высоко оценивает опубликованную отчетность. По его словам финансовые результаты «Сбера» опережают прогнозные показатели по росту чистой прибыли и кредитного портфеля, однако эксперт ожидает их замедления на фоне ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ РФ уже с сентября 2023 года. «Росту чистого процентного дохода и как следствие чистой прибыли способствовали высокие темпы роста кредитования, а им в свою очередь посодействовала относительно мягкая политика российского ЦБ в течение первых 7 месяцев текущего года и различные государственные программы льготного кредитования. При этом сильный рост кредитного портфеля был сбалансирован привлечением клиентских средств, объемы которых в августе выросли на 2%, а увеличению чистого комиссионного дохода способствовало повышение объемов эквайринга и доходов от рассчетно-кассового обслуживания», - заметил эксперт, отвечая на вопросы Finam.ru.
Стоит ли держать акции «Сбера» в своем портфеле?
Многие эксперты склоняются к тому, что бумаги «Сбербанка», несмотря на их высокую стоимость, все еще имеют шансы на дальнейший рост.
В частности, Дмитрий Донецкий подтверждает привлекательность акций «Сбербанка», а на горизонте 12 месяцев целевая цена бумаг, по его оценкам, составляет 343 рубля.
Позитивно настроены и аналитики «Промсвязьбанка». Эксперты полагают, что при стабилизации национальной валюты месячная прибыль «Сбербанка», может составить примерно 120 млрд рублей, а за весь 2023 год – порядка 1,4–1,5 трлн рублей. «Сохраняем целевую цену обыкновенных акций «Сбербанка» на ближайшие 12 месяцев на уровне 320 руб. Потенциал 25% текущей цены 257 руб.; ожидаемая дивидендная доходность примерно 12,5%. Рекомендация – «Покупать»», - заявляют они.
Ольга Найденова, в свою очередь, считает, что опубликованные сильные финансовые результаты, включающие позитивное влияние, которое на маржу сразу оказало повышение ставок, должны способствовать положительной переоценке акций банка, торгующихся с P/BV 2023П на уровне 0,9.
По оценкам Евгения Кипниса из «Альфа-Банка», прибыль «Сбербанка» в 2023 году превысит 1,4 трлн руб. (порядка 24% ROE), а дивиденд составит 31-32 руб. на акцию (доходность около 12,5%). «Акции «Сбербанка» выросли на 81% с начала года и сейчас торгуются на мультипликаторах 0,86x / 0,74x P/BV 2023П / 24П (9-21% дисконт к историческим уровням), и 3,9х / 3,7х P/E 2023П / 24П. Ожидаемая нами дивидендная доходность «Сбербанка» соответствует доходности 10-летних ОФЗ. Таким образом, дальнейшее раскрытие потенциала роста бумаги, вероятно, будет зависеть от внешнего фона и настроений на рынке. Мы бы рекомендовали покупать акции «Сбербанка» в моменты слабости рынка», - отмечает эксперт.
Оценить ситуацию на фондовом рынке поможет технический анализ. «Финам» разработал продукт, который поможет вам изучить поведение инструментов на основе аналитических данных и определить наиболее подходящий момент для заключения сделок. Используйте качественный теханализ ценных бумаг в приложении для инвесторов в FinamTrade.
Владимир Чернов советует инвесторам рассмотреть акции «Сбербанка» для долгосрочного инвестирования. «Бизнес компании устойчив, в текущем году банки могут заработать рекордные прибыли. Государственные стимулы по ипотечному, потребительскому кредитованию и кредитованию бизнеса продолжают действовать, однако с сентября темпы роста кредитного портфеля могут замедлиться. По итогу всего 2023 года мы ожидаем достижения 1,5 тлрн рублей чистой прибыли банка, что приведет к выплатам рекордных дивидендов. Дивидендная политика «Сбербанка» подразумевает выплату 50% от чистой прибыли по МСФО, таким образом, они могут составить порядка 34,74 рубля на одну обыкновенную акцию, что при текущей стоимости бумаг «Сбербанка» эквивалентно доходности в 13,52%», - заявляет аналитик Freedom Finance Global.
Рекомендацию к покупке дают и аналитики «Финама». По оценкам Игоря Додонова, прибыль «Сбера» в этом году составит 1,4 трлн руб. при показателе ROE на уровне 23%. «Наши ожидания в целом согласуются со словами Германа Грефа о том, что банк, скорее всего, повысит текущий прогноз по ROE на 2023 год (свыше 22%). Мы также считаем, что благодаря сильной капитальной позиции «Сбер» продолжит платить щедрые дивиденды, которые могут по итогам этого года составить 30,9 руб. на акцию каждого типа (дивдоходность почти 12%). Я полагаю, что обнародованная отчетность будет оказывать определенную поддержку акциям «Сбера» в ближайшие недели. При этом я сохраняю позитивный среднесрочный взгляд на перспективы данных бумаг. Целевая цена ао — 311,5 руб. (апсайд 21%), ап — 305,3 руб. (апсайд 19%), рейтинг обоих типов акций — «Покупать»», - заявляет аналитик «Финама».
В то же время Альберт Короев, начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций», позитивно оценивая отчетность банка, отмечает, что на горизонте года справедливая цена акций «Сбербанка» составляет 350 рублей. По словам эксперта, повышение ставок в августе Банком России даже несколько усилило рост спроса на кредиты в стремлении взять их еще под низкий процент, что позволило банку выйти на сильные результаты, несмотря на рост процентного и валютного рисков.
«С точки зрения оценки по мультипликаторам, сейчас «Сбербанк» торгуется с капитализацией на уровне около одного капитала (P/Equity - это отношение рыночной стоимости компании к ее собственному капиталу. Если мультипликатор близок к единице, это означает, что бизнес стоит на уровне собственного капитала и что компания недооценена инвесторами – уточнение Finam.ru). В благоприятные времена, «Сбербанк» торговался с коэффициентом 1,3-1,5 капитала. Кроме того, банк ежегодно увеличивает капитал, тем самым акции имеют хорошую перспективу роста в среднесрочной и долгосрочной перспективе. В краткосрочной перспективе имеет значение такой фактор, как рост ключевой ставки, поэтому динамика цен акций может быть неоднозначной. Дивидендная доходность за 2023 год может составить по текущим котировкам 15%. Что касается прибыли, то «Сбербанк» уже заработал за 8 месяцев 999 млрд руб., что позволяет ожидать прибыль за весь год в районе 1,5 трлн рублей», - прокомментировал Алексей Петровский, личный брокер «Открытие Инвестиции», отвечая на вопросы Finam.ru.
Бумаги «Сбербанка» остаются фаворитами в банковском секторе и у аналитиков «Газпромбанк Инвестиции», а также входят в модельный портфель для долгосрочного инвестора. «Из-за ускорения роста выдачи ипотечных кредитов, а также переоценки облигаций достаточность общего капитала «Сбера» снизилась на 0,2 п. п., до 13%. По дивполитике «Сбер» может выплатить дивиденды в 50% от чистой прибыли, если она будет выше 12,5%. На наш взгляд, из-за высокой ставки у банка могут снизиться темпы кредитования, но в случае отсутствия роста стоимости риска достаточность капитала до конца года может оставаться на приемлемом для дивидендов уровне. За январь-август 2023 года Сбер заработал 46,3 рубля прибыли на акцию, или около 18% акционерной доходности. По итогам 2023 года банк может заработать около 1,4–1,5 трлн рублей чистой прибыли, что эквивалентно 64–69 рублям на акцию, или 25–27% акционерной доходности. Дивиденды могут составить от 32 до 34 рублей, а дивидендная доходность - выше 12,8%», - считают эксперты.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В январе-августе «Сбербанк» заработал 999,1 млрд рублей чистой прибыли по РПБУ при рентабельности капитала выше 25%, заявил председатель правления Герман Греф. При этом в августе чистая прибыль возросла на 8% м/м и достигла 140,9 млрд рублей, что стало возможным благодаря уверенному росту бизнеса. Кредиты корпоративным клиентам выросли за месяц на 2,3%, совокупный портфель кредитов повысился на 3,8%, а объем ипотечных кредитов оказался на рекордном уровне - более 500 млрд рублей. По словам Грефа, «Сбербанк» идет к тому, чтобы закончить год лучше своих прогнозов по рентабельности на уровне 22%.
Какие перспективы у бизнеса? Какую ждать дивидендную доходность? Справедливо ли оценены акции «Сбербанка», и что делать инвесторам? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.
Что показал отчет?
Вышедший отчет продемонстрировал силу бизнеса «Сбера» даже в текущих условиях, когда наблюдается рост инфляции, повышение ключевой ставки, а также происходит девальвация рубля. Об этом заявляет главный аналитик ИФК «Солид» Дмитрий Донецкий. По его словам, банк продолжает наращивать кредитный портфель, а также демонстрирует опережающий рост по всем метрикам. «Из негатива в отчетности мы видим только превышение стоимости риска над прогнозными значениями, что связано со стремительным ростом портфеля кредитных карт, как более рискового бизнеса», - подчеркивает он.
О весьма сильных финрезультатах «Сбера» за январь-август 2023 года говорит и аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов. Эксперт считает, что такие результаты говорят о том, что банк по-прежнему весьма неплохо себя чувствует в нынешних непростых экономических условиях. «Банк продолжает демонстрировать впечатляющий рост доходов по основным направлениям деятельности при неплохом контроле над операционными расходами. Стоимость риска несколько превышает прогноз менеджмента на весь 2023 год (100-130 б.п.), однако не должна помешать банку ощутимо превзойти результат докризисного 2021 года по прибыли», - полагает он.
В то же время Евгений Кипнис, старший аналитик «Альфа-Банка», отмечает, что рост кредитования «Сбербанка» ускорился в августе на фоне повышения процентных ставок, что поддержало рост его доходов. Эксперт не исключает, что чистая процентная маржа, вероятно, превысит прогноз менеджмента на 2023 год (>5,5%), а повышенные процентные ставки окажут поддержку марже в 2024 году, компенсируя возможное замедление в кредитовании. «Стоимость риска в августе продолжила улучшаться (до 1,4% с 2% в июле), по нашим оценкам, и мы видим потенциал дальнейшего ее снижения, поскольку качество кредитного портфеля остается высоким», - заявляет аналитик «Альфа-Банка».
По словам Ольги Найденовой, аналитика Инвестиционного банка «Синара», 8%-ный рост прибыли «Сбербанка» по сравнению с показателями июля объясняется высокими темпами роста кредитования, а также расширением процентной маржи на фоне резкого увеличения процентных ставок. Так, чистый процентный доход в августе составил 209,4 млрд рублей, при этом, как заявляет эксперт, ключевым вопросом остается доля разового эффекта. «Рост кредитования в рознице ускорился до +3,8% м/м (+18,2% с начала года), портфель увеличился до 14,2 трлн руб. Основным драйвером стала ипотека: портфель жилищных кредитов вырос на 4,3% м/м (+19,8% с начала года), а его объем составил 9,0 трлн руб. Вероятно, всплеск объясняется закрытием сделок с прежними условиями в условиях резкого повышения ключевой ставки. Корпоративное кредитование выросло на 2,3% м/м (+1,4% без учета валютной переоценки) до 22,1 трлн руб., уже демонстрируя некоторое замедление после скачка в июле», - подчеркивает Ольга Найденова.
Между тем Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global, высоко оценивает опубликованную отчетность. По его словам финансовые результаты «Сбера» опережают прогнозные показатели по росту чистой прибыли и кредитного портфеля, однако эксперт ожидает их замедления на фоне ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ РФ уже с сентября 2023 года. «Росту чистого процентного дохода и как следствие чистой прибыли способствовали высокие темпы роста кредитования, а им в свою очередь посодействовала относительно мягкая политика российского ЦБ в течение первых 7 месяцев текущего года и различные государственные программы льготного кредитования. При этом сильный рост кредитного портфеля был сбалансирован привлечением клиентских средств, объемы которых в августе выросли на 2%, а увеличению чистого комиссионного дохода способствовало повышение объемов эквайринга и доходов от рассчетно-кассового обслуживания», - заметил эксперт, отвечая на вопросы Finam.ru.
Стоит ли держать акции «Сбера» в своем портфеле?
Многие эксперты склоняются к тому, что бумаги «Сбербанка», несмотря на их высокую стоимость, все еще имеют шансы на дальнейший рост.
В частности, Дмитрий Донецкий подтверждает привлекательность акций «Сбербанка», а на горизонте 12 месяцев целевая цена бумаг, по его оценкам, составляет 343 рубля.
Позитивно настроены и аналитики «Промсвязьбанка». Эксперты полагают, что при стабилизации национальной валюты месячная прибыль «Сбербанка», может составить примерно 120 млрд рублей, а за весь 2023 год – порядка 1,4–1,5 трлн рублей. «Сохраняем целевую цену обыкновенных акций «Сбербанка» на ближайшие 12 месяцев на уровне 320 руб. Потенциал 25% текущей цены 257 руб.; ожидаемая дивидендная доходность примерно 12,5%. Рекомендация – «Покупать»», - заявляют они.
Ольга Найденова, в свою очередь, считает, что опубликованные сильные финансовые результаты, включающие позитивное влияние, которое на маржу сразу оказало повышение ставок, должны способствовать положительной переоценке акций банка, торгующихся с P/BV 2023П на уровне 0,9.
По оценкам Евгения Кипниса из «Альфа-Банка», прибыль «Сбербанка» в 2023 году превысит 1,4 трлн руб. (порядка 24% ROE), а дивиденд составит 31-32 руб. на акцию (доходность около 12,5%). «Акции «Сбербанка» выросли на 81% с начала года и сейчас торгуются на мультипликаторах 0,86x / 0,74x P/BV 2023П / 24П (9-21% дисконт к историческим уровням), и 3,9х / 3,7х P/E 2023П / 24П. Ожидаемая нами дивидендная доходность «Сбербанка» соответствует доходности 10-летних ОФЗ. Таким образом, дальнейшее раскрытие потенциала роста бумаги, вероятно, будет зависеть от внешнего фона и настроений на рынке. Мы бы рекомендовали покупать акции «Сбербанка» в моменты слабости рынка», - отмечает эксперт.
Оценить ситуацию на фондовом рынке поможет технический анализ. «Финам» разработал продукт, который поможет вам изучить поведение инструментов на основе аналитических данных и определить наиболее подходящий момент для заключения сделок. Используйте качественный теханализ ценных бумаг в приложении для инвесторов в FinamTrade.
Владимир Чернов советует инвесторам рассмотреть акции «Сбербанка» для долгосрочного инвестирования. «Бизнес компании устойчив, в текущем году банки могут заработать рекордные прибыли. Государственные стимулы по ипотечному, потребительскому кредитованию и кредитованию бизнеса продолжают действовать, однако с сентября темпы роста кредитного портфеля могут замедлиться. По итогу всего 2023 года мы ожидаем достижения 1,5 тлрн рублей чистой прибыли банка, что приведет к выплатам рекордных дивидендов. Дивидендная политика «Сбербанка» подразумевает выплату 50% от чистой прибыли по МСФО, таким образом, они могут составить порядка 34,74 рубля на одну обыкновенную акцию, что при текущей стоимости бумаг «Сбербанка» эквивалентно доходности в 13,52%», - заявляет аналитик Freedom Finance Global.
Рекомендацию к покупке дают и аналитики «Финама». По оценкам Игоря Додонова, прибыль «Сбера» в этом году составит 1,4 трлн руб. при показателе ROE на уровне 23%. «Наши ожидания в целом согласуются со словами Германа Грефа о том, что банк, скорее всего, повысит текущий прогноз по ROE на 2023 год (свыше 22%). Мы также считаем, что благодаря сильной капитальной позиции «Сбер» продолжит платить щедрые дивиденды, которые могут по итогам этого года составить 30,9 руб. на акцию каждого типа (дивдоходность почти 12%). Я полагаю, что обнародованная отчетность будет оказывать определенную поддержку акциям «Сбера» в ближайшие недели. При этом я сохраняю позитивный среднесрочный взгляд на перспективы данных бумаг. Целевая цена ао — 311,5 руб. (апсайд 21%), ап — 305,3 руб. (апсайд 19%), рейтинг обоих типов акций — «Покупать»», - заявляет аналитик «Финама».
В то же время Альберт Короев, начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций», позитивно оценивая отчетность банка, отмечает, что на горизонте года справедливая цена акций «Сбербанка» составляет 350 рублей. По словам эксперта, повышение ставок в августе Банком России даже несколько усилило рост спроса на кредиты в стремлении взять их еще под низкий процент, что позволило банку выйти на сильные результаты, несмотря на рост процентного и валютного рисков.
«С точки зрения оценки по мультипликаторам, сейчас «Сбербанк» торгуется с капитализацией на уровне около одного капитала (P/Equity - это отношение рыночной стоимости компании к ее собственному капиталу. Если мультипликатор близок к единице, это означает, что бизнес стоит на уровне собственного капитала и что компания недооценена инвесторами – уточнение Finam.ru). В благоприятные времена, «Сбербанк» торговался с коэффициентом 1,3-1,5 капитала. Кроме того, банк ежегодно увеличивает капитал, тем самым акции имеют хорошую перспективу роста в среднесрочной и долгосрочной перспективе. В краткосрочной перспективе имеет значение такой фактор, как рост ключевой ставки, поэтому динамика цен акций может быть неоднозначной. Дивидендная доходность за 2023 год может составить по текущим котировкам 15%. Что касается прибыли, то «Сбербанк» уже заработал за 8 месяцев 999 млрд руб., что позволяет ожидать прибыль за весь год в районе 1,5 трлн рублей», - прокомментировал Алексей Петровский, личный брокер «Открытие Инвестиции», отвечая на вопросы Finam.ru.
Бумаги «Сбербанка» остаются фаворитами в банковском секторе и у аналитиков «Газпромбанк Инвестиции», а также входят в модельный портфель для долгосрочного инвестора. «Из-за ускорения роста выдачи ипотечных кредитов, а также переоценки облигаций достаточность общего капитала «Сбера» снизилась на 0,2 п. п., до 13%. По дивполитике «Сбер» может выплатить дивиденды в 50% от чистой прибыли, если она будет выше 12,5%. На наш взгляд, из-за высокой ставки у банка могут снизиться темпы кредитования, но в случае отсутствия роста стоимости риска достаточность капитала до конца года может оставаться на приемлемом для дивидендов уровне. За январь-август 2023 года Сбер заработал 46,3 рубля прибыли на акцию, или около 18% акционерной доходности. По итогам 2023 года банк может заработать около 1,4–1,5 трлн рублей чистой прибыли, что эквивалентно 64–69 рублям на акцию, или 25–27% акционерной доходности. Дивиденды могут составить от 32 до 34 рублей, а дивидендная доходность - выше 12,8%», - считают эксперты.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter