12 сентября 2023 БКС Экспресс | Mail.ru
Мосбиржа объявила, что с 21 сентября приостановит торги расписками VK в связи с редомициляцией компании в Россию. Сроки возобновления торгов пока не известны, но, на наш взгляд, приостановка продлится не менее месяца. Такая ситуация несет временные технические риски для держателей, но не меняет нашего взгляда на фундаментальную оценку компании.
Главное
• Мосбиржа: торги расписками VK будут приостановлены c 21 сентября. Причина — редомициляция в РФ, о которой компания объявила ранее.
• Сроки приостановки торгов в пресс-релизе Мосбиржи не называются.
• По нашей оценке, торги могут быть приостановлены минимум на месяц.
• Технические риски для держателей, но нейтрально для оценки.
• Видим риски для рентабельности во II полугодии 2023 г. — рекомендация «Продавать».
В деталях
Торги расписками будут остановлены с 21 сентября. Мосбиржа объявила, что с 21 сентября торги депозитарными расписками VK приостанавливаются в связи с редомициляцией — перерегистрацией в РФ. Мы ожидаем, что после конвертации бумаг торги возобновятся в статусе акций, но сроки биржа не назвала.
11 августа VK объявила редомициляцию с Британских Виргинских островов в специальный административный район (САР) в РФ в форме международной компании публичного акционерного общества (МКПАО). Ориентировочные сроки завершения редомициляции, по ожиданиям VK, — до конца 2023 г.
По нашей оценке, торги могут прекратиться минимум на месяц. Точные сроки станут понятны позднее. Напомним, по закону редомициляция в форме МКПАО означает автоматическую и принудительную конвертацию расписок — аналогично конвертации депозитарных расписок российских эмитентов в прошлом году. Сам процесс, для держателей в Национальном расчетном депозитарии, по нашей оценке, может занять около трех недель – месяца. При этом сроки первичного листинга новой МКПАО на Мосбирже, то есть возобновления торгов, после конвертации бумаг пока не ясны.
Временные риски, но нейтрально для долгосрочной оценки. Приостановка торгов несет в себе риски ликвидности для держателей бумаг. Однако, это временное техническое ограничение — на наш взгляд, оно не имеет большого значения для фундаментальной оценки бумаг VK на 12 месяцев вперед. Полагаем, что доля ключевых акционеров и число выпущенных акций VK в процессе конвертации не изменятся.
Видим риски для рентабельности во II полугодии 2023 г. — рекомендация «Продавать». Наша текущая рекомендация на 12 месяцев по бумагам VK — «Продавать» с целевой ценой 720 руб. за акцию. Мы считаем завышенной текущую рыночную оценку компании — 9х EV/EBITDA 2023 и отрицательный P/E 2023, — учитывая низкую прогнозируемость рентабельности VK на II полугодие 2023 г. после ее сильного снижения в I полугодии 2023 г.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Мосбиржа: торги расписками VK будут приостановлены c 21 сентября. Причина — редомициляция в РФ, о которой компания объявила ранее.
• Сроки приостановки торгов в пресс-релизе Мосбиржи не называются.
• По нашей оценке, торги могут быть приостановлены минимум на месяц.
• Технические риски для держателей, но нейтрально для оценки.
• Видим риски для рентабельности во II полугодии 2023 г. — рекомендация «Продавать».
В деталях
Торги расписками будут остановлены с 21 сентября. Мосбиржа объявила, что с 21 сентября торги депозитарными расписками VK приостанавливаются в связи с редомициляцией — перерегистрацией в РФ. Мы ожидаем, что после конвертации бумаг торги возобновятся в статусе акций, но сроки биржа не назвала.
11 августа VK объявила редомициляцию с Британских Виргинских островов в специальный административный район (САР) в РФ в форме международной компании публичного акционерного общества (МКПАО). Ориентировочные сроки завершения редомициляции, по ожиданиям VK, — до конца 2023 г.
По нашей оценке, торги могут прекратиться минимум на месяц. Точные сроки станут понятны позднее. Напомним, по закону редомициляция в форме МКПАО означает автоматическую и принудительную конвертацию расписок — аналогично конвертации депозитарных расписок российских эмитентов в прошлом году. Сам процесс, для держателей в Национальном расчетном депозитарии, по нашей оценке, может занять около трех недель – месяца. При этом сроки первичного листинга новой МКПАО на Мосбирже, то есть возобновления торгов, после конвертации бумаг пока не ясны.
Временные риски, но нейтрально для долгосрочной оценки. Приостановка торгов несет в себе риски ликвидности для держателей бумаг. Однако, это временное техническое ограничение — на наш взгляд, оно не имеет большого значения для фундаментальной оценки бумаг VK на 12 месяцев вперед. Полагаем, что доля ключевых акционеров и число выпущенных акций VK в процессе конвертации не изменятся.
Видим риски для рентабельности во II полугодии 2023 г. — рекомендация «Продавать». Наша текущая рекомендация на 12 месяцев по бумагам VK — «Продавать» с целевой ценой 720 руб. за акцию. Мы считаем завышенной текущую рыночную оценку компании — 9х EV/EBITDA 2023 и отрицательный P/E 2023, — учитывая низкую прогнозируемость рентабельности VK на II полугодие 2023 г. после ее сильного снижения в I полугодии 2023 г.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter