14 сентября 2023 БКС Экспресс Емельянов Валерий
Цикл повышения ставок в США завершен — в этом уверено 60% портфельных управляющих, опрошенных Bank of America. Всего два месяца назад таких было 10%. Разберемся, как инвестировать в этой новой реальности.
Разворот на 180%
Опрос был проведен среди практиков фондового рынка — более 250 управляющих портфелями на общую сумму свыше $600 млрд. И главная новость в том, что профессиональные инвесторы резко поменяли мнение.
В июле 90% опрошенных ожидало продолжения роста ставки и соответственно придерживало кэш в ожидании падения длинных бондов и акций. В сентябре таких осталось лишь 40%, то есть консенсус развернулся в обратную сторону.
Три четверти управляющих сейчас ожидает снижения ставки ФРС во втором полугодии 2024 г. и сохранение ее на текущем уровне в этом году и следующие два квартала. Это намекает на то, что ротация в портфелях уже завершена.
Вся доходность — в долларе
Общие настроения у крупных игроков фондового рынка сейчас сводятся к следующим пунктам:
- глобальной рецессии уже не будет, но замедление неизбежно
- большая инфляция уходит, но всплески в отдельных регионах еще возможны
- слабое звено это Китай и другие развивающиеся страны, оттуда надо уходить
- рост акций США будет замедляться, но будет выше, чем в других странах
- пора выходить из IT-сектора, телекомов и коротких бондов
- следует докупать отставший промышленный сектор и фонды недвижимости.
Про перспективы рынка бондов управляющих не спрашивали, но логично, что в ожидании падения ставки они будут перекладываться из защитных коротких бумаг в более длинные, чтобы зафиксировать высокую доходность.
Что делать инвестору
Как показывает практика, сильный консенсус на рынке — показатель того, что ожидания уже включены в цены активов, и прогноз устарел. В такой ситуации имеет смысл действовать наоборот.
Следует все же подготовить часть своего глобального портфеля к рецессии или шоковым событиям, которых большинство игроков сейчас не ждет. Например, увеличить долю кэша до 10%, а также запастись золотом.
Для защиты от инфляции доллара есть удобный инструмент — TIP. Это фонд из облигаций, индексируемых по инфляции. Для защиты от падения самого доллара (против других резервных валют) подойдет IGOV (бонды развитых стран).
Китай не оправдал надежд западных управляющих. Многие ждут кризиса в секторе недвижимости или муниципальных долгов. Опыт подсказывает, что Китай умеет работать с такими рисками. Лучшие фонды на Китай: MCHI, GXC, 3180.
Вместо циклических отраслей, которые набирают глобальные инвесторы, стоит присмотреть защитную классику: XLP (товары первой необходимости), XLU (коммунальные услуги) и XLV (фармацевтика и здравоохранение).
Кроме того, стоит уделить внимание фондам долларовых облигаций, которые могут хорошо подняться на новом цикле, особенно если случится рецессия, и ФРС перейдет к более быстрому снижению ставки:
• TLT — iShares 20+ Year Treasury Bond ETF — длинные (20 лет) облигации Минфина США
• LQD — Markit iBoxx USD Liquid Investment Grade Index — наиболее ликвидные корпоративные облигации на рынке США (в среднем 8 лет до погашения)
• VCLT — Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF — длинные (более 10 лет) корпоративные облигации компаний США
• HYG, JNK, ANGL — высокодоходные («мусорные») облигации компаний США
• EMB — iShares J.P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF — государственные евробонды развивающихся стран.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Разворот на 180%
Опрос был проведен среди практиков фондового рынка — более 250 управляющих портфелями на общую сумму свыше $600 млрд. И главная новость в том, что профессиональные инвесторы резко поменяли мнение.
В июле 90% опрошенных ожидало продолжения роста ставки и соответственно придерживало кэш в ожидании падения длинных бондов и акций. В сентябре таких осталось лишь 40%, то есть консенсус развернулся в обратную сторону.
Три четверти управляющих сейчас ожидает снижения ставки ФРС во втором полугодии 2024 г. и сохранение ее на текущем уровне в этом году и следующие два квартала. Это намекает на то, что ротация в портфелях уже завершена.
Вся доходность — в долларе
Общие настроения у крупных игроков фондового рынка сейчас сводятся к следующим пунктам:
- глобальной рецессии уже не будет, но замедление неизбежно
- большая инфляция уходит, но всплески в отдельных регионах еще возможны
- слабое звено это Китай и другие развивающиеся страны, оттуда надо уходить
- рост акций США будет замедляться, но будет выше, чем в других странах
- пора выходить из IT-сектора, телекомов и коротких бондов
- следует докупать отставший промышленный сектор и фонды недвижимости.
Про перспективы рынка бондов управляющих не спрашивали, но логично, что в ожидании падения ставки они будут перекладываться из защитных коротких бумаг в более длинные, чтобы зафиксировать высокую доходность.
Что делать инвестору
Как показывает практика, сильный консенсус на рынке — показатель того, что ожидания уже включены в цены активов, и прогноз устарел. В такой ситуации имеет смысл действовать наоборот.
Следует все же подготовить часть своего глобального портфеля к рецессии или шоковым событиям, которых большинство игроков сейчас не ждет. Например, увеличить долю кэша до 10%, а также запастись золотом.
Для защиты от инфляции доллара есть удобный инструмент — TIP. Это фонд из облигаций, индексируемых по инфляции. Для защиты от падения самого доллара (против других резервных валют) подойдет IGOV (бонды развитых стран).
Китай не оправдал надежд западных управляющих. Многие ждут кризиса в секторе недвижимости или муниципальных долгов. Опыт подсказывает, что Китай умеет работать с такими рисками. Лучшие фонды на Китай: MCHI, GXC, 3180.
Вместо циклических отраслей, которые набирают глобальные инвесторы, стоит присмотреть защитную классику: XLP (товары первой необходимости), XLU (коммунальные услуги) и XLV (фармацевтика и здравоохранение).
Кроме того, стоит уделить внимание фондам долларовых облигаций, которые могут хорошо подняться на новом цикле, особенно если случится рецессия, и ФРС перейдет к более быстрому снижению ставки:
• TLT — iShares 20+ Year Treasury Bond ETF — длинные (20 лет) облигации Минфина США
• LQD — Markit iBoxx USD Liquid Investment Grade Index — наиболее ликвидные корпоративные облигации на рынке США (в среднем 8 лет до погашения)
• VCLT — Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF — длинные (более 10 лет) корпоративные облигации компаний США
• HYG, JNK, ANGL — высокодоходные («мусорные») облигации компаний США
• EMB — iShares J.P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF — государственные евробонды развивающихся стран.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter