14 сентября 2023 ИХ "Финам" Беленькая Ольга
Опубликованный отчет BLS показал, что инфляция в США в августе в годовом выражении выросла второй месяц подряд (3,7% г/г против 3,2% г/г в июле и даже немного превысила консенсус-прогноз 3,6%), что связано с возобновившимся ростом цен на бензин. По отношению к предыдущему месяцу инфляция ускорилась втрое (0,6% м/м после 0,2% м/м), что совпало с консенсус-прогнозом, причем около половины месячного прироста цен обеспечил рост цен на бензин (+10,6% м/м). Вся группа энергоресурсов подорожала за месяц на 10,5%. Вопреки ожиданиям, ускорился месячный рост и базовой инфляции (Core CPI), не включающей продукты питания и энергоресурсы и считающейся более устойчивым показателем инфляции. По отношению к предыдущему месяцу она ускорилась до рекордных с мая 0,3% м/м (ожидалось сохранение июльского темпа 0,2% м/м), снизившись в годовом выражении с 4,7% до 4,3%, что совпало с ожиданиями рынка. На ускорение месячной базовой инфляции повлияли продолжающийся уже 40 месяцев рост платы за жилье (0,3%), скачок цен на транспортные услуги (2%), ускоряющийся рост цен на страхование автомобилей (2,4% м/м), удорожание новых автомобилей (0,3%), одежды (0,2%), товаров медицинского назначения (0,6%). В то же время продолжается снижение цен на подержанные автомобили (-1,2%).
Для ФРС (заседание которой состоится уже на следующей неделе, 19-20 сентября) неприятным моментом может считаться устойчивость базовой инфляции в услугах, не связанных с ценами на энергоресурсы (0,4% м/м). Рост общей инфляции, пусть связанной и с волатильным компонентом стоимости энергоресурсов, также может способствовать усилению инфляционного давления, в т.ч. и в базовой инфляции. Некоторый позитив можно увидеть в небольшом замедлении месячных темпов платы за жилье, которая обеспечила более 70% прироста базовой инфляции за последние 12 мес. Дополнительные инфляционные риски связаны и с ожидаемой забастовкой рабочих автомобильной отрасли США, к которой призывает профсоюз работников автомобильной отрасли United Auto Workers (UAW).
Новые данные не изменили ожидания рынка относительно сохранения ставки ФРС на ближайшем заседании без изменения (5,25-5,5%) – судя по котировкам фьючерсов CME, вероятность этого сценария оценивается в 97%. Однако они подтверждают устойчивость повышенной инфляции, поэтому несколько увеличивают вероятность еще одного повышения ставки до 5,5-5,75% на ноябрьском заседании (вероятность этого оценивается рынком около 40% и также почти не изменилась со вчерашнего дня) и отсутствия снижения ставки до середины будущего года. В целом отклонение вверх фактических темпов инфляции от прогноза может означать риски более высокого уровня ставки ФРС и на более длительный срок.
Годовая инфляция, непрерывно снижавшаяся в течение 12 месяцев от 40-летнего максимума, достигнутого в прошлом июне (9,1%), опустилась до 3,0% г/г в июне, а с июля развернулась вверх. Сначала это было связано с эффектом базы, но в августе очевидный вклад в ускорение роста цен внес возобновившийся рост цен на топливо. Рост цен ускорился в месячном выражении в 3 раза и стал рекордным с июня 2022 г.
Бензин в августе подорожал на 10,6% м/м, но еще на 3,3% дешевле, чем в августе 2022 г. Вся группа энергоресурсов подорожала на 10,5% м/м (-4,2% г/г). С учетом продолжающегося роста мировых цен на нефть в результате успешной координации стран ОПЕК+ (прежде всего, России и Саудовской Аравии) по ограничению предложения нефти до конца года, ценовое давление со стороны цен на энергоресурсы может затруднить центробанкам приближение к цели 2%.
Цены на продовольствие сохранили июльский темп роста (0,2% м/м), увеличившись за год на 4,3%.
Базовая инфляция (не включающая цены на продовольствие и энергоресурсы) снизилась в годовом выражении до 4,3% г/г (минимум с сентября 2021 г) после 4,7% г/г в июле, что совпало с ожиданиями рынка. Более 70% этого прироста обеспечил рост платы за жилье (7,3% г/г). В месячном выражении базовая инфляция увеличилась до 0,3% м/м после 0,2% м/м в июле (рынок ожидал сохранения июльского темпа роста). По-прежнему, основной вклад в базовую инфляцию сейчас вносит «жилищная инфляция» (shelter), хотя ее рост замедлился с 0,4% м/м до 0,3% м/м (минимальное значение за последние месяцы). В целом услуги (без учета энергетического сектора) сохраняют довольно высокий месячный темп роста (+0,4%). Кроме того, вклад в базовую инфляцию внесли рост цен на страхование автомобилей (рост цен ускорился до +2,4% м/м после 2,0% м/м в июле, в годовом выражении он составляет внушительные 19,1% г/г), удорожание транспортных услуг, новых автомобилей, медицинских товаров, медицинские услуги и услуги персонального ухода. Снизились в цене подержанные автомобили (-1,2% м/м), услуги, связанные с отдыхом (-0,2% м/м) и услуги связи (-0,1% м/м).
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Для ФРС (заседание которой состоится уже на следующей неделе, 19-20 сентября) неприятным моментом может считаться устойчивость базовой инфляции в услугах, не связанных с ценами на энергоресурсы (0,4% м/м). Рост общей инфляции, пусть связанной и с волатильным компонентом стоимости энергоресурсов, также может способствовать усилению инфляционного давления, в т.ч. и в базовой инфляции. Некоторый позитив можно увидеть в небольшом замедлении месячных темпов платы за жилье, которая обеспечила более 70% прироста базовой инфляции за последние 12 мес. Дополнительные инфляционные риски связаны и с ожидаемой забастовкой рабочих автомобильной отрасли США, к которой призывает профсоюз работников автомобильной отрасли United Auto Workers (UAW).
Новые данные не изменили ожидания рынка относительно сохранения ставки ФРС на ближайшем заседании без изменения (5,25-5,5%) – судя по котировкам фьючерсов CME, вероятность этого сценария оценивается в 97%. Однако они подтверждают устойчивость повышенной инфляции, поэтому несколько увеличивают вероятность еще одного повышения ставки до 5,5-5,75% на ноябрьском заседании (вероятность этого оценивается рынком около 40% и также почти не изменилась со вчерашнего дня) и отсутствия снижения ставки до середины будущего года. В целом отклонение вверх фактических темпов инфляции от прогноза может означать риски более высокого уровня ставки ФРС и на более длительный срок.
Годовая инфляция, непрерывно снижавшаяся в течение 12 месяцев от 40-летнего максимума, достигнутого в прошлом июне (9,1%), опустилась до 3,0% г/г в июне, а с июля развернулась вверх. Сначала это было связано с эффектом базы, но в августе очевидный вклад в ускорение роста цен внес возобновившийся рост цен на топливо. Рост цен ускорился в месячном выражении в 3 раза и стал рекордным с июня 2022 г.
Бензин в августе подорожал на 10,6% м/м, но еще на 3,3% дешевле, чем в августе 2022 г. Вся группа энергоресурсов подорожала на 10,5% м/м (-4,2% г/г). С учетом продолжающегося роста мировых цен на нефть в результате успешной координации стран ОПЕК+ (прежде всего, России и Саудовской Аравии) по ограничению предложения нефти до конца года, ценовое давление со стороны цен на энергоресурсы может затруднить центробанкам приближение к цели 2%.
Цены на продовольствие сохранили июльский темп роста (0,2% м/м), увеличившись за год на 4,3%.
Базовая инфляция (не включающая цены на продовольствие и энергоресурсы) снизилась в годовом выражении до 4,3% г/г (минимум с сентября 2021 г) после 4,7% г/г в июле, что совпало с ожиданиями рынка. Более 70% этого прироста обеспечил рост платы за жилье (7,3% г/г). В месячном выражении базовая инфляция увеличилась до 0,3% м/м после 0,2% м/м в июле (рынок ожидал сохранения июльского темпа роста). По-прежнему, основной вклад в базовую инфляцию сейчас вносит «жилищная инфляция» (shelter), хотя ее рост замедлился с 0,4% м/м до 0,3% м/м (минимальное значение за последние месяцы). В целом услуги (без учета энергетического сектора) сохраняют довольно высокий месячный темп роста (+0,4%). Кроме того, вклад в базовую инфляцию внесли рост цен на страхование автомобилей (рост цен ускорился до +2,4% м/м после 2,0% м/м в июле, в годовом выражении он составляет внушительные 19,1% г/г), удорожание транспортных услуг, новых автомобилей, медицинских товаров, медицинские услуги и услуги персонального ухода. Снизились в цене подержанные автомобили (-1,2% м/м), услуги, связанные с отдыхом (-0,2% м/м) и услуги связи (-0,1% м/м).
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter