15 сентября 2023 БКС Экспресс Холоденко Оксана
Во вторник стартует заседание ФРС, итоги будут представлены в среду вечером. Среднесрочные перспективы монетарной политики важны.
Цикл повышения ключевой ставки близок к завершению.
Решение ФРС будет опубликовано в 21:00 МСК. Основные параметры: процентная ставка (Fed Funds Rate), общая оценка экономики и рисков, программа выкупа активов (ее сворачивание). В 21:30 МСК состоится пресс-конференция Джерома Пауэлла. Помимо этого будет представлен цифровой прогноз по макроэкономическим показателям и ставке (21:00 МСК).
Основной момент — Fed Funds Rate на этот раз может быть оставлена без изменений, на уровне 5,25–5,5%.
Стейтмент — пояснительная записка ФРС, разъяснение по итогам заседания. Она будет опубликована в 21:00 МСК. Стандартная структура стейтмента — решение регулятора, оценка ключевых драйверов и рисков, указания на будущие решения по монетарной политике.
О главном — ставка и баланс
Согласно данным сегмента деривативов (сервиса CME FedWatch), с вероятностью 97% ключевая ставка может быть оставлена без изменений. Сюрприз с увеличением возможен. На это указывают итоги прошедшего накануне заседания ЕЦБ. Вопреки консенсус-прогнозу экономистов, центробанк еврозоны повысил все три процентные ставки на 0,25 п.п.
Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) стремится к достижению максимальной занятости и инфляции на уровне 2%.
ФРС более года сокращает баланс в соответствии с планами, озвученными более года назад. Сворачивание баланса происходит путем отказа от реинвестирования средств, полученных от истекших ценных бумаг. Максимальный объем выкупа сейчас — $60 млрд гособлигаций США и $35 млрд ипотечных бумаг. В 2023–2024 гг. возможно начало продажи бумаг с баланса. Сейчас он составляет $8,1 трлн. Прошлой весной он был равен $9 трлн.
Стейтмент — что происходит в экономике
• Общая ситуация. По итогам июльского заседания ФРС отметила умеренный рост американской экономики. Во II квартале ВВП США вырос на 2,1% (кв/кв). Согласно оценке GDPNow, в III квартале показатель мог вырасти на 4,9%. Основные параметры для ФРС — инфляция и уровень безработицы.
• Рынок труда. Официальная статистика по рынку труда за август оказалась достаточно слабой. Nonfarm Payrolls выросли на 187 тыс. после 157 тыс. Уровень безработицы увеличился с 3,5% до 3,8%. Доля экономически активного населения не изменилась и составила 62,8%. Инфляционная компонента — заработная плата в годовом исчислении выросла на 4,8%, динамика ослабла.
• Инфляция. Борьба ФРС с инфляцией может привести к некоторому замедлению экономического роста и ухудшению условий на рынке труда, заявил ранее Джером Пауэлл. Инфляция потребителей в августе составила 3,7%. Индекс инфляционных ожиданий на год от Университета Мичигана в июле вырос с 3,4% до 3,5%. Долгосрочная цель регулятора — 2,5%.
Стейтмент — какие риски
• Ключевые проблемы. В июле ФРС указал на необходимость оценить воздействие входящей информации на прогноз по экономике. Речь идет об условиях на рынке труда, инфляции и инфляционных ожиданиях, данных с финансовых рынков и из-за пределов США.
• Что происходит на валютном рынке. Сильный доллар не выгоден для внешней торговли США. ЕЦБ увеличивает процентные ставки, несмотря на рецессию в Германии. Ситуация неоднозначная. Возможна пауза в цикле повышения. Среднесрочный тренд по EUR/USD — нисходящий. Пока положение дел некритичное, однако, дальнейший рост процентных ставок в США может создать дополнительные риски в финансовой системе.
• Начнется ли рецессия. Риски наступления рецессии в этом году сошли на нет. Вероятность на 2024 г. — свыше 60%. «Кривая доходности» Treasuries находится в отрицательной зоне с июля прошлого года, согласно спреду 10- и 2-леток. Сейчас он равен -0,7%. Глобального изменения с начала года не произошло.
Прогноз FOMC и ожидания по рынкам
В среду вечером волатильность может усилиться. Ключевая ставка, скорее всего, не изменится. До конца года Fed Funds Rate может быть ни разу не увеличена.
Цифровой прогноз по экономике и инфляции может быть пересмотрен в негативную сторону. Более важен по ставке. Июньский прогноз FOMC по динамике ВВП в 2023 г. вырос с 0,4% до 1%, в 2024 г. речь идет о 1,1%. Оценка инфляции снизилась с 3,3% до 3,2%, в 2024 г. может быть зафиксировано 2,5%.
Позитивный сценарий: ФРС укажет на то, что Fed Funds Rate до конца года повышена не будет. В ближайшие недели S&P 500 может пробить 4800 п. и уйти к 4900 п., текущая котировка — 4505 п.
Негативный сценарий: спуск индекса до 4250 п., это может сопровождаться снижением EUR/USD с 1,07 до 1,05.
Важные события:
• 29 сентября — основной инфляционный показатель для ФРС — ценовые индексы потребительских расходов;
• через две недели после заседания — протоколы, в которых представят детализацию мнений участников Комитета по операциям на открытом рынке относительно ситуации в экономике и перспектив кредитно-денежной политики.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Цикл повышения ключевой ставки близок к завершению.
Решение ФРС будет опубликовано в 21:00 МСК. Основные параметры: процентная ставка (Fed Funds Rate), общая оценка экономики и рисков, программа выкупа активов (ее сворачивание). В 21:30 МСК состоится пресс-конференция Джерома Пауэлла. Помимо этого будет представлен цифровой прогноз по макроэкономическим показателям и ставке (21:00 МСК).
Основной момент — Fed Funds Rate на этот раз может быть оставлена без изменений, на уровне 5,25–5,5%.
Стейтмент — пояснительная записка ФРС, разъяснение по итогам заседания. Она будет опубликована в 21:00 МСК. Стандартная структура стейтмента — решение регулятора, оценка ключевых драйверов и рисков, указания на будущие решения по монетарной политике.
О главном — ставка и баланс
Согласно данным сегмента деривативов (сервиса CME FedWatch), с вероятностью 97% ключевая ставка может быть оставлена без изменений. Сюрприз с увеличением возможен. На это указывают итоги прошедшего накануне заседания ЕЦБ. Вопреки консенсус-прогнозу экономистов, центробанк еврозоны повысил все три процентные ставки на 0,25 п.п.
Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) стремится к достижению максимальной занятости и инфляции на уровне 2%.
ФРС более года сокращает баланс в соответствии с планами, озвученными более года назад. Сворачивание баланса происходит путем отказа от реинвестирования средств, полученных от истекших ценных бумаг. Максимальный объем выкупа сейчас — $60 млрд гособлигаций США и $35 млрд ипотечных бумаг. В 2023–2024 гг. возможно начало продажи бумаг с баланса. Сейчас он составляет $8,1 трлн. Прошлой весной он был равен $9 трлн.
Стейтмент — что происходит в экономике
• Общая ситуация. По итогам июльского заседания ФРС отметила умеренный рост американской экономики. Во II квартале ВВП США вырос на 2,1% (кв/кв). Согласно оценке GDPNow, в III квартале показатель мог вырасти на 4,9%. Основные параметры для ФРС — инфляция и уровень безработицы.
• Рынок труда. Официальная статистика по рынку труда за август оказалась достаточно слабой. Nonfarm Payrolls выросли на 187 тыс. после 157 тыс. Уровень безработицы увеличился с 3,5% до 3,8%. Доля экономически активного населения не изменилась и составила 62,8%. Инфляционная компонента — заработная плата в годовом исчислении выросла на 4,8%, динамика ослабла.
• Инфляция. Борьба ФРС с инфляцией может привести к некоторому замедлению экономического роста и ухудшению условий на рынке труда, заявил ранее Джером Пауэлл. Инфляция потребителей в августе составила 3,7%. Индекс инфляционных ожиданий на год от Университета Мичигана в июле вырос с 3,4% до 3,5%. Долгосрочная цель регулятора — 2,5%.
Стейтмент — какие риски
• Ключевые проблемы. В июле ФРС указал на необходимость оценить воздействие входящей информации на прогноз по экономике. Речь идет об условиях на рынке труда, инфляции и инфляционных ожиданиях, данных с финансовых рынков и из-за пределов США.
• Что происходит на валютном рынке. Сильный доллар не выгоден для внешней торговли США. ЕЦБ увеличивает процентные ставки, несмотря на рецессию в Германии. Ситуация неоднозначная. Возможна пауза в цикле повышения. Среднесрочный тренд по EUR/USD — нисходящий. Пока положение дел некритичное, однако, дальнейший рост процентных ставок в США может создать дополнительные риски в финансовой системе.
• Начнется ли рецессия. Риски наступления рецессии в этом году сошли на нет. Вероятность на 2024 г. — свыше 60%. «Кривая доходности» Treasuries находится в отрицательной зоне с июля прошлого года, согласно спреду 10- и 2-леток. Сейчас он равен -0,7%. Глобального изменения с начала года не произошло.
Прогноз FOMC и ожидания по рынкам
В среду вечером волатильность может усилиться. Ключевая ставка, скорее всего, не изменится. До конца года Fed Funds Rate может быть ни разу не увеличена.
Цифровой прогноз по экономике и инфляции может быть пересмотрен в негативную сторону. Более важен по ставке. Июньский прогноз FOMC по динамике ВВП в 2023 г. вырос с 0,4% до 1%, в 2024 г. речь идет о 1,1%. Оценка инфляции снизилась с 3,3% до 3,2%, в 2024 г. может быть зафиксировано 2,5%.
Позитивный сценарий: ФРС укажет на то, что Fed Funds Rate до конца года повышена не будет. В ближайшие недели S&P 500 может пробить 4800 п. и уйти к 4900 п., текущая котировка — 4505 п.
Негативный сценарий: спуск индекса до 4250 п., это может сопровождаться снижением EUR/USD с 1,07 до 1,05.
Важные события:
• 29 сентября — основной инфляционный показатель для ФРС — ценовые индексы потребительских расходов;
• через две недели после заседания — протоколы, в которых представят детализацию мнений участников Комитета по операциям на открытом рынке относительно ситуации в экономике и перспектив кредитно-денежной политики.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter