Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
ASML - нравится компания, не нравятся акции » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

ASML - нравится компания, не нравятся акции

18 сентября 2023 EWM Interactive | ASML
Основой современной экономики является микрочип. По крайней мере, один из них есть практически во всем, что использует электричество для своей работы. От автомобилей и мобильных телефонов до стиральных машин и самолетов. Микрочипы, также известные как полупроводники, питают мир. Еще одной областью, где микрочипы играют жизненно важную роль, являются современные военные действия. Это делает компанию ASML Holding N.V. самой важной в мире. Существует несколько компаний, производящих микрочипы. Это Samsung в Южной Корее, TSMC на Тайване, а также Intel и Texas Instruments в США. Все они производят микросхемы на собственных литейных заводах, называемых также fab. Но машины, на которых они производят чипы, выпускает только одна компания - голландская ASML. Технология, с помощью которой создаются все самые современные микросхемы, а значит, и современный образ жизни, называется экстремальной ультрафиолетовой литографией. Стоимость одной машины для EUV-литографии составляет более 200 млн. долл. Она опирается на цепочку поставок, состоящую из более чем 800 других компаний, которые доставляют сотни тысяч деталей со всего мира. Многие из этих компаний существуют только благодаря одному заказчику - ASML. Сложность технологии и цепочки поставок дает ASML сильное конкурентное преимущество. Время и стоимость, которые потребуются конкурентам, чтобы повторить весь процесс производства одной машины для EUV-литографии, создают очень высокие барьеры для входа на рынок. Именно поэтому ожидается, что ASML останется монополистом, по крайней мере, на ближайшие несколько десятилетий. Монопольное положение компании в растущей полупроводниковой отрасли позволяет ей демонстрировать весьма привлекательные финансовые результаты. Объем продаж компании неуклонно растет из года в год, что сопровождается высокой нормой прибыли и устойчивой позицией по чистой наличности. Котировки акций компании в точности повторяют траекторию развития бизнеса, поднявшись в 36 раз с минимальной отметки в 16,42 долл. в 2008 году. Можно с уверенностью сказать, что ASML - это действительно исключительная, единственная в своем роде компания. Инвесторы, достаточно умные, чтобы осознать этот факт достаточно рано, были щедро вознаграждены. С другой стороны, те, кто узнал об этом совсем недавно, не так уж и много.

Два года назад, в сентябре 2021 г., акции ASML достигли исторического максимума - 896 долл. В октябре 2022 г. она упала до 363 долл. и ниже - почти на 60% за двенадцать месяцев. Этот обвал стал наглядным примером того, что даже самая лучшая компания не может стоить бесконечно много долларов за акцию. В какой-то момент ее стоимость неизбежно достигает экстремума, дальше которого она просто не может подняться. С другой стороны, к июлю 2023 года акции ASML выросли более чем в два раза по сравнению с минимумом 2022 года - до 772 долларов. И только когда казалось, что новый рекорд - это лишь вопрос времени, цена снова начала падать, достигнув на момент написания статьи отметки 617 долл. К сожалению для "быков", это, скорее всего, не просто кратковременное падение. На приведенном выше графике показано развитие цены акций ASML за последние два года в контексте волн Эллиота. На нем видно, что падение с $896 до $363 представляет собой пятиволновую импульсную модель, обозначенную 1-2-3-4-5 в волне (А). В структуре волны 3 видны две нижние степени тренда. Волна (v) в 3 является конечной диагональю. Тогда недавнее ралли с $363 до $772 должно быть трехволновой коррекцией в волне (B). Ее можно рассматривать как простой зигзаг A-B-C, где волны A и C являются импульсами, обозначенными i-ii-iii-iv-v. Если этот подсчет верен, то волна (С) уже началась. Предполагается, что она пробьет минимум волны (А), что поставит перед "медведями" цель снижения в районе $300 за акцию. С текущего уровня $617 это означает падение более чем на 50%. Так волновой анализ Эллиота позволяет нам одновременно любить компанию и ненавидеть ее акции. С точки зрения бизнеса компания ASML неприкасаема. Однако фондовый рынок не всегда признает этот факт. Он забыл об этом год назад, когда цена акций упала на 60%. Вероятно, в ближайшие месяцы это произойдет снова. Не говоря уже о том, что темпы роста выручки ASML в последнее время замедляются, а сама компания не совсем дешева при 29-кратной прогнозной прибыли. Однако ближе к отметке 300 долл. До этого момента мы остаемся в стороне.