19 сентября 2023 Financial One
Об инверсии кривой доходности и ситуации на рынке облигаций рассказал инвестор Кирилл Захаров на YouTube-канале «Zakharov Invest».
15 сентября Банк России поднял ключевую ставку на 100 б. п., до 13% годовых. По словам Захарова, ставка будет долго сохранятся выше 10%. Вероятно, регулятор не будет быстро снижать ставку после резкого повышения – за последние 2 месяца ставка выросла на 550 б. п. Ввиду того, что ранее российская экономика одновременно не сталкивалась с таким набором факторов, экстраполировать сложившийся опыт на текущую ситуацию не представляется разумным.
«Довольно уникальная ситуация сложилась в нашей экономике, когда есть действующее СВО, которое требует больших расходов, у нас полностью перестраивается экономика, более быстрыми темпами растет денежная масса. Сейчас нет нерезидентов в стране, которые могли бы быстро отрегулировать валютный курс, и ключевая ставка способствовала бы керри-трейду и возврату рубля к более весомым значениям, чем они сейчас», – рассуждает инвестор. Сейчас на Мосбирже доллар торгуется за 96,01 рубля.
Напомним, в начале марта 2022 года Центральный банк повысил ключевую ставку на 1050 б.п., до 20% годовых. Цикл снижения ставки начался в середине апреля прошлого года, в сентябре ставка опустилась до 7,5% годовых.
Инверсия кривой доходности
Эксперт отмечает инверсию кривой доходности. «Ставка, допустим, трехмесячная выше десятилетней ставки. Инверсия может еще усугубиться в случае подъема ключевой ставки, когда ближний конец кривой резко пойдет наверх, а дальний примерно останется на тех же значениях (но тоже не факт, потому что дальний конец – это в принципе долгосрочные ожидания по инфляции)», – прогнозирует инвестор.
При снижении ставки кривая доходности сдвинется вниз: короткий конец кривой значительно упадет, длинный конец кривой снизится не так сильно.
Облигации
По мнению Захарова, негатив на рынке еще появится, тогда индекс гособлигаций RGBI обновит минимум этого года. Сейчас индекс находится на уровне 120,74 пункта, год назад показатель был около 136 пунктов.
Комментируя индекс RGBI, эксперт отмечает: «Я думаю, что дальше ОФЗ будут падать и в принципе индекс пойдет вниз. В настоящий момент я считаю, что рынок находится в той ситуации, когда он уже полностью заложил повышение ставки до 13% частью ОФЗ, но пока что еще не закладывает возможное будущее повышение ставки».
Говоря о длинной ОФЗ 26238 с датой погашения в 2041 году, инвестор подчеркивает, что цена бумаги будет долгое время стагнировать – бумага торгуется за 678,99 рубля. Через год ОФЗ может начать расти в цене на фоне смягчения денежно-кредитной политики.
Захаров не рекомендует сейчас приобретать длинные бумаги на долю более 10–20% портфеля. Не исключено снижение цены облигаций на фоне роста ключевой ставки. При снижении ставки портфель с долгосрочными и среднесрочными бумагами принесет инвестору хороший результат.
По словам инвестора, в данный момент стоит приобретать короткие облигации. При покупке корпоративных облигаций важно помнить о том, что при высокой ключевой ставке компании могут испытывать проблемы, в частности со сложностями могут столкнуться небольшие компании со средним кредитным рейтингом.
15 сентября Банк России поднял ключевую ставку на 100 б. п., до 13% годовых. По словам Захарова, ставка будет долго сохранятся выше 10%. Вероятно, регулятор не будет быстро снижать ставку после резкого повышения – за последние 2 месяца ставка выросла на 550 б. п. Ввиду того, что ранее российская экономика одновременно не сталкивалась с таким набором факторов, экстраполировать сложившийся опыт на текущую ситуацию не представляется разумным.
«Довольно уникальная ситуация сложилась в нашей экономике, когда есть действующее СВО, которое требует больших расходов, у нас полностью перестраивается экономика, более быстрыми темпами растет денежная масса. Сейчас нет нерезидентов в стране, которые могли бы быстро отрегулировать валютный курс, и ключевая ставка способствовала бы керри-трейду и возврату рубля к более весомым значениям, чем они сейчас», – рассуждает инвестор. Сейчас на Мосбирже доллар торгуется за 96,01 рубля.
Напомним, в начале марта 2022 года Центральный банк повысил ключевую ставку на 1050 б.п., до 20% годовых. Цикл снижения ставки начался в середине апреля прошлого года, в сентябре ставка опустилась до 7,5% годовых.
Инверсия кривой доходности
Эксперт отмечает инверсию кривой доходности. «Ставка, допустим, трехмесячная выше десятилетней ставки. Инверсия может еще усугубиться в случае подъема ключевой ставки, когда ближний конец кривой резко пойдет наверх, а дальний примерно останется на тех же значениях (но тоже не факт, потому что дальний конец – это в принципе долгосрочные ожидания по инфляции)», – прогнозирует инвестор.
При снижении ставки кривая доходности сдвинется вниз: короткий конец кривой значительно упадет, длинный конец кривой снизится не так сильно.
Облигации
По мнению Захарова, негатив на рынке еще появится, тогда индекс гособлигаций RGBI обновит минимум этого года. Сейчас индекс находится на уровне 120,74 пункта, год назад показатель был около 136 пунктов.
Комментируя индекс RGBI, эксперт отмечает: «Я думаю, что дальше ОФЗ будут падать и в принципе индекс пойдет вниз. В настоящий момент я считаю, что рынок находится в той ситуации, когда он уже полностью заложил повышение ставки до 13% частью ОФЗ, но пока что еще не закладывает возможное будущее повышение ставки».
Говоря о длинной ОФЗ 26238 с датой погашения в 2041 году, инвестор подчеркивает, что цена бумаги будет долгое время стагнировать – бумага торгуется за 678,99 рубля. Через год ОФЗ может начать расти в цене на фоне смягчения денежно-кредитной политики.
Захаров не рекомендует сейчас приобретать длинные бумаги на долю более 10–20% портфеля. Не исключено снижение цены облигаций на фоне роста ключевой ставки. При снижении ставки портфель с долгосрочными и среднесрочными бумагами принесет инвестору хороший результат.
По словам инвестора, в данный момент стоит приобретать короткие облигации. При покупке корпоративных облигаций важно помнить о том, что при высокой ключевой ставке компании могут испытывать проблемы, в частности со сложностями могут столкнуться небольшие компании со средним кредитным рейтингом.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба