19 сентября 2023 БКС Экспресс Мамонтов Андрей
На каких товарных рынках ждать роста и как на этом заработать. Торговые рекомендации от экспертов БКС Экспресс по международным рынкам Никиты Покровского и Андрея Мамонтова. Запасаемся.
Не копай против сезонности
Историческая сезонность в товарах подкреплена сильными фундаментальными характеристиками, поэтому лучше искать возможности для покупки в благоприятные периоды.
Из всех commodities к сильному периоду исторической сезонности сейчас подошли: кукуруза, соя, пшеница и природный газ. В этой статье разберемся с зерновыми, а рынок природного газа рассмотрим в отдельной публикации.
У кукурузы и сои схожая сезонность. Цены на фьючерсы достигают минимума в конце сентября – начале октября. Цикл подъема продолжается до середины июня. Сильные периоды у пшеницы: вторая половина сентября – конец октября и середина ноября – начало марта.
Самое время работать.
Что кричат на базаре
Рассмотрим настроения фермеров. Исторически индикатор от института Purdue опережает минимальные цены зерновых на 5–14 месяцев. То есть в октябре – ноябре этого года есть все шансы установить локальное дно, так как год назад значения индикатора были на минимумах.
Далее «подсмотрим» за позиционированием трейдеров. COT-анализ указывает, что коммерческие трейдеры стали активней покупать кукурузу. То есть профессионалы оценивают товар как недооцененный — его проще купить на рынке, чем производить самим.
К пшенице стоит относится осторожнее — картина пока выглядит неоднозначно. Слабее всех снова соя.
Оценим закрома
Теперь рассмотрим запасы. Для этого используем показатель Stocks-to-Use Ratio (соотношение запасов к использованию): чем ниже соотношение, тем меньше запасов до конца года. Если коэффициент снижается, цена склонна к росту.
Кукуруза
• В США. По оценкам USDA, конечные запасы кукурузы на 2023–2024 гг. составят 55,94 млн т и станут самыми высокими с 2016–2017 гг. Stocks-to-Use Ratio на 2023–2024 гг. — 15,4%, это на 17% выше среднего за 25 лет.
• В мире. Stocks-to-Use Ratio — 26,17%.
Соевые бобы
• В США. Конечные запасы сои на 2023–2024 гг. — 6,67 млн т, это самые низкие показатели с 2015–2016 гг. Stocks-to-Use Ratio на 2023–2024 гг. составит 5,77% — на 27% ниже среднего за 25 лет.
• В мире. Stocks-to-Use Ratio — 31,17%. Несмотря на рекордно низкие запасы и урожай в США, мировые запасы по-прежнему находятся возле исторических максимумов — 33,2%.
Пшеница
• В США. Stocks-to-Use Ratio на 2023–2024 гг. — 33,6%, что на 6,6% ниже среднего за 25 лет.
• В мире. Конечные запасы пшеницы основных экспортеров на 2023–2024 гг. — 35,94 млн т. Stocks-to-Use Ratio — 32,4%.
По этому показателю потенциал роста выше у кукурузы, далее следует пшеница, у сои он самый низкий. От максимума запасы просели сильнее всего у кукурузы и пшеницы. Запомним.
Мы просто интересуемся
Далее рассмотрим мировой спрос и предложение. Для этого используем показатель Net Demand (чистый спрос): чем выше значение, тем вероятнее рост цены в будущем.
• Предложение кукурузы в мире ожидается на уровне 1,513 млрд т, спрос — 1,199 млрд т. Чистый спрос: -0,41% г/г.
• Предложение сои прогнозируется в районе 504,3 млн т, спрос — 382,6 млн т. Чистый спрос на соевые бобы: -2,2% г/г.
• Предложение пшеницы ожидается на уровне 1,054 млрд т (-0,8% г/г), спрос — 795,8 млн т (-0,03%). Чистый спрос на пшеницу: +0,8% г/г.
Пшеница и кукуруза находятся в балансе около нуля, что не предполагает сильного давления на цены. Соя слабее остальных. Так и запишем.
Советы от бывалых
Фермеры следят за соотношением цен между фьючерсами на кукурузу, сою и пшеницу, чтобы принимать решения о посеве нового урожая и хеджировании своих рисков. Если соотношение одного из товаров выше другого, то фермеры будут больше высаживать именно эту зерновую культуру, чтобы заработать. В будущем это лишь увеличит предложение данного товара и уменьшит — для других.
Мы можем использовать этот фактор, чтобы узнать, на какие из зерновых культур цена будет расти сильнее, так как предложение товара в итоге будет сокращаться.
• Соотношение сои и кукурузы (SOYB/CORN). Коэффициент выше 2,4–2,5 (сейчас 2,81) — цена на сою растет быстрее, чем на кукурузу.
• Соотношение пшеницы и кукурузы (WHEAT/CORN). Коэффициент выше 1 (сейчас 1,24) — цена на пшеницу растет быстрее, чем на кукурузу (премия к пшенице).
И снова та же картина: наибольший потенциал роста цены — у кукурузы, затем идет пшеница и только потом соя.
Что берем
Резюмируем: сверхсильного роста зерновых в этот сезон не ожидается, но возможности для среднесрочной торговли есть. Наибольший потенциал роста — у кукурузы и пшеницы. Сою лучше в этот сезон не запасать.
Фьючерса на кукурузу на Мосбирже нет, только на пшеницу (WHEAT-9.23). Правда, ликвидности в нем мало. Поэтому сезонный потенциал роста в зерновых лучше отторговывать через акции крупнейших производителей.
Archer Daniels Midland (ADM) — производитель сельхозтоваров: соя, канола, рапс, пшеничная мука, соевый шрот, растительные масла, переработка кукурузы для изготовления подсластителей и крахмала. В состав компании входит ADM Milling — вторая по размеру мукомольня в США. Капитализация — $43 млрд. Основана компания в 1902 г.
• Диапазон для набора позиции: $75–79,5 (средняя $77,25).
• Цели роста: $92,1/98.
• Максимальная ожидаемая доходность по позиции до +26,8%.
Bunge (BG) — производство пищевых масел, мукомольных изделий, сахара и биоэнергетиков с долей продаж всего 0,4%. В качестве основного сырья используют соевые бобы, кукурузу и пшеницу. Основана в 1818 г. Капитализация — $17 млрд.
• Диапазон для набора позиции: $102,9–106,8 (средняя $104,85).
• Цели роста: $118,8/122.
• Максимальная ожидаемая доходность по позиции до +16,3%.
Не копай против сезонности
Историческая сезонность в товарах подкреплена сильными фундаментальными характеристиками, поэтому лучше искать возможности для покупки в благоприятные периоды.
Из всех commodities к сильному периоду исторической сезонности сейчас подошли: кукуруза, соя, пшеница и природный газ. В этой статье разберемся с зерновыми, а рынок природного газа рассмотрим в отдельной публикации.
У кукурузы и сои схожая сезонность. Цены на фьючерсы достигают минимума в конце сентября – начале октября. Цикл подъема продолжается до середины июня. Сильные периоды у пшеницы: вторая половина сентября – конец октября и середина ноября – начало марта.
Самое время работать.
Что кричат на базаре
Рассмотрим настроения фермеров. Исторически индикатор от института Purdue опережает минимальные цены зерновых на 5–14 месяцев. То есть в октябре – ноябре этого года есть все шансы установить локальное дно, так как год назад значения индикатора были на минимумах.
Далее «подсмотрим» за позиционированием трейдеров. COT-анализ указывает, что коммерческие трейдеры стали активней покупать кукурузу. То есть профессионалы оценивают товар как недооцененный — его проще купить на рынке, чем производить самим.
К пшенице стоит относится осторожнее — картина пока выглядит неоднозначно. Слабее всех снова соя.
Оценим закрома
Теперь рассмотрим запасы. Для этого используем показатель Stocks-to-Use Ratio (соотношение запасов к использованию): чем ниже соотношение, тем меньше запасов до конца года. Если коэффициент снижается, цена склонна к росту.
Кукуруза
• В США. По оценкам USDA, конечные запасы кукурузы на 2023–2024 гг. составят 55,94 млн т и станут самыми высокими с 2016–2017 гг. Stocks-to-Use Ratio на 2023–2024 гг. — 15,4%, это на 17% выше среднего за 25 лет.
• В мире. Stocks-to-Use Ratio — 26,17%.
Соевые бобы
• В США. Конечные запасы сои на 2023–2024 гг. — 6,67 млн т, это самые низкие показатели с 2015–2016 гг. Stocks-to-Use Ratio на 2023–2024 гг. составит 5,77% — на 27% ниже среднего за 25 лет.
• В мире. Stocks-to-Use Ratio — 31,17%. Несмотря на рекордно низкие запасы и урожай в США, мировые запасы по-прежнему находятся возле исторических максимумов — 33,2%.
Пшеница
• В США. Stocks-to-Use Ratio на 2023–2024 гг. — 33,6%, что на 6,6% ниже среднего за 25 лет.
• В мире. Конечные запасы пшеницы основных экспортеров на 2023–2024 гг. — 35,94 млн т. Stocks-to-Use Ratio — 32,4%.
По этому показателю потенциал роста выше у кукурузы, далее следует пшеница, у сои он самый низкий. От максимума запасы просели сильнее всего у кукурузы и пшеницы. Запомним.
Мы просто интересуемся
Далее рассмотрим мировой спрос и предложение. Для этого используем показатель Net Demand (чистый спрос): чем выше значение, тем вероятнее рост цены в будущем.
• Предложение кукурузы в мире ожидается на уровне 1,513 млрд т, спрос — 1,199 млрд т. Чистый спрос: -0,41% г/г.
• Предложение сои прогнозируется в районе 504,3 млн т, спрос — 382,6 млн т. Чистый спрос на соевые бобы: -2,2% г/г.
• Предложение пшеницы ожидается на уровне 1,054 млрд т (-0,8% г/г), спрос — 795,8 млн т (-0,03%). Чистый спрос на пшеницу: +0,8% г/г.
Пшеница и кукуруза находятся в балансе около нуля, что не предполагает сильного давления на цены. Соя слабее остальных. Так и запишем.
Советы от бывалых
Фермеры следят за соотношением цен между фьючерсами на кукурузу, сою и пшеницу, чтобы принимать решения о посеве нового урожая и хеджировании своих рисков. Если соотношение одного из товаров выше другого, то фермеры будут больше высаживать именно эту зерновую культуру, чтобы заработать. В будущем это лишь увеличит предложение данного товара и уменьшит — для других.
Мы можем использовать этот фактор, чтобы узнать, на какие из зерновых культур цена будет расти сильнее, так как предложение товара в итоге будет сокращаться.
• Соотношение сои и кукурузы (SOYB/CORN). Коэффициент выше 2,4–2,5 (сейчас 2,81) — цена на сою растет быстрее, чем на кукурузу.
• Соотношение пшеницы и кукурузы (WHEAT/CORN). Коэффициент выше 1 (сейчас 1,24) — цена на пшеницу растет быстрее, чем на кукурузу (премия к пшенице).
И снова та же картина: наибольший потенциал роста цены — у кукурузы, затем идет пшеница и только потом соя.
Что берем
Резюмируем: сверхсильного роста зерновых в этот сезон не ожидается, но возможности для среднесрочной торговли есть. Наибольший потенциал роста — у кукурузы и пшеницы. Сою лучше в этот сезон не запасать.
Фьючерса на кукурузу на Мосбирже нет, только на пшеницу (WHEAT-9.23). Правда, ликвидности в нем мало. Поэтому сезонный потенциал роста в зерновых лучше отторговывать через акции крупнейших производителей.
Archer Daniels Midland (ADM) — производитель сельхозтоваров: соя, канола, рапс, пшеничная мука, соевый шрот, растительные масла, переработка кукурузы для изготовления подсластителей и крахмала. В состав компании входит ADM Milling — вторая по размеру мукомольня в США. Капитализация — $43 млрд. Основана компания в 1902 г.
• Диапазон для набора позиции: $75–79,5 (средняя $77,25).
• Цели роста: $92,1/98.
• Максимальная ожидаемая доходность по позиции до +26,8%.
Bunge (BG) — производство пищевых масел, мукомольных изделий, сахара и биоэнергетиков с долей продаж всего 0,4%. В качестве основного сырья используют соевые бобы, кукурузу и пшеницу. Основана в 1818 г. Капитализация — $17 млрд.
• Диапазон для набора позиции: $102,9–106,8 (средняя $104,85).
• Цели роста: $118,8/122.
• Максимальная ожидаемая доходность по позиции до +16,3%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба