20 сентября 2023 БКС Экспресс | Московская биржа
Мы подтверждаем топ-идею «Лонг Мосбиржа». С момента открытия 17 августа ее доходность уже составила 21%, к середине октября ожидаем рост еще на 10%. Делаем ставку на дальнейший ререйтинг акций с учетом продолжающегося повышения процентных ставок, что поддержит чистый процентный доход. Повлияет также выход обновленной стратегии и дивидендной политики.
Главное
• Сильный тренд в объемах торгов ценными бумагами сохраняется.
• Обороты на Мосбирже за 8 месяцев 2023 г. увеличились на 7% г/г и достигли 784,1 трлн руб. В том числе за август: +57% г/г и +23% м/м — 127,4 трлн руб.
• II квартал 2023 г. по МСФО — сильный релиз на фоне хороших объемов, вновь рекорд по комиссиям.
• Мосбиржа готовит новую стратегию — обновление дивполитики, новые сегменты.
• Повышение ключевой ставки ЦБ — позитивно для чистого процентного дохода.
• Оценка: P/E 2023e 9,5х, EV/EBITDA 2023e 4,9x — привлекательный уровень.
• Доходность: еще 10% к середине октября 2023 г.
• Катализаторы: данные по объемам торгов, новая стратегия в III квартале 2023 г.
• Риски: макроэкономика и геополитическая ситуация.
В деталях
Сильный тренд в объемах торгов ценными бумагами сохраняется. Общий объем торгов на Мосбирже за 8 месяцев 2023 г. вырос на 7% г/г и составил 784,1 трлн руб., в том числе 127,4 трлн руб. в августе (+57% г/г и +23% м/м). Рост сохраняется, сильная динамика благодаря подъему на всех рынках.
Сегмент ценных бумаг остается локомотивом роста. Объемы торгов на рынке акций за 8 месяцев 2023 г. увеличились на 3% г/г и составили 13,9 трлн руб., в том числе 3,3 трлн руб. в августе (+268% г/г и +68% м/м). Это самый сильный показатель с февраля 2022 г., который также выше среднемесячных уровней 2021 г.
Объемы торгов на рынке облигаций за 8 месяцев 2023 г. выросли на 121% г/г и достигли 11,4 трлн руб., в том числе 1,8 трлн руб. в августе (+82% г/г и +9% м/м). Рост несколько замедлился на фоне повышения ставки ЦБ до 12% в середине августа.
Хороший релиз за II квартал 2023 г. по МСФО и новая стратегия — катализаторы. Во II квартале 2023 г. чистая прибыль по МСФО составила 12,1 млрд руб. (+46% г/г, -16% к/к) вследствие ряда факторов. Комиссии достигли уровня рекордного IV квартала 2021 г., рост чистого процентного дохода ожидаемо замедлился после передачи средств на счетах типа «С» в Агентство по страхованию вкладов, а операционные расходы показали сдержанный рост.
Мосбиржа в III квартале 2023 г. планирует представить новую стратегию, сейчас обсуждаются некоторые сценарии дальнейшего развития. Компания также намерена обновить свою дивидендную политику. Напомним, что текущая предполагает выплату не менее 60% от чистой прибыли при выполнении ряда условий.
Повышение ставки ЦБ позитивно для чистого процентного дохода. Подъем ключевой ставки ЦБ исторически отражался на росте чистых процентных доходов (ЧПД). ЦБ повысил ключевую ставку на 350 б.п., до 12%, и еще на 100 б.п. 15 сентября — до 13%. Рост рублевых ставок напрямую поддержит ЧПД Мосбиржи с учетом оцениваемой высокой доли процентных доходов по остаткам в рублях.
Структура выручки Мосбиржи снова сместилась в сторону ЧПД — 55% в 2022 г. против 45% в виде комиссионных доходов. Напомним, в 2021 г. на ЧПД приходилось только 24% выручки, 76% обеспечивалось за счет комиссий.
Оценка: высокие процентные ставки поддержат ЧПД, защита на волатильности. Мы позитивно смотрим на акции Мосбиржи: в последней стратегии на III квартал 2023 г. рекомендация была повышена до «Покупать». Ближайшие катализаторы: публикация данных по объемам торгов и новая стратегия компании, ожидается в III квартале 2023 г.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Сильный тренд в объемах торгов ценными бумагами сохраняется.
• Обороты на Мосбирже за 8 месяцев 2023 г. увеличились на 7% г/г и достигли 784,1 трлн руб. В том числе за август: +57% г/г и +23% м/м — 127,4 трлн руб.
• II квартал 2023 г. по МСФО — сильный релиз на фоне хороших объемов, вновь рекорд по комиссиям.
• Мосбиржа готовит новую стратегию — обновление дивполитики, новые сегменты.
• Повышение ключевой ставки ЦБ — позитивно для чистого процентного дохода.
• Оценка: P/E 2023e 9,5х, EV/EBITDA 2023e 4,9x — привлекательный уровень.
• Доходность: еще 10% к середине октября 2023 г.
• Катализаторы: данные по объемам торгов, новая стратегия в III квартале 2023 г.
• Риски: макроэкономика и геополитическая ситуация.
В деталях
Сильный тренд в объемах торгов ценными бумагами сохраняется. Общий объем торгов на Мосбирже за 8 месяцев 2023 г. вырос на 7% г/г и составил 784,1 трлн руб., в том числе 127,4 трлн руб. в августе (+57% г/г и +23% м/м). Рост сохраняется, сильная динамика благодаря подъему на всех рынках.
Сегмент ценных бумаг остается локомотивом роста. Объемы торгов на рынке акций за 8 месяцев 2023 г. увеличились на 3% г/г и составили 13,9 трлн руб., в том числе 3,3 трлн руб. в августе (+268% г/г и +68% м/м). Это самый сильный показатель с февраля 2022 г., который также выше среднемесячных уровней 2021 г.
Объемы торгов на рынке облигаций за 8 месяцев 2023 г. выросли на 121% г/г и достигли 11,4 трлн руб., в том числе 1,8 трлн руб. в августе (+82% г/г и +9% м/м). Рост несколько замедлился на фоне повышения ставки ЦБ до 12% в середине августа.
Хороший релиз за II квартал 2023 г. по МСФО и новая стратегия — катализаторы. Во II квартале 2023 г. чистая прибыль по МСФО составила 12,1 млрд руб. (+46% г/г, -16% к/к) вследствие ряда факторов. Комиссии достигли уровня рекордного IV квартала 2021 г., рост чистого процентного дохода ожидаемо замедлился после передачи средств на счетах типа «С» в Агентство по страхованию вкладов, а операционные расходы показали сдержанный рост.
Мосбиржа в III квартале 2023 г. планирует представить новую стратегию, сейчас обсуждаются некоторые сценарии дальнейшего развития. Компания также намерена обновить свою дивидендную политику. Напомним, что текущая предполагает выплату не менее 60% от чистой прибыли при выполнении ряда условий.
Повышение ставки ЦБ позитивно для чистого процентного дохода. Подъем ключевой ставки ЦБ исторически отражался на росте чистых процентных доходов (ЧПД). ЦБ повысил ключевую ставку на 350 б.п., до 12%, и еще на 100 б.п. 15 сентября — до 13%. Рост рублевых ставок напрямую поддержит ЧПД Мосбиржи с учетом оцениваемой высокой доли процентных доходов по остаткам в рублях.
Структура выручки Мосбиржи снова сместилась в сторону ЧПД — 55% в 2022 г. против 45% в виде комиссионных доходов. Напомним, в 2021 г. на ЧПД приходилось только 24% выручки, 76% обеспечивалось за счет комиссий.
Оценка: высокие процентные ставки поддержат ЧПД, защита на волатильности. Мы позитивно смотрим на акции Мосбиржи: в последней стратегии на III квартал 2023 г. рекомендация была повышена до «Покупать». Ближайшие катализаторы: публикация данных по объемам торгов и новая стратегия компании, ожидается в III квартале 2023 г.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter