22 сентября 2023 Financial One
Делимся с вами переводом выступления главы ФРС США Джерома Пауэлла, а также самыми интересными моментами пресс-конференции.
Добрый день. Я и мои коллеги по-прежнему полностью сосредоточены на выполнении нашего двойного мандата – содействовать максимальной занятости и стабильным ценам для американского народа. Мы понимаем, к каким трудностям приводит высокая инфляция, и по-прежнему твердо намерены снизить инфляцию до целевого уровня в 2%. Ценовая стабильность – это обязанность Федеральной резервной системы. Без стабильности цен экономика не работает ни для кого. В частности, без ценовой стабильности мы не сможем достичь устойчивого периода сильных условий на рынке труда, от которых выиграют все.
С начала прошлого года FOMC значительно ужесточил денежно-кредитную политику. Мы проделали большой объем работы, и все последствия ужесточения еще предстоит ощутить. Сегодня мы приняли решение оставить ставку без изменений и продолжить сокращение объема ценных бумаг. В перспективе мы тщательно подойдем к определению степени целесообразности дополнительного ужесточения политики. Наши решения будут основываться на текущей оценке поступающих данных, а также на меняющихся перспективах и рисках. Более подробно о денежно-кредитной политике я расскажу после краткого обзора экономической ситуации.
Последние показатели свидетельствуют о том, что экономическая активность развивается уверенными темпами, и до сих пор в этом году рост реального ВВП был выше ожиданий. Особенно высокими оказались последние показатели потребительских расходов. Активность в жилищном секторе несколько оживилась, хотя и остается значительно ниже уровня годичной давности, что в значительной степени отражает повышение ставок по ипотечным кредитам. Повышение процентных ставок также, по-видимому, оказывает негативное влияние на инвестиции в основной капитал предприятий. В сводке экономических прогнозов, или SEP (Summary of Economic Projections), участники Комитета пересмотрели свои оценки роста реального ВВП в сторону повышения: медианный прогноз на текущий год теперь составляет 2,1% и 1,5% на следующий.
Рынок труда остается напряженным, но спрос и предложение продолжают приходить в равновесие. За последние три месяца прирост рабочих мест составлял в среднем 150 тысяч в месяц. Значение по-прежнему высоко, но при этом оно значительно ниже, чем в начале года. Уровень безработицы в августе вырос, но остается низким – 3,8%. Коэффициент участия в рабочей силе с конца прошлого года повысился, особенно среди лиц в возрасте от 25 до 54 лет. Рост номинальной заработной платы демонстрирует некоторые признаки ослабления, а количество вакансий в текущем году сократилось. Хотя разрыв между количеством рабочих мест и численностью занятых уменьшился, спрос на рабочую силу по-прежнему превышает предложение свободных рабочих мест. Участники FOMC ожидают, что восстановление баланса на рынке труда продолжится и ослабит повышательное давление на инфляцию. Медианный прогноз уровня безработицы в SEP увеличился с 3,8% в конце текущего года до 4,1% в течение следующих двух лет.
Инфляция по-прежнему значительно превышает наш долгосрочный целевой уровень в 2%. На основе индекса потребительских цен (ИПЦ) и других данных мы оцениваем, что за 12 месяцев, закончившихся в августе, общие цены на товары и услуги выросли на 3,4%, а базовые цены на товары и услуги, исключающие волатильные категории продуктов питания и энергоносителей, выросли на 3,9%. С середины прошлого года инфляция несколько замедлилась, и долгосрочные инфляционные ожидания, как представляется, остаются достаточно устойчивыми, что отражается в широком спектре опросов домохозяйств, предприятий и прогнозистов, а также в показателях финансовых рынков. Тем не менее процесс устойчивого снижения инфляции до 2% еще предстоит пройти. Медианный прогноз SEP для общей инфляции по ИПЦ составляет 3,3% в текущем году, 2,5% в следующем году и 2% в 2026 году.
Действия ФРС в области денежно-кредитной политики определяются нашим мандатом по обеспечению максимальной занятости и стабильных цен для американского народа. Мы с коллегами прекрасно понимаем, что высокая инфляция создает значительные трудности, поскольку снижает покупательную способность населения, особенно для тех, кто в наименьшей степени способен покрывать растущие расходы на продукты питания, жилье и транспорт. Мы внимательно следим за рисками, которые представляет собой высокая инфляция для обеих сторон нашего мандата, и твердо намерены вернуть инфляцию к целевому уровню в 2%.
Мы считаем, что текущий курс денежно-кредитной политики является ограничительным и оказывает понижательное давление на экономическую активность, занятость и инфляцию. Кроме того, на экономику оказывает негативное влияние ужесточение условий кредитования населения и бизнеса. В свете того, насколько далеко мы продвинулись в ужесточении политики, Комитет на сегодняшнем заседании принял решение сохранить целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 5,25-5,5% и продолжить процесс значительного сокращения объема ценных бумаг.
Мы стремимся к достижению и поддержанию достаточно жесткой денежно-кредитной политики, чтобы со временем снизить инфляцию до целевого уровня в 2%. Если экономика будет развиваться в соответствии с прогнозами, средний участник FOMC прогнозирует, что соответствующий уровень ставки по федеральным фондам составит 5,6% на конец текущего года, 5,1% на конец 2024 года и 3,9% на конец 2025 года. По сравнению с июньским обзором экономических прогнозов, медианный прогноз на конец текущего года не изменился, но на конец следующих двух лет повысился на 0,5 процентного пункта.
Разумеется, прогнозы не являются решением или планом Комитета. Если экономика не будет развиваться в соответствии с прогнозом, то в политику будут внесены необходимые коррективы, чтобы способствовать достижению наших целей по обеспечению максимальной занятости и ценовой стабильности. Мы продолжим принимать решения на каждом заседании, основываясь на совокупности поступающих данных и их влиянии на перспективы экономической активности и инфляции, а также на баланс рисков.
Учитывая пройденный путь, мы должны действовать осторожно, оценивая поступающие данные и меняющиеся перспективы и риски. Реальные процентные ставки в настоящее время значительно превышают нейтральную процентную ставку, однако мы помним о неопределенности, присущей точной оценке проводимой политики. Мы готовы к дальнейшему повышению ставок в случае необходимости и намерены удерживать политику на ограничительном уровне до тех пор, пока не убедимся, что инфляция устойчиво снижается в направлении нашей цели.
Мы сохраняем приверженность необходимости снижения инфляции до целевого уровня в 2% и поддержания долгосрочных инфляционных ожиданий на должном уровне. Снижение инфляции, вероятно, потребует периода роста ниже тренда и некоторого смягчения условий на рынке труда. Восстановление ценовой стабильности необходимо для того, чтобы заложить основу для достижения максимальной занятости и стабильных цен в долгосрочной перспективе.
В заключение хочу сказать: мы понимаем, что наши действия оказывают влияние на сообщества, семьи и бизнес по всей стране. Все, что мы делаем, направлено на выполнение нашей общественной миссии. Мы в ФРС сделаем все возможное для достижения целей по обеспечению максимальной занятости и ценовой стабильности. Спасибо, и я с нетерпением жду ваших вопросов.
Вопрос
Мы прошли долгий путь до возможности говорить о мягкой посадке. Можете ли вы утверждать, что теперь мягкая посадка является базовым сценарием?
Ответ
Нет, я не могу этого утверждать. Я всегда считал, что мягкая посадка – это вполне вероятный исход, что существует путь к мягкой посадке. Возможно также, что этот путь либо сузится, либо расширится в зависимости от различных факторов, которые находятся вне зоны нашего контроля.
Тем не менее я считаю, что мягкая посадка возможна. Именно поэтому мы действуем осторожно. Мы восстановим ценовую стабильность, мы обязаны это сделать. Только так условия на рынке труда вернутся к балансу, благодаря чему выиграют все. Мы точно это знаем. Но я не хотел бы оценивать вероятности.
Вопрос
Я был немного удивлен, когда услышал, что мягкая посадка не является основной целью для ФРС. В экономике наблюдается рост предложения, доля рабочей силы увеличивается, люди хотят работать. Наблюдается бум в строительной отрасли. Вы учитываете вариант развития событий, в котором все имеющиеся достижения будут стерты рецессией?
Ответ
Хочу начать с того, что мягкая посадка на самом деле является важной целью, которую мы пытаемся воплотить в реальность на протяжении всего этого времени. Но самое худшее, что мы можем сделать, это не восстановить ценовую стабильность.
Если ценовая стабильность не будет восстановлена, инфляция вернется, и мы войдем в период, когда экономика будет выглядеть очень неопределенно. Это окажет влияние на рост. Мы окажемся в ужасной ситуации, когда рост инфляции постоянно возвращается, а ФРС приходится снова и снова ужесточать меры.
Мы намерены действовать осторожно. Мы полностью осознаем преимущества, благодаря которым можем придерживаться стратегии снижения инфляции и возвращения баланса на рынок труда без того, чтобы одновременно с этим резко росла безработица, что было характерной чертой для предыдущих циклов ужесточения политики.
Вопрос
С чем связано изменение прогноза по снижению ставки в следующем году? Верно ли то, что Комитет считает рост инфляции слишком устойчивым, в связи с чем необходимо применить дополнительные меры?
Ответ
Мы действительно заметили, что инфляция стала более устойчивой за последний год. Но я не могу сказать, что это стало известно только из свежих экономических данных. Дело, скорее, в чрезмерно сильной экономической активности. Усиление активности означает, что мы должны проделать более основательную работу со ставками. В этом и заключается суть сегодняшнего заседания.
Для справки: Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) прогнозирует два снижения ставки в 2024 году, что на два меньше, чем в июньском прогнозе. В результате ставка составит около 5,1%.
Вопрос
Что именно заставляет комитет быть уверенным в том, что текущий уровень ставки недостаточно высокий? Особенно учитывая то, что, судя по прогнозам, инфляция продолжит снижаться более быстрыми темпами, чем ожидалось ранее.
Ответ
Мы по-прежнему привержены цели достижения инфляции в 2%, что требует установления достаточного уровня ограничительной политики. Тот факт, что на этом заседании мы решили оставить ставку без изменений, не означает, что мы четко понимаем, находится ли монетарная политика в достаточно ограничительной фазе или же нет. Большинство членов комитета считают, что потребуется еще одно повышение ставки в текущем году.
Мы хотим видеть убедительные доказательства того, что мы действительно достигли необходимого уровня. Мы видим прогресс, и мы ему рады. Но, как вы понимаете, нам необходимо увидеть больший прогресс, прежде чем мы будем готовы прийти к такому выводу.
Вопрос
Как недостаток экономических данных, таких как инфляция по ИПЦ и отчет по занятости, связанный с возможной приостановкой работы правительства, повлияет на решение ФРС по ставке на следующем заседании?
Ответ
Если произойдет остановка работы правительства, и она продлится до следующего заседания, то мы, вполне возможно, не получим некоторых данных, которые обычно получаем. Нам просто придется с этим смириться. Мне трудно сказать заранее, как это повлияет на решение. Итог будет зависеть от самых разных факторов. Но такое развитие событий действительно возможно.
Источник: видео «LIVE: Federal Reserve Chair Jerome Powell speaks after Fed holds interest rates steady — 9/20/23»
Добрый день. Я и мои коллеги по-прежнему полностью сосредоточены на выполнении нашего двойного мандата – содействовать максимальной занятости и стабильным ценам для американского народа. Мы понимаем, к каким трудностям приводит высокая инфляция, и по-прежнему твердо намерены снизить инфляцию до целевого уровня в 2%. Ценовая стабильность – это обязанность Федеральной резервной системы. Без стабильности цен экономика не работает ни для кого. В частности, без ценовой стабильности мы не сможем достичь устойчивого периода сильных условий на рынке труда, от которых выиграют все.
С начала прошлого года FOMC значительно ужесточил денежно-кредитную политику. Мы проделали большой объем работы, и все последствия ужесточения еще предстоит ощутить. Сегодня мы приняли решение оставить ставку без изменений и продолжить сокращение объема ценных бумаг. В перспективе мы тщательно подойдем к определению степени целесообразности дополнительного ужесточения политики. Наши решения будут основываться на текущей оценке поступающих данных, а также на меняющихся перспективах и рисках. Более подробно о денежно-кредитной политике я расскажу после краткого обзора экономической ситуации.
Последние показатели свидетельствуют о том, что экономическая активность развивается уверенными темпами, и до сих пор в этом году рост реального ВВП был выше ожиданий. Особенно высокими оказались последние показатели потребительских расходов. Активность в жилищном секторе несколько оживилась, хотя и остается значительно ниже уровня годичной давности, что в значительной степени отражает повышение ставок по ипотечным кредитам. Повышение процентных ставок также, по-видимому, оказывает негативное влияние на инвестиции в основной капитал предприятий. В сводке экономических прогнозов, или SEP (Summary of Economic Projections), участники Комитета пересмотрели свои оценки роста реального ВВП в сторону повышения: медианный прогноз на текущий год теперь составляет 2,1% и 1,5% на следующий.
Рынок труда остается напряженным, но спрос и предложение продолжают приходить в равновесие. За последние три месяца прирост рабочих мест составлял в среднем 150 тысяч в месяц. Значение по-прежнему высоко, но при этом оно значительно ниже, чем в начале года. Уровень безработицы в августе вырос, но остается низким – 3,8%. Коэффициент участия в рабочей силе с конца прошлого года повысился, особенно среди лиц в возрасте от 25 до 54 лет. Рост номинальной заработной платы демонстрирует некоторые признаки ослабления, а количество вакансий в текущем году сократилось. Хотя разрыв между количеством рабочих мест и численностью занятых уменьшился, спрос на рабочую силу по-прежнему превышает предложение свободных рабочих мест. Участники FOMC ожидают, что восстановление баланса на рынке труда продолжится и ослабит повышательное давление на инфляцию. Медианный прогноз уровня безработицы в SEP увеличился с 3,8% в конце текущего года до 4,1% в течение следующих двух лет.
Инфляция по-прежнему значительно превышает наш долгосрочный целевой уровень в 2%. На основе индекса потребительских цен (ИПЦ) и других данных мы оцениваем, что за 12 месяцев, закончившихся в августе, общие цены на товары и услуги выросли на 3,4%, а базовые цены на товары и услуги, исключающие волатильные категории продуктов питания и энергоносителей, выросли на 3,9%. С середины прошлого года инфляция несколько замедлилась, и долгосрочные инфляционные ожидания, как представляется, остаются достаточно устойчивыми, что отражается в широком спектре опросов домохозяйств, предприятий и прогнозистов, а также в показателях финансовых рынков. Тем не менее процесс устойчивого снижения инфляции до 2% еще предстоит пройти. Медианный прогноз SEP для общей инфляции по ИПЦ составляет 3,3% в текущем году, 2,5% в следующем году и 2% в 2026 году.
Действия ФРС в области денежно-кредитной политики определяются нашим мандатом по обеспечению максимальной занятости и стабильных цен для американского народа. Мы с коллегами прекрасно понимаем, что высокая инфляция создает значительные трудности, поскольку снижает покупательную способность населения, особенно для тех, кто в наименьшей степени способен покрывать растущие расходы на продукты питания, жилье и транспорт. Мы внимательно следим за рисками, которые представляет собой высокая инфляция для обеих сторон нашего мандата, и твердо намерены вернуть инфляцию к целевому уровню в 2%.
Мы считаем, что текущий курс денежно-кредитной политики является ограничительным и оказывает понижательное давление на экономическую активность, занятость и инфляцию. Кроме того, на экономику оказывает негативное влияние ужесточение условий кредитования населения и бизнеса. В свете того, насколько далеко мы продвинулись в ужесточении политики, Комитет на сегодняшнем заседании принял решение сохранить целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 5,25-5,5% и продолжить процесс значительного сокращения объема ценных бумаг.
Мы стремимся к достижению и поддержанию достаточно жесткой денежно-кредитной политики, чтобы со временем снизить инфляцию до целевого уровня в 2%. Если экономика будет развиваться в соответствии с прогнозами, средний участник FOMC прогнозирует, что соответствующий уровень ставки по федеральным фондам составит 5,6% на конец текущего года, 5,1% на конец 2024 года и 3,9% на конец 2025 года. По сравнению с июньским обзором экономических прогнозов, медианный прогноз на конец текущего года не изменился, но на конец следующих двух лет повысился на 0,5 процентного пункта.
Разумеется, прогнозы не являются решением или планом Комитета. Если экономика не будет развиваться в соответствии с прогнозом, то в политику будут внесены необходимые коррективы, чтобы способствовать достижению наших целей по обеспечению максимальной занятости и ценовой стабильности. Мы продолжим принимать решения на каждом заседании, основываясь на совокупности поступающих данных и их влиянии на перспективы экономической активности и инфляции, а также на баланс рисков.
Учитывая пройденный путь, мы должны действовать осторожно, оценивая поступающие данные и меняющиеся перспективы и риски. Реальные процентные ставки в настоящее время значительно превышают нейтральную процентную ставку, однако мы помним о неопределенности, присущей точной оценке проводимой политики. Мы готовы к дальнейшему повышению ставок в случае необходимости и намерены удерживать политику на ограничительном уровне до тех пор, пока не убедимся, что инфляция устойчиво снижается в направлении нашей цели.
Мы сохраняем приверженность необходимости снижения инфляции до целевого уровня в 2% и поддержания долгосрочных инфляционных ожиданий на должном уровне. Снижение инфляции, вероятно, потребует периода роста ниже тренда и некоторого смягчения условий на рынке труда. Восстановление ценовой стабильности необходимо для того, чтобы заложить основу для достижения максимальной занятости и стабильных цен в долгосрочной перспективе.
В заключение хочу сказать: мы понимаем, что наши действия оказывают влияние на сообщества, семьи и бизнес по всей стране. Все, что мы делаем, направлено на выполнение нашей общественной миссии. Мы в ФРС сделаем все возможное для достижения целей по обеспечению максимальной занятости и ценовой стабильности. Спасибо, и я с нетерпением жду ваших вопросов.
Вопрос
Мы прошли долгий путь до возможности говорить о мягкой посадке. Можете ли вы утверждать, что теперь мягкая посадка является базовым сценарием?
Ответ
Нет, я не могу этого утверждать. Я всегда считал, что мягкая посадка – это вполне вероятный исход, что существует путь к мягкой посадке. Возможно также, что этот путь либо сузится, либо расширится в зависимости от различных факторов, которые находятся вне зоны нашего контроля.
Тем не менее я считаю, что мягкая посадка возможна. Именно поэтому мы действуем осторожно. Мы восстановим ценовую стабильность, мы обязаны это сделать. Только так условия на рынке труда вернутся к балансу, благодаря чему выиграют все. Мы точно это знаем. Но я не хотел бы оценивать вероятности.
Вопрос
Я был немного удивлен, когда услышал, что мягкая посадка не является основной целью для ФРС. В экономике наблюдается рост предложения, доля рабочей силы увеличивается, люди хотят работать. Наблюдается бум в строительной отрасли. Вы учитываете вариант развития событий, в котором все имеющиеся достижения будут стерты рецессией?
Ответ
Хочу начать с того, что мягкая посадка на самом деле является важной целью, которую мы пытаемся воплотить в реальность на протяжении всего этого времени. Но самое худшее, что мы можем сделать, это не восстановить ценовую стабильность.
Если ценовая стабильность не будет восстановлена, инфляция вернется, и мы войдем в период, когда экономика будет выглядеть очень неопределенно. Это окажет влияние на рост. Мы окажемся в ужасной ситуации, когда рост инфляции постоянно возвращается, а ФРС приходится снова и снова ужесточать меры.
Мы намерены действовать осторожно. Мы полностью осознаем преимущества, благодаря которым можем придерживаться стратегии снижения инфляции и возвращения баланса на рынок труда без того, чтобы одновременно с этим резко росла безработица, что было характерной чертой для предыдущих циклов ужесточения политики.
Вопрос
С чем связано изменение прогноза по снижению ставки в следующем году? Верно ли то, что Комитет считает рост инфляции слишком устойчивым, в связи с чем необходимо применить дополнительные меры?
Ответ
Мы действительно заметили, что инфляция стала более устойчивой за последний год. Но я не могу сказать, что это стало известно только из свежих экономических данных. Дело, скорее, в чрезмерно сильной экономической активности. Усиление активности означает, что мы должны проделать более основательную работу со ставками. В этом и заключается суть сегодняшнего заседания.
Для справки: Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) прогнозирует два снижения ставки в 2024 году, что на два меньше, чем в июньском прогнозе. В результате ставка составит около 5,1%.
Вопрос
Что именно заставляет комитет быть уверенным в том, что текущий уровень ставки недостаточно высокий? Особенно учитывая то, что, судя по прогнозам, инфляция продолжит снижаться более быстрыми темпами, чем ожидалось ранее.
Ответ
Мы по-прежнему привержены цели достижения инфляции в 2%, что требует установления достаточного уровня ограничительной политики. Тот факт, что на этом заседании мы решили оставить ставку без изменений, не означает, что мы четко понимаем, находится ли монетарная политика в достаточно ограничительной фазе или же нет. Большинство членов комитета считают, что потребуется еще одно повышение ставки в текущем году.
Мы хотим видеть убедительные доказательства того, что мы действительно достигли необходимого уровня. Мы видим прогресс, и мы ему рады. Но, как вы понимаете, нам необходимо увидеть больший прогресс, прежде чем мы будем готовы прийти к такому выводу.
Вопрос
Как недостаток экономических данных, таких как инфляция по ИПЦ и отчет по занятости, связанный с возможной приостановкой работы правительства, повлияет на решение ФРС по ставке на следующем заседании?
Ответ
Если произойдет остановка работы правительства, и она продлится до следующего заседания, то мы, вполне возможно, не получим некоторых данных, которые обычно получаем. Нам просто придется с этим смириться. Мне трудно сказать заранее, как это повлияет на решение. Итог будет зависеть от самых разных факторов. Но такое развитие событий действительно возможно.
Источник: видео «LIVE: Federal Reserve Chair Jerome Powell speaks after Fed holds interest rates steady — 9/20/23»
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба