22 сентября 2023 БКС Экспресс
Запрет на экспорт бензина и дизельного топлива в России продлится всего несколько недель — до введения более сложной системы, благоприятной для интегрированных нефтяников. Вместе с тем ждем заметного влияния на внешний и внутренний товарные рынки.
Главное
• Запрет призван быстро облегчить ситуацию на внутреннем оптовом рынке. Бензин с начала года подорожал на 90%, дизтопливо при сохранении дефицита в регионах — на 55%.
• Факторы роста оптовых цен: дорожающая нефть, падение рубля и рациональность трейдеров.
• Запрет должен привести к немедленному снижению цен на локальном рынке.
• Международные цены, особенно на дизтопливо, могут сильно вырасти.
• Краткосрочно небольшой негатив для российских нефтяников: ЛУКОЙЛа, Роснефти, Татнефти, Сургутнефтегаза и Газпром нефти.
• Но долгосрочно допускаем выгоду за счет небольших трейдеров.
В деталях
Российский рынок бензина и дизтоплива под серьезным давлением. Россия приостановила экспорт бензина и дизельного топлива после резкого роста оптовых цен и дефицита дизтоплива. С января оптовые цены на бензин увеличились на 90%, что привело к неустойчивой отрицательной розничной марже. Ситуация на рынке дизтоплива аналогична, хоть и не столь плачевная: здесь цены выросли на 55%, а маржа все еще положительная.
Причины роста цен просты. Во-первых, нефть подорожала до $94 с $79 за баррель, что привело к увеличению мировых цен на продукцию в долларах США. Во-вторых, ослабление валютного курса с 70 до 96 руб. за доллар еще больше подняло экспортные цены в рублях. В-третьих, трейдеры повели себя рационально: скупали бензин и дизель на оптовом рынке РФ, где НПЗ обязаны продавать определенный процент продукции, и экспортировали их на более прибыльные рынки, что привело к подъему оптовых цен.
Цены на внутреннем рынке упадут, но вырастут на экспортном. Власти следят, чтобы цены на заправках не росли быстрее инфляции. При этом оптовые цены повышаются, а стоимость топлива на АЗС остается по сути фиксированной.
Приостановка экспорта должна почти сразу ослабить давление на оптовые цены и в ближайшее время устранить дефицит дизеля в регионах. Однако уход российской продукции приведет к росту цен на международных рынках, особенно на дизтопливо. Обычно РФ экспортирует около 230 тыс. баррелей бензина в сутки, или около 25% от производства, а также порядка 960 тыс. баррелей дизеля — это 50% выпуска. Но с начала года экспорт дизтоплива вырос до 1,1 млн баррелей, а бензина — упал до 120 тыс. баррелей.
Последствия для международного рынка дизельного топлива, где цены уже растут, могут быть значительными. Оптовые рынки РФ предвосхитили запрет: цены на бензин на этой неделе упали на 12%, а на дизтопливо — на 4%.
Мы ожидаем, что ограничения продлятся всего несколько недель, после чего будет введена более сложная система контроля, позволяющая возобновить экспорт, но, вероятно, только крупным НПЗ. Считаем новость лишь умеренно негативной для интегрированных нефтяников.
Главное
• Запрет призван быстро облегчить ситуацию на внутреннем оптовом рынке. Бензин с начала года подорожал на 90%, дизтопливо при сохранении дефицита в регионах — на 55%.
• Факторы роста оптовых цен: дорожающая нефть, падение рубля и рациональность трейдеров.
• Запрет должен привести к немедленному снижению цен на локальном рынке.
• Международные цены, особенно на дизтопливо, могут сильно вырасти.
• Краткосрочно небольшой негатив для российских нефтяников: ЛУКОЙЛа, Роснефти, Татнефти, Сургутнефтегаза и Газпром нефти.
• Но долгосрочно допускаем выгоду за счет небольших трейдеров.
В деталях
Российский рынок бензина и дизтоплива под серьезным давлением. Россия приостановила экспорт бензина и дизельного топлива после резкого роста оптовых цен и дефицита дизтоплива. С января оптовые цены на бензин увеличились на 90%, что привело к неустойчивой отрицательной розничной марже. Ситуация на рынке дизтоплива аналогична, хоть и не столь плачевная: здесь цены выросли на 55%, а маржа все еще положительная.
Причины роста цен просты. Во-первых, нефть подорожала до $94 с $79 за баррель, что привело к увеличению мировых цен на продукцию в долларах США. Во-вторых, ослабление валютного курса с 70 до 96 руб. за доллар еще больше подняло экспортные цены в рублях. В-третьих, трейдеры повели себя рационально: скупали бензин и дизель на оптовом рынке РФ, где НПЗ обязаны продавать определенный процент продукции, и экспортировали их на более прибыльные рынки, что привело к подъему оптовых цен.
Цены на внутреннем рынке упадут, но вырастут на экспортном. Власти следят, чтобы цены на заправках не росли быстрее инфляции. При этом оптовые цены повышаются, а стоимость топлива на АЗС остается по сути фиксированной.
Приостановка экспорта должна почти сразу ослабить давление на оптовые цены и в ближайшее время устранить дефицит дизеля в регионах. Однако уход российской продукции приведет к росту цен на международных рынках, особенно на дизтопливо. Обычно РФ экспортирует около 230 тыс. баррелей бензина в сутки, или около 25% от производства, а также порядка 960 тыс. баррелей дизеля — это 50% выпуска. Но с начала года экспорт дизтоплива вырос до 1,1 млн баррелей, а бензина — упал до 120 тыс. баррелей.
Последствия для международного рынка дизельного топлива, где цены уже растут, могут быть значительными. Оптовые рынки РФ предвосхитили запрет: цены на бензин на этой неделе упали на 12%, а на дизтопливо — на 4%.
Мы ожидаем, что ограничения продлятся всего несколько недель, после чего будет введена более сложная система контроля, позволяющая возобновить экспорт, но, вероятно, только крупным НПЗ. Считаем новость лишь умеренно негативной для интегрированных нефтяников.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба