27 сентября 2023 | Система Шадрин Александр
Прочитав две части поста Элвиса про долги Системы, имею некое скомканное впечатление. Тут и США 70х, и ставка 14%, и будет долго ставка, на года.
Почему такая паника по поводу роста ставок у крепких парней сейчас? Это происходит уже не в первый раз. Это Россия. Система и не такое переживала. Рост ставки до 14% — это же не значит, что завтра Система будет платить уже 14%, процесс рефинансирования весьма растянут. Сейчас она платит 8-9%. Нет никаких +50 млрд руб. выплат – это же манипуляция. Зачем?
Такое возможно, если ставка 14% будет следующие 3 года и Система будет полностью рефинансировать долг.
Но Система не будет сидеть и ничего не делать, в случае необходимости, она может сократить долг, что-то продать, да даже без продаж – она может перестать инвестировать. Кредитные линии есть, есть выручка. Бизнесы продолжают расти и зарабатывать деньги. Нет критической ситуации. На эти долги покупались активы. За 3,5 года – 142 млрд руб. инвестиций! От них есть уже отдача.
Мне кажется проблема в длине инвестиций. На окне 3 лет какая будет ставка? Неужели 14%? Очень сомнительно. Если мерить рамками 3-6 мес. тогда может страшно.
И кстати ставка 14% — это номинальная ставка, а сколько реальная ставка с учетом инфляции? Если инфляция 5% и ставка 7%, или инфляция 12% и ставка 14% — получается нет разницы. И там, и там 2%.
По долгу Системы нельзя смешивать всё в одну куче. Когда я вижу анализ по консолидированной отчетности Системы – все мое нутро выворачивается от неправильных выводов.
Начнем с того, что смотрят на общий долг, а не чистый, в МТС 505 млрд – против 416 млрд, в Эталоне стоит вообще цифра 91 млрд, а там 14,5 млрд плюс нетто проектный 11,1 млрд.
Я решил отдельно каждую компанию Системы посмотреть тщательнее по долгу. Корп.центр, МТС и Эталон посмотрел – это 80% общего долга. Ну нет никакой критической ситуации по долгу. Дальше тоже надо разобраться.
У каждой компании своя ситуация.
Кто-то видит кризис, а кто-то возможность. Возможно, я излишне оптимистичен, но именно оптимизм давал мне всегда зарабатывать. Правда, он же приводил и к убыткам. Но по мне лучше верить в лучшее.
Кто в итоге заработает больше – кто покупает облигации компаний, или акционеры этих компаний. Идет инфляция, и тело облигации сгорает, как и долги компаний, а активы приносят все больше прибыли.
Система – это ставка на Россию, на развитие и скорый мир, что компания сможет успешно провести IPO, мы будем жить в счастливой стране.
А те, кто не ждут мира, а ждут ситуацию хуже, могут купить компанию с кубышкой из токсичной валюты, только если вы заработаете, радости точно не будет. Это будет грустно.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter