28 сентября 2023 Арзамасцев Артем
По итогам очередного заседания ФРС на прошлой неделе было принято решение оставить ставку без изменений. Однако последовавшая за этим жесткая риторика г-на Пауэлла несколько разочаровала рынки. Надежды, что ФРС даст намек о завершении цикла ужесточения ДКП и больше не намерена повышать ставку, не оправдались. Наоборот, по словам главы ФРС, в ближайшем будущем смягчать ограничительную политику не планируется, а так же не исключено ещё одно повышение ставки в случае необходимости.
Руководство ФРС можно понять: сейчас не та ситуация, когда можно говорить о скором развороте, т.к. с момента последнего повышения ставки прошло слишком мало времени, чтобы экономика полноценно ощутила последствия. А рост цен на нефть, начавшийся с середины лета, и вовсе заставляет задуматься о том, что проинфляционные риски сохраняются, и пока рано говорить о скорой победе над инфляцией.
Тем не менее, у руководства ФРС остается всё меньше времени, чтобы побороть инфляцию и перейти к смягчению ограничительной политики. А причина, по которой ФРС следует поторопиться, это ситуация с ростом госдолга. Так, за последние 5 лет долг США увеличился в общей сложности примерно на 11,5 триллионов долларов. При этом только за последние 3 месяца долг вырос почти на триллион, достигнув значения 33 трлн долларов в сентябре текущего года. Но, в отличие от предыдущих лет, сейчас американскому Казначейству приходится занимать в условиях роста ставок, что значительно увеличивает будущие затраты на обслуживание долга.
Это означает, что в ближайшие годы покрывать расходы на обслуживание долга придется за счет увеличения новых заимствований, т.к. в условиях роста бюджетных расходов других источников просто нет. Такая динамика заимствования очень опасна: Казначейство будет вынуждено занимать на рынке ещё больше, а если ставки останутся на прежнем уровне, то расходы на обслуживание будут расти непропорционально быстро от года к году.
На фоне действующей программы по сокращению баланса ФРС (дополнительный фактор давления на облигационный рынок) это может привести к ситуации, когда рынок начнёт требовать всё бОльшую премию по новым размещениям долговых бумаг, а Казначейству придется занимать на всё менее выгодных условиях.
Неудивительно, что такое положение дел уже сейчас вызывает опасение со стороны чиновников. Так, бюджетное управление конгресса США сообщило, что объем государственного долга страны, который находится во владении общества, к 2053 году возрастет до 181% ВВП страны в сравнении с прогнозируемым ранее значением 2023 года на уровне 98% ВВП. Об этом сообщает Reuters со ссылкой на прогноз бюджетного управления конгресса Соединенных Штатов.
По оценке бюджетного управления конгресса, такое повышение долговой нагрузки грозит привести к замедлению роста экономики, росту платежей по процентам перед зарубежными держателями долга страны, а также представляет большие риски для фискального и экономического прогноза Соединенных Штатов.
Чтобы не допустить подобного развития событий, ФРС следует как можно скорее пойти на смягчение политики и остановить программу по сокращению своего баланса. И чем раньше это будет сделано, тем меньше риск подорвать доверие со стороны инвесторов, которое будет выражено в требовании всё большей премии по долговым бумагам США. А также не допустить лавинообразного роста расходов на обслуживание долга в ближайшие несколько лет.
(C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Руководство ФРС можно понять: сейчас не та ситуация, когда можно говорить о скором развороте, т.к. с момента последнего повышения ставки прошло слишком мало времени, чтобы экономика полноценно ощутила последствия. А рост цен на нефть, начавшийся с середины лета, и вовсе заставляет задуматься о том, что проинфляционные риски сохраняются, и пока рано говорить о скорой победе над инфляцией.
Тем не менее, у руководства ФРС остается всё меньше времени, чтобы побороть инфляцию и перейти к смягчению ограничительной политики. А причина, по которой ФРС следует поторопиться, это ситуация с ростом госдолга. Так, за последние 5 лет долг США увеличился в общей сложности примерно на 11,5 триллионов долларов. При этом только за последние 3 месяца долг вырос почти на триллион, достигнув значения 33 трлн долларов в сентябре текущего года. Но, в отличие от предыдущих лет, сейчас американскому Казначейству приходится занимать в условиях роста ставок, что значительно увеличивает будущие затраты на обслуживание долга.
Это означает, что в ближайшие годы покрывать расходы на обслуживание долга придется за счет увеличения новых заимствований, т.к. в условиях роста бюджетных расходов других источников просто нет. Такая динамика заимствования очень опасна: Казначейство будет вынуждено занимать на рынке ещё больше, а если ставки останутся на прежнем уровне, то расходы на обслуживание будут расти непропорционально быстро от года к году.
На фоне действующей программы по сокращению баланса ФРС (дополнительный фактор давления на облигационный рынок) это может привести к ситуации, когда рынок начнёт требовать всё бОльшую премию по новым размещениям долговых бумаг, а Казначейству придется занимать на всё менее выгодных условиях.
Неудивительно, что такое положение дел уже сейчас вызывает опасение со стороны чиновников. Так, бюджетное управление конгресса США сообщило, что объем государственного долга страны, который находится во владении общества, к 2053 году возрастет до 181% ВВП страны в сравнении с прогнозируемым ранее значением 2023 года на уровне 98% ВВП. Об этом сообщает Reuters со ссылкой на прогноз бюджетного управления конгресса Соединенных Штатов.
По оценке бюджетного управления конгресса, такое повышение долговой нагрузки грозит привести к замедлению роста экономики, росту платежей по процентам перед зарубежными держателями долга страны, а также представляет большие риски для фискального и экономического прогноза Соединенных Штатов.
Чтобы не допустить подобного развития событий, ФРС следует как можно скорее пойти на смягчение политики и остановить программу по сокращению своего баланса. И чем раньше это будет сделано, тем меньше риск подорвать доверие со стороны инвесторов, которое будет выражено в требовании всё большей премии по долговым бумагам США. А также не допустить лавинообразного роста расходов на обслуживание долга в ближайшие несколько лет.
(C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу