5 октября 2023 БКС Экспресс
Московская биржа опубликовала данные о «Народном портфеле» за сентябрь. Рассмотрим, какие бумаги были популярны у российских частных инвесторов и проанализируем их выбор.
«Народный портфель», или «Портфель частного инвестора», — аналитический продукт Московской биржи, отражающий предпочтения этой категории инвесторов на рынке акций. Каждый месяц биржа публикует его структуру, состоящую из 10 наиболее популярных бумаг у частных инвесторов.
Что поменялось в сентябре
Относительно августа снизились доли:
- Газпром (-0,3 п.п.)
- ГМК Норникель (-0,3 п.п.)
- Яндекс (-0,2 п.п.)
- Сбербанк-ао (-0,2 п.п.)
- Сбербанк-ап (-0,1 п.п.)
- НОВАТЭК (-0,1 п.п.)
Выросли позиции:
- Сургутнефтегаз-ап (+1,0 п.п.)
- ЛУКОЙЛ (+0,3 п.п.)
- Роснефть (+0,1 п.п.)
Из структуры портфеля выбыли акции Магнита (-3,7%), им на замену пришли обыкновенные акции Татнефти (3,6%).
Особенности среднестатистического портфеля
Опережающими темпами продолжает сокращаться доля Газпрома (-0,3 п.п.). Снижение наблюдается 11 из последних 12 месяцев, с пиковых значений сентября 2022 г. уже -19,1 п.п. Привлекательность бумаг для частных инвесторов снижается на фоне отсутствия понятных драйверов для роста. Конъюнктура на рынке газа не стимулирует к активным покупкам, а перенаправление выпавших экспортных объемов затягивается из-за необходимости строительства транспортной инфраструктуры в Китай. Это длинная история, которая несет в себе много неопределенности.
Снижается доля акций Норникеля (-0,3 п.п.). Стоимость корзины металлов компании в сентябре показала сдержанную динамику, фактор слабого рубля пока игнорируется. Сильным сдерживающим фактором для частных инвесторов остается неопределенность по будущим дивидендам. Новости по этому вопросу могут появиться в ближайшие месяцы, если компания соберется произвести выплату промежуточных дивидендов.
Доля обыкновенных акций Сбербанка сократилась на 0,2 п.п. и на 0,1 п.п. привилегированных. Бумаги банка выглядят одной из наиболее очевидных инвестидей на среднесрочную перспективу, однако стимулы для выразительного роста могут появиться лишь ближе к появлению рекомендации по дивидендам за 2023 г.
Лучший рост среди бумаг портфеля показали привилегированные акции Сургутнефтегаза. Бумаги позитивно переоценились на фоне ослабления рубля — инвесторы ожидают крупных дивидендов по итогам 2023 г. (около 22% дивдоходности). В то же время в начале октября вышел финансовый отчет компании, который показал, что прибыль за I полугодие выросла намного слабее ожиданий. Это происходит из-за вероятного изменения структуры «кубышки» компании. На фоне ухудшения результатов по прибыли и переоценки дивидендного потенциала бумаги могут стать менее интересными для частных инвесторов в ближайшие месяцы.
Среди акций портфеля прирост доли показали бумаги ЛУКОЙЛа и Роснефти. Акции нефтегазового сектора пользуются повышенным спросом на фоне высоких цен на нефть, сужения спреда российской нефти к мировым бенчмаркам, а также слабого рубля. Тенденция к увеличению доли нефтегазового сектора может сохраниться в ближайшее время.
По итогам сентября на замену акциям Магнита пришли бумаги Татнефти. Это еще раз подчеркивает высокий спрос частных инвесторов к акциям нефтегазового сектора. Ожидания по бумагам Татнефти позитивные, компания выигрывает от сложившейся конъюнктуры.
Отличительная особенность «Народного портфеля» — низкий уровень диверсификации. На топ-3 компании приходится более 67,2%, нефтегазовый сектор занимает 51,1%, еще 36,8% приходится на финансы (Сбербанк). Для балансировки портфеля можно добавлять представителей строительного сектора (ПИК, Самолет), потребительского (Магнит, X5). В энергетическом секторе позитивные ожидания по Интер РАО. На фоне девальвации рубля становятся более интересными акции Северстали, Совкомфлота.
Что с доходностью
Предположим, что портфель частного инвестора формируется из бумаг в соответствии со структурой «Народного портфеля» на конец каждого месяца и сохраняется неизменным до следующей ребалансировки. Доходность портфеля частного инвестора за сентябрь, исходя из принятых допущений, могла бы составить -2,4% или -2,8% с момента запуска портфеля в начале 2020 г. Индекс МосБиржи в сентябре потерял 2,9% или вырос на 1% с момента запуска «Народного портфеля».
В сентябре портфель чуть обогнал индекс из-за высокой доли нефтегазового сектора, который показал результаты сильнее рынка. В среднесрочной перспективе ставка на нефтегаз остается интересной, портфель может показать опережающую динамику в ближайшие месяцы.
Если портфелю не хватает защиты
На фоне роста процентных ставок хороший вариант для защиты портфеля — покупка ОФЗ-ПК или корпоративных облигаций с плавающим купоном (флоатеров).
Особенность флоатеров в том, что цена на них практически не реагирует на изменение процентных ставок в экономике, так как купон следует за ставкой ЦБ РФ. ОФЗ-ПК также высоколиквидны, поэтому выйти в кеш из них можно быстро и без существенных потерь в доходности.
«Народный портфель», или «Портфель частного инвестора», — аналитический продукт Московской биржи, отражающий предпочтения этой категории инвесторов на рынке акций. Каждый месяц биржа публикует его структуру, состоящую из 10 наиболее популярных бумаг у частных инвесторов.
Что поменялось в сентябре
Относительно августа снизились доли:
- Газпром (-0,3 п.п.)
- ГМК Норникель (-0,3 п.п.)
- Яндекс (-0,2 п.п.)
- Сбербанк-ао (-0,2 п.п.)
- Сбербанк-ап (-0,1 п.п.)
- НОВАТЭК (-0,1 п.п.)
Выросли позиции:
- Сургутнефтегаз-ап (+1,0 п.п.)
- ЛУКОЙЛ (+0,3 п.п.)
- Роснефть (+0,1 п.п.)
Из структуры портфеля выбыли акции Магнита (-3,7%), им на замену пришли обыкновенные акции Татнефти (3,6%).
Особенности среднестатистического портфеля
Опережающими темпами продолжает сокращаться доля Газпрома (-0,3 п.п.). Снижение наблюдается 11 из последних 12 месяцев, с пиковых значений сентября 2022 г. уже -19,1 п.п. Привлекательность бумаг для частных инвесторов снижается на фоне отсутствия понятных драйверов для роста. Конъюнктура на рынке газа не стимулирует к активным покупкам, а перенаправление выпавших экспортных объемов затягивается из-за необходимости строительства транспортной инфраструктуры в Китай. Это длинная история, которая несет в себе много неопределенности.
Снижается доля акций Норникеля (-0,3 п.п.). Стоимость корзины металлов компании в сентябре показала сдержанную динамику, фактор слабого рубля пока игнорируется. Сильным сдерживающим фактором для частных инвесторов остается неопределенность по будущим дивидендам. Новости по этому вопросу могут появиться в ближайшие месяцы, если компания соберется произвести выплату промежуточных дивидендов.
Доля обыкновенных акций Сбербанка сократилась на 0,2 п.п. и на 0,1 п.п. привилегированных. Бумаги банка выглядят одной из наиболее очевидных инвестидей на среднесрочную перспективу, однако стимулы для выразительного роста могут появиться лишь ближе к появлению рекомендации по дивидендам за 2023 г.
Лучший рост среди бумаг портфеля показали привилегированные акции Сургутнефтегаза. Бумаги позитивно переоценились на фоне ослабления рубля — инвесторы ожидают крупных дивидендов по итогам 2023 г. (около 22% дивдоходности). В то же время в начале октября вышел финансовый отчет компании, который показал, что прибыль за I полугодие выросла намного слабее ожиданий. Это происходит из-за вероятного изменения структуры «кубышки» компании. На фоне ухудшения результатов по прибыли и переоценки дивидендного потенциала бумаги могут стать менее интересными для частных инвесторов в ближайшие месяцы.
Среди акций портфеля прирост доли показали бумаги ЛУКОЙЛа и Роснефти. Акции нефтегазового сектора пользуются повышенным спросом на фоне высоких цен на нефть, сужения спреда российской нефти к мировым бенчмаркам, а также слабого рубля. Тенденция к увеличению доли нефтегазового сектора может сохраниться в ближайшее время.
По итогам сентября на замену акциям Магнита пришли бумаги Татнефти. Это еще раз подчеркивает высокий спрос частных инвесторов к акциям нефтегазового сектора. Ожидания по бумагам Татнефти позитивные, компания выигрывает от сложившейся конъюнктуры.
Отличительная особенность «Народного портфеля» — низкий уровень диверсификации. На топ-3 компании приходится более 67,2%, нефтегазовый сектор занимает 51,1%, еще 36,8% приходится на финансы (Сбербанк). Для балансировки портфеля можно добавлять представителей строительного сектора (ПИК, Самолет), потребительского (Магнит, X5). В энергетическом секторе позитивные ожидания по Интер РАО. На фоне девальвации рубля становятся более интересными акции Северстали, Совкомфлота.
Что с доходностью
Предположим, что портфель частного инвестора формируется из бумаг в соответствии со структурой «Народного портфеля» на конец каждого месяца и сохраняется неизменным до следующей ребалансировки. Доходность портфеля частного инвестора за сентябрь, исходя из принятых допущений, могла бы составить -2,4% или -2,8% с момента запуска портфеля в начале 2020 г. Индекс МосБиржи в сентябре потерял 2,9% или вырос на 1% с момента запуска «Народного портфеля».
В сентябре портфель чуть обогнал индекс из-за высокой доли нефтегазового сектора, который показал результаты сильнее рынка. В среднесрочной перспективе ставка на нефтегаз остается интересной, портфель может показать опережающую динамику в ближайшие месяцы.
Если портфелю не хватает защиты
На фоне роста процентных ставок хороший вариант для защиты портфеля — покупка ОФЗ-ПК или корпоративных облигаций с плавающим купоном (флоатеров).
Особенность флоатеров в том, что цена на них практически не реагирует на изменение процентных ставок в экономике, так как купон следует за ставкой ЦБ РФ. ОФЗ-ПК также высоколиквидны, поэтому выйти в кеш из них можно быстро и без существенных потерь в доходности.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба