10 октября 2023 БКС Экспресс
Мы считаем, что военный конфликт в Израиле уже заложен в цены на нефть, если только нефтедобывающие государства не будут принимать в нем непосредственное участие, а западные страны — ужесточать санкции против Ирана. Нефть лишь немного подорожала: до $85 за баррель относительно средних значений за последние 50 лет.
Главное
• Нефть по $85 за баррель — лишь немного дороже, чем в среднем за 50 лет. Реальная долгосрочная цена с корректировкой на инфляцию — $75 за баррель. Слишком высокие и низкие цены явно влияют на спрос и предложение. Считаем устойчивым диапазон $20 выше или ниже отметки $75 за баррель.
• Усиление конфликта в Израиле может поднять цены, но это маловероятно.
• Из нефтедобытчиков только Иран вовлечен в конфликт. Его экспорт — 1,9 млн баррелей в сутки — сильно влияет на цены на нефть. Вряд ли страна добровольно сократит экспорт, не ждем ужесточения санкций.
• Рост цен на нефть поддержит Роснефть, ЛУКОЙЛ и Татнефть, рекомендация по бумагам всех трех компаний — «Покупать».
В деталях
Цены на нефть уже достаточно высокие, но в пределах отклонения. Нефть по $85 за баррель немного дороже по сравнению со средним с 1973 г. уровнем в $75. (с корректировкой на инфляцию). Этот уровень мы закладываем в наши модели.
С учетом стандартного отклонения в $35 за баррель устойчивая долгосрочная цена составляет от $40 до $110 за баррель. Считаем этот диапазон слишком широким, поскольку отмечаем два периода явно неустойчивого ценообразования — оба привели к существенным изменениям баланса спроса и предложения.
С 1985 г. по 2003 г. скорректированные цены составляли в среднем $41 за баррель. Это был период устойчивого избытка предложения после падения спроса в 1980-х гг. на 6,5 млн баррелей в сутки. Этому периоду предшествовал скачок цен в 1974 г. и 1979 г. Аналогичным образом взлет цен в 2005–2015 гг. привел к резкому росту добычи нефти странами вне ОПЕК в основном за счет сланцевой революции в США. Мы считаем более оправданным диапазон в $20 — $55–95 за баррель.
Более масштабный конфликт в Израиле может привести к скачку цен. Вероятность роста цен на нефть, конечно, повысилась из-за военного конфликта в Израиле. Но, если предположить, что вовлеченность нефтедобывающих стран останется на текущем уровне, добыче нефти конфликт не угрожает.
Цены из-за текущего кризиса уже выросли. Иран уже вовлечен в конфликт: по имеющимся данным, страна помогала планировать атаку движения ХАМАС. Вопрос заключается в том, пойдет ли Иран на добровольное сокращение добычи нефти, а также ужесточатся ли санкции против него со стороны Запада. Ужесточение возможно, но повлечет рост цен на нефть, а это болезненная тема для Вашингтона. Поэтому такое решение тоже маловероятно.
Иран экспортирует около 1,9 млн баррелей в сутки — потеря такого объема нефти явно окажет существенное влияние на нефтяные рынки. Однако у ОПЕК+ есть значительные резервные мощности.
Мы полагаем, что в случае существенного сокращения иранского экспорта картель предпримет меры по ограничению роста цен на нефть до уровня не выше, скажем, $110 за баррель.
Главное
• Нефть по $85 за баррель — лишь немного дороже, чем в среднем за 50 лет. Реальная долгосрочная цена с корректировкой на инфляцию — $75 за баррель. Слишком высокие и низкие цены явно влияют на спрос и предложение. Считаем устойчивым диапазон $20 выше или ниже отметки $75 за баррель.
• Усиление конфликта в Израиле может поднять цены, но это маловероятно.
• Из нефтедобытчиков только Иран вовлечен в конфликт. Его экспорт — 1,9 млн баррелей в сутки — сильно влияет на цены на нефть. Вряд ли страна добровольно сократит экспорт, не ждем ужесточения санкций.
• Рост цен на нефть поддержит Роснефть, ЛУКОЙЛ и Татнефть, рекомендация по бумагам всех трех компаний — «Покупать».
В деталях
Цены на нефть уже достаточно высокие, но в пределах отклонения. Нефть по $85 за баррель немного дороже по сравнению со средним с 1973 г. уровнем в $75. (с корректировкой на инфляцию). Этот уровень мы закладываем в наши модели.
С учетом стандартного отклонения в $35 за баррель устойчивая долгосрочная цена составляет от $40 до $110 за баррель. Считаем этот диапазон слишком широким, поскольку отмечаем два периода явно неустойчивого ценообразования — оба привели к существенным изменениям баланса спроса и предложения.
С 1985 г. по 2003 г. скорректированные цены составляли в среднем $41 за баррель. Это был период устойчивого избытка предложения после падения спроса в 1980-х гг. на 6,5 млн баррелей в сутки. Этому периоду предшествовал скачок цен в 1974 г. и 1979 г. Аналогичным образом взлет цен в 2005–2015 гг. привел к резкому росту добычи нефти странами вне ОПЕК в основном за счет сланцевой революции в США. Мы считаем более оправданным диапазон в $20 — $55–95 за баррель.
Более масштабный конфликт в Израиле может привести к скачку цен. Вероятность роста цен на нефть, конечно, повысилась из-за военного конфликта в Израиле. Но, если предположить, что вовлеченность нефтедобывающих стран останется на текущем уровне, добыче нефти конфликт не угрожает.
Цены из-за текущего кризиса уже выросли. Иран уже вовлечен в конфликт: по имеющимся данным, страна помогала планировать атаку движения ХАМАС. Вопрос заключается в том, пойдет ли Иран на добровольное сокращение добычи нефти, а также ужесточатся ли санкции против него со стороны Запада. Ужесточение возможно, но повлечет рост цен на нефть, а это болезненная тема для Вашингтона. Поэтому такое решение тоже маловероятно.
Иран экспортирует около 1,9 млн баррелей в сутки — потеря такого объема нефти явно окажет существенное влияние на нефтяные рынки. Однако у ОПЕК+ есть значительные резервные мощности.
Мы полагаем, что в случае существенного сокращения иранского экспорта картель предпримет меры по ограничению роста цен на нефть до уровня не выше, скажем, $110 за баррель.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба