12 октября 2023 ИХ "Финам" Аседова Наталия
Ситуация на газовом рынке Европы вновь накаляется. Пока цены довольно далеки от рекордных значений 2022 года, когда спотовая стоимость газа приближалась к $3900 за тысячу кубометров, тем не менее, напряженность уже нарастает.
Вчера биржевые цены на газ в Европе преодолели отметку в $540 за тысячу кубометров впервые с середины лета, тогда как декабрьские фьючерсы на газ, по данным CME Group, уже превысили $600. При этом с начала недели биржевые цены на газ в Европе подскочили почти на 30%. Основными катализаторами роста цен стали известия о запланированных забастовках на СПГ-заводах в Австралии, утечка газа на трубопроводе Balticconnector в Балтийском море, а также остановка добычи на месторождении в Израиле.
Что будет дальше с ценами на газ? Насколько сильно окажет свое влияние приближение отопительного сезона? Какой будет цена к концу текущего года? Каковы перспективы у акций «Газпрома» и «НОВАТЭКа»? Finam.ru решил разобраться в этих и других вопросах вместе с экспертами.
Перекрытие газопровода и не только
Работа подводного газопровода Balticconnector, проходящего между Финляндией и Эстонией, была приостановлена в минувшее воскресенье в связи с обнаруженной утечкой газа, а вчера президент Финляндии Саули Ниинистё заявил, что ее причиной могло стать внешнее воздействие. Данный инцидент вызвал обеспокоенность по поводу уязвимости европейской трубопроводной инфраструктуры, особенно после событий с «Северными потоками». Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global, заметил, что ремонт газопровода, по словам финского оператора Gasgrid, может занять несколько месяцев, и на этом фоне появились опасения по поводу поставок голубого топлива во время отопительного сезона, что и вызвало столь бурный рост котировок природного газа с начала недели.
Как заявляют эксперты ING Economics, трубопровод Balticconnector имеет годовую мощность около 2,6 млрд куб. м. По их словам, появившиеся подозрения относительно того, что за утечкой в трубопроводе стоит саботаж, привели к заметному росту цен на газ в ходе вчерашней сессии. «Хотя этот газопровод не имеет большого значения для более широкого европейского газового рынка, если выяснится, что утечка произошла в результате преднамеренного саботажа, это, очевидно, вызовет серьезную обеспокоенность по поводу энергетической безопасности Европы и подчеркнет потенциальную уязвимость остальной европейской трубопроводной инфраструктуры, особенно сейчас, когда впереди зимние месяцы», - подчеркивают они.
Еще одной причиной, по которой мы наблюдаем удорожание газа, стало прекращение добычи на одном из крупнейших месторождений в Израиле – Tamar, расположенном недалеко от сектора Газа и находящемся в зоне досягаемости ракет ХАМАСа. Как пишет Bloomberg, обострение ситуации на Ближнем Востоке может негативно отразиться на газовом рынке, поскольку часть израильского газа через Египет поставляется в ЕС. Сообщается, что после остановки работ поставки израильского газа в Египет упали на 20%.
Масла в огонь подлили известия о том, что рабочие заводов по производству СПГ Chevron в Австралии намерены возобновить забастовку, что, как заявляет Bloomberg, может привести к нарушению поставок на мировой рынок и дальнейшему росту цен на газ. В августе и сентябре этого года опасения в отношении потенциальных забастовок на австралийских заводах уже приводили к резкому росту цен на газ в Европе.
Между тем впереди отопительный сезон и перебои с поставками газа, несомненно, вызывают опасения. Несмотря на то, что европейские газовые хранилища уже заполнены почти на 100%, пережить зиму в случае сохранения наблюдающихся сегодня проблем, может оказаться непросто, что приведет к повышению стоимости газа.
По словам Игоря Галактионова, эксперта по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций», ключевая причина повышения цен на газ как раз заключается в рисках падения поставок СПГ на фоне роста спроса, связанного с началом отопительного сезона. «Забастовки в Австралии могут вывести из строя около 7% мощностей по сжижению газа, в дополнение временно остановлен экспорт с израильских месторождений, близких к сектору Газа. Параллельно в ЕС началась безветренная погода, которая снижает выработку на ветряных электростанциях и требует больше газа для электрогенерации», - заявляет эксперт.
При этом Владимир Чернов отмечает, что в большинстве европейских стран отопительный сезон начинается с 1 октября 2023 года из-за чего потребление и отбор из подземных хранилищ газа (ПХГ) увеличивается. Так, заявляет эксперт, отопительный сезон уже начался в крупнейшем европейском регионе потребления энергоресурсов – Германии. «В европейских странах начинает по-настоящему холодать, из-за чего увеличивается потребление энергоресурсов как домохозяйствами, так и промышленностью, где тоже необходимо отапливать складские или производственные помещения. В частности, вчера в Швеции, Финляндии и Польше было около нуля градусов по Цельсию. Правда, сегодня там потеплело, но сегодня и европейские цены на газ уже снижаются на 2,57%», - заметил эксперт, отвечая на вопросы Finam.ru.
Что будет с ценами и какие перспективы у российских газовых компаний?
Аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман подчеркивает, что пока что риск дефицита газа в ЕС даже во время отопительного сезона остается минимальным. «Хранилища заполнены практически на 100%, что будет уменьшать потребности газа зимой, а риски на стороне предложения носят скорее краткосрочный характер. На этом фоне мы ожидаем, что даже в отопительный сезон цены на газ могут вырасти не более чем до $600-700 за тыс. кубометров», - заявляет он.
Между тем, по мнению Владимира Чернова, сильного влияния начало отопительного сезона не окажет до тех пор, пока не появятся риски перебоев дальнейших поставок газа. На данный момент европейские ПХГ заполнены на рекордные 97%, что примерно на 12% выше, чем на эту дату в среднем за последние 5 лет. «То есть заполненность ПХГ указывает на то, что европейские страны при прежних уровнях поставок пройдут отопительный сезон без проблем, но появление любых рисков перебоев поставок все равно будут подталкивать цены к росту. Даже резкие колебания температур в отопительный сезон будут влиять на европейские цены на газ, просто не так значительно, как риски возникновения перебоев поставок», - полагает эксперт. По его оценкам, к концу текущего года европейские цены на газ могут как вырасти в район $600-800 за тыс. куб/м, так и остаться в диапазоне $500-600 за тыс. куб/м., и многое будет зависеть от погоды и от возникновения рисков перебоев поставок.
При этом для акций газовых компаний, как отмечает Игорь Галактионов из «БКС Мир инвестиций», рост цен является позитивным фактором, однако пока их рост по большей части связан с разовыми факторами, и многое будет зависеть от погодных условий в отопительном сезоне 2023-2024.
Его коллега, Рональд Смит, аналитик «БКС Мир инвестиций», подчеркивает, что цены в Европе очень остро реагируют даже на незначительные изменения в предложении и на приближение отопительного сезона, что является умеренно позитивной новостью для «Газпрома» (с рейтингом «Покупать»), акции которого торгуются с мультипликатором P/E, который сейчас на 12% ниже среднего исторического значения.
В то же время Сергей Кауфман нейтрально смотрит на акции «Газпрома» и «НОВАТЭКа» – целевая цена по которым составляет 157,8 руб. и 1757 руб., соответственно (рейтинг по обеим компаниям – «Держать»). Эксперт «Финама» заявляет, что бизнес «НОВАТЭКа» продолжает выглядеть сильно, компания не испытывает проблем с экспортом и реализует свои ключевые проекты в сфере СПГ: «Арктик СПГ-2», «Обский СПГ» и «Мурманский СПГ». В то же время в текущем году акции «НОВАТЭКа» непрерывно растут, и, по мнению Кауфмана, сейчас их стоимость уже учитывает потенциал увеличения производства СПГ.
Что касается бизнеса «Газпрома», то, по словам эксперта, он остается в тяжелой ситуации. «В текущем году «Газпром» пострадал от частичной нормализации европейских цен на газ, наличия дополнительного НДПИ объемом 600 млрд руб. в год и падения экспорта в дальнее зарубежье. В сочетании с рекордной инвестиционной программой данные факторы приводят к отрицательному FCF и росту долговой нагрузки, что увеличивает вероятность отказа «Газпрома» от выплаты дивидендов. Практически вся прибыль «Газпрома» в текущих условиях приходится на «Газпром нефть»», - отмечает Кауфман.
Чтобы снизить риски портфеля в текущих условиях воспользуйтесь эффективным сервисом автоследования от брокера «Финам». «Финам Автоследование» - сервис автоматического повторения сделок за опытными трейдерами. Подключите стратегию - и сделки автора будут автоматически повторяться на вашем счете.
Во время наступления отопительного сезона у экспортеров энергоресурсов всегда появляются перспективы увеличения выручки, что, по словам Владимира Чернова из Freedom Finance Global, поддерживает стоимость их акций в данный период времени. Что касается «НОВАТЭКа», то, по мнению эксперта, внешние ограничения против РФ не должны сильно повлиять на ведение бизнеса компании, поэтому ее перспективы оцениваются высоко. Перспективы «Газпрома», тем временем, эксперт оценивает слабо, так как переориентация всех выпавших экспортных потоков по альтернативным направлениям потребует много времени из-за необходимости строительства дополнительной инфраструктуры и проведения новых логистических экспортных маршрутов.
Негативом для акционеров «Газпрома», по мнению Юрия Козлова, автора Telegram-канала «Инвестируй или проиграешь», выступает и опубликованный накануне прогноз МЭА. Так, ожидается, что рост спроса замедлится почти на треть: со средних темпов 2,5% в год в 2017-2021 годах до 1,6% в период 2022-2026 годов. По оценкам МЭА, замедление спроса на природный газ в ближайшие несколько лет будет наблюдаться ввиду падения объемов потребления голубого топлива в Евросоюзе и США, при этом Индия и Китай по-прежнему будут предъявлять повышенный спрос на углеводороды. Как заявляет эксперт, МЭА не исключает роста цен на природный газ зимой, если наступят сильные холода, однако при обычной погоде не стоит рассчитывать на рост цен, поскольку страны Евросоюза вошли в отопительный сезон с заполненностью подземных хранилищ на уровне 96%. «Чтобы вы понимали, в 2021 и 2022 гг. данный показатель составлял 72% и 92% соответственно. Однозначно плохая новость для «Газпрома», который последний год вещает о проблемах европейского газового рынка, однако на практике все вышло иначе, и рискну предположить, что менеджмент «национального достояния» просто не ожидал, что ЕС возьмет - и сократит (пусть даже вынужденно) потребление газа в промышленности. Свежий отчет МЭА в большей степени негативен для «Газпрома» и в меньшей степени для «НОВАТЭКа», который все-таки является более гибким в плане экспортных поставок СПГ», - заключил Козлов.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Вчера биржевые цены на газ в Европе преодолели отметку в $540 за тысячу кубометров впервые с середины лета, тогда как декабрьские фьючерсы на газ, по данным CME Group, уже превысили $600. При этом с начала недели биржевые цены на газ в Европе подскочили почти на 30%. Основными катализаторами роста цен стали известия о запланированных забастовках на СПГ-заводах в Австралии, утечка газа на трубопроводе Balticconnector в Балтийском море, а также остановка добычи на месторождении в Израиле.
Что будет дальше с ценами на газ? Насколько сильно окажет свое влияние приближение отопительного сезона? Какой будет цена к концу текущего года? Каковы перспективы у акций «Газпрома» и «НОВАТЭКа»? Finam.ru решил разобраться в этих и других вопросах вместе с экспертами.
Перекрытие газопровода и не только
Работа подводного газопровода Balticconnector, проходящего между Финляндией и Эстонией, была приостановлена в минувшее воскресенье в связи с обнаруженной утечкой газа, а вчера президент Финляндии Саули Ниинистё заявил, что ее причиной могло стать внешнее воздействие. Данный инцидент вызвал обеспокоенность по поводу уязвимости европейской трубопроводной инфраструктуры, особенно после событий с «Северными потоками». Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global, заметил, что ремонт газопровода, по словам финского оператора Gasgrid, может занять несколько месяцев, и на этом фоне появились опасения по поводу поставок голубого топлива во время отопительного сезона, что и вызвало столь бурный рост котировок природного газа с начала недели.
Как заявляют эксперты ING Economics, трубопровод Balticconnector имеет годовую мощность около 2,6 млрд куб. м. По их словам, появившиеся подозрения относительно того, что за утечкой в трубопроводе стоит саботаж, привели к заметному росту цен на газ в ходе вчерашней сессии. «Хотя этот газопровод не имеет большого значения для более широкого европейского газового рынка, если выяснится, что утечка произошла в результате преднамеренного саботажа, это, очевидно, вызовет серьезную обеспокоенность по поводу энергетической безопасности Европы и подчеркнет потенциальную уязвимость остальной европейской трубопроводной инфраструктуры, особенно сейчас, когда впереди зимние месяцы», - подчеркивают они.
Еще одной причиной, по которой мы наблюдаем удорожание газа, стало прекращение добычи на одном из крупнейших месторождений в Израиле – Tamar, расположенном недалеко от сектора Газа и находящемся в зоне досягаемости ракет ХАМАСа. Как пишет Bloomberg, обострение ситуации на Ближнем Востоке может негативно отразиться на газовом рынке, поскольку часть израильского газа через Египет поставляется в ЕС. Сообщается, что после остановки работ поставки израильского газа в Египет упали на 20%.
Масла в огонь подлили известия о том, что рабочие заводов по производству СПГ Chevron в Австралии намерены возобновить забастовку, что, как заявляет Bloomberg, может привести к нарушению поставок на мировой рынок и дальнейшему росту цен на газ. В августе и сентябре этого года опасения в отношении потенциальных забастовок на австралийских заводах уже приводили к резкому росту цен на газ в Европе.
Между тем впереди отопительный сезон и перебои с поставками газа, несомненно, вызывают опасения. Несмотря на то, что европейские газовые хранилища уже заполнены почти на 100%, пережить зиму в случае сохранения наблюдающихся сегодня проблем, может оказаться непросто, что приведет к повышению стоимости газа.
По словам Игоря Галактионова, эксперта по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций», ключевая причина повышения цен на газ как раз заключается в рисках падения поставок СПГ на фоне роста спроса, связанного с началом отопительного сезона. «Забастовки в Австралии могут вывести из строя около 7% мощностей по сжижению газа, в дополнение временно остановлен экспорт с израильских месторождений, близких к сектору Газа. Параллельно в ЕС началась безветренная погода, которая снижает выработку на ветряных электростанциях и требует больше газа для электрогенерации», - заявляет эксперт.
При этом Владимир Чернов отмечает, что в большинстве европейских стран отопительный сезон начинается с 1 октября 2023 года из-за чего потребление и отбор из подземных хранилищ газа (ПХГ) увеличивается. Так, заявляет эксперт, отопительный сезон уже начался в крупнейшем европейском регионе потребления энергоресурсов – Германии. «В европейских странах начинает по-настоящему холодать, из-за чего увеличивается потребление энергоресурсов как домохозяйствами, так и промышленностью, где тоже необходимо отапливать складские или производственные помещения. В частности, вчера в Швеции, Финляндии и Польше было около нуля градусов по Цельсию. Правда, сегодня там потеплело, но сегодня и европейские цены на газ уже снижаются на 2,57%», - заметил эксперт, отвечая на вопросы Finam.ru.
Что будет с ценами и какие перспективы у российских газовых компаний?
Аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман подчеркивает, что пока что риск дефицита газа в ЕС даже во время отопительного сезона остается минимальным. «Хранилища заполнены практически на 100%, что будет уменьшать потребности газа зимой, а риски на стороне предложения носят скорее краткосрочный характер. На этом фоне мы ожидаем, что даже в отопительный сезон цены на газ могут вырасти не более чем до $600-700 за тыс. кубометров», - заявляет он.
Между тем, по мнению Владимира Чернова, сильного влияния начало отопительного сезона не окажет до тех пор, пока не появятся риски перебоев дальнейших поставок газа. На данный момент европейские ПХГ заполнены на рекордные 97%, что примерно на 12% выше, чем на эту дату в среднем за последние 5 лет. «То есть заполненность ПХГ указывает на то, что европейские страны при прежних уровнях поставок пройдут отопительный сезон без проблем, но появление любых рисков перебоев поставок все равно будут подталкивать цены к росту. Даже резкие колебания температур в отопительный сезон будут влиять на европейские цены на газ, просто не так значительно, как риски возникновения перебоев поставок», - полагает эксперт. По его оценкам, к концу текущего года европейские цены на газ могут как вырасти в район $600-800 за тыс. куб/м, так и остаться в диапазоне $500-600 за тыс. куб/м., и многое будет зависеть от погоды и от возникновения рисков перебоев поставок.
При этом для акций газовых компаний, как отмечает Игорь Галактионов из «БКС Мир инвестиций», рост цен является позитивным фактором, однако пока их рост по большей части связан с разовыми факторами, и многое будет зависеть от погодных условий в отопительном сезоне 2023-2024.
Его коллега, Рональд Смит, аналитик «БКС Мир инвестиций», подчеркивает, что цены в Европе очень остро реагируют даже на незначительные изменения в предложении и на приближение отопительного сезона, что является умеренно позитивной новостью для «Газпрома» (с рейтингом «Покупать»), акции которого торгуются с мультипликатором P/E, который сейчас на 12% ниже среднего исторического значения.
В то же время Сергей Кауфман нейтрально смотрит на акции «Газпрома» и «НОВАТЭКа» – целевая цена по которым составляет 157,8 руб. и 1757 руб., соответственно (рейтинг по обеим компаниям – «Держать»). Эксперт «Финама» заявляет, что бизнес «НОВАТЭКа» продолжает выглядеть сильно, компания не испытывает проблем с экспортом и реализует свои ключевые проекты в сфере СПГ: «Арктик СПГ-2», «Обский СПГ» и «Мурманский СПГ». В то же время в текущем году акции «НОВАТЭКа» непрерывно растут, и, по мнению Кауфмана, сейчас их стоимость уже учитывает потенциал увеличения производства СПГ.
Что касается бизнеса «Газпрома», то, по словам эксперта, он остается в тяжелой ситуации. «В текущем году «Газпром» пострадал от частичной нормализации европейских цен на газ, наличия дополнительного НДПИ объемом 600 млрд руб. в год и падения экспорта в дальнее зарубежье. В сочетании с рекордной инвестиционной программой данные факторы приводят к отрицательному FCF и росту долговой нагрузки, что увеличивает вероятность отказа «Газпрома» от выплаты дивидендов. Практически вся прибыль «Газпрома» в текущих условиях приходится на «Газпром нефть»», - отмечает Кауфман.
Чтобы снизить риски портфеля в текущих условиях воспользуйтесь эффективным сервисом автоследования от брокера «Финам». «Финам Автоследование» - сервис автоматического повторения сделок за опытными трейдерами. Подключите стратегию - и сделки автора будут автоматически повторяться на вашем счете.
Во время наступления отопительного сезона у экспортеров энергоресурсов всегда появляются перспективы увеличения выручки, что, по словам Владимира Чернова из Freedom Finance Global, поддерживает стоимость их акций в данный период времени. Что касается «НОВАТЭКа», то, по мнению эксперта, внешние ограничения против РФ не должны сильно повлиять на ведение бизнеса компании, поэтому ее перспективы оцениваются высоко. Перспективы «Газпрома», тем временем, эксперт оценивает слабо, так как переориентация всех выпавших экспортных потоков по альтернативным направлениям потребует много времени из-за необходимости строительства дополнительной инфраструктуры и проведения новых логистических экспортных маршрутов.
Негативом для акционеров «Газпрома», по мнению Юрия Козлова, автора Telegram-канала «Инвестируй или проиграешь», выступает и опубликованный накануне прогноз МЭА. Так, ожидается, что рост спроса замедлится почти на треть: со средних темпов 2,5% в год в 2017-2021 годах до 1,6% в период 2022-2026 годов. По оценкам МЭА, замедление спроса на природный газ в ближайшие несколько лет будет наблюдаться ввиду падения объемов потребления голубого топлива в Евросоюзе и США, при этом Индия и Китай по-прежнему будут предъявлять повышенный спрос на углеводороды. Как заявляет эксперт, МЭА не исключает роста цен на природный газ зимой, если наступят сильные холода, однако при обычной погоде не стоит рассчитывать на рост цен, поскольку страны Евросоюза вошли в отопительный сезон с заполненностью подземных хранилищ на уровне 96%. «Чтобы вы понимали, в 2021 и 2022 гг. данный показатель составлял 72% и 92% соответственно. Однозначно плохая новость для «Газпрома», который последний год вещает о проблемах европейского газового рынка, однако на практике все вышло иначе, и рискну предположить, что менеджмент «национального достояния» просто не ожидал, что ЕС возьмет - и сократит (пусть даже вынужденно) потребление газа в промышленности. Свежий отчет МЭА в большей степени негативен для «Газпрома» и в меньшей степени для «НОВАТЭКа», который все-таки является более гибким в плане экспортных поставок СПГ», - заключил Козлов.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter