12 октября 2023 Financial One
Про интересные бумаги на российском рынке рассказал Максим Чернега, руководитель направления DCM департамента корпоративных финансов «Цифра брокер».
Далее делимся мнением эксперта от первого лица.
Понятно, что все процентные ставки в нашей экономике – это так или иначе производная от ключевой ставки. Ключевую ставку подняли достаточно сильно, и все идет к тому, что на заседании 27 октября ее еще немного поднимут. Хотя некоторые говорят о том, что ставка будет 15%, а ЦБ активно намекает, что ставка будет подниматься и в 2024 году. При этом буквально месяц назад консенсус склонялся к тому, что цикл роста ставок закончится в 2023 году.
Высокие ставки могут оказаться с нами надолго. В такой ситуации для сохранения денежных средств самый лучший инструмент – это что-то с плавающим купоном. Понятно, что в первую очередь это ОФЗ с переменным купоном. Возможно, это некие фонды ликвидности – прекрасный инструмент для краткосрочной парковки денег. Это высокоуровневые корпораты, которые сейчас активно штампуют выпуски с привязкой к ставке RUONIA с плавающими купонами.
На мой взгляд, чтобы сохранить деньги, особенно если речь идет про короткие сроки в пределах года или полутора лет, стоит обратить внимание на плавающий купон. Если речь идет про длительные инвестиции – мы понимаем, что деньги нам не понадобятся на горизонте трех лет, в таком случае ОФЗ-ПД или корпораты могут принести большую доходность за счет того, что произойдет переоценка, и тело в какой-то момент начнет расти.
Помните о том, что облигации – это не совсем та же самая история, что и акции. В акциях можно поймать рост, выйти, усредниться, переформировать портфель. Облигации – это про длинные деньги, длинные истории. Постоянные перекладывания из одного в другое сильно большую дополнительную доходность не дадут. Никогда не угадаешь пик, никогда не угадаешь дно. В итоге можно наказать самого себя.
Теперь немного про корпоративный сектор. Что касается «М.Видео» и отражения ослабления курса рубля на динамике облигаций, это не новая история. Про компанию давно ходят различные слухи. Посмотрите на котировки «М.Видео» – они уже год пребывают не в самом лучшем состоянии.
В целом нельзя сказать, что ослабление рубля повлияло на весь рынок. Конечно, на отдельных игроках сказывается ослабление рубля. Понятно, что, если компания сильно зависит от валютной составляющей, она может просесть. В такие компании идти не стоит. На что точно оказывает влияние ослабление рубля, так это на рынок замещающих облигаций, на рынок юаневых облигаций, поскольку там есть спекулятивная составляющая.
Если смотреть в сторону корпоратов, стоит обратить внимание на флоатеров. «Газпром» и РЖД недавно провели неплохое размещение. Можно присмотреться к АФК «Система», но важно отметить, что ее дочки объективно перегружены долгом. В принципе если корпораты с рейтингом ААА дают премию к RUONIA на уровне 1,3-1,5%, на мой взгляд, можно брать. Риски сейчас наблюдаются в квазигосударственных бумагах: в «Роснано», в ГТЛК. От таких бумаг лучше держаться подальше.
Можно выделить три ключевых риска на долговом рынке. Во-первых, это риск дефолтов. Тем не менее я склоняюсь к мнению, что волны дефолтов не будет. Конечно, точечные дефолты будут, от них мы никуда не денемся. Но вряд ли ситуация начнет носить массовый характер.
Во-вторых, непонятно, что нас ждет в перспективе. Есть риск развития так называемого иранского сценария, когда внутри страны аккумулируется большое количество свободных денег, а внешние рынки закрыты. В итоге начинают формироваться пузыри на фоне роста инфляции.
В-третьих, не стоит забывать о том, что в марте следующего года в стране пройдут выборы. Как показывает история, все непопулярные решения, в том числе в экономике, обычно откладываются на время после выборов. Вопрос в том, произойдет ли пересмотр экономической политики начиная с марта 2024 года, остается открытым.
Далее делимся мнением эксперта от первого лица.
Понятно, что все процентные ставки в нашей экономике – это так или иначе производная от ключевой ставки. Ключевую ставку подняли достаточно сильно, и все идет к тому, что на заседании 27 октября ее еще немного поднимут. Хотя некоторые говорят о том, что ставка будет 15%, а ЦБ активно намекает, что ставка будет подниматься и в 2024 году. При этом буквально месяц назад консенсус склонялся к тому, что цикл роста ставок закончится в 2023 году.
Высокие ставки могут оказаться с нами надолго. В такой ситуации для сохранения денежных средств самый лучший инструмент – это что-то с плавающим купоном. Понятно, что в первую очередь это ОФЗ с переменным купоном. Возможно, это некие фонды ликвидности – прекрасный инструмент для краткосрочной парковки денег. Это высокоуровневые корпораты, которые сейчас активно штампуют выпуски с привязкой к ставке RUONIA с плавающими купонами.
На мой взгляд, чтобы сохранить деньги, особенно если речь идет про короткие сроки в пределах года или полутора лет, стоит обратить внимание на плавающий купон. Если речь идет про длительные инвестиции – мы понимаем, что деньги нам не понадобятся на горизонте трех лет, в таком случае ОФЗ-ПД или корпораты могут принести большую доходность за счет того, что произойдет переоценка, и тело в какой-то момент начнет расти.
Помните о том, что облигации – это не совсем та же самая история, что и акции. В акциях можно поймать рост, выйти, усредниться, переформировать портфель. Облигации – это про длинные деньги, длинные истории. Постоянные перекладывания из одного в другое сильно большую дополнительную доходность не дадут. Никогда не угадаешь пик, никогда не угадаешь дно. В итоге можно наказать самого себя.
Теперь немного про корпоративный сектор. Что касается «М.Видео» и отражения ослабления курса рубля на динамике облигаций, это не новая история. Про компанию давно ходят различные слухи. Посмотрите на котировки «М.Видео» – они уже год пребывают не в самом лучшем состоянии.
В целом нельзя сказать, что ослабление рубля повлияло на весь рынок. Конечно, на отдельных игроках сказывается ослабление рубля. Понятно, что, если компания сильно зависит от валютной составляющей, она может просесть. В такие компании идти не стоит. На что точно оказывает влияние ослабление рубля, так это на рынок замещающих облигаций, на рынок юаневых облигаций, поскольку там есть спекулятивная составляющая.
Если смотреть в сторону корпоратов, стоит обратить внимание на флоатеров. «Газпром» и РЖД недавно провели неплохое размещение. Можно присмотреться к АФК «Система», но важно отметить, что ее дочки объективно перегружены долгом. В принципе если корпораты с рейтингом ААА дают премию к RUONIA на уровне 1,3-1,5%, на мой взгляд, можно брать. Риски сейчас наблюдаются в квазигосударственных бумагах: в «Роснано», в ГТЛК. От таких бумаг лучше держаться подальше.
Можно выделить три ключевых риска на долговом рынке. Во-первых, это риск дефолтов. Тем не менее я склоняюсь к мнению, что волны дефолтов не будет. Конечно, точечные дефолты будут, от них мы никуда не денемся. Но вряд ли ситуация начнет носить массовый характер.
Во-вторых, непонятно, что нас ждет в перспективе. Есть риск развития так называемого иранского сценария, когда внутри страны аккумулируется большое количество свободных денег, а внешние рынки закрыты. В итоге начинают формироваться пузыри на фоне роста инфляции.
В-третьих, не стоит забывать о том, что в марте следующего года в стране пройдут выборы. Как показывает история, все непопулярные решения, в том числе в экономике, обычно откладываются на время после выборов. Вопрос в том, произойдет ли пересмотр экономической политики начиная с марта 2024 года, остается открытым.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба