12 октября 2023 Financial One
Далее делимся мнением эксперта от первого лица.
Понятно, что все процентные ставки в нашей экономике – это так или иначе производная от ключевой ставки. Ключевую ставку подняли достаточно сильно, и все идет к тому, что на заседании 27 октября ее еще немного поднимут. Хотя некоторые говорят о том, что ставка будет 15%, а ЦБ активно намекает, что ставка будет подниматься и в 2024 году. При этом буквально месяц назад консенсус склонялся к тому, что цикл роста ставок закончится в 2023 году.
Высокие ставки могут оказаться с нами надолго. В такой ситуации для сохранения денежных средств самый лучший инструмент – это что-то с плавающим купоном. Понятно, что в первую очередь это ОФЗ с переменным купоном. Возможно, это некие фонды ликвидности – прекрасный инструмент для краткосрочной парковки денег. Это высокоуровневые корпораты, которые сейчас активно штампуют выпуски с привязкой к ставке RUONIA с плавающими купонами.
На мой взгляд, чтобы сохранить деньги, особенно если речь идет про короткие сроки в пределах года или полутора лет, стоит обратить внимание на плавающий купон. Если речь идет про длительные инвестиции – мы понимаем, что деньги нам не понадобятся на горизонте трех лет, в таком случае ОФЗ-ПД или корпораты могут принести большую доходность за счет того, что произойдет переоценка, и тело в какой-то момент начнет расти.
Помните о том, что облигации – это не совсем та же самая история, что и акции. В акциях можно поймать рост, выйти, усредниться, переформировать портфель. Облигации – это про длинные деньги, длинные истории. Постоянные перекладывания из одного в другое сильно большую дополнительную доходность не дадут. Никогда не угадаешь пик, никогда не угадаешь дно. В итоге можно наказать самого себя.
Теперь немного про корпоративный сектор. Что касается «М.Видео» и отражения ослабления курса рубля на динамике облигаций, это не новая история. Про компанию давно ходят различные слухи. Посмотрите на котировки «М.Видео» – они уже год пребывают не в самом лучшем состоянии.
В целом нельзя сказать, что ослабление рубля повлияло на весь рынок. Конечно, на отдельных игроках сказывается ослабление рубля. Понятно, что, если компания сильно зависит от валютной составляющей, она может просесть. В такие компании идти не стоит. На что точно оказывает влияние ослабление рубля, так это на рынок замещающих облигаций, на рынок юаневых облигаций, поскольку там есть спекулятивная составляющая.
Если смотреть в сторону корпоратов, стоит обратить внимание на флоатеров. «Газпром» и РЖД недавно провели неплохое размещение. Можно присмотреться к АФК «Система», но важно отметить, что ее дочки объективно перегружены долгом. В принципе если корпораты с рейтингом ААА дают премию к RUONIA на уровне 1,3-1,5%, на мой взгляд, можно брать. Риски сейчас наблюдаются в квазигосударственных бумагах: в «Роснано», в ГТЛК. От таких бумаг лучше держаться подальше.
Можно выделить три ключевых риска на долговом рынке. Во-первых, это риск дефолтов. Тем не менее я склоняюсь к мнению, что волны дефолтов не будет. Конечно, точечные дефолты будут, от них мы никуда не денемся. Но вряд ли ситуация начнет носить массовый характер.
Во-вторых, непонятно, что нас ждет в перспективе. Есть риск развития так называемого иранского сценария, когда внутри страны аккумулируется большое количество свободных денег, а внешние рынки закрыты. В итоге начинают формироваться пузыри на фоне роста инфляции.
В-третьих, не стоит забывать о том, что в марте следующего года в стране пройдут выборы. Как показывает история, все непопулярные решения, в том числе в экономике, обычно откладываются на время после выборов. Вопрос в том, произойдет ли пересмотр экономической политики начиная с марта 2024 года, остается открытым.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба