Ниже на дневном графике пары USD/RUB видно, что начиная с осени 2022 г. курс рубля сдает свои позиции, и доллар сформировал устойчивый растущий тренд. При этом локальные уровни поддержки постепенно становятся всё выше. Сейчас они располагаются на 90 руб., 92,5 руб. и 98,5 руб.
Если бы российские власти не ввели каких-то суровых мер с целью стабилизации курса рубля, то следующей целью для пары USD/RUB мог бы стать район 105 руб. В перспективе 2024 г. курс доллара должен будет вернуться к максимумам весны 2022 г. – отметка 120 руб. Очевидно, что скачок инфляции на фоне ослабления курса рубля в явгусте—октябре вызывает беспокойство у властей. Центробанк на это реагирует повышением ключевой ставки (13% в настоящий момент).
Повышенный уровень ставок по кредитам на фоне растущей инфляции может негативно повлиять на президентские выборы в РФ, которые пройдут 17 марта 2024 г. С целью минимизировать это влияние нужно укрепить рубль. В предыдущие три раза до выборов курс рубля к доллару вел себя довольно стабильно или даже немного укреплялся. После даты выборов рубль ослабевал. Либо сразу, как это было в 2018 г. или через пару месяцев как в 2012 г. или к концу года, как в 2008 г. Поэтому, вплоть до марта 2024 г. пара USD/RUB, видимо, будет более-менее стабильна (власти приложат к этому все силы). Далее курс доллара опять уйдет вверх.
Вчера стало известно, что президент РФ обязал часть экспортеров продавать валютную выручку для стабилизации рубля. Согласно указу президента, вводятся три основных нововведения.
• Сроком на 6 месяцев для отдельных компаний вводится обязательная репатриация и продажа валютной выручки на российском рынке в объемах и сроках, которые будут установлены правительством. Соответствующее распоряжение планируется принять в суточный срок.
• Вводится обязанность для отдельных компаний по представлению в Банк России и Росфинмониторинг индикативных планов-графиков по покупке и продаже иностранной валюты на внутреннем рынке.
• В отдельные компании вводятся уполномоченные представители Росфинмониторинга, в задачи которых входит мониторинг и обеспечение соблюдения правил валютного регулирования.
В указе президента определен конкретный перечень экспортеров, которых коснутся данные меры. Он состоит из 43 групп компаний, относящихся к отраслям топливно-энергетического комплекса, черной и цветной металлургии, химической и лесной промышленности, зернового хозяйства.
Кстати, ЦБ РФ, который до сих пор публично говорил, что возврат к обязательной продаже валютной выручки уже не даст нужного эффекта, отмечает в своих комментариях, что требование по репатриации и обязательной продаже выручки «может внести вклад в снижение волатильности курса рубля», также поспособствует улучшению ситуации с ликвидностью.
Как бы там ни было, обмануть Кремль будет сложно, поскольку в ряд компаний введут уполномоченных представителей Росфинмониторинга, которые будут надзирать над соблюдением продаж валюты. Но пока не очень понятно, как этот механизм будет работать. Каким будет механизм продажи неликвидной валюты, «дотянутся» ли проверяющие до той валютной выручки, которая «паркуется» вне России, как ее будут заводить в российские уполномоченные банки, ведь большинство из которых под санкциями и не проводит платежи по SWIFT в долларах и евро. При этом не все объемы валютной выручки можно вернуть, поскольку значительная доля экспорта идет за счет роста дебиторской задолженности, то есть реального поступления валюты от покупателей нет.
Напомним, что с целью сбалансировать спрос на валютном рынке правительство с 1992 ввело норматив, согласно которому половина от всего экспорта должна быть продана через официальные каналы (биржу и банки). С 28 февраля 2022 требования по продаже валютной выручки вернулись в объеме 80% за три операционных дня для всех компаний. В апреле 2022 требования смягчили до 60 дней, чуть позже отменили обязательства для несырьевых компаний, а для сырьевых экспортеров лимит снизили до 50%. В мае прошлого года новые послабления, корректирующие валютную выручку на импортные контракты, а с 10 июня нормативы были отменены.
В 3 квартале 2023 г. объем возврата валютной выручки относительно экспорта в иностранной валюте (в том числе валюты нейтральных стран) оценивался примерно в 59%. По факту продалось на внутреннем рынке валюты около $7,8 млрд. Что компенсировалось высоким спросом от импортеров и оттоком капитала.
Пока сложно сказать, насколько действенной в среднесрочной перспективе станет эта мера властей. Но первая реакция нашего валютного рынка на это известие уже есть: в четверг утром (12.10.23) пара USD/RUB показывает снижение на 3,5%. Курс доллара опустился в район 96,7 руб., а курс евро ослаб на 3,3% до 102,9 руб, курс юаня снизился на 3,2% до 13,2 руб. Очевидно, что курс доллара вполне может опуститься до сильной поддержки на уровне 92,5 руб.
Главное сейчас – это сбить дальнейшие девальвационные ожидания по рублю. Поэтому диапазон 90-100 руб. за доллар, видимо, всех пока устроил бы. Примечательно, что данная мера поддержки рубля вводится на полгода, то есть как раз до президентских выборов. А значит и смысл ее понятен - удержать курс рубля ниже трехзначной цифры в более-менее стабильном состоянии. Видимо, после апреля 2024 г. курсы доллара и евро вернутся в свой растущий тренд.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter