12 октября 2023 БКС Экспресс | Alnylam
Подтверждаем рекомендацию «Держать» по акциям американской биотехнологической компании Alnylam и понижаем целевую цену с $221 до $171 на фоне пересмотра прогноза продаж препаратов компании.
Главное
• Отказ в одобрении Onpattro для ATTR-кардиомиопатии — негативно.
• Главный драйвер роста бизнеса — препарат Amvuttra.
• Видим потенциал роста по препаратам Givlaari, Oxlumo и Leqvio.
• Подтверждаем «Держать», снижаем цену с $221 до $171.
• Акции оценены справедливо, сохраняем рекомендацию.
В деталях
Описание компании
Alnylam Pharmaceuticals — американская биотехнологическая компания. Специализируется на производстве лекарственных препаратов на основе технологии РНК-интерференции — она позволяет исправлять побочные эффекты от дефектов в генах.
Основными препаратами компании являются Onpattro, Amvuttra (оба для лечения амилоидоза), Givlaari (для лечения острой порфирии) и Oxlumo (для лечения гипероксалурии). Также компания получает роялти от фармацевтического производителя Novartis и продаж препарата Leqvio, который предназначен для контроля уровня холестерина. В разработке у Alnylam Pharmaceuticals есть препараты для лечения различных редких заболеваний, а также болезни Альцгеймера.
53% выручки компании приходится на США, 35% — на Европу и 12% — на остальной мир.
Инвестиционное заключение
Отказ в одобрении Onpattro — негативно. Совещательный комитет из экспертов в области кардиологии и почечных заболеваний, собранный регулятором (FDA), вынес рекомендацию, что плюсы препарата Onpattro перевешивают риски его использования: 9 голосов за, 3 — против. Несмотря на это, регулятор в итоге отказал в одобрении препарата для лечения транстиретиновой амилоидной кардиомиопатии, ссылаясь на его недостаточную эффективность. Исторически решение FDA совпадало с рекомендацией комитета в 90% случаев.
Amvuttra — главный драйвер роста. В моменте отказ в одобрении Onpattro безусловно негативен. По нашим оценкам, в результате компания не досчитается порядка $500 млн выручки за 2024 г., которые уже были заложены в консенсус-прогноз. Тем не менее ожидаем, что теперь все внимание будет приковано к данным по испытанию препарата Amvuttra для лечения этого же заболевания — они будут опубликованы в начале 2024 г.
Также полагаем, что текущие пациенты, в рамках уже одобренных индикаций, перейдут с Onpattro на Amvuttra за счет более комфортной формы приема последнего: подкожная инъекция против внутривенной, прием раз в квартал, а не раз в три недели.
Другие драйверы — Givlaari, Oxlumo и роялти от Leqvio. Дополнительными драйверами роста, по нашему мнению, станут следующие препараты:
• Givlaari для лечения острой порфирии, пиковые продажи — $750 млн.
• Oxlumo для лечения первичной гипероксалурии, пиковые продажи — $600 млн.
А также роялти от Leqvio, препарата для контроля уровня холестерина, его пиковые роялти — $500 млн.
Сохраняем рекомендацию «Держать». С учетом нашего прогноза операционных показателей компании полагаем, что ее акции оценены справедливо, поэтому сохраняем рекомендацию «Держать». С момента прошлой оценки мы скорректировали ожидания по продажам части препаратов компании вниз, что привело к снижению целевой цены на 12 месяцев с текущих $221 до $171 за акцию.
Риски
• Реформа здравоохранения в США.
• Усиление конкуренции в действующих сегментах компании.
• Отказ от продуктов из портфеля препаратов в разработке или проблемы с их одобрением со стороны регуляторов.
Главное
• Отказ в одобрении Onpattro для ATTR-кардиомиопатии — негативно.
• Главный драйвер роста бизнеса — препарат Amvuttra.
• Видим потенциал роста по препаратам Givlaari, Oxlumo и Leqvio.
• Подтверждаем «Держать», снижаем цену с $221 до $171.
• Акции оценены справедливо, сохраняем рекомендацию.
В деталях
Описание компании
Alnylam Pharmaceuticals — американская биотехнологическая компания. Специализируется на производстве лекарственных препаратов на основе технологии РНК-интерференции — она позволяет исправлять побочные эффекты от дефектов в генах.
Основными препаратами компании являются Onpattro, Amvuttra (оба для лечения амилоидоза), Givlaari (для лечения острой порфирии) и Oxlumo (для лечения гипероксалурии). Также компания получает роялти от фармацевтического производителя Novartis и продаж препарата Leqvio, который предназначен для контроля уровня холестерина. В разработке у Alnylam Pharmaceuticals есть препараты для лечения различных редких заболеваний, а также болезни Альцгеймера.
53% выручки компании приходится на США, 35% — на Европу и 12% — на остальной мир.
Инвестиционное заключение
Отказ в одобрении Onpattro — негативно. Совещательный комитет из экспертов в области кардиологии и почечных заболеваний, собранный регулятором (FDA), вынес рекомендацию, что плюсы препарата Onpattro перевешивают риски его использования: 9 голосов за, 3 — против. Несмотря на это, регулятор в итоге отказал в одобрении препарата для лечения транстиретиновой амилоидной кардиомиопатии, ссылаясь на его недостаточную эффективность. Исторически решение FDA совпадало с рекомендацией комитета в 90% случаев.
Amvuttra — главный драйвер роста. В моменте отказ в одобрении Onpattro безусловно негативен. По нашим оценкам, в результате компания не досчитается порядка $500 млн выручки за 2024 г., которые уже были заложены в консенсус-прогноз. Тем не менее ожидаем, что теперь все внимание будет приковано к данным по испытанию препарата Amvuttra для лечения этого же заболевания — они будут опубликованы в начале 2024 г.
Также полагаем, что текущие пациенты, в рамках уже одобренных индикаций, перейдут с Onpattro на Amvuttra за счет более комфортной формы приема последнего: подкожная инъекция против внутривенной, прием раз в квартал, а не раз в три недели.
Другие драйверы — Givlaari, Oxlumo и роялти от Leqvio. Дополнительными драйверами роста, по нашему мнению, станут следующие препараты:
• Givlaari для лечения острой порфирии, пиковые продажи — $750 млн.
• Oxlumo для лечения первичной гипероксалурии, пиковые продажи — $600 млн.
А также роялти от Leqvio, препарата для контроля уровня холестерина, его пиковые роялти — $500 млн.
Сохраняем рекомендацию «Держать». С учетом нашего прогноза операционных показателей компании полагаем, что ее акции оценены справедливо, поэтому сохраняем рекомендацию «Держать». С момента прошлой оценки мы скорректировали ожидания по продажам части препаратов компании вниз, что привело к снижению целевой цены на 12 месяцев с текущих $221 до $171 за акцию.
Риски
• Реформа здравоохранения в США.
• Усиление конкуренции в действующих сегментах компании.
• Отказ от продуктов из портфеля препаратов в разработке или проблемы с их одобрением со стороны регуляторов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба