Почему центробанки активно его скупают
Из-за экономической и геополитической нестабильности спрос на золото растет: в 2022 году он увеличился на 18%.
Золото было востребовано во все времена и не потеряло актуальности. В первой половине 2023 года оно подорожало в долларах на 5,4%, в рублях — на 30,2%. Также это отличный диверсификатор, который снижает риски портфеля из ценных бумаг.
Рассмотрим, как устроен рынок золота и чем этот металл может быть интересен инвесторам.
За полгода золото подорожало на 30,2%
Золото дало доходность выше облигаций, акций развивающихся стран, нефти и других сырьевых товаров
Как выглядит мировой рынок золота
Золото используют в разных сферах. Вот основные из них:
Ювелирная промышленность, на долю которой приходится около 47% спроса. Крупнейшие рынки ювелирных изделий — Индия и Китай с долей более 50% мирового объема.
Инвестиции. Золото интересно как защитный актив и элемент диверсификации портфеля. Люди хранят золото в виде монет, слитков, на обезличенных металлических счетах и в биржевых инструментах.
Центробанки. После финансового кризиса 2008 года золото играет весомую роль в формировании резервов. Центральные банки многих стран год от года наращивают золотые запасы.
Промышленность. Химические и физические свойства металла делают его незаменимым в технологических отраслях, преимущественно в электронике. Во многих микросхемах драгметалл используют в виде покрытия или тонкой соединительной проволоки.
Широкая востребованность поддерживает интерес к золоту в любой фазе экономического цикла. Например, когда экономика замедляется и потребительский спрос на ювелирные изделия падает, как правило, растет инвестиционный интерес к золоту как к защитному активу.
Рынок физического золота в 2022 году оценивался в 196 млрд долларов, а если взять в расчет все добытое за историю количество — 12,66 трлн долларов. Это примерно в 10 раз больше, чем все исторически добытое серебро.
Распределение спроса на золото по разным сферам в 2022 году
Спрос на золото. В 2022 году в мире купили 4741 т золота — на 18% больше, чем годом ранее. Это лучший показатель с 2011 года.
Спрос по отраслям в 2022 году и в первой половине 2023
Как видим, спрос на драгметалл со стороны ювелирного рынка и промышленности падает. Это косвенно подтверждает, что мировая экономика замедляется. В то же время центробанки второй год подряд агрессивно наращивают золотые запасы.
Золото считается защитным инструментом в кризисы и при высокой инфляции. В 2022 году во многих странах она ускорилась, а в США достигла 40-летнего максимума. Спрос центробанков можно объяснить так: неопределенность в мире растет, доверие к доллару как к резервной валюте падает, а инфляция может стать затяжной.
В 2022 году спрос на золото был самым высоким за анализируемый период
В 2022 году: слитки — 804,4 т, золотые монеты — 333,9 т, медали — 98,9 т, а фонды ETF распродали 110,4 т металла. Источник: gold.org
Как выглядят добыча и производство золота
За всю историю добыто около 208 874 т золота, из которых около двух третей — после 1950 года. А поскольку золото практически не разрушается, можно считать, что почти все оно еще в обороте в той или иной форме. Для понимания: если собрать все добытое и планируемое к добыче золото в одном месте, получится куб со сторонами 22 м.
Три главных поставщика — Китай, Австралия и Россия, каждый из которых производит ежегодно более 300 т металла. Что касается подтвержденных запасов — их около 52 000 т.
Мировой объем добычи исторически растет. В какой-то момент львиная доля золота поступала из Южной Африки: в 1970 году добыча в этой стране достигла исторического пика в 1000 т. Источник: visualcapitalist.com
Добыча золота обеспечивает большую часть предложения — примерно 75% — и не всегда способна удовлетворить спрос на металл. Ведь горнодобывающее производство имеет мощностные ограничения и работает в рамках длительного цикла. От разведки, развертывания инфраструктуры до эксплуатации месторождения могут пройти годы.
Тогда на помощь приходит переработанное золото, которое быстрее реагирует на состояние и запросы рынка. Более 90% переработки приходится на ювелирные изделия, оставшаяся часть — переработка электроники и других промышленных продуктов. Например, много золота содержится в каталитических нейтрализаторах, которые снижают токсичность автомобильных выхлопов.
Но чаще всего перерабатывают ненужные ювелирные изделия, монеты, зубные коронки. Первым делом золотые предметы сортируют по чистоте металла, которая измеряется в каратах. Затем его плавят при температуре около +1060 °C и формируют слитки. Если чистота золота недостаточная, продолжают плавку для удаления примесей.
Поставки золота на мировой рынок в 2021—2022 годах
В 2022 году добыча золота выросла на 1% по отношению к 2021, но все еще ниже пика, который наблюдался в 2018 году. Источники: statista.com, gold.org
Сколько золота в резервах центробанков
Центробанки наращивают запасы золота, так как оно имеет универсальную ценность, относительно ликвидно и безопасно. Поскольку количество драгоценного металла ограничено, его цена постепенно растет.
Центробанки владеют пятой частью всего добытого золота.
Крупнейшие держатели золота
Кто покупал и продавал золото во втором квартале 2023
Что влияет на цену золота
В отличие от большинства сырьевых товаров, например нефти или кофе, золото не потребляется. Почти все когда-либо добытое золото еще в обороте — и непрерывно добывают новое.
При недостаточном спросе на драгметалл можно было бы ожидать снижения цены вслед за ростом добычи, особенно после 1950 года, но этого не происходит. Исторически золото в целом растет, хотя бывают и длинные периоды падения.
Цену определяет баланс спроса и предложения, который зависит от многих факторов: фазы экономического цикла, динамики ключевых ставок, поведения инвесторов и других. Это делает рынок сложным и зачастую непредсказуемым.
Например, считается, что золото защищает от инфляции. Но это не всегда так: в 2022 году инфляция в США выросла примерно до 7%, а цена золота упала.
Инфляция означает, что деньги обесцениваются, а значит, золото как физический товар должно дорожать. Но в среднесрочной перспективе этого не происходит: при ускорении инфляции обычно растет ключевая ставка и деньги становятся менее доступными. Кроме того, государственные облигации, которые считаются безрисковым активом, в такой конъюнктуре предлагают привлекательную доходность.
Например, в августе 2023 года 19-летние государственные облигации США дают доходность в районе 4,3% годовых в долларах. В то же время дивидендная доходность американских акций не превышает 2%, даже если инвестировать в дивидендных аристократов. А золото вообще лежит в портфеле мертвым грузом и не дает пассивного заработка.
Когда премии за риск при вложении в агрессивные активы нет, капитал перетекает в более надежные гособлигации. А более рисковый актив — золото — продают.
Таким образом, есть тонкая грань: золото может расти при умеренной волатильности рынка и падать во время панических настроений. Также оно может падать при умеренной инфляции и расти, когда инфляция выходит из-под контроля.
Видно, что цена ходит размашистыми волнами и что это довольно волатильный актив. Источник: macrotrends.net
Золото хорошо росло в 2019—2020, когда ключевую ставку в США постепенно снизили до нуля. Затем цена пошла в боковом направлении, а в 2022, когда ставки начали расти, золото резко скорректировалось. Вероятно, новый импульс роста цены последует, как только ФРС перейдет к смягчению монетарной политики. Источник: macrotrends.net
Золото и доллар. С 1944 года в мире действовала Бреттон-Вудская система международных финансов: стоимость валют 44 стран была жестко привязана к доллару США, а тот — к золоту в пропорции 35 долларов за тройскую унцию.
В 1971 году президент Никсон отменил золото-долларовый стандарт. Большинство мировых валют перестали быть фиксированными и изменяются в зависимости от спроса и предложения.
Стоимость валюты теперь зависит от таких факторов, как денежная масса и уверенность в том, что правительство сможет погасить кредиты государства. Это рискованно, но дает странам свободу увеличивать денежную массу в зависимости от экономических целей, а не от того, сколько золота в казне.
Так, согласно калькулятору инфляции, доллар с 1971 по 2023 годы обесценился в 7,55 раза, а денежная масса в США увеличилась более чем на 2200%.
Если доверие к правительству или экономике падает, стоимость валюты наверняка пойдет следом. В июне 2023 года США были на грани технического дефолта, а в августе агентство Fitch понизило стране рейтинг. Подобные новости заставляют инвесторов и центробанки обратиться к золоту, чтобы защитить капитал от возможной девальвации.
Силу доллара отражает индекс DXY, который показывает отношение доллара к корзине из шести других валют развитых стран. Когда доллар растет по отношению к другим валютам, цена золота обычно снижается. Это связано с тем, что инвесторы за пределами США видят стоимость на товар в местной валюте — золото для них становится дороже и спрос снижается.
Таким образом, золото и доллар обычно имеют обратную зависимость: при укреплении доллара цена золота имеет тенденцию падать.
Чего ждать дальше
В последние годы в мировой экономике есть стагфляционные признаки: замедление ВВП сопровождается ростом инфляции. Это нетипичная ситуация, которая в последний раз наблюдалась в 1970—1980-х годах.
Тогда случился энергетический кризис, инфляция устремилась вверх, а цена золота выросла на 550%: с 100 $ за унцию в 1976 до 650 $ к 1980 году. Инфляция в США в тот момент достигала 14%.
Если стагфляционный сценарий повторится, золото будет расти. Некоторые аналитики прогнозируют цену 2200 $ за унцию до конца 2023 и 4800 $ — к 2030 году. Драйверами роста могут послужить снижение ключевой ставки, ослабление доллара и новый виток инфляции.
Это не значит, что нужно полагаться только на золото, так как будущего никто не знает, но 10—20% портфеля можно отвести на драгметаллы.
Золото и серебро в рублях исторически давали в среднем 17,61% и 17,78% годовых, что выше инфляции — 16,11%. Вклады длительностью до года даже не компенсировали инфляцию: их — 13,76%. Источник: capital-gain.ru
В пользу роста сырьевых товаров говорит теория циклов Кондратьева. В первую половину 30-летнего цикла происходит ценовой импульс, во вторую — стагнация. Если паттерн справедлив, то в ближайшие 15 лет нас ждет рост цен сырьевых товаров. В этот период, как правило, обостряются геополитические конфликты и происходят войны. Источник: bloomberg.com
Роль золота в инвестиционном портфеле
Добавление золота в портфель зачастую увеличивает его эффективность.
Историческая доходность золота. Как уже сказано, золото может расти взрывными темпами в периоды кризисов и неопределенности. В долгосрочной перспективе — от 20 лет — у него в целом положительная отдача. Во многом это происходит благодаря постоянному спросу на драгметалл в разных отраслях.
В периоды роста экономики увеличивается промышленный спрос, в периоды замедления — инвестиционный. В совокупности это делает золото надежным и ликвидным активом.
На горизонте 20 лет среднегодовая доходность золота была 8,61% в долларах. Это на уровне показателя акций, при этом волатильность золота была меньше, чем у акций США или бумаг развивающихся стран.
Среднегодовая доходность активов на разных горизонтах на конец 2022
Волатильность инструментов в 2003—2022 годах
Диверсификация. Добавление золота в портфель, как правило, улучшает его эффективность. Согласно современной теории портфеля, важно, чтобы инструменты в нем слабо коррелировали между собой, а лучше — чтобы имели обратную корреляцию. Тогда движение по одному активу будет компенсироваться движением по другому — в результате общая волатильность портфеля сглаживается.
Проблема в том, что многие активы становятся более взаимосвязанными во время рыночных обвалов: когда на рынке панические настроения, начинают распродавать все. В результате диверсификация перестает работать как раз в тот момент, когда она больше всего нужна.
Золото отличается тем, что его отрицательная корреляция с акциями увеличивается по мере распродажи последних.
Например, во время кризиса 2008 года индекс американских акций S&P 500 упал более чем на 50%. Другие активы тоже просели — например, недвижимость и сырьевые товары, которые считаются хорошими диверсификаторами. А золото выросло на 21% с декабря 2007 по февраль 2009.
На графике ниже показано, что золото не подводило во время резких спадов и медвежьих рынков за последние 20 лет.
Корреляция золота и российских акций с 1996 года составляет −0,19.
Когда еженедельная доходность S&P 500 превышает два стандартных отклонения, или σ, другие классы активов сильнее коррелируют с индексом и тоже растут. Когда недельная доходность S&P 500 в пределах двух σ — корреляция с облигациями и золотом у акций слабая обратная. Когда недельное падение S&P 500 превышает две σ, казначейские облигации идут в сторону акций, а золото — в противоположном направлении. Источник: gold.org
Добавление золота в портфель улучшает его эффективность, то есть доходность с поправкой на риск становится выше. Источник: gold.org
Чем более агрессивный портфель, тем больше золота в него можно добавить: от 3 до 11%. Источник: gold.org
Запомнить
На золото большой спрос со стороны ювелирной и технологической промышленности. Еще его покупают как инвестиционный инструмент и в резервы центробанков.
Количество золота ограничено: подтвержденных запасов 52 000 т. Поэтому оно не девальвируется, в отличие от бумажных денег. Цена золота колеблется, но в очень долгосрочной перспективе растет.
При умеренной инфляции золото часто падает, так как центробанки повышают ключевую ставку. Премия за риск уходит, поэтому инвесторы предпочитают более надежные государственные облигации, которые дают прогнозируемый доход.
В случае двузначной инфляции, кризисов и геополитических потрясений золото может выстрелить. Обычно это происходит в первые 15 лет 30-летних циклов Кондратьева. Сейчас мы, вероятно, как раз в начале такого цикла.
Добавление золота в портфель улучшает эффективность последнего: доходность с поправкой на риск становится выше. Это происходит за счет обратной корреляции золота с другими активами, особенно на падающем рынке.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Из-за экономической и геополитической нестабильности спрос на золото растет: в 2022 году он увеличился на 18%.
Золото было востребовано во все времена и не потеряло актуальности. В первой половине 2023 года оно подорожало в долларах на 5,4%, в рублях — на 30,2%. Также это отличный диверсификатор, который снижает риски портфеля из ценных бумаг.
Рассмотрим, как устроен рынок золота и чем этот металл может быть интересен инвесторам.
За полгода золото подорожало на 30,2%
Золото дало доходность выше облигаций, акций развивающихся стран, нефти и других сырьевых товаров
Как выглядит мировой рынок золота
Золото используют в разных сферах. Вот основные из них:
Ювелирная промышленность, на долю которой приходится около 47% спроса. Крупнейшие рынки ювелирных изделий — Индия и Китай с долей более 50% мирового объема.
Инвестиции. Золото интересно как защитный актив и элемент диверсификации портфеля. Люди хранят золото в виде монет, слитков, на обезличенных металлических счетах и в биржевых инструментах.
Центробанки. После финансового кризиса 2008 года золото играет весомую роль в формировании резервов. Центральные банки многих стран год от года наращивают золотые запасы.
Промышленность. Химические и физические свойства металла делают его незаменимым в технологических отраслях, преимущественно в электронике. Во многих микросхемах драгметалл используют в виде покрытия или тонкой соединительной проволоки.
Широкая востребованность поддерживает интерес к золоту в любой фазе экономического цикла. Например, когда экономика замедляется и потребительский спрос на ювелирные изделия падает, как правило, растет инвестиционный интерес к золоту как к защитному активу.
Рынок физического золота в 2022 году оценивался в 196 млрд долларов, а если взять в расчет все добытое за историю количество — 12,66 трлн долларов. Это примерно в 10 раз больше, чем все исторически добытое серебро.
Распределение спроса на золото по разным сферам в 2022 году
Спрос на золото. В 2022 году в мире купили 4741 т золота — на 18% больше, чем годом ранее. Это лучший показатель с 2011 года.
Спрос по отраслям в 2022 году и в первой половине 2023
Как видим, спрос на драгметалл со стороны ювелирного рынка и промышленности падает. Это косвенно подтверждает, что мировая экономика замедляется. В то же время центробанки второй год подряд агрессивно наращивают золотые запасы.
Золото считается защитным инструментом в кризисы и при высокой инфляции. В 2022 году во многих странах она ускорилась, а в США достигла 40-летнего максимума. Спрос центробанков можно объяснить так: неопределенность в мире растет, доверие к доллару как к резервной валюте падает, а инфляция может стать затяжной.
В 2022 году спрос на золото был самым высоким за анализируемый период
В 2022 году: слитки — 804,4 т, золотые монеты — 333,9 т, медали — 98,9 т, а фонды ETF распродали 110,4 т металла. Источник: gold.org
Как выглядят добыча и производство золота
За всю историю добыто около 208 874 т золота, из которых около двух третей — после 1950 года. А поскольку золото практически не разрушается, можно считать, что почти все оно еще в обороте в той или иной форме. Для понимания: если собрать все добытое и планируемое к добыче золото в одном месте, получится куб со сторонами 22 м.
Три главных поставщика — Китай, Австралия и Россия, каждый из которых производит ежегодно более 300 т металла. Что касается подтвержденных запасов — их около 52 000 т.
Мировой объем добычи исторически растет. В какой-то момент львиная доля золота поступала из Южной Африки: в 1970 году добыча в этой стране достигла исторического пика в 1000 т. Источник: visualcapitalist.com
Добыча золота обеспечивает большую часть предложения — примерно 75% — и не всегда способна удовлетворить спрос на металл. Ведь горнодобывающее производство имеет мощностные ограничения и работает в рамках длительного цикла. От разведки, развертывания инфраструктуры до эксплуатации месторождения могут пройти годы.
Тогда на помощь приходит переработанное золото, которое быстрее реагирует на состояние и запросы рынка. Более 90% переработки приходится на ювелирные изделия, оставшаяся часть — переработка электроники и других промышленных продуктов. Например, много золота содержится в каталитических нейтрализаторах, которые снижают токсичность автомобильных выхлопов.
Но чаще всего перерабатывают ненужные ювелирные изделия, монеты, зубные коронки. Первым делом золотые предметы сортируют по чистоте металла, которая измеряется в каратах. Затем его плавят при температуре около +1060 °C и формируют слитки. Если чистота золота недостаточная, продолжают плавку для удаления примесей.
Поставки золота на мировой рынок в 2021—2022 годах
В 2022 году добыча золота выросла на 1% по отношению к 2021, но все еще ниже пика, который наблюдался в 2018 году. Источники: statista.com, gold.org
Сколько золота в резервах центробанков
Центробанки наращивают запасы золота, так как оно имеет универсальную ценность, относительно ликвидно и безопасно. Поскольку количество драгоценного металла ограничено, его цена постепенно растет.
Центробанки владеют пятой частью всего добытого золота.
Крупнейшие держатели золота
Кто покупал и продавал золото во втором квартале 2023
Что влияет на цену золота
В отличие от большинства сырьевых товаров, например нефти или кофе, золото не потребляется. Почти все когда-либо добытое золото еще в обороте — и непрерывно добывают новое.
При недостаточном спросе на драгметалл можно было бы ожидать снижения цены вслед за ростом добычи, особенно после 1950 года, но этого не происходит. Исторически золото в целом растет, хотя бывают и длинные периоды падения.
Цену определяет баланс спроса и предложения, который зависит от многих факторов: фазы экономического цикла, динамики ключевых ставок, поведения инвесторов и других. Это делает рынок сложным и зачастую непредсказуемым.
Например, считается, что золото защищает от инфляции. Но это не всегда так: в 2022 году инфляция в США выросла примерно до 7%, а цена золота упала.
Инфляция означает, что деньги обесцениваются, а значит, золото как физический товар должно дорожать. Но в среднесрочной перспективе этого не происходит: при ускорении инфляции обычно растет ключевая ставка и деньги становятся менее доступными. Кроме того, государственные облигации, которые считаются безрисковым активом, в такой конъюнктуре предлагают привлекательную доходность.
Например, в августе 2023 года 19-летние государственные облигации США дают доходность в районе 4,3% годовых в долларах. В то же время дивидендная доходность американских акций не превышает 2%, даже если инвестировать в дивидендных аристократов. А золото вообще лежит в портфеле мертвым грузом и не дает пассивного заработка.
Когда премии за риск при вложении в агрессивные активы нет, капитал перетекает в более надежные гособлигации. А более рисковый актив — золото — продают.
Таким образом, есть тонкая грань: золото может расти при умеренной волатильности рынка и падать во время панических настроений. Также оно может падать при умеренной инфляции и расти, когда инфляция выходит из-под контроля.
Видно, что цена ходит размашистыми волнами и что это довольно волатильный актив. Источник: macrotrends.net
Золото хорошо росло в 2019—2020, когда ключевую ставку в США постепенно снизили до нуля. Затем цена пошла в боковом направлении, а в 2022, когда ставки начали расти, золото резко скорректировалось. Вероятно, новый импульс роста цены последует, как только ФРС перейдет к смягчению монетарной политики. Источник: macrotrends.net
Золото и доллар. С 1944 года в мире действовала Бреттон-Вудская система международных финансов: стоимость валют 44 стран была жестко привязана к доллару США, а тот — к золоту в пропорции 35 долларов за тройскую унцию.
В 1971 году президент Никсон отменил золото-долларовый стандарт. Большинство мировых валют перестали быть фиксированными и изменяются в зависимости от спроса и предложения.
Стоимость валюты теперь зависит от таких факторов, как денежная масса и уверенность в том, что правительство сможет погасить кредиты государства. Это рискованно, но дает странам свободу увеличивать денежную массу в зависимости от экономических целей, а не от того, сколько золота в казне.
Так, согласно калькулятору инфляции, доллар с 1971 по 2023 годы обесценился в 7,55 раза, а денежная масса в США увеличилась более чем на 2200%.
Если доверие к правительству или экономике падает, стоимость валюты наверняка пойдет следом. В июне 2023 года США были на грани технического дефолта, а в августе агентство Fitch понизило стране рейтинг. Подобные новости заставляют инвесторов и центробанки обратиться к золоту, чтобы защитить капитал от возможной девальвации.
Силу доллара отражает индекс DXY, который показывает отношение доллара к корзине из шести других валют развитых стран. Когда доллар растет по отношению к другим валютам, цена золота обычно снижается. Это связано с тем, что инвесторы за пределами США видят стоимость на товар в местной валюте — золото для них становится дороже и спрос снижается.
Таким образом, золото и доллар обычно имеют обратную зависимость: при укреплении доллара цена золота имеет тенденцию падать.
Чего ждать дальше
В последние годы в мировой экономике есть стагфляционные признаки: замедление ВВП сопровождается ростом инфляции. Это нетипичная ситуация, которая в последний раз наблюдалась в 1970—1980-х годах.
Тогда случился энергетический кризис, инфляция устремилась вверх, а цена золота выросла на 550%: с 100 $ за унцию в 1976 до 650 $ к 1980 году. Инфляция в США в тот момент достигала 14%.
Если стагфляционный сценарий повторится, золото будет расти. Некоторые аналитики прогнозируют цену 2200 $ за унцию до конца 2023 и 4800 $ — к 2030 году. Драйверами роста могут послужить снижение ключевой ставки, ослабление доллара и новый виток инфляции.
Это не значит, что нужно полагаться только на золото, так как будущего никто не знает, но 10—20% портфеля можно отвести на драгметаллы.
Золото и серебро в рублях исторически давали в среднем 17,61% и 17,78% годовых, что выше инфляции — 16,11%. Вклады длительностью до года даже не компенсировали инфляцию: их — 13,76%. Источник: capital-gain.ru
В пользу роста сырьевых товаров говорит теория циклов Кондратьева. В первую половину 30-летнего цикла происходит ценовой импульс, во вторую — стагнация. Если паттерн справедлив, то в ближайшие 15 лет нас ждет рост цен сырьевых товаров. В этот период, как правило, обостряются геополитические конфликты и происходят войны. Источник: bloomberg.com
Роль золота в инвестиционном портфеле
Добавление золота в портфель зачастую увеличивает его эффективность.
Историческая доходность золота. Как уже сказано, золото может расти взрывными темпами в периоды кризисов и неопределенности. В долгосрочной перспективе — от 20 лет — у него в целом положительная отдача. Во многом это происходит благодаря постоянному спросу на драгметалл в разных отраслях.
В периоды роста экономики увеличивается промышленный спрос, в периоды замедления — инвестиционный. В совокупности это делает золото надежным и ликвидным активом.
На горизонте 20 лет среднегодовая доходность золота была 8,61% в долларах. Это на уровне показателя акций, при этом волатильность золота была меньше, чем у акций США или бумаг развивающихся стран.
Среднегодовая доходность активов на разных горизонтах на конец 2022
Волатильность инструментов в 2003—2022 годах
Диверсификация. Добавление золота в портфель, как правило, улучшает его эффективность. Согласно современной теории портфеля, важно, чтобы инструменты в нем слабо коррелировали между собой, а лучше — чтобы имели обратную корреляцию. Тогда движение по одному активу будет компенсироваться движением по другому — в результате общая волатильность портфеля сглаживается.
Проблема в том, что многие активы становятся более взаимосвязанными во время рыночных обвалов: когда на рынке панические настроения, начинают распродавать все. В результате диверсификация перестает работать как раз в тот момент, когда она больше всего нужна.
Золото отличается тем, что его отрицательная корреляция с акциями увеличивается по мере распродажи последних.
Например, во время кризиса 2008 года индекс американских акций S&P 500 упал более чем на 50%. Другие активы тоже просели — например, недвижимость и сырьевые товары, которые считаются хорошими диверсификаторами. А золото выросло на 21% с декабря 2007 по февраль 2009.
На графике ниже показано, что золото не подводило во время резких спадов и медвежьих рынков за последние 20 лет.
Корреляция золота и российских акций с 1996 года составляет −0,19.
[img]https://opis-cdn.tinkoffjournal.ru/mercury/gold-guide-13desk.uxwdn8uqnwf6..png?preset=image_370w_2x[/img]
Когда еженедельная доходность S&P 500 превышает два стандартных отклонения, или σ, другие классы активов сильнее коррелируют с индексом и тоже растут. Когда недельная доходность S&P 500 в пределах двух σ — корреляция с облигациями и золотом у акций слабая обратная. Когда недельное падение S&P 500 превышает две σ, казначейские облигации идут в сторону акций, а золото — в противоположном направлении. Источник: gold.org
Добавление золота в портфель улучшает его эффективность, то есть доходность с поправкой на риск становится выше. Источник: gold.org
Чем более агрессивный портфель, тем больше золота в него можно добавить: от 3 до 11%. Источник: gold.org
Запомнить
На золото большой спрос со стороны ювелирной и технологической промышленности. Еще его покупают как инвестиционный инструмент и в резервы центробанков.
Количество золота ограничено: подтвержденных запасов 52 000 т. Поэтому оно не девальвируется, в отличие от бумажных денег. Цена золота колеблется, но в очень долгосрочной перспективе растет.
При умеренной инфляции золото часто падает, так как центробанки повышают ключевую ставку. Премия за риск уходит, поэтому инвесторы предпочитают более надежные государственные облигации, которые дают прогнозируемый доход.
В случае двузначной инфляции, кризисов и геополитических потрясений золото может выстрелить. Обычно это происходит в первые 15 лет 30-летних циклов Кондратьева. Сейчас мы, вероятно, как раз в начале такого цикла.
Добавление золота в портфель улучшает эффективность последнего: доходность с поправкой на риск становится выше. Это происходит за счет обратной корреляции золота с другими активами, особенно на падающем рынке.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу