Поползновения доллара к отметке в 100 рублей временно отменяются. Вчера президент России Владимир Путин подписал указ об осуществлении обязательной продажи выручки в иностранной валюте, получаемой отдельными российскими экспортерами по внешнеторговым договорам, что незамедлительно придало уверенности российской валюте. Пока точные детали данного механизма неизвестны, и не исключается, что эффект от таких мер будет лишь краткосрочным.
Как сильно сможет укрепиться рубль? Могут ли власти или ЦБ пойти на дополнительные меры? Можно ли увидеть доллар на отметке ниже 90 рублей к концу года и что будет с инфляцией? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.
Спасательный круг для рубля
Среди экспортеров, которых затронет указ российского президента, находится 43 группы компаний из топливно-энергетического комплекса, черной и цветной металлургии, химической и лесной промышленности, а также зернового хозяйства. Согласно указу, обязательная репатриация и продажа валютной выручки в объемах и сроках, которые будут установлены правительством, вводятся на срок 6 месяцев для отдельных компаний, при этом в ряде предприятий назначены уполномоченные представители Росфинмониторинга, в задачи которых входит отслеживание, а также обеспечение соблюдения правил валютного регулирования. Помимо этого, отдельные компании должны теперь предоставлять в ЦБ РФ и Росфинмониторинг индикативные планы-графики по покупке и продаже иностранной валюты на внутреннем рынке.
И если ранее глава Банка России Эльвира Набиуллина подчеркивала, что в текущих условиях возврат к обязательной продаже валютной выручки долгосрочно не повлияет на курс, призывая к введению экономических мер, а не административных ограничений на валютном рынке, то сейчас взгляды ЦБ, похоже, несколько изменились. Как пишут «РИА Новости», в ЦБ заявили, что указ президента способен повысить оперативность реализации компаниями валюты, улучшить ситуацию с ликвидностью, а также будет способствовать снижению краткосрочной волатильности на рынке. Более того, по оценкам ЦБ, адресный характер таких мер позволит сохранить выработанные схемы внешнеторговых расчетов для большинства участников внешнеторговой деятельности. В ЦБ также заметили, что ключевыми факторами стабильности валютного рынка остаются внешнеторговый баланс и денежно-кредитная политика регулятора, нацеленная на снижение инфляции.
Эльвира Набиуллина, в свою очередь, выступая сегодня в Госдуме, отметила, что противоречий между указом президента и позицией Банка России, длительное время выступавшего против возврата к обязательной продаже валютной выручки, нет, поскольку такое ограничение носит временный и адресный характер.
Радоваться рано
Опубликованный текст указа не раскрывает детали новых мер. По словам Евгения Суворова, экономиста банка «ЦентроКредит», пока это смахивает на ручное управление, поскольку в компании направляются эмиссары от Росфинмониторинга, которые и будут контролировать весь процесс. «Непонятно, что делать компаниям, у которых бОльшая часть экспортной выручки в рублях. Неясно, как все это будет работать», - заявляет эксперт.
Более того, пока трудно оценить, насколько значимую поддержку рублю смогут оказать эти меры правительства, а вот экспортерам теперь придется нелегко. Как отмечает Дмитрий Полевой, автор ТГ-канала «Полевой», все будет зависеть от итоговых объемов и жесткости/эффективности контроля, однако участие Росфинмониторинга уже позволяет рассчитывать «на успех». При этом он подчеркивает, что экспортеры проблему курса помогут решить, но их издержки возрастут.
О том, что пока сложно сказать, насколько действенной в среднесрочной перспективе станет эта мера властей, заявляет и ведущий аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. Тем не менее, первая реакция нашего валютного рынка уже есть, и, по мнению эксперта, курс доллара вполне может опуститься до сильной поддержки на уровне 92,5 рубля.
Евгений Коган, инвестбанкир и профессор НИУ ВШЭ, в свою очередь, считает, что все это даст лишь краткосрочный эффект, но решить основную проблему – увеличение объемов валютной выручки – разумеется, не поможет. Более того, по его словам, общая проблема возвращения выручки в страну – это каждый раз настоящий квест. «Вкупе с подъемом ставки, который в действительности даст свой реальный эффект не ранее чем еще через 5-7 месяцев, это позволит стабилизировать курс рубля и ослабить девальвационные (и, следовательно, инфляционные) ожидания населения и бизнеса. Так что мера, хоть и не самая лучшая с точки зрения экономики, но вероятно… жизненно необходимая сегодня. Вопрос лишь в деталях», - полагает он. При этом Евгений Коган подчеркивает, что возвращение доверия к рублю является очень долгосрочным процессом, и не факт, что сегодня на 100% удастся с этим справиться. «Пока в голове у каждого: ну хорошо, сегодня рубль укрепится. Допустим, даже к концу года мы и увидим рубль по 88-92. Но вот эдак через полгода или через год… Возврат к доверию означает, что долгосрочно и население и бизнес построят свои планы исходя из того, что году к 2025-2026 рубль ожидается, ну, например, на уровне 100-105», - заявляет он.
Как сильно сможет укрепиться рубль, и какие действия властей ожидать далее?
Рубль отыгрывает новости о введении валютного контроля, при этом технически ожидать ускорения роста стоит при закреплении валютных пар USD/RUB, EUR/RUB, CNY/RUB ниже поддержек 94,50 руб., 101,50 руб. и 12,95 руб. Об этом заявляет Елена Кожухова, аналитик ИК «Велес Капитал».
Научиться определять наиболее подходящий момент для заключения сделок вам поможет качественный теханализ ценных бумаг в приложении для инвесторов «Финам Трейд». Получите бесплатный гайд по техническому анализу, что позволит вам изучить поведение финансовых инструментов на основе аналитических данных.
Евгений Локтюхов, руководитель направления «Анализ отраслей и финансовых рынков» ПСБ, полагает, что долгожданное решение властей по ужесточению мер валютного контроля, позволит устранить сформировавшийся навес спроса над предложением валюты. При этом он отмечает, что в сочетании с увеличением налоговых выплат (в том числе и начала разовых выплат разового налога на сверхприбыль по льготной ставке) в этом месяце, есть основания понизить прогнозный ориентир по курсу доллара на конец месяца с 95-100 руб. до 90-95 руб.
Дмитрий Полевой ранее оценивал справедливый курс около 85-90 рублей за доллар без ужесточения валютного контроля и вплоть до 80-85 с ним. Между тем он заявляет, что при обязательной продаже валюты ~50-60% в текущих условиях оценки снизятся до 70-75 рублей за доллар, однако есть еще и отток капитала. «Если взять прогноз на 4 квартал 2023 года с ростом экспорта, снижением импорта (реакция на курс и ужесточение политики ЦБ/снижение спроса) и оттоке капитала ~$15-18 млрд. за квартал, то получим диапазон ~83-86/USD. Иными словами, грубые оценки говорят, что курс ниже 90/USD вполне реален. Но многое будет зависеть от выбранного % обязательной продажи экспортной выручки. Полагаем, что «жестить» власти не будут, чтобы рубль не укрепился слишком сильно. Опять же, есть бюджет...», - отмечает эксперт.
Более жестких мер в плане обязательной продажи валютной выручки ожидает Анатолий Трифонов, аналитик «БКС Мир инвестиций». По его оценкам, порог продаж будет установлен на уровне 80% - аналогично показателю весны 2022 г. «По оценкам ЦБ, в августе экспортеры продали около 72% валютной выручки, то есть порог будет не ниже данного значения. Эта мера, безусловно, повысит объем ликвидности на валютном рынке и, вероятно, поддержит обменный курс рубля, хотя ранее ЦБ и заявлял, что обязательные продажи не помогут накачать российскую валюту, поскольку компании могут немедленно выкупить обратно проданную ими валюту», - подчеркивает он.
Между тем генеральный директор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков отмечает, что с учетом выросших цен на нефть и повышения ставки ЦБ укрепление рубля уже было «запрограммировано», поэтому власти, возможно, решили подстраховаться или ускорить процесс. По его словам, в октябре и ноябре нефтяникам предстоит выплатить максимальный в этом году объем налогов, и если на увеличенный объем продаж валюты от них наложатся дополнительные продажи металлургов и экспортеров из других отраслей, рубль, скорее всего, переукрепится. «Мы ожидали укрепление до ₽90 за доллар - комфортный уровень для бюджета, экспортеров, нейтральный с точки зрения инфляции. Переукрепление - это движение доллара ниже ₽90, возможно, к ₽80-85.Столь сильное укрепление потребует снова корректировки мер: изменения бюджетного правила, отмены обязательной продажи выручки и т. д. Если рубль закрепится на уровне ₽97 и ниже, ЦБ может оставить ставку 13% без изменений на ближайшем заседании 27 октября. Смягчение политики в ближайшее время вряд ли возможно. Начиная с декабря 2023 года, бюджет начнет снова усиленно тратить, что может стать дополнительным проинфляционным фактором», - подчеркивает он в своем Телеграм-канале.
Снижения курса ниже 90 рублей за доллар не ожидают Дмитрий Грицкевич, управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ, а также Максим Плешков, главный аналитик по облигациям «СОЛИД Брокер». В рамках онлайн-конференции Finam.ru «Рынок облигаций в «новой нормальности»» Грицкевич заметил, что ранее ЦБ РФ отмечал, что экспортеры в августе и так продавали более 70% валютной выручки. Вместе с тем, стабилизация рубля несколько снизит ожидания по ужесточению ДКП ЦБ РФ. В то же время Плешков считает, что даже то, что курс сходит к 90 руб. пока с трудом верится, а долгосрочно укрепляющийся рубль в текущих экономических реалиях - вообще из разряда фантастики.
Что касается ожидаемых со стороны государства дополнительных мер, то, по мнению Алексея Ковалева, руководителя направления анализа долговых рынков ФГ «Финам», власти сейчас пытаются восстановить баланс в системе: валюты в стране потенциально должно хватать и на импорт, и на ее вывод. «Пока они пытаются отрегулировать, так сказать, «кран прилива» в страну валюты. Если эти меры не сработают (проблему, например, с зависшей дебиторкой и мерой в 101% возврата валютной выручки не решить), они могут взяться за вентиль крана и с другой стороны», - прокомментировал он в рамках онлайн-конференции Finam.ru.
Александр Потавин, в свою очередь, считает, что если бы власти не ввели каких-то суровых мер с целью стабилизации курса рубля, то следующей целью для пары USD/RUB мог бы стать район 105 руб., а в перспективе следующего года курс доллара должен был бы вернуться к максимумам весны 2022 года – к отметке 120 руб. «Очевидно, что скачок инфляции на фоне ослабления курса рубля в августе-октябре вызывает беспокойство у властей. Высокие ставки по кредитам, вызванные повышением ключевой ставки Банка России, на фоне растущей инфляции могут негативно повлиять на президентские выборы, которые пройдут следующей весной. Чтобы минимизировать это влияние, нужно укрепить рубль. В предыдущие три раза до выборов курс рубля к доллару вел себя довольно стабильно или даже немного укреплялся, но после даты выборов национальная валюта ослабевала. Поэтому вплоть до марта следующего года пара USD/RUB, видимо, будет более-менее стабильна. Главное сейчас – сбить девальвационные ожидания по рублю, поэтому диапазон 90-100 руб. за доллар, видимо, всех пока устроит. Примечательно, что данная мера поддержки рубля вводится на полгода, то есть как раз до президентских выборов. А значит и смысл ее понятен – удержать курс рубля ниже трехзначной цифры в более-менее стабильном состоянии. Видимо, после апреля 2024 года курс доллара и евро вернутся в свой растущий тренд», - прокомментировал Потавин, отвечая на вопросы Finam.ru.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Как сильно сможет укрепиться рубль? Могут ли власти или ЦБ пойти на дополнительные меры? Можно ли увидеть доллар на отметке ниже 90 рублей к концу года и что будет с инфляцией? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.
Спасательный круг для рубля
Среди экспортеров, которых затронет указ российского президента, находится 43 группы компаний из топливно-энергетического комплекса, черной и цветной металлургии, химической и лесной промышленности, а также зернового хозяйства. Согласно указу, обязательная репатриация и продажа валютной выручки в объемах и сроках, которые будут установлены правительством, вводятся на срок 6 месяцев для отдельных компаний, при этом в ряде предприятий назначены уполномоченные представители Росфинмониторинга, в задачи которых входит отслеживание, а также обеспечение соблюдения правил валютного регулирования. Помимо этого, отдельные компании должны теперь предоставлять в ЦБ РФ и Росфинмониторинг индикативные планы-графики по покупке и продаже иностранной валюты на внутреннем рынке.
И если ранее глава Банка России Эльвира Набиуллина подчеркивала, что в текущих условиях возврат к обязательной продаже валютной выручки долгосрочно не повлияет на курс, призывая к введению экономических мер, а не административных ограничений на валютном рынке, то сейчас взгляды ЦБ, похоже, несколько изменились. Как пишут «РИА Новости», в ЦБ заявили, что указ президента способен повысить оперативность реализации компаниями валюты, улучшить ситуацию с ликвидностью, а также будет способствовать снижению краткосрочной волатильности на рынке. Более того, по оценкам ЦБ, адресный характер таких мер позволит сохранить выработанные схемы внешнеторговых расчетов для большинства участников внешнеторговой деятельности. В ЦБ также заметили, что ключевыми факторами стабильности валютного рынка остаются внешнеторговый баланс и денежно-кредитная политика регулятора, нацеленная на снижение инфляции.
Эльвира Набиуллина, в свою очередь, выступая сегодня в Госдуме, отметила, что противоречий между указом президента и позицией Банка России, длительное время выступавшего против возврата к обязательной продаже валютной выручки, нет, поскольку такое ограничение носит временный и адресный характер.
Радоваться рано
Опубликованный текст указа не раскрывает детали новых мер. По словам Евгения Суворова, экономиста банка «ЦентроКредит», пока это смахивает на ручное управление, поскольку в компании направляются эмиссары от Росфинмониторинга, которые и будут контролировать весь процесс. «Непонятно, что делать компаниям, у которых бОльшая часть экспортной выручки в рублях. Неясно, как все это будет работать», - заявляет эксперт.
Более того, пока трудно оценить, насколько значимую поддержку рублю смогут оказать эти меры правительства, а вот экспортерам теперь придется нелегко. Как отмечает Дмитрий Полевой, автор ТГ-канала «Полевой», все будет зависеть от итоговых объемов и жесткости/эффективности контроля, однако участие Росфинмониторинга уже позволяет рассчитывать «на успех». При этом он подчеркивает, что экспортеры проблему курса помогут решить, но их издержки возрастут.
О том, что пока сложно сказать, насколько действенной в среднесрочной перспективе станет эта мера властей, заявляет и ведущий аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. Тем не менее, первая реакция нашего валютного рынка уже есть, и, по мнению эксперта, курс доллара вполне может опуститься до сильной поддержки на уровне 92,5 рубля.
Евгений Коган, инвестбанкир и профессор НИУ ВШЭ, в свою очередь, считает, что все это даст лишь краткосрочный эффект, но решить основную проблему – увеличение объемов валютной выручки – разумеется, не поможет. Более того, по его словам, общая проблема возвращения выручки в страну – это каждый раз настоящий квест. «Вкупе с подъемом ставки, который в действительности даст свой реальный эффект не ранее чем еще через 5-7 месяцев, это позволит стабилизировать курс рубля и ослабить девальвационные (и, следовательно, инфляционные) ожидания населения и бизнеса. Так что мера, хоть и не самая лучшая с точки зрения экономики, но вероятно… жизненно необходимая сегодня. Вопрос лишь в деталях», - полагает он. При этом Евгений Коган подчеркивает, что возвращение доверия к рублю является очень долгосрочным процессом, и не факт, что сегодня на 100% удастся с этим справиться. «Пока в голове у каждого: ну хорошо, сегодня рубль укрепится. Допустим, даже к концу года мы и увидим рубль по 88-92. Но вот эдак через полгода или через год… Возврат к доверию означает, что долгосрочно и население и бизнес построят свои планы исходя из того, что году к 2025-2026 рубль ожидается, ну, например, на уровне 100-105», - заявляет он.
Как сильно сможет укрепиться рубль, и какие действия властей ожидать далее?
Рубль отыгрывает новости о введении валютного контроля, при этом технически ожидать ускорения роста стоит при закреплении валютных пар USD/RUB, EUR/RUB, CNY/RUB ниже поддержек 94,50 руб., 101,50 руб. и 12,95 руб. Об этом заявляет Елена Кожухова, аналитик ИК «Велес Капитал».
Научиться определять наиболее подходящий момент для заключения сделок вам поможет качественный теханализ ценных бумаг в приложении для инвесторов «Финам Трейд». Получите бесплатный гайд по техническому анализу, что позволит вам изучить поведение финансовых инструментов на основе аналитических данных.
Евгений Локтюхов, руководитель направления «Анализ отраслей и финансовых рынков» ПСБ, полагает, что долгожданное решение властей по ужесточению мер валютного контроля, позволит устранить сформировавшийся навес спроса над предложением валюты. При этом он отмечает, что в сочетании с увеличением налоговых выплат (в том числе и начала разовых выплат разового налога на сверхприбыль по льготной ставке) в этом месяце, есть основания понизить прогнозный ориентир по курсу доллара на конец месяца с 95-100 руб. до 90-95 руб.
Дмитрий Полевой ранее оценивал справедливый курс около 85-90 рублей за доллар без ужесточения валютного контроля и вплоть до 80-85 с ним. Между тем он заявляет, что при обязательной продаже валюты ~50-60% в текущих условиях оценки снизятся до 70-75 рублей за доллар, однако есть еще и отток капитала. «Если взять прогноз на 4 квартал 2023 года с ростом экспорта, снижением импорта (реакция на курс и ужесточение политики ЦБ/снижение спроса) и оттоке капитала ~$15-18 млрд. за квартал, то получим диапазон ~83-86/USD. Иными словами, грубые оценки говорят, что курс ниже 90/USD вполне реален. Но многое будет зависеть от выбранного % обязательной продажи экспортной выручки. Полагаем, что «жестить» власти не будут, чтобы рубль не укрепился слишком сильно. Опять же, есть бюджет...», - отмечает эксперт.
Более жестких мер в плане обязательной продажи валютной выручки ожидает Анатолий Трифонов, аналитик «БКС Мир инвестиций». По его оценкам, порог продаж будет установлен на уровне 80% - аналогично показателю весны 2022 г. «По оценкам ЦБ, в августе экспортеры продали около 72% валютной выручки, то есть порог будет не ниже данного значения. Эта мера, безусловно, повысит объем ликвидности на валютном рынке и, вероятно, поддержит обменный курс рубля, хотя ранее ЦБ и заявлял, что обязательные продажи не помогут накачать российскую валюту, поскольку компании могут немедленно выкупить обратно проданную ими валюту», - подчеркивает он.
Между тем генеральный директор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков отмечает, что с учетом выросших цен на нефть и повышения ставки ЦБ укрепление рубля уже было «запрограммировано», поэтому власти, возможно, решили подстраховаться или ускорить процесс. По его словам, в октябре и ноябре нефтяникам предстоит выплатить максимальный в этом году объем налогов, и если на увеличенный объем продаж валюты от них наложатся дополнительные продажи металлургов и экспортеров из других отраслей, рубль, скорее всего, переукрепится. «Мы ожидали укрепление до ₽90 за доллар - комфортный уровень для бюджета, экспортеров, нейтральный с точки зрения инфляции. Переукрепление - это движение доллара ниже ₽90, возможно, к ₽80-85.Столь сильное укрепление потребует снова корректировки мер: изменения бюджетного правила, отмены обязательной продажи выручки и т. д. Если рубль закрепится на уровне ₽97 и ниже, ЦБ может оставить ставку 13% без изменений на ближайшем заседании 27 октября. Смягчение политики в ближайшее время вряд ли возможно. Начиная с декабря 2023 года, бюджет начнет снова усиленно тратить, что может стать дополнительным проинфляционным фактором», - подчеркивает он в своем Телеграм-канале.
Снижения курса ниже 90 рублей за доллар не ожидают Дмитрий Грицкевич, управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ, а также Максим Плешков, главный аналитик по облигациям «СОЛИД Брокер». В рамках онлайн-конференции Finam.ru «Рынок облигаций в «новой нормальности»» Грицкевич заметил, что ранее ЦБ РФ отмечал, что экспортеры в августе и так продавали более 70% валютной выручки. Вместе с тем, стабилизация рубля несколько снизит ожидания по ужесточению ДКП ЦБ РФ. В то же время Плешков считает, что даже то, что курс сходит к 90 руб. пока с трудом верится, а долгосрочно укрепляющийся рубль в текущих экономических реалиях - вообще из разряда фантастики.
Что касается ожидаемых со стороны государства дополнительных мер, то, по мнению Алексея Ковалева, руководителя направления анализа долговых рынков ФГ «Финам», власти сейчас пытаются восстановить баланс в системе: валюты в стране потенциально должно хватать и на импорт, и на ее вывод. «Пока они пытаются отрегулировать, так сказать, «кран прилива» в страну валюты. Если эти меры не сработают (проблему, например, с зависшей дебиторкой и мерой в 101% возврата валютной выручки не решить), они могут взяться за вентиль крана и с другой стороны», - прокомментировал он в рамках онлайн-конференции Finam.ru.
Александр Потавин, в свою очередь, считает, что если бы власти не ввели каких-то суровых мер с целью стабилизации курса рубля, то следующей целью для пары USD/RUB мог бы стать район 105 руб., а в перспективе следующего года курс доллара должен был бы вернуться к максимумам весны 2022 года – к отметке 120 руб. «Очевидно, что скачок инфляции на фоне ослабления курса рубля в августе-октябре вызывает беспокойство у властей. Высокие ставки по кредитам, вызванные повышением ключевой ставки Банка России, на фоне растущей инфляции могут негативно повлиять на президентские выборы, которые пройдут следующей весной. Чтобы минимизировать это влияние, нужно укрепить рубль. В предыдущие три раза до выборов курс рубля к доллару вел себя довольно стабильно или даже немного укреплялся, но после даты выборов национальная валюта ослабевала. Поэтому вплоть до марта следующего года пара USD/RUB, видимо, будет более-менее стабильна. Главное сейчас – сбить девальвационные ожидания по рублю, поэтому диапазон 90-100 руб. за доллар, видимо, всех пока устроит. Примечательно, что данная мера поддержки рубля вводится на полгода, то есть как раз до президентских выборов. А значит и смысл ее понятен – удержать курс рубля ниже трехзначной цифры в более-менее стабильном состоянии. Видимо, после апреля 2024 года курс доллара и евро вернутся в свой растущий тренд», - прокомментировал Потавин, отвечая на вопросы Finam.ru.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter