Считаем, что крупнейший ретейлер страны может показать ускорение роста выручки по сравнению с первой половиной года, когда продажи увеличились на 17,3% г/г, чему мог содействовать разгон инфляции – в сентябре годовая инфляция достигла 6%, максимального значения с февраля 2023 г.
Рост LFL-продаж, по нашему мнению, может составить порядка 9,6%. В 1П23 X5 улучшила сопоставимые продажи (+7,2% г/г) в большей мере за счет привлечения покупателей (LFL трафик +5,2% г/г), чем за счет повышения среднего чека (LFL чек +1,9%). Считаем, что ускорение инфляции в 3К23 может найти отражение в динамике сопоставимого чека. При этом, фокус ретейлера на промоактивности, вероятно, сохранился в 3К23, что могло подстегнуть трафик в магазинах Группы.
Помимо расширения сопоставимых продаж, ожидаем положительный вклад в выручку от приобретенных за последний год региональных сетей (Красный Яр, Слата, Тамерлан, Виктория Балтия). Ожидаем, что Группа продолжила открывать магазины собственных сетей, в частности развивать сети Пятерочка и Чижик.
Одним из ключевых вопросов в инвестиционном кейсе X5 остается зарубежная прописка компании, что ограничивает возможность компании распределять дивиденды. При этом, компания имеет устойчивую операционную модель, генерирует сильный операционный денежный поток, инвестирует в развитие через M&A сделки и органический рост. Решение вопроса с пропиской может оказать существенное положительное влияние не бумаги компании. Целевая цена расписок X5 – 2 535 руб., апсайд – 8,9%, рейтинг – «Держать».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба