Рынок на этой неделе взбудоражен указом президента об обязательной продаже валютной выручки. Документ, о котором стало известно в среду, предполагает введение временных мер на 6 месяцев в отношении 43 групп компаний из различных отраслей. Они будут обязаны представлять планы по покупке и продаже валюты, а представители Росфинмониторинга вводятся в эти компании для контроля. Правительство подготовило соответствующее постановление, однако власти решили не публиковать его, в результате компании, которых коснулся указ, остались неизвестными. Сегодня аппарат правительства сообщил, что экспортерам придется с 16 октября перечислять на российские счета как минимум 80% валютной выручки в течение 60 дней – эту информацию передало «РИА Новости». Затем нужно будет продавать на внутреннем рынке не менее 90% этих средств, в том числе не менее половины по каждому отдельному контракту.
Мера получила единодушную поддержку ведомств и даже ЦБ, который ранее высказывался против валютного контроля. В Центробанке полагают, что указ поможет улучшить ситуацию с ликвидностью и снизить краткосрочную волатильность на рынке. Между тем, «главный герой» последних недель – рубль - даже после применения такой экстраординарной меры не спешит расти: курс укрепился примерно на 3 рубля в первый день после указа, а затем «застыл» в районе 97 за доллар. Сегодня к 16:24 мск «американец» снижается на 0,12%, до 97,32 рубля. Что мешает нацвалюте получить устойчивый перевес в паре с долларом? Finam.ru собрал мнения экспертов.
Рублю мешает неопределенность
Аналитики единодушно называют в качестве негативного фактора недостаток сведений о деталях указа, создающий неопределенность для рубля.
На информации о введении обязательной продажи валютной выручки рубль вчера уверенно укрепился, «проколов» поддержку 96,5, но закрепиться под ней в который раз не смог, напоминает руководитель отдела инвестиционного консультирования «Алор Брокер» Алексей Антонов. По его словам, оценить справедливую стоимость рубля невозможно без всех параметров указа.
«Рискнем предположить, что краткосрочно рубль имеет хорошие шансы укрепиться даже ниже 95 руб. за доллар, однако в долгосрочном плане российская валюта по-прежнему выглядит слабой из-за больших расходов бюджета и огромной потребности в импорте», - подчеркнул Антонов. По его словам, в результате сложившейся ситуации снизилась вероятность повышения ключевой ставки Банка России на ближайшем заседании, однако эта вероятность «не ушла ближе к нулю».
Руководитель направления «Анализ отраслей и финансовых рынков» ПСБ Евгений Локтюхов отмечает, что пока навес спроса над предложением валюты по-прежнему сохраняется, кроме того, резкая переоценка доллара и юаня "вниз" локально создала возможности для краткосрочных игроков сыграть в "отскок". Локально поддержало спекулятивный спрос отсутствие дополнительных подробностей принятого решения, в частности, списка компаний, продажи валюты которых будут регулироваться.
Аналитики банка «Санкт-Петербург» полагают, что пара доллар/рубль может остаться вблизи текущих уровней до того, как новые меры начнут в полной мере исполняться.
Цена введенных ограничений
Евгений Коган, инвестбанкир и профессор НИУ ВШЭ, отмечает, что у обязательной продажи валютной выручки есть свои минусы и неочевидные последствия.
По его словам, прямой краткосрочный эффект ясен - рубль получил небольшую поддержку. Однако у мер валютного контроля есть цена – потеря доверия. «Кажется, ерунда. Какое доверие? Нас реальная жизнь беспокоит: курс рубля, импорт, цены в магазинах. А без доверия переживем. Но не все так просто, когда речь заходит о деньгах. Почему мы позволяем свой тяжелый труд конвертировать в какую-то бумагу? Потому что мы уверены, что, когда мы захотим, эта бумага превратится обратно в нужные нам товары и услуги. Убери в этой системе доверие, и деньги станут просто бумагой», - рассуждает эксперт.
Коган также добавляет, что обязательная продажа валютной выручки – это по факту ограничение. Компании однажды узнали, что они не могут распоряжаться собственными средствами так, как считают эффективнее всего.
В сложившейся ситуации, по словам эксперта, приходится «взвешивать риски и всерьез рассуждать, кто вдруг потеряет возможность свободно распоряжаться своими заработанными деньгами». «Заранее объявленных критериев, когда это случится, нет. Критериев, кто попадет под ограничения, тоже нет. Даже после введения ограничений информации о том, кто под них попал, нет. Есть ли уверенность, что ограничения однажды не затронут кого-то еще? Повышает ли все это уровень доверия… ну как-то так», - делает вывод Коган. В итоге, по его словам, люди будут интуитивно или продуманно защищать свои сбережения «и хранить их там, где меньше шансов до них добраться».
Что будет с рублем до конца года?
Аналитики «БКС Мир Инвестиций» ожидают стабилизации курса рубля в четвертом квартале текущего года в силу постепенного охлаждения экономики за счет ужесточения ДКП и сокращения бюджетного импульса. За последние 6 месяцев совокупный профицит бюджета составил 0,4 трлн рублей, а последний крупный месячный дефицит наблюдался в апреле. Эксперты потенциально не исключают увеличения интервенций Банка России в условиях сохранения давления на рубль. Ускорение годовой инфляции позволяет также ожидать очередного повышения ставки ЦБ, что также окажет поддержку рублю.
«Годовой прогноз рубля осложнен значительной степенью неопределенности относительно нефтяных цен — не только глобальных, но и непосредственно российских. Наш базовый сценарий предполагает сохранение высокого уровня нефтяных цен и постепенное сокращение дисконта Urals в рамках тренда этого года», - подчеркнули эксперта «БКС Мир Инвестиций». Целевой курс российского рубля на квартал, по их оценке, составляет 94,1 за доллар.
При этом негативный сценарий предполагает снижение мировых цен на фоне замедления мировой экономики и роста дисконта Urals к Brent в силу ужесточения санкционного давления. Это ужесточение может проявляться как в форме пересмотра нефтяного потолка, так и санкций со стороны США против отдельных трейдеров, игнорирующих нефтяной потолок.
Почему нет взрывного роста нефти и золота?
Между тем, другие виды активов – нефть и золото – тоже не показывают взрывного роста, который теоретически мог бы наблюдаться в условиях начала арабо-израильской войны.
Как отмечает директор по стратегическому развитию ИК «Иволга Капитал» Андрей Хохрин, нефтяной рынок, аналогично рынку золота, десятилетиями живет в простой логике: если где-то полыхнет по-настоящему, нефть улетит в небеса. «Предыдущий конфликт, российско-украинский в этой логике нефть и разыграл. Ненадолго, но в марте 2022 она взлетала на $40. Может быть, сейчас еще просто рано? И свои $125 нефть все равно получит, но в ноябре? Не думаем», - поделился оценкой Хохрин.
По его словам, за последние два года мир изменился - почти любое общество адаптируется под почти любые обстоятельства. Больше агрессии, значит, больше. Принятие происходящего на уровне общественного сознания распространяется и на рынки.
«Если первый конфликт расценивается рынками как не норма, и нужно срочно делать запасы, пробовать сорвать спекулятивный куш, то есть, в частности, отправлять нефть к ценовым рекордам, то ко второму конфликту ставки уже сделаны, многое к нему уже готово. Коллективное сознание не столько удивляется, сколько готовится к третьему. Поэтому на рынках обыденность. В ответ на самое масштабное ближневосточное обострение после «Бури в пустыне» нет ни сопоставимого скачка нефти, ни взлета драгметаллов. А в общем контексте, нет и обвала рынка акций. Облигации, как падали до, так падают после», - делает вывод Хохрин.
При этом существенная динамика сегодня все же есть: фьючерсы на нефть Brent дорожают на 4,45%, до 89,83 доллара за баррель, WTI – на 4,72%, до 86,82 доллара, а золото – на 2,33%, до 1926,9 доллара за унцию. Сырьевым рынкам оказывает поддержку возрастающая неопределенность - палестино-израильский конфликт имеет большие шансы перерасти в арабо-израильский, отмечает ведущий аналитик отдела макроэкономического анализа «Финама» Оксана Лукичева. Для рынка нефти расширение локального конфликта до регионального чревато ростом премии за риск. Этот же фактор толкает вверх и котировки золота.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter