17 октября 2023 Invest Era Николаев Артем
В IMOEX представлено 8 компаний из нефтегазового сектора: Газпром, Газпромнефть, Лукойл, Роснефть, Татнефть, Сургутнефтегаз, Новатэк и Транснефть. Отметаем Новатэк (MCX:NVTK) и Газпром (MCX:GAZP) и получаем, что «чистых» нефтяников = 6.
Не так много. Но всё равно периодически сталкиваемся с вопросами: какую компанию лучше выбрать? Что лучше? Чем они вообще различаются?
Ниже – краткий ликбез, чтобы было проще совершить выбор.
1️⃣ Роснефть (MCX:ROSN), Лукойл (MCX:LKOH), Газпромнефть (MCX:SIBN). Самый классический Upstream-сегмент. Компании занимаются разведкой и добычей, это их основной бизнес. Да, есть нефтепереработка и сбыт, но они занимают меньшую долю от выручки. На эти компании стоит делать ставку, когда растут цены на Urals. Upstream-сегмент наиболее чутко и быстро реагирует на изменения цен.
2️⃣ Сургутнефтегаз (MCX:SNGS). Технически тоже Upstream, но живёт своей жизнью, т.к. держит на балансе кубышку из нефтедолларов. «Префы» (MCX:SNGS_p ценятся больше, чем «обычки», т.к. по ним выплачиваются дивиденды в соответствии с прибылью от валютной переоценки кубышки. Высокие цены на нефть здесь — скорее, приятное дополнение, нежели основной драйвер. Ключевой же драйвер для акций — ослабление рубля.
3️⃣ Транснефть (MCX:TRNF_p). Бескомпромиссный Midstream, т.е. транспортировка. Компания строит нефтепроводную инфраструктуру. Является одним из главных бенефициаров перенаправления экспорта на восток. Но это долгий процесс, который займёт годы. Мощный плюс – доходы зависят не от цены на нефть, а от объёма прокачки, который будет только расти в перспективе ближайших лет.
4️⃣ Татнефть (MCX:TATN). Когда-то метила в Upstream, но сейчас сфокусировалась на Downstream-сегменте, который имеет превалирующую долю в выручке. Это нефтепереработка и сбыт. Компания в 2023 сфокусировалась на нефтепродуктах, развивает каучуковый бизнес. За счёт этого показали одну из лучших в отрасли рентабельность. Нефтепереработка считается более прибыльным бизнесом из-за повышенной добавленной стоимости.
Зависимость от цен на нефть есть, но не такая сильная. Более того, в периоды резкого спада цен Downstream-компании могут в моменте получать более высокую прибыль, т.к. цены на нефтепродукты реагируют с некоторым лагом, что увеличивает спред.
Мораль примерно такова: нет лучшей нефтяной компании. Просто у каждой своя специализация, свои плюсы, которые проявляются ситуативно.
Например, в 1п 2022 стоило скупать Upstream-компании со ставкой на рост цен на нефть. Позже хорошо показала себя отрасль нефтепереработки. Сейчас кажется очевидной ставка на Сургутнефтегаз как на бенефициара ослабления рубля.
Не так много. Но всё равно периодически сталкиваемся с вопросами: какую компанию лучше выбрать? Что лучше? Чем они вообще различаются?
Ниже – краткий ликбез, чтобы было проще совершить выбор.
1️⃣ Роснефть (MCX:ROSN), Лукойл (MCX:LKOH), Газпромнефть (MCX:SIBN). Самый классический Upstream-сегмент. Компании занимаются разведкой и добычей, это их основной бизнес. Да, есть нефтепереработка и сбыт, но они занимают меньшую долю от выручки. На эти компании стоит делать ставку, когда растут цены на Urals. Upstream-сегмент наиболее чутко и быстро реагирует на изменения цен.
2️⃣ Сургутнефтегаз (MCX:SNGS). Технически тоже Upstream, но живёт своей жизнью, т.к. держит на балансе кубышку из нефтедолларов. «Префы» (MCX:SNGS_p ценятся больше, чем «обычки», т.к. по ним выплачиваются дивиденды в соответствии с прибылью от валютной переоценки кубышки. Высокие цены на нефть здесь — скорее, приятное дополнение, нежели основной драйвер. Ключевой же драйвер для акций — ослабление рубля.
3️⃣ Транснефть (MCX:TRNF_p). Бескомпромиссный Midstream, т.е. транспортировка. Компания строит нефтепроводную инфраструктуру. Является одним из главных бенефициаров перенаправления экспорта на восток. Но это долгий процесс, который займёт годы. Мощный плюс – доходы зависят не от цены на нефть, а от объёма прокачки, который будет только расти в перспективе ближайших лет.
4️⃣ Татнефть (MCX:TATN). Когда-то метила в Upstream, но сейчас сфокусировалась на Downstream-сегменте, который имеет превалирующую долю в выручке. Это нефтепереработка и сбыт. Компания в 2023 сфокусировалась на нефтепродуктах, развивает каучуковый бизнес. За счёт этого показали одну из лучших в отрасли рентабельность. Нефтепереработка считается более прибыльным бизнесом из-за повышенной добавленной стоимости.
Зависимость от цен на нефть есть, но не такая сильная. Более того, в периоды резкого спада цен Downstream-компании могут в моменте получать более высокую прибыль, т.к. цены на нефтепродукты реагируют с некоторым лагом, что увеличивает спред.
Мораль примерно такова: нет лучшей нефтяной компании. Просто у каждой своя специализация, свои плюсы, которые проявляются ситуативно.
Например, в 1п 2022 стоило скупать Upstream-компании со ставкой на рост цен на нефть. Позже хорошо показала себя отрасль нефтепереработки. Сейчас кажется очевидной ставка на Сургутнефтегаз как на бенефициара ослабления рубля.
https://invest-era.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба