18 октября 2023 БКС Экспресс | Алроса
АЛРОСА приостановила продажи на два месяца для нормализации запасов огранщиков, Индия тоже. Продажи De Beers в 8-м цикле минимальные с 2016 г., если не считать разгар COVID-19. Правительство РФ ввело экспортные пошлины 4–7%, в том числе на алмазы. «Большая семерка» обсуждает санкции против алмазов из РФ.
Главное
• АЛРОСА и Индия на два месяца ставят на паузу продажи и закупки алмазов. Цель — предотвратить дальнейшее затоваривание огранщиков в Индии.
• Продажи De Beers в 8-м цикле рухнули до $200 млн, минимума с 2016 г. EBITDA компании в I полугодии 2023 г. упала на 63% г/г.
• Цены на алмазы в сентябре снизились на 1,9% (август: -1,3%, июль: -2,7%). На бриллианты весом 1 карат — на 4%, падение достигло 26% г/г.
• Импорт алмазов в Индию откатился в сентябре до <$1 млрд, снижение составило 33% г/г.
• В РФ ввели экспортную пошлину 4–7% для экспортеров, в том числе на алмазы. Она зависит от курса рубля к доллару, обсуждается обнуление при низких ценах.
В деталях
Приостановка импорта алмазов в Индию на 2 месяца, падение на 33% г/г в сентябре. Избыточные закупки сырья огранщиками сохраняются на фоне слабого спроса в США, который обусловлен макроэкономической неопределенностью, высокой инфляцией и конкуренцией со стороны искусственных бриллиантов (Rapaport).
На этом фоне Индия на два месяца приостановила импорт алмазного сырья. АЛРОСА по просьбе страны также приостановила продажи, что сильно ударит по финансовым результатам компании за II полугодие 2023 г.
В сентябре чистый импорт алмазов в Индию опустился ниже $1 млрд — падение достигло 33% г/г и 20% м/м. Чистый экспорт бриллиантов из страны также оставался под давлением и составил $1,5 млрд. Это на 25% ниже уровня 2022 г. и на 15% ниже уровня 2021 г., несмотря на сезонный рост с июньских минимумов ($1 млрд).
Продажи De Beers в 8-м цикле минимальны с 2016 г. Компания отчиталась об очередном падении выручки: на 46% м/м и на 61% г/г по итогам 8-го цикла. Слабая динамика конечных рынков, в том числе США и Китая, в полной мере отразилась и на секторе добычи. Компания снизила доступность алмазного сырья через ограничение продаж для ребалансировки сектора огранки и проинвестирует еще $20 млн в продвижение природных алмазов.
Ранее De Beers разрешала своим сайтхолдерам откладывать до начала 2024 г. от 25% до 50% закупок в течение циклов 8–10 на фоне слабого спроса. Несмотря на падение продаж, компания согласовывает условия сотрудничества на следующие 30 лет с Ботсваной, которая стремится к увеличению аллокации добытых алмазов в пользу государства до 30% в ближайшие годы и 50% на горизонте 10 лет. Эти переговоры важны для De Beers, ведь на страну приходится 70%+ добычи алмазов компании.
Цены за последний месяц упали еще на 2–4%. Индекс цен на алмазы снизился на 2% за последний месяц, цен бриллиантов (1 карат) — на 4%. Падение за год составляет 17% и 26% соответственно. Годовое падение в камнях среднего размера (0,5–1 карат) оказалось максимальным (26–31%) по сравнению с мелкими (6% для 0,3 карата) и крупными (15% для 3 карат). Rapaport отмечает слабые продажи в США и Китае и конкуренцию со стороны искусственных бриллиантов на фоне высокой инфляции как основные факторы давления на конечных рынках.
Экспортные пошлины частично нивелируют слабый рубль, риски санкций. В сентябре правительство РФ ввело экспортные пошлины на широкий круг товаров, включая алмазы, на период IV квартала 2023 г. – 2024 г.: 4% при курсе 80–85 руб. за доллар, 4,5% — при 85–90 руб. за доллар, 5,5% — при 90–95 руб. за доллар, 7% — при курсе более 95 руб. за доллар.
В правительстве добавили, что рассматривают обнуление пошлин в случае слабых котировок/цен, но уровни отсечки и ценовые индикаторы неясны. Наш прогноз курса рубля 93 за доллар в I квартале 2024 г. и 88–89 за доллар во II–IV кварталах 2024 г. предполагает пошлины в 5,5% и 4,5% соответственно.
В VI квартале 2023 г. эффект для АЛРОСА будет ограничен, поскольку в два из трех месяцев продаж не будет. На этой неделе замминистра финансов Алексей Сазанов заявил, что новых налогов в горно-металлургическом секторе вплоть до середины 2024 г. не ждет. Что касается санкций со стороны «Большой семерки», обсуждения активизировались и затрагивают запрет на импорт камней из России крупнее 1 карата — в том числе ограненных — с начала 2024 г. Крупные камни — небольшая часть объемов АЛРОСА. К тому же их можно направить на другие рынки за пределами «Большой семерки» (30%+ мирового рынка). Мелкие камни сложнее и дороже отслеживать, поэтому они, вероятно, продолжат попадать в страны «Большой семерки».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• АЛРОСА и Индия на два месяца ставят на паузу продажи и закупки алмазов. Цель — предотвратить дальнейшее затоваривание огранщиков в Индии.
• Продажи De Beers в 8-м цикле рухнули до $200 млн, минимума с 2016 г. EBITDA компании в I полугодии 2023 г. упала на 63% г/г.
• Цены на алмазы в сентябре снизились на 1,9% (август: -1,3%, июль: -2,7%). На бриллианты весом 1 карат — на 4%, падение достигло 26% г/г.
• Импорт алмазов в Индию откатился в сентябре до <$1 млрд, снижение составило 33% г/г.
• В РФ ввели экспортную пошлину 4–7% для экспортеров, в том числе на алмазы. Она зависит от курса рубля к доллару, обсуждается обнуление при низких ценах.
В деталях
Приостановка импорта алмазов в Индию на 2 месяца, падение на 33% г/г в сентябре. Избыточные закупки сырья огранщиками сохраняются на фоне слабого спроса в США, который обусловлен макроэкономической неопределенностью, высокой инфляцией и конкуренцией со стороны искусственных бриллиантов (Rapaport).
На этом фоне Индия на два месяца приостановила импорт алмазного сырья. АЛРОСА по просьбе страны также приостановила продажи, что сильно ударит по финансовым результатам компании за II полугодие 2023 г.
В сентябре чистый импорт алмазов в Индию опустился ниже $1 млрд — падение достигло 33% г/г и 20% м/м. Чистый экспорт бриллиантов из страны также оставался под давлением и составил $1,5 млрд. Это на 25% ниже уровня 2022 г. и на 15% ниже уровня 2021 г., несмотря на сезонный рост с июньских минимумов ($1 млрд).
Продажи De Beers в 8-м цикле минимальны с 2016 г. Компания отчиталась об очередном падении выручки: на 46% м/м и на 61% г/г по итогам 8-го цикла. Слабая динамика конечных рынков, в том числе США и Китая, в полной мере отразилась и на секторе добычи. Компания снизила доступность алмазного сырья через ограничение продаж для ребалансировки сектора огранки и проинвестирует еще $20 млн в продвижение природных алмазов.
Ранее De Beers разрешала своим сайтхолдерам откладывать до начала 2024 г. от 25% до 50% закупок в течение циклов 8–10 на фоне слабого спроса. Несмотря на падение продаж, компания согласовывает условия сотрудничества на следующие 30 лет с Ботсваной, которая стремится к увеличению аллокации добытых алмазов в пользу государства до 30% в ближайшие годы и 50% на горизонте 10 лет. Эти переговоры важны для De Beers, ведь на страну приходится 70%+ добычи алмазов компании.
Цены за последний месяц упали еще на 2–4%. Индекс цен на алмазы снизился на 2% за последний месяц, цен бриллиантов (1 карат) — на 4%. Падение за год составляет 17% и 26% соответственно. Годовое падение в камнях среднего размера (0,5–1 карат) оказалось максимальным (26–31%) по сравнению с мелкими (6% для 0,3 карата) и крупными (15% для 3 карат). Rapaport отмечает слабые продажи в США и Китае и конкуренцию со стороны искусственных бриллиантов на фоне высокой инфляции как основные факторы давления на конечных рынках.
Экспортные пошлины частично нивелируют слабый рубль, риски санкций. В сентябре правительство РФ ввело экспортные пошлины на широкий круг товаров, включая алмазы, на период IV квартала 2023 г. – 2024 г.: 4% при курсе 80–85 руб. за доллар, 4,5% — при 85–90 руб. за доллар, 5,5% — при 90–95 руб. за доллар, 7% — при курсе более 95 руб. за доллар.
В правительстве добавили, что рассматривают обнуление пошлин в случае слабых котировок/цен, но уровни отсечки и ценовые индикаторы неясны. Наш прогноз курса рубля 93 за доллар в I квартале 2024 г. и 88–89 за доллар во II–IV кварталах 2024 г. предполагает пошлины в 5,5% и 4,5% соответственно.
В VI квартале 2023 г. эффект для АЛРОСА будет ограничен, поскольку в два из трех месяцев продаж не будет. На этой неделе замминистра финансов Алексей Сазанов заявил, что новых налогов в горно-металлургическом секторе вплоть до середины 2024 г. не ждет. Что касается санкций со стороны «Большой семерки», обсуждения активизировались и затрагивают запрет на импорт камней из России крупнее 1 карата — в том числе ограненных — с начала 2024 г. Крупные камни — небольшая часть объемов АЛРОСА. К тому же их можно направить на другие рынки за пределами «Большой семерки» (30%+ мирового рынка). Мелкие камни сложнее и дороже отслеживать, поэтому они, вероятно, продолжат попадать в страны «Большой семерки».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter