Цены на #золото, #серебро и платину во вторник немного подрастают, в то время как доллар США и доходность казначейских облигаций также подрастают в преддверии публикации ключевых экономических данных и выступления председателя ФРС Джерома Пауэлла. Заявления главы ФРС Пауэлла в четверг могут прояснить позицию центрального банка относительно перспектив процентных ставок, полагают участники рынка. В последние несколько недель некоторые высокопоставленные представители ФРС сигнализировали о склонности центрального банка к более мягкой денежно-кредитной политике (ДКП). Металлы платиновой группы (#PGM) пока демонстрируют разнонаправленную динамику - #платина подрастает, пытаясь надёжно пробить вверх сильный уровень $ 900 за унцию, а #палладий снижается.
Оценки ДКП некоторыми чиновниками ФРС начинают становиться «голубиными». Ожидания повышения процентных ставок в США в ноябре охлаждаются после сообщений некоторых членов ФРС, и золото отреагировало на это положительно. Вероятность повышения ставки в ноябре упала с 41% месяц назад до 7,7% на прошлой неделе. Сразу после этих заявлений доходность облигаций США и доллар снизились, что указывает на то, что, возможно, нет необходимости в дальнейшем повышении процентных ставок в свете недавнего роста доходности по всей кривой, несмотря на более высокие, чем ожидалось, показатели инфляции в сентябре. Доходность двухлетних облигаций пока остаётся выше 5%, а доходность десятилетних - выше 4,5%. Если и как только доходность трежерис начнёт падать, можно ожидаеть, что золото начнёт расти.
Продолжающийся конфликт на Ближнем Востоке способствовал росту цен на золото. Конфликт в Израиле с Хамасом увеличил спрос на золото в качестве безопасной гавани, помогая цене расти. Как правило, рост цен, вызванный такими событиями, имеет тенденцию рассеиваться в течение следующей недели, когда шок, вызванный первоначальными действиями, утихает. Однако золото до конфликта было сильно перепродано, и дополнительный импульс конфликта привёл к резкому росту цен на металл. Он прибавил почти 5% в недельном исчислении, что является максимальным показателем роста с марта.
Снижение цены на золото в рупиях может стать катализатором праздничного спроса в Индии. Четвёртый квартал года, как правило, является лучшим для потребительского спроса на золото в стране. За последнее десятилетие спрос на золото в четвёртом квартале составил в среднем 243 тонны по сравнению со средним квартальным спросом в 163 тонны в остальное время года (источник: WGC). Фестивали и благоприятные события для покупки золота, такие как Дивали (в этом году — с 12 ноября), как правило, стимулируют спрос. Однако следует учитывать, что дилеры и ювелиры закупают металл заранее, как, впрочем, и конечные покупатели.
Потребительский спрос на золото в Индии пока упал на 11,5% в годовом исчислении, а импорт золота упал на 17% в первом полугодии 2023 года, когда местная цена на золото достигла новых рекордных максимумов. С тех пор местная цена на золото снизилась примерно на 9%, что может способствовать росту спроса в октябре-декабре. Годовой спрос в Индии, вероятно, упадёт в годовом исчислении из-за слабости в первом полугодии, но сильный четвёртый квартал может привести к тому, что общий спрос составит около 650 тонн.
PGMs
Как отметил Керри Крейг, аналитик по мировому рынку в J.P. Morgan Asset Management, ряд "благоприятных" признаков, включая устойчивость американских потребителей, экономического роста и положительное влияние процентных ставок на банковскую прибыль, дал повод для надежд на лучшее. Рост экономики важен для цен на «промышленные» драгоценные металлы. В этом плане металлы PGMs могут подрасти в четвёртом квартале. Историческая сезонность цен предполагает потенциал роста цен на PGMs в четвёртом квартале. С 1998 года в среднем цена платины в четвёртом квартале выросла на 4%, а цена на палладий росла на 8%. Этот сезонно высокий период цен на PGMs теоретически может продолжиться и в этом году.
В то же время платина и палладий в этом году показали плохие результаты. Цена на платину завершила прошлую неделю почти на 18% ниже, чем в начале 2023 года, и маловероятно, что она вернётся к уровню $ 1000 за унцию до конца года. Палладий упал на 35% с начала года, поскольку падение с исторического максимума в марте 2022 года продолжается.
Предполагается, что производители автомобильной продукции вошли в год с избыточными запасами PGMs, что снизило потребность в закупках на открытом рынке. Отрицательная доходность с начала года является худшей за последние пять лет как для платины, так и для палладия, и, вероятно, они завершат 2023 год в минусе, даже если принять во внимание возможное ралли в конце четвёртого квартала, соответствующее сезонным ожиданиям.
Тенденции снижения цен, как правило, сохраняются в последнем квартале во время медвежьих рынков PGMs. Выделение лет, когда годовая доходность была отрицательной, показывает, что эти годы значительно отстают от среднего значения, и в четвёртом квартале тенденция к снижению сохраняется. Учитывая отрицательную доходность PGMs с начала года, существует риск того, что цены на платину и палладий могут продолжать падать, как и в предыдущие годы с отрицательной годовой доходностью.
События с предложением могут быть именно тем, что необходимо для повышения цен на PGMs. «Норникель» должен вскоре начать капитальный ремонт металлургического завода в России, что может привести к снижению ликвидности на рынке палладия в конце четвёртого квартала 2023 года и в первом квартале 2024 года. Если это совпадёт с возобновлением нормальных закупок автопроизводителями к концу года, цена на палладий может восстановиться в начале 2024 года.
Даже на медвежьих рынках цены на платину и палладий по-прежнему имеют тенденцию расти в начале года. В последние месяцы цены на металлы испытывали трудности на фоне растущих препятствий для мировой экономики и признаков избыточного предложения. Тем не менее, некоторые улучшения в китайском производстве, включая сектор возобновляемых источников энергии, помогли ослабить последствия более широкого экономического спада в КНР.
Перспективы спроса на платиновые ювелирные изделия остаются сложными. Китай, крупнейший в мире рынок платиновых ювелирных изделий, с 2020 года испытывает затруднения из-за карантина и вялого роста. Спрос со стороны ювелирного сектора с тех пор упал на 21% до 570 тыс. унций, как прогнозируется на 2023 год. По оценкам, производство платиновых ювелирных изделий сократится на 20% в годовом исчислении в Китае (источник: Platinum Guild International). Платиновые украшения сталкиваются с жёсткой конкуренцией со стороны золотых альтернатив, которые остаются более популярными среди потребителей из-за их большей воспринимаемой внутренней ценности. Потребительское доверие в Китае остаётся низким, а опасения по поводу роста ВВП, вероятно, ограничат спрос в конце года.
Производители PGMs жёстко высказываются по поводу сокращения затрат. Руководители крупнейших производителей PGMs в Южной Африке встретились в Йоханнесбурге в начале месяца. Необходимость корректировки затрат с учётом более низкой цены корзины PGMs была основной темой обсуждения. Генеральный директор Sibanye-Stillwater Нил Фронман публично предупредил, что компания может быть вынуждена закрыть некоторые убыточные шахты в Южной Африке после падения на 41% цены корзины южноафриканских PGMs с начала года.
Другие производители рудников с более высокой стоимостью также, вероятно, будут рассматривать этот вариант. Anglo American Platinum также объявила о планах по сокращению численности персонала своих корпораций по всему миру. Однако закрытие шахт, вероятно, займёт некоторое время, и в настоящее время прогнозируется, что производство первичной платины в Южной Африке вырастет примерно на 3% и составит примерно 4,2 млн унций в этом году. Вполне возможно, что окончательные инвестиционные решения по крупномасштабному расширению шахт и проектам продления срока эксплуатации могут быть отложены, поскольку производители стремятся сохранить оборотный капитал в ближайшем будущем.
Крейг Миллер, генеральный директор Anglo American — крупнейшего в мире производителя платины, ожидает, что низкие цены на PGMs сохранятся, цены не будут демонстрировать роста в течение длительного периода. «Я очень надеюсь, что ошибаюсь, но я строю бизнес таким образом, что такие цены будут действовать какое-то время», — цитирует Миллера агентство Reuters. Быстрое падение цен ставит под угрозу рабочие места в Южной Африке, где расположены одни из самых глубоких, стареющих и дорогостоящих платиновых рудников в мире. Снижение цен негативно сказывается на прибылях производителей, которые всего год назад могли себе позволить платить инвесторам очень солидные дивиденды.
В плане спроса на PGMs стоит отметить, что забастовки в автомобильной промышленности США распространились по стране. Продолжающиеся забастовки, затрагивающие основных производителей автомобилей в США, распространились на крупнейший автомобильный завод Ford, где производится самый востребованный из ассортимента пикапов F-серии компании. Ford заявила, что распространение забастовки на этот завод может повлиять на ряд предприятий в США. Это событие, скорее всего, повлияет на показатели производства легковых автомобилей и спрос на палладий для автокатализаторов в США из-за волнового эффекта на других заводах.
Однако у Ford есть всё необходимое, чтобы выдержать длительные забастовки. Запас пикапов F-150 на начало октября составил 97 дней поставок (источник: Cox Automotive), поэтому продажи самого популярного легкового автомобиля в США вряд ли окажут существенное влияние на позицию Ford. Ожидается, что производство автомобилей в Северной Америке вырастет примерно на 1 млн единиц в этом году до 12 млн, что может повысить спрос на палладий на 10% до чуть менее 1,7 млн унций. Однако если эти забастовки действительно активизируются в конце четвёртого квартала 2023 года, существует риск того, что спрос на палладиевые автокатализаторы может снизиться.
P.S. Кстати, в очередном выпуске журнала LBMA «Alchemist 111. October 2023» есть несколько интересных статей. В частности, статья «Precious Metals and Clean Energy» (Драгоценные металлы и чистая энергия) доктора Джонатана Батлера, руководителя отдела развития бизнеса Mitsubishi Corporation, в которой оцениваются огромные возможности для использования драгоценных металлов в будущем: от спроса на #серебро в солнечных батареях, электросетях и всё более электрифицированном автопарке, до ключевой роли PGMs в производстве, распределении, хранении и использовании зелёного водорода, а также в разработке низкоуглеродного синтетического «электронного топлива». Ну и ещё несколько интересных публикаций.
https://ru-precious-met.livejournal.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Оценки ДКП некоторыми чиновниками ФРС начинают становиться «голубиными». Ожидания повышения процентных ставок в США в ноябре охлаждаются после сообщений некоторых членов ФРС, и золото отреагировало на это положительно. Вероятность повышения ставки в ноябре упала с 41% месяц назад до 7,7% на прошлой неделе. Сразу после этих заявлений доходность облигаций США и доллар снизились, что указывает на то, что, возможно, нет необходимости в дальнейшем повышении процентных ставок в свете недавнего роста доходности по всей кривой, несмотря на более высокие, чем ожидалось, показатели инфляции в сентябре. Доходность двухлетних облигаций пока остаётся выше 5%, а доходность десятилетних - выше 4,5%. Если и как только доходность трежерис начнёт падать, можно ожидаеть, что золото начнёт расти.
Продолжающийся конфликт на Ближнем Востоке способствовал росту цен на золото. Конфликт в Израиле с Хамасом увеличил спрос на золото в качестве безопасной гавани, помогая цене расти. Как правило, рост цен, вызванный такими событиями, имеет тенденцию рассеиваться в течение следующей недели, когда шок, вызванный первоначальными действиями, утихает. Однако золото до конфликта было сильно перепродано, и дополнительный импульс конфликта привёл к резкому росту цен на металл. Он прибавил почти 5% в недельном исчислении, что является максимальным показателем роста с марта.
Снижение цены на золото в рупиях может стать катализатором праздничного спроса в Индии. Четвёртый квартал года, как правило, является лучшим для потребительского спроса на золото в стране. За последнее десятилетие спрос на золото в четвёртом квартале составил в среднем 243 тонны по сравнению со средним квартальным спросом в 163 тонны в остальное время года (источник: WGC). Фестивали и благоприятные события для покупки золота, такие как Дивали (в этом году — с 12 ноября), как правило, стимулируют спрос. Однако следует учитывать, что дилеры и ювелиры закупают металл заранее, как, впрочем, и конечные покупатели.
Потребительский спрос на золото в Индии пока упал на 11,5% в годовом исчислении, а импорт золота упал на 17% в первом полугодии 2023 года, когда местная цена на золото достигла новых рекордных максимумов. С тех пор местная цена на золото снизилась примерно на 9%, что может способствовать росту спроса в октябре-декабре. Годовой спрос в Индии, вероятно, упадёт в годовом исчислении из-за слабости в первом полугодии, но сильный четвёртый квартал может привести к тому, что общий спрос составит около 650 тонн.
PGMs
Как отметил Керри Крейг, аналитик по мировому рынку в J.P. Morgan Asset Management, ряд "благоприятных" признаков, включая устойчивость американских потребителей, экономического роста и положительное влияние процентных ставок на банковскую прибыль, дал повод для надежд на лучшее. Рост экономики важен для цен на «промышленные» драгоценные металлы. В этом плане металлы PGMs могут подрасти в четвёртом квартале. Историческая сезонность цен предполагает потенциал роста цен на PGMs в четвёртом квартале. С 1998 года в среднем цена платины в четвёртом квартале выросла на 4%, а цена на палладий росла на 8%. Этот сезонно высокий период цен на PGMs теоретически может продолжиться и в этом году.
В то же время платина и палладий в этом году показали плохие результаты. Цена на платину завершила прошлую неделю почти на 18% ниже, чем в начале 2023 года, и маловероятно, что она вернётся к уровню $ 1000 за унцию до конца года. Палладий упал на 35% с начала года, поскольку падение с исторического максимума в марте 2022 года продолжается.
Предполагается, что производители автомобильной продукции вошли в год с избыточными запасами PGMs, что снизило потребность в закупках на открытом рынке. Отрицательная доходность с начала года является худшей за последние пять лет как для платины, так и для палладия, и, вероятно, они завершат 2023 год в минусе, даже если принять во внимание возможное ралли в конце четвёртого квартала, соответствующее сезонным ожиданиям.
Тенденции снижения цен, как правило, сохраняются в последнем квартале во время медвежьих рынков PGMs. Выделение лет, когда годовая доходность была отрицательной, показывает, что эти годы значительно отстают от среднего значения, и в четвёртом квартале тенденция к снижению сохраняется. Учитывая отрицательную доходность PGMs с начала года, существует риск того, что цены на платину и палладий могут продолжать падать, как и в предыдущие годы с отрицательной годовой доходностью.
События с предложением могут быть именно тем, что необходимо для повышения цен на PGMs. «Норникель» должен вскоре начать капитальный ремонт металлургического завода в России, что может привести к снижению ликвидности на рынке палладия в конце четвёртого квартала 2023 года и в первом квартале 2024 года. Если это совпадёт с возобновлением нормальных закупок автопроизводителями к концу года, цена на палладий может восстановиться в начале 2024 года.
Даже на медвежьих рынках цены на платину и палладий по-прежнему имеют тенденцию расти в начале года. В последние месяцы цены на металлы испытывали трудности на фоне растущих препятствий для мировой экономики и признаков избыточного предложения. Тем не менее, некоторые улучшения в китайском производстве, включая сектор возобновляемых источников энергии, помогли ослабить последствия более широкого экономического спада в КНР.
Перспективы спроса на платиновые ювелирные изделия остаются сложными. Китай, крупнейший в мире рынок платиновых ювелирных изделий, с 2020 года испытывает затруднения из-за карантина и вялого роста. Спрос со стороны ювелирного сектора с тех пор упал на 21% до 570 тыс. унций, как прогнозируется на 2023 год. По оценкам, производство платиновых ювелирных изделий сократится на 20% в годовом исчислении в Китае (источник: Platinum Guild International). Платиновые украшения сталкиваются с жёсткой конкуренцией со стороны золотых альтернатив, которые остаются более популярными среди потребителей из-за их большей воспринимаемой внутренней ценности. Потребительское доверие в Китае остаётся низким, а опасения по поводу роста ВВП, вероятно, ограничат спрос в конце года.
Производители PGMs жёстко высказываются по поводу сокращения затрат. Руководители крупнейших производителей PGMs в Южной Африке встретились в Йоханнесбурге в начале месяца. Необходимость корректировки затрат с учётом более низкой цены корзины PGMs была основной темой обсуждения. Генеральный директор Sibanye-Stillwater Нил Фронман публично предупредил, что компания может быть вынуждена закрыть некоторые убыточные шахты в Южной Африке после падения на 41% цены корзины южноафриканских PGMs с начала года.
Другие производители рудников с более высокой стоимостью также, вероятно, будут рассматривать этот вариант. Anglo American Platinum также объявила о планах по сокращению численности персонала своих корпораций по всему миру. Однако закрытие шахт, вероятно, займёт некоторое время, и в настоящее время прогнозируется, что производство первичной платины в Южной Африке вырастет примерно на 3% и составит примерно 4,2 млн унций в этом году. Вполне возможно, что окончательные инвестиционные решения по крупномасштабному расширению шахт и проектам продления срока эксплуатации могут быть отложены, поскольку производители стремятся сохранить оборотный капитал в ближайшем будущем.
Крейг Миллер, генеральный директор Anglo American — крупнейшего в мире производителя платины, ожидает, что низкие цены на PGMs сохранятся, цены не будут демонстрировать роста в течение длительного периода. «Я очень надеюсь, что ошибаюсь, но я строю бизнес таким образом, что такие цены будут действовать какое-то время», — цитирует Миллера агентство Reuters. Быстрое падение цен ставит под угрозу рабочие места в Южной Африке, где расположены одни из самых глубоких, стареющих и дорогостоящих платиновых рудников в мире. Снижение цен негативно сказывается на прибылях производителей, которые всего год назад могли себе позволить платить инвесторам очень солидные дивиденды.
В плане спроса на PGMs стоит отметить, что забастовки в автомобильной промышленности США распространились по стране. Продолжающиеся забастовки, затрагивающие основных производителей автомобилей в США, распространились на крупнейший автомобильный завод Ford, где производится самый востребованный из ассортимента пикапов F-серии компании. Ford заявила, что распространение забастовки на этот завод может повлиять на ряд предприятий в США. Это событие, скорее всего, повлияет на показатели производства легковых автомобилей и спрос на палладий для автокатализаторов в США из-за волнового эффекта на других заводах.
Однако у Ford есть всё необходимое, чтобы выдержать длительные забастовки. Запас пикапов F-150 на начало октября составил 97 дней поставок (источник: Cox Automotive), поэтому продажи самого популярного легкового автомобиля в США вряд ли окажут существенное влияние на позицию Ford. Ожидается, что производство автомобилей в Северной Америке вырастет примерно на 1 млн единиц в этом году до 12 млн, что может повысить спрос на палладий на 10% до чуть менее 1,7 млн унций. Однако если эти забастовки действительно активизируются в конце четвёртого квартала 2023 года, существует риск того, что спрос на палладиевые автокатализаторы может снизиться.
P.S. Кстати, в очередном выпуске журнала LBMA «Alchemist 111. October 2023» есть несколько интересных статей. В частности, статья «Precious Metals and Clean Energy» (Драгоценные металлы и чистая энергия) доктора Джонатана Батлера, руководителя отдела развития бизнеса Mitsubishi Corporation, в которой оцениваются огромные возможности для использования драгоценных металлов в будущем: от спроса на #серебро в солнечных батареях, электросетях и всё более электрифицированном автопарке, до ключевой роли PGMs в производстве, распределении, хранении и использовании зелёного водорода, а также в разработке низкоуглеродного синтетического «электронного топлива». Ну и ещё несколько интересных публикаций.
https://ru-precious-met.livejournal.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу