18 октября 2023 Bloomberg | Облигации США
Управляющий активами переходит на уровень «тактически нейтральный» в связи политикой ФРС
Стратеги BlackRock Inc. делают ставку на то, что недавний всплеск доходности долгосрочных казначейских облигаций, возможно, является чрезмерным и слишком быстрым, даже несмотря на то, что они ожидают, что ставки останутся высокими.
«Мы изменяем видение на тактически нейтральное в отношении долгосрочных казначейских облигаций, поскольку рынки ожидают сохранение высоких процентных ставок в долгосрочном периоде. Стратегически, длинные бумаги остаются в низком весе в портфеле», — заявил управляющий активами в своем еженедельном аналитическом обзоре, опубликованном в понедельник. «Доходность 10-летних облигаций США на 16-летних максимумах показывает, что бумаги сильно скорректировались, но мы не думаем, что этот процесс закончен».
С конца 2020 года BlackRock рекомендовала низкий вес в портфеле в отношении долгосрочных казначейских облигаций США из-за опасений, что доходность не обеспечивает необходимой защиты от более жесткой инфляции и роста уровня долга. Поскольку серия повышения процентных ставок Федеральной резервной системы приближается к своему пику, «следующим шагом будет отсутствие рекомендации повышенного веса для долговых бумаг в портфеле». Дело в том, что стратеги ожидают, что инвесторы потребуют «большей компенсации за риск удержания облигаций и сохранят низкие веса в портфелях в долгосрочной, стратегической перспективе».
Переоценка доходности казначейских облигаций, значительно более высокая в последние месяцы, была стимулирована рынком, ожидающим, что ФРС сохранит высокие ставки выше 5% вплоть до 2024 года — в том числе из-за вялого спроса на первичных аукционах трежерис на прошлой неделе.
«Теперь мы видим примерно равные шансы на то, что доходность казначейских облигаций будет двигаться в любом направлении», — сказал BlackRock. «Другими словами, мы видим впереди двустороннюю волатильность».
«Переоценка ставок»
Ранее в этом месяце BlackRock все еще имел недооценку долгосрочных казначейских облигаций на горизонте от шести до 12 месяцев, и последний всплеск доходности спровоцировал перемены: «именно поэтому мы недавно закрыли наш давний дефицит по дюрации США», сообщил Bloomberg Television в понедельник Вэй Ли, главный глобальный инвестиционный стратег в BlackRock.
«Значительная часть пересмотра ожиданий по ставкам уже произошла, хотя есть больше возможностей для возвращения премии за срок», — добавила он.
BlackRock ожидает, что «растущая премия за срок, вероятно, станет следующим драйвером более высокой доходности», а «доходность по 10-летним облигациям может достичь 5% или выше в долгосрочной перспективе».
Спрос на активы-убежища также возрос. Казначейские облигации находятся на пути к беспрецедентному третьему году годовых потерь.
Обоснование более двустороннего и волатильного рынка при текущих уровнях доходности отражает «переход политиков к оценке финансовых условий», а «дальнейший ущерб от повышения ставок, вероятно, станет более очевидным со временем» для экономики, отметили в BlackRock.
Спад активности, по мнению BlackRock, открывает дверь к тому моменту, «когда «политика инфляции» или давление на ФРС с целью обуздать инфляцию превратится в давление с целью прекратить вредить экономической активности жесткой монетарной политикой», - указал управляющий. На данный момент они «все еще считают, что ФРС проводит жесткую политику, чтобы противостоять инфляционному давлению».
Стратеги BlackRock Inc. делают ставку на то, что недавний всплеск доходности долгосрочных казначейских облигаций, возможно, является чрезмерным и слишком быстрым, даже несмотря на то, что они ожидают, что ставки останутся высокими.
«Мы изменяем видение на тактически нейтральное в отношении долгосрочных казначейских облигаций, поскольку рынки ожидают сохранение высоких процентных ставок в долгосрочном периоде. Стратегически, длинные бумаги остаются в низком весе в портфеле», — заявил управляющий активами в своем еженедельном аналитическом обзоре, опубликованном в понедельник. «Доходность 10-летних облигаций США на 16-летних максимумах показывает, что бумаги сильно скорректировались, но мы не думаем, что этот процесс закончен».
С конца 2020 года BlackRock рекомендовала низкий вес в портфеле в отношении долгосрочных казначейских облигаций США из-за опасений, что доходность не обеспечивает необходимой защиты от более жесткой инфляции и роста уровня долга. Поскольку серия повышения процентных ставок Федеральной резервной системы приближается к своему пику, «следующим шагом будет отсутствие рекомендации повышенного веса для долговых бумаг в портфеле». Дело в том, что стратеги ожидают, что инвесторы потребуют «большей компенсации за риск удержания облигаций и сохранят низкие веса в портфелях в долгосрочной, стратегической перспективе».
Переоценка доходности казначейских облигаций, значительно более высокая в последние месяцы, была стимулирована рынком, ожидающим, что ФРС сохранит высокие ставки выше 5% вплоть до 2024 года — в том числе из-за вялого спроса на первичных аукционах трежерис на прошлой неделе.
«Теперь мы видим примерно равные шансы на то, что доходность казначейских облигаций будет двигаться в любом направлении», — сказал BlackRock. «Другими словами, мы видим впереди двустороннюю волатильность».
«Переоценка ставок»
Ранее в этом месяце BlackRock все еще имел недооценку долгосрочных казначейских облигаций на горизонте от шести до 12 месяцев, и последний всплеск доходности спровоцировал перемены: «именно поэтому мы недавно закрыли наш давний дефицит по дюрации США», сообщил Bloomberg Television в понедельник Вэй Ли, главный глобальный инвестиционный стратег в BlackRock.
«Значительная часть пересмотра ожиданий по ставкам уже произошла, хотя есть больше возможностей для возвращения премии за срок», — добавила он.
BlackRock ожидает, что «растущая премия за срок, вероятно, станет следующим драйвером более высокой доходности», а «доходность по 10-летним облигациям может достичь 5% или выше в долгосрочной перспективе».
Спрос на активы-убежища также возрос. Казначейские облигации находятся на пути к беспрецедентному третьему году годовых потерь.
Обоснование более двустороннего и волатильного рынка при текущих уровнях доходности отражает «переход политиков к оценке финансовых условий», а «дальнейший ущерб от повышения ставок, вероятно, станет более очевидным со временем» для экономики, отметили в BlackRock.
Спад активности, по мнению BlackRock, открывает дверь к тому моменту, «когда «политика инфляции» или давление на ФРС с целью обуздать инфляцию превратится в давление с целью прекратить вредить экономической активности жесткой монетарной политикой», - указал управляющий. На данный момент они «все еще считают, что ФРС проводит жесткую политику, чтобы противостоять инфляционному давлению».
http://www.bloomberg.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба