Разброс прогнозов стратегов самый широкий за семь лет. Рост доходности в США усложняет политику Банка Японии
На Уолл-стрит открывается пропасть в вопросе прогнозирования курса иены.
С одной стороны: Goldman Sachs Group Inc., Mizuho Americas, JPMorgan Chase & Co. и Bank of America Corp., которые ждут, что валюта Японии достигнет самого низкого уровня более чем за 30 лет. А кто с другой? Кажется, все остальные. Средний прогноз для иены предполагает, что она составит 140 за доллар к концу первого квартала и 130 к концу 2024 года.
Действительно, стратеги сейчас наиболее разделены с 2016 года, согласно анализу валютных прогнозов, составленному агентством Bloomberg, в котором сравнивались самые высокие и низкие прогнозы каждый квартал на следующие шесть месяцев.
Мнения стратегов по поводу иены все больше расходятся. Источник: прогнозы Bloomberg.
Анализ сравнивал разрыв между самыми крайними прогнозами каждый квартал в течение следующих шести месяцев. Последнее расхождение основано на прогнозе на второй квартал 2024 года по состоянию на 17 октября.
В основе их разногласий лежат разногласия по поводу перспектив экономики США и последствий этого для доллара США, самой торгуемой валюты по отношению к иене. Те, кто считает, что Федеральная резервная система сохраняет высокие процентные ставки, ожидают, что доллар укрепится за счет иены. Напротив, многие фирмы, ожидающие роста курса иены, считают рецессию в США и ослабление доллара неизбежными.
Это может показаться ироничным, учитывая, сколько чернил было истрачено в дебатах о том, когда Банк Японии все же начнет ужесточать свою сверхмягкую денежно-кредитную политику и может ли он проводить валютные интервенции. Иеновые медведи утверждают, что на самом деле значение имеет направление доллара.
«Вероятно, динамику иены изменит скорее то, что произойдет в США, чем то, что сделает Банк Японии», - сказал Йохан Гаде, главный исполнительный директор Saxo Bank Japan.
«Вы можете видеть, что в прошлом году вмешательство было проведено примерно на уровне 150, но сейчас мы вернулись примерно на уровень 150», — сказал Гейд. «Таким образом, в долгосрочной перспективе эти интервенции имеют ограниченный срок действия, если за ними не последует реальный фактор слабости, а именно разница процентных ставок».
Этот разрыв в доходности в настоящее время является одним из самых больших за последние 20 лет благодаря самому агрессивному циклу ужесточения ставок ФРС за последнее поколение, что контрастирует с тем, что Банк Японии продолжает придерживаться отрицательной процентной ставки. В результате доходность казначейских облигаций США резко выросла, укрепив доллар по отношению к низкодоходным валютам, таким как иена.
Именно эта динамика заставляет Bank of America делать ставку на дальнейшее ослабление иены. По мнению стратегов BofA, японская валюта слишком тесно связана с собственным политическим циклом центрального банка США, чтобы делать что-либо, кроме как двигаться вниз. «Пока мы не увидим растущую вероятность снижения ставок ФРС, слабость иены, скорее всего, сохранится», - сказал Сюсуке Ямада, глава отдела стратегии валюты и ставок в Японии в банке.
BofA ожидает, что к первому кварталу курс иены поднимется до 155 за доллар. Это также уровень, который бывший высокопоставленный чиновник форекс отметил как момент, когда правительство «начнёт беспокоиться».
Во время утренних торгов в Токио в среду курс пары находился около 149,80.
Напротив, стратеги Citi FX являются одними из самых оптимистичных. Они видят, что иена вырастет до 130 за доллар через 6-12 месяцев. Их точка зрения основана на рецессии в США, которая, в конечном итоге, приведет к снижению доходности, а также на некотором ужесточении политики Банка Японии, сказал Дирк Виллер, глава глобальной макроэкономической стратегии и стратегии развивающихся рынков.
Другой возможный драйвер ралли иены – действия Банка Японии по ужесточению денежно-кредитной политики – остается омраченным неопределенностью. Появляется все больше признаков того, что центральный банк может повысить свои прогнозы по инфляции в конце этого месяца, но трудно судить, приведет ли это к корректировке ДКП со стороны Банка Японии в ближайшее время. Экономисты ожидают, что учетная ставка -0,1% сохранится на этом уровне до конца следующего года, согласно опросу Bloomberg.
В этом году после вмешательства японских чиновников прошлой осенью было предпринято мало конкретных попыток повлиять на стоимость иены; хотя некоторые считали, что рост японской валюты сразу после того, как она достигла отметки в 150 долларов за доллар в начале октября, был свидетельством интервенции , чиновники отказались это подтвердить. Рост валюты был кратковременным, и иена постепенно падала.
В понедельник главный валютный чиновник Японии Масато Канда заявил, что в качестве общего принципа повышение ставок является одним из способов реагирования стран на отток капитала, добавив, что меры принимаются, когда движение валюты становится чрезмерным.
Такая риторика означает, что трейдерам приходится делать ставки на иену через призму процентного цикла ФРС. Ожидания относительно того, повысит ли центральный банк США снова в этом году – и когда он начнет снижать ставки по мере замедления экономического роста – колебались, достигая в последние дни вероятности 50 на 50.
«На данный момент это очень краткосрочная оценка ситуации, но более широкий вопрос заключается в том, какой уровень ставок и финансовых условий нам действительно нужен, чтобы охладить экономическую активность и гарантировать, что инфляция вернётся к целевому уровню», — заявила недавно в эфире Bloomberg Television Тиффани Уайлдинг, экономист Pacific Investment Management Co.,. «Рынок облигаций и ФРС все еще ищут этот уровень».
Многое зависит от того, сделают ли стратеги правильный выбор. После резкого роста курса иены в конце прошлого года, который не ожидался прогнозистами, многие вступили в 2023 год с ожиданием дальнейшего роста японской валюты. Вместо этого она ослабла по отношению ко всем своим аналогам из Группы 10 и уже упала более чем на 12% по отношению к доллару с января.
«Я должен признать, что мы были в том лагере, который считал, что иена будет выглядеть лучше в этом году, учитывая пик политического курса в США и представление о том, что Японии почти неизбежно придется скорректировать свой собственный курс в строну нормализации», сказала Анинда Митра, макро- и инвестиционный стратег BNY Mellon Investment Management в Сингапуре.
Митра считает, что иена может развернуться в начале следующего года. Хотя, предупреждает он, валюта может ослабнуть до 155, если ФРС решит снова повысить базовую ставку США.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
На Уолл-стрит открывается пропасть в вопросе прогнозирования курса иены.
С одной стороны: Goldman Sachs Group Inc., Mizuho Americas, JPMorgan Chase & Co. и Bank of America Corp., которые ждут, что валюта Японии достигнет самого низкого уровня более чем за 30 лет. А кто с другой? Кажется, все остальные. Средний прогноз для иены предполагает, что она составит 140 за доллар к концу первого квартала и 130 к концу 2024 года.
Действительно, стратеги сейчас наиболее разделены с 2016 года, согласно анализу валютных прогнозов, составленному агентством Bloomberg, в котором сравнивались самые высокие и низкие прогнозы каждый квартал на следующие шесть месяцев.
Мнения стратегов по поводу иены все больше расходятся. Источник: прогнозы Bloomberg.
Анализ сравнивал разрыв между самыми крайними прогнозами каждый квартал в течение следующих шести месяцев. Последнее расхождение основано на прогнозе на второй квартал 2024 года по состоянию на 17 октября.
В основе их разногласий лежат разногласия по поводу перспектив экономики США и последствий этого для доллара США, самой торгуемой валюты по отношению к иене. Те, кто считает, что Федеральная резервная система сохраняет высокие процентные ставки, ожидают, что доллар укрепится за счет иены. Напротив, многие фирмы, ожидающие роста курса иены, считают рецессию в США и ослабление доллара неизбежными.
Это может показаться ироничным, учитывая, сколько чернил было истрачено в дебатах о том, когда Банк Японии все же начнет ужесточать свою сверхмягкую денежно-кредитную политику и может ли он проводить валютные интервенции. Иеновые медведи утверждают, что на самом деле значение имеет направление доллара.
«Вероятно, динамику иены изменит скорее то, что произойдет в США, чем то, что сделает Банк Японии», - сказал Йохан Гаде, главный исполнительный директор Saxo Bank Japan.
«Вы можете видеть, что в прошлом году вмешательство было проведено примерно на уровне 150, но сейчас мы вернулись примерно на уровень 150», — сказал Гейд. «Таким образом, в долгосрочной перспективе эти интервенции имеют ограниченный срок действия, если за ними не последует реальный фактор слабости, а именно разница процентных ставок».
Этот разрыв в доходности в настоящее время является одним из самых больших за последние 20 лет благодаря самому агрессивному циклу ужесточения ставок ФРС за последнее поколение, что контрастирует с тем, что Банк Японии продолжает придерживаться отрицательной процентной ставки. В результате доходность казначейских облигаций США резко выросла, укрепив доллар по отношению к низкодоходным валютам, таким как иена.
Именно эта динамика заставляет Bank of America делать ставку на дальнейшее ослабление иены. По мнению стратегов BofA, японская валюта слишком тесно связана с собственным политическим циклом центрального банка США, чтобы делать что-либо, кроме как двигаться вниз. «Пока мы не увидим растущую вероятность снижения ставок ФРС, слабость иены, скорее всего, сохранится», - сказал Сюсуке Ямада, глава отдела стратегии валюты и ставок в Японии в банке.
BofA ожидает, что к первому кварталу курс иены поднимется до 155 за доллар. Это также уровень, который бывший высокопоставленный чиновник форекс отметил как момент, когда правительство «начнёт беспокоиться».
Во время утренних торгов в Токио в среду курс пары находился около 149,80.
Напротив, стратеги Citi FX являются одними из самых оптимистичных. Они видят, что иена вырастет до 130 за доллар через 6-12 месяцев. Их точка зрения основана на рецессии в США, которая, в конечном итоге, приведет к снижению доходности, а также на некотором ужесточении политики Банка Японии, сказал Дирк Виллер, глава глобальной макроэкономической стратегии и стратегии развивающихся рынков.
Другой возможный драйвер ралли иены – действия Банка Японии по ужесточению денежно-кредитной политики – остается омраченным неопределенностью. Появляется все больше признаков того, что центральный банк может повысить свои прогнозы по инфляции в конце этого месяца, но трудно судить, приведет ли это к корректировке ДКП со стороны Банка Японии в ближайшее время. Экономисты ожидают, что учетная ставка -0,1% сохранится на этом уровне до конца следующего года, согласно опросу Bloomberg.
В этом году после вмешательства японских чиновников прошлой осенью было предпринято мало конкретных попыток повлиять на стоимость иены; хотя некоторые считали, что рост японской валюты сразу после того, как она достигла отметки в 150 долларов за доллар в начале октября, был свидетельством интервенции , чиновники отказались это подтвердить. Рост валюты был кратковременным, и иена постепенно падала.
В понедельник главный валютный чиновник Японии Масато Канда заявил, что в качестве общего принципа повышение ставок является одним из способов реагирования стран на отток капитала, добавив, что меры принимаются, когда движение валюты становится чрезмерным.
Такая риторика означает, что трейдерам приходится делать ставки на иену через призму процентного цикла ФРС. Ожидания относительно того, повысит ли центральный банк США снова в этом году – и когда он начнет снижать ставки по мере замедления экономического роста – колебались, достигая в последние дни вероятности 50 на 50.
«На данный момент это очень краткосрочная оценка ситуации, но более широкий вопрос заключается в том, какой уровень ставок и финансовых условий нам действительно нужен, чтобы охладить экономическую активность и гарантировать, что инфляция вернётся к целевому уровню», — заявила недавно в эфире Bloomberg Television Тиффани Уайлдинг, экономист Pacific Investment Management Co.,. «Рынок облигаций и ФРС все еще ищут этот уровень».
Многое зависит от того, сделают ли стратеги правильный выбор. После резкого роста курса иены в конце прошлого года, который не ожидался прогнозистами, многие вступили в 2023 год с ожиданием дальнейшего роста японской валюты. Вместо этого она ослабла по отношению ко всем своим аналогам из Группы 10 и уже упала более чем на 12% по отношению к доллару с января.
«Я должен признать, что мы были в том лагере, который считал, что иена будет выглядеть лучше в этом году, учитывая пик политического курса в США и представление о том, что Японии почти неизбежно придется скорректировать свой собственный курс в строну нормализации», сказала Анинда Митра, макро- и инвестиционный стратег BNY Mellon Investment Management в Сингапуре.
Митра считает, что иена может развернуться в начале следующего года. Хотя, предупреждает он, валюта может ослабнуть до 155, если ФРС решит снова повысить базовую ставку США.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу