23 октября 2023 БКС Экспресс | Лента
Лента опубликовала операционные и финансовые результаты по МСФО за III квартал 2023 г.
Основные результаты за III квартал
Продажи выросли на 7,3% год к году (г/г), до 136,0 млрд руб.
Розничные продажи составили 132,7 млрд руб., увеличившись на 6,1% г/г.
Сопоставимые продажи (LFL) выросли на 8,0% на фоне роста LFL-трафика на 4,2% и роста LFL-среднего чека на 3,6%.
Онлайн-продажи выросли на 44,9% г/г, до 12,7 млрд руб. Рост обусловлен усовершенствованием онлайн-предложения для покупателей, включая адаптацию ассортимента, пересмотр промо-предложения и снижение минимальной суммы заказа, а также активным взаимодействием с онлайн-партнерами. В III квартале 2023 г. доля онлайн-продаж продолжила расти и составила 9,3% от общего объема продаж Ленты по сравнению с 6,9% за аналогичный период предыдущего года.
Валовая прибыль увеличилась на 4,6% г/г, до 27,7 млрд руб., на фоне роста продаж, что было частично нивелировано снижением валовой маржи. Валовая маржа снизилась на 52 б.п. и составила 20,4%, что главным образом обусловлено усилением ценовых реакций на предложение конкурентов, распродажей избыточных товарных запасов, направленной на оптимизацию ассортимента, а также закрытием неэффективных магазинов малых форматов в III квартале 2023 г., которое сопровождалось распродажей товарных запасов этих магазинов. В III квартале компании удалось сократить товарные потери на 68 б.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.
EBITDA составила 7,0 млрд руб., маржа EBITDA составила 5,2%. Снижение валовой маржи в сочетании с ростом SG&A привело к снижению EBITDA (до применения IFRS-16) на 6,7% по сравнению с предыдущим годом. Рентабельность по EBITDA снизилась на 77 б.п. г/г в основном из-за снижения валовой маржи и увеличения SG&A в процентах от выручки в связи с ростом расходов на оплату труда и соответствующих налогов. При этом рентабельность по EBITDA увеличилась на 64 б.п. относительно результатов II квартала 2023 г.
Чистая прибыль составила 258 млн руб. (-79,9% г/г).
Свободный денежный поток за III квартал 2023 г. составил 10,0 млрд руб. по сравнению с 7,1 млрд руб. в III квартале 2022 г. в результате увеличения чистых денежных средств, полученных от операционной деятельности.
Основные результаты за 9 месяцев
Продажи увеличились на 1,0% г/г, до 393,1 млрд руб.
Розничные продажи составили 384,7 млрд руб., увеличившись на 0,1% г/г.
Сопоставимые продажи (LFL) выросли на 1,3% в результате увеличения LFL-трафика на 1,0% и LFL-среднего чека на 0,3%.
Онлайн-продажи выросли на 21,7% г/г, до 35,5 млрд руб.
Компания открыла 2 гипермаркета и 27 магазинов малых форматов на валовой основе.
Общая торговая площадь сократилась на 3,2% и составила 1 722,8 тыс. кв. м.
Валовая прибыль снизилась на 11,0% г/г, до 79,5 млрд руб. Валовая маржа снизилась на 273 б.п., до 20,2%.
EBITDA составила 15,7 млрд руб., маржа EBITDA составила 4,0%.
Отношение чистого долга к EBITDA (за последние 12 месяцев) составило 1,9x по сравнению с 1,6x на 31 декабря 2022 г.
Комментарий Дмитрия Пучкарёва, эксперта БКС Мир инвестиций:
«Лента опубликовала преимущественно нейтральные результаты по итогам III квартала. Темпы роста выручки ускорились до максимального уровня со II квартала 2023 г., EBITDA и чистая прибыль снизились год к году, но FCF вырос почти на 40%. Позитивным моментом можно отметить ускорение онлайн-выручки, сегмент генерирует уже 9,3% от общих продаж — больше чем у конкурентов.
Стоит отметить, что ускорение выручки происходило на фоне закрытия 102 магазинов малых форматов. Этот сегмент показывал слабые результаты в последнее время, напрашивалась оптимизация направления. По итогам III квартала LFL-продажи малых форматов составили 4,1% против 8,7% у гипермаркетов. Закрытие неэффективных магазинов должно позитивно отразиться на рентабельности компании в среднесрочной перспективе и позволит сконцентрировать ресурсы на более перспективных точках.
Начиная с результатов IV квартала, Лента должна нарастить основные метрики за счет консолидации Монетки. Покупка укладывается в рамки озвученной ранее амбициозной стратегии по удвоению выручки до около 1 трлн руб. к 2025 г.
Взгляд на акции Ленты нейтральный. Компания должна показать мощный рост за счет M&A уже в IV квартале, но темпы роста продаж гипермаркетов показывают более слабые результаты, чем ключевые форматы у конкурентов. Рентабельность остается под давлением, а эффект от синергии с новыми приобретениями раскроется не сразу».
Владимир Сорокин, генеральный директор Ленты, отметил:
- Гипермаркеты показали рост сопоставимых (LFL) продаж — 8,7% г/г. В магазинах малых форматов компании удалось переломить негативный тренд и вывести сопоставимые продажи и LFL-трафик в положительную зону. Эти результаты стали возможными благодаря последовательной работе по трансформации предложения в магазинах.
- Несмотря на приложенные усилия, по-прежнему ощущается достаточно сильное давление на рентабельность. Повышение маржинальности бизнеса при удержании высоких темпов роста сопоставимых продаж будет основным приоритетом для менеджмента в ближайшее время.
- В октябре Лента приобрела более двух тысяч магазинов Монетка с наработанной клиентской базой, квалифицированным персоналом и узнаваемым брендом. Менеджмент планирует получить синергии в закупках, логистике и IT.
- Покупка Монетки — стратегический шаг к лидерству Ленты в быстро растущем сегменте продуктового ретейла. Важно, что процесс интеграции будет происходить с фокусом на сохранение операционной модели Монетки, ее лучших практик, а главное, кадрового ресурса. Операционная команда каждой сети продолжит делать то, что умеет лучше всего: команда Ленты — управлять гипермаркетами, супермаркетами и онлайн-бизнесом, а команда Монетки — активно развивать сегмент магазинов у дома.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Основные результаты за III квартал
Продажи выросли на 7,3% год к году (г/г), до 136,0 млрд руб.
Розничные продажи составили 132,7 млрд руб., увеличившись на 6,1% г/г.
Сопоставимые продажи (LFL) выросли на 8,0% на фоне роста LFL-трафика на 4,2% и роста LFL-среднего чека на 3,6%.
Онлайн-продажи выросли на 44,9% г/г, до 12,7 млрд руб. Рост обусловлен усовершенствованием онлайн-предложения для покупателей, включая адаптацию ассортимента, пересмотр промо-предложения и снижение минимальной суммы заказа, а также активным взаимодействием с онлайн-партнерами. В III квартале 2023 г. доля онлайн-продаж продолжила расти и составила 9,3% от общего объема продаж Ленты по сравнению с 6,9% за аналогичный период предыдущего года.
Валовая прибыль увеличилась на 4,6% г/г, до 27,7 млрд руб., на фоне роста продаж, что было частично нивелировано снижением валовой маржи. Валовая маржа снизилась на 52 б.п. и составила 20,4%, что главным образом обусловлено усилением ценовых реакций на предложение конкурентов, распродажей избыточных товарных запасов, направленной на оптимизацию ассортимента, а также закрытием неэффективных магазинов малых форматов в III квартале 2023 г., которое сопровождалось распродажей товарных запасов этих магазинов. В III квартале компании удалось сократить товарные потери на 68 б.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.
EBITDA составила 7,0 млрд руб., маржа EBITDA составила 5,2%. Снижение валовой маржи в сочетании с ростом SG&A привело к снижению EBITDA (до применения IFRS-16) на 6,7% по сравнению с предыдущим годом. Рентабельность по EBITDA снизилась на 77 б.п. г/г в основном из-за снижения валовой маржи и увеличения SG&A в процентах от выручки в связи с ростом расходов на оплату труда и соответствующих налогов. При этом рентабельность по EBITDA увеличилась на 64 б.п. относительно результатов II квартала 2023 г.
Чистая прибыль составила 258 млн руб. (-79,9% г/г).
Свободный денежный поток за III квартал 2023 г. составил 10,0 млрд руб. по сравнению с 7,1 млрд руб. в III квартале 2022 г. в результате увеличения чистых денежных средств, полученных от операционной деятельности.
Основные результаты за 9 месяцев
Продажи увеличились на 1,0% г/г, до 393,1 млрд руб.
Розничные продажи составили 384,7 млрд руб., увеличившись на 0,1% г/г.
Сопоставимые продажи (LFL) выросли на 1,3% в результате увеличения LFL-трафика на 1,0% и LFL-среднего чека на 0,3%.
Онлайн-продажи выросли на 21,7% г/г, до 35,5 млрд руб.
Компания открыла 2 гипермаркета и 27 магазинов малых форматов на валовой основе.
Общая торговая площадь сократилась на 3,2% и составила 1 722,8 тыс. кв. м.
Валовая прибыль снизилась на 11,0% г/г, до 79,5 млрд руб. Валовая маржа снизилась на 273 б.п., до 20,2%.
EBITDA составила 15,7 млрд руб., маржа EBITDA составила 4,0%.
Отношение чистого долга к EBITDA (за последние 12 месяцев) составило 1,9x по сравнению с 1,6x на 31 декабря 2022 г.
Комментарий Дмитрия Пучкарёва, эксперта БКС Мир инвестиций:
«Лента опубликовала преимущественно нейтральные результаты по итогам III квартала. Темпы роста выручки ускорились до максимального уровня со II квартала 2023 г., EBITDA и чистая прибыль снизились год к году, но FCF вырос почти на 40%. Позитивным моментом можно отметить ускорение онлайн-выручки, сегмент генерирует уже 9,3% от общих продаж — больше чем у конкурентов.
Стоит отметить, что ускорение выручки происходило на фоне закрытия 102 магазинов малых форматов. Этот сегмент показывал слабые результаты в последнее время, напрашивалась оптимизация направления. По итогам III квартала LFL-продажи малых форматов составили 4,1% против 8,7% у гипермаркетов. Закрытие неэффективных магазинов должно позитивно отразиться на рентабельности компании в среднесрочной перспективе и позволит сконцентрировать ресурсы на более перспективных точках.
Начиная с результатов IV квартала, Лента должна нарастить основные метрики за счет консолидации Монетки. Покупка укладывается в рамки озвученной ранее амбициозной стратегии по удвоению выручки до около 1 трлн руб. к 2025 г.
Взгляд на акции Ленты нейтральный. Компания должна показать мощный рост за счет M&A уже в IV квартале, но темпы роста продаж гипермаркетов показывают более слабые результаты, чем ключевые форматы у конкурентов. Рентабельность остается под давлением, а эффект от синергии с новыми приобретениями раскроется не сразу».
Владимир Сорокин, генеральный директор Ленты, отметил:
- Гипермаркеты показали рост сопоставимых (LFL) продаж — 8,7% г/г. В магазинах малых форматов компании удалось переломить негативный тренд и вывести сопоставимые продажи и LFL-трафик в положительную зону. Эти результаты стали возможными благодаря последовательной работе по трансформации предложения в магазинах.
- Несмотря на приложенные усилия, по-прежнему ощущается достаточно сильное давление на рентабельность. Повышение маржинальности бизнеса при удержании высоких темпов роста сопоставимых продаж будет основным приоритетом для менеджмента в ближайшее время.
- В октябре Лента приобрела более двух тысяч магазинов Монетка с наработанной клиентской базой, квалифицированным персоналом и узнаваемым брендом. Менеджмент планирует получить синергии в закупках, логистике и IT.
- Покупка Монетки — стратегический шаг к лидерству Ленты в быстро растущем сегменте продуктового ретейла. Важно, что процесс интеграции будет происходить с фокусом на сохранение операционной модели Монетки, ее лучших практик, а главное, кадрового ресурса. Операционная команда каждой сети продолжит делать то, что умеет лучше всего: команда Ленты — управлять гипермаркетами, супермаркетами и онлайн-бизнесом, а команда Монетки — активно развивать сегмент магазинов у дома.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter