23 октября 2023 Bloomberg
Это заставляет трейдеров насторожиться
Доходность 10-летних казначейских облигаций превысила 5% впервые за 16 лет, чему способствовали ожидания того, что Федеральная резервная система сохранит повышенные процентные ставки и что правительство будет и дальше увеличивать продажи новых облигаций для покрытия растущего дефицита.
Доходность выросла на девять базисных пунктов до 5,01%, самого высокого уровня с 2007 года. Председатель ФРС Джером Пауэлл на прошлой неделе предположил, что центральный банк склонен сохранять процентные ставки на своем ноябрьском заседании, но по-прежнему готов к их повторному повышению, если устойчивая экономика будет способствовать инфляционным рискам.
Также провоцирует распродажу облигаций усиливающаяся обеспокоенность по поводу растущего бюджетного дефицита правительства, который, вероятно, заставит Казначейство США продолжать увеличивать предложение векселей и облигаций. Увеличив в августе объёмы продаж квартальных облигаций впервые за два с половиной года, департамент госсекретаря Джанет Йеллен теперь готовит ноябрьскую эмиссию.
На днях президент Джо Байден попросил у американского народа и Конгресса еще 100 миллиардов долларов для оказания военной помощи Израилю и Украине. Причем на финансирование самого правительства Конгресс выделил средства лишь на ограниченный по времени срок.
Двойной удар со стороны ФРС и Казначейства разрушил надежды многих на то, что 2023 год окажется «годом облигаций». Совсем недавно он оказался достаточно мощным, чтобы компенсировать приток иностранного капитала в защитный актив - долг США, поскольку конфликт между Израилем и Хамасом вновь разжег геополитические опасения.
«Хотя уровни выглядят привлекательно в краткосрочной перспективе, инвесторы, скорее всего, продолжат ждать катализаторов (таких как геополитические риски или замедление экономической активности в статданных), а не ловить падающий нож на фоне технической слабости», — пишут Геннадий Голдберг и Молли Макгоун, стратеги TD Securities. «Это может сохранить волатильность ставок чрезвычайно высокой в краткосрочной перспективе».
Тем не менее, 10-летние казначейские облигации с доходностью выше 5% являются выгодной покупкой для Morgan Stanley Investment Management, которая считает, что доходность превышает справедливую стоимость выше этого уровня.
Психологический уровень
Рост бенчмарка для глобальных облигаций выше психологического уровня в 5% подчеркивает предположение инвесторов о том, что ФРС и другие центральные банки вряд ли быстро сократят стоимость заимствований на фоне устойчивой инфляции, даже если они вскоре объявят о прекращении повышения ставок.
Еще одной новой угрозой для казначейских облигаций является меняющийся состав рынка. ФРС сокращает свои запасы облигаций посредством количественного ужесточения, в то время как запасы иностранных правительств, таких как правительство Китая, уменьшаются. На их место пришли хедж-фонды, взаимные фонды, страховщики и пенсионные фонды.
Тот факт, что они менее независимы от цен, чем их предшественники, приводит к возрождению так называемой премии за срок при ценообразовании облигаций. Именно здесь инвесторы ищут более высокую доходность, чтобы компенсировать риск владения долгосрочными долгами.
Рынок казначейских облигаций по-прежнему находится на пути к беспрецедентным третьему году годовых убытков.
Более высокая стоимость заимствований может в конечном итоге послужить тормозом для экономики США, помогая ФРС бороться с инфляцией. Средняя ставка по 30-летней фиксированной ипотеке за последние недели выросла примерно до 8%, в то время как стоимость обслуживания счетов по кредитным картам, студенческих кредитов и других долгов также выросла по мере роста рыночных ставок.
Пауэлл поддержал некоторых своих коллег, заявив, что устойчивый рост доходности может «в некоторой степени» уменьшить давление в пользу ужесточения денежно-кредитной политики.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу