24 октября 2023 ИХ "Финам" Поздеева Екатерина
В пятницу, 27 октября, состоится очередное заседание ЦБ по ключевой ставке. В сентябре регулятор поднял ее сразу на 1 п.п. до 13% годовых и дал сигнал о возможности дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. Всего за год ЦБ поднимал ставку четыре раза: она выросла с 7,5% в октябре 2022-го до 13% в сентябре 2023-го.
Finam.ru собрал мнения экспертов о том, какое решение регулятор примет на ближайшем заседании в октябре, и что ждет ключевую ставку к концу 2023-го и в 2024 году.
Какие факторы влияют на решение ЦБ?
В первую очередь ЦБ обращает внимание на инфляцию. Цель регулятора по ней на конец 2023-го - 6-7% годовых. Как отмечает главный аналитик ИФК "Солид" Дмитрий Донецкий со ссылкой на данные Минэкономразвития, годовая инфляция за неделю ускорилась до 6,38% с 6,26%. При этом, по данным Росстата, с 10 по 16 октября рост цен замедлился до 0,15% с 0,24% на предыдущей неделе. С начала месяца к 16 октября инфляция составила 0,45%.
Евгений Коган, инвестбанкир и профессор НИУ ВШЭ, обращает внимание на инфляционные ожидания, которые находятся на высоких уровнях. Особенно увечились ожидания населения на 5 лет вперед. По словам эксперта, это значит, что ожидания высокой инфляции становятся нормой.
Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам", подчеркивает, что ключевая ставка в России уже сейчас является одной из самых высоких в мире. При этом более 40% корпоративных кредитов выдаются по плавающей ставке, поэтому сильное ужесточение денежно-кредитной политики может негативно повлиять на сектора, зависимые от бюджетных денег и кредитов, например, на рынок недвижимости, а также ударить по спросу и замедлить экономический рост.
В то же время, по словам эксперта, пока внутренний спрос мало реагирует на повышение ставки. Его поддерживают рост зарплат, все еще популярные кредиты и выросшие инфляционные ожидания. Кроме того, недавнее ослабление рубля еще не до конца отразилось в ценах.
Михаил Васильев, главный аналитик "Совкомбанк", учитывает также бюджетную политику и обращает внимание на планы Минфина потратить больше в 2024-2026 годах благодаря нефтегазовым доходам. Кроме того, Васильев напоминает, что зампред Банка России Алексей Заботкин на прошлой неделе заявил, что регулятор будет рассматривать возможность повышения ключевой ставки. «Я думаю, что круг альтернатив, который будет рассматриваться, довольно широк», - заявил Заботкин.
Какое решение регулятор примет в октябре?
Большинство экспертов сходится во мнении, что 27 октября ЦБ поднимет ключевую ставку до 14%, некоторые не исключают и возможности более резкого шага - повышения сразу до 15%.
Ольга Беленькая рассматривает три возможных сценария: сохранение ставки на прежнем уровне с ужесточением в 2024 году, повышение до 14% и более резкое ее поднятие. По мнению эксперта, наиболее вероятным вариантом остается повышение ставки до 14%.
Евгений Коган подчеркивает, что прошлый прогноз ЦБ подразумевал поднятие ставки максимум до 14%, если ситуация будет в рамках прогноза. Однако экономика, бюджет и инфляция складываются выше прогнозов ЦБ. По мнению эксперта, это означает, что ключевая ставка должна быть выше прогнозов, то есть выше 14%. Вопрос лишь в том, поднимет ли регулятор ее сразу до 15% или постепенно, сначала до 14% с сигналом о дальнейшем ужесточении. Коган полагает, что вероятнее второй вариант - до 14% на заседании 27 октября.
Аналитики Банка "Санкт-Петербург" отмечают начинающееся охлаждение в кредитовании, но считают, что это не остановит ЦБ от повышения ставки до 14% в пятницу.
Наталия Орлова, главный экономист "Альфа-Банк", также считает наиболее вероятным вариант повышения ставки 27 октября до 14%, потому что регулятор будет ждать банковской статистики за октябрь, чтобы оценить эффект от повышения ставки.
Дмитрий Донецкий полагает, что ЦБ поднимет ключевую ставку до 14% и сменит сигнал с жесткого на умеренный.
Павел Паевский, аналитик по долговому рынку «РСХБ Управление Активами», согласен с тем, что ставку поднимут до 14%, но ожидает сохранения жесткой риторики регулятора. Это означает, что дальнейшее поднятие ставки возможно на следующих заседаниях.
Максим Тимошенко, директор департамента операций на финансовых рынках Банка "Русский Стандарт", полагает, что у ЦБ нет причин для резкого поднятия ставки, поэтому она вырастет до 14%.
Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК "ВЕЛЕС Капитал", отмечает, что бюджетные планы сохраняют потребность регулятора в ужесточении денежно-кредитной политики, а укрепление рубля и признаки охлаждения потребительского кредитования избавляют его от необходимости повышения ключевой ставки более чем на 1%. Кравченко ожидает ее повышения в пятницу до 14% с жестким сигналом о необходимости сохранения текущей ставки в течение длительного времени.
Что будет с ключевой ставкой к концу 2023-го и в 2024 году?
Ольга Беленькая отмечает, что заложенная ЦБ ключевая ставка на конец года составляет 15%. При этом средний прогноз по ней на 2024 год - 12,6%.
Михаил Васильев полагает, что в ближайшие месяцы инфляция в стране продолжит расти быстрыми темпами. Так, в октябре она достигнет 6,7%, в ноябре - 7,3%, а к концу года - 7,5%. Учитывая негативный прогноз по инфляции, Васильев ожидает, что на следующем заседании 15 декабря регулятор повысит ставку до 15%, и этот уровень станет ее пиком. По мнению эксперта, к концу 2024 года инфляция замедлится до 5,5%, а ставка будет понижена до 10%.
Максим Тимошенко также считает, что ключевая ставка стабилизируется примерно на текущих уровнях. К концу 2023 года он ожидает ее на уровне 14-15%.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Finam.ru собрал мнения экспертов о том, какое решение регулятор примет на ближайшем заседании в октябре, и что ждет ключевую ставку к концу 2023-го и в 2024 году.
Какие факторы влияют на решение ЦБ?
В первую очередь ЦБ обращает внимание на инфляцию. Цель регулятора по ней на конец 2023-го - 6-7% годовых. Как отмечает главный аналитик ИФК "Солид" Дмитрий Донецкий со ссылкой на данные Минэкономразвития, годовая инфляция за неделю ускорилась до 6,38% с 6,26%. При этом, по данным Росстата, с 10 по 16 октября рост цен замедлился до 0,15% с 0,24% на предыдущей неделе. С начала месяца к 16 октября инфляция составила 0,45%.
Евгений Коган, инвестбанкир и профессор НИУ ВШЭ, обращает внимание на инфляционные ожидания, которые находятся на высоких уровнях. Особенно увечились ожидания населения на 5 лет вперед. По словам эксперта, это значит, что ожидания высокой инфляции становятся нормой.
Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам", подчеркивает, что ключевая ставка в России уже сейчас является одной из самых высоких в мире. При этом более 40% корпоративных кредитов выдаются по плавающей ставке, поэтому сильное ужесточение денежно-кредитной политики может негативно повлиять на сектора, зависимые от бюджетных денег и кредитов, например, на рынок недвижимости, а также ударить по спросу и замедлить экономический рост.
В то же время, по словам эксперта, пока внутренний спрос мало реагирует на повышение ставки. Его поддерживают рост зарплат, все еще популярные кредиты и выросшие инфляционные ожидания. Кроме того, недавнее ослабление рубля еще не до конца отразилось в ценах.
Михаил Васильев, главный аналитик "Совкомбанк", учитывает также бюджетную политику и обращает внимание на планы Минфина потратить больше в 2024-2026 годах благодаря нефтегазовым доходам. Кроме того, Васильев напоминает, что зампред Банка России Алексей Заботкин на прошлой неделе заявил, что регулятор будет рассматривать возможность повышения ключевой ставки. «Я думаю, что круг альтернатив, который будет рассматриваться, довольно широк», - заявил Заботкин.
Какое решение регулятор примет в октябре?
Большинство экспертов сходится во мнении, что 27 октября ЦБ поднимет ключевую ставку до 14%, некоторые не исключают и возможности более резкого шага - повышения сразу до 15%.
Ольга Беленькая рассматривает три возможных сценария: сохранение ставки на прежнем уровне с ужесточением в 2024 году, повышение до 14% и более резкое ее поднятие. По мнению эксперта, наиболее вероятным вариантом остается повышение ставки до 14%.
Евгений Коган подчеркивает, что прошлый прогноз ЦБ подразумевал поднятие ставки максимум до 14%, если ситуация будет в рамках прогноза. Однако экономика, бюджет и инфляция складываются выше прогнозов ЦБ. По мнению эксперта, это означает, что ключевая ставка должна быть выше прогнозов, то есть выше 14%. Вопрос лишь в том, поднимет ли регулятор ее сразу до 15% или постепенно, сначала до 14% с сигналом о дальнейшем ужесточении. Коган полагает, что вероятнее второй вариант - до 14% на заседании 27 октября.
Аналитики Банка "Санкт-Петербург" отмечают начинающееся охлаждение в кредитовании, но считают, что это не остановит ЦБ от повышения ставки до 14% в пятницу.
Наталия Орлова, главный экономист "Альфа-Банк", также считает наиболее вероятным вариант повышения ставки 27 октября до 14%, потому что регулятор будет ждать банковской статистики за октябрь, чтобы оценить эффект от повышения ставки.
Дмитрий Донецкий полагает, что ЦБ поднимет ключевую ставку до 14% и сменит сигнал с жесткого на умеренный.
Павел Паевский, аналитик по долговому рынку «РСХБ Управление Активами», согласен с тем, что ставку поднимут до 14%, но ожидает сохранения жесткой риторики регулятора. Это означает, что дальнейшее поднятие ставки возможно на следующих заседаниях.
Максим Тимошенко, директор департамента операций на финансовых рынках Банка "Русский Стандарт", полагает, что у ЦБ нет причин для резкого поднятия ставки, поэтому она вырастет до 14%.
Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК "ВЕЛЕС Капитал", отмечает, что бюджетные планы сохраняют потребность регулятора в ужесточении денежно-кредитной политики, а укрепление рубля и признаки охлаждения потребительского кредитования избавляют его от необходимости повышения ключевой ставки более чем на 1%. Кравченко ожидает ее повышения в пятницу до 14% с жестким сигналом о необходимости сохранения текущей ставки в течение длительного времени.
Что будет с ключевой ставкой к концу 2023-го и в 2024 году?
Ольга Беленькая отмечает, что заложенная ЦБ ключевая ставка на конец года составляет 15%. При этом средний прогноз по ней на 2024 год - 12,6%.
Михаил Васильев полагает, что в ближайшие месяцы инфляция в стране продолжит расти быстрыми темпами. Так, в октябре она достигнет 6,7%, в ноябре - 7,3%, а к концу года - 7,5%. Учитывая негативный прогноз по инфляции, Васильев ожидает, что на следующем заседании 15 декабря регулятор повысит ставку до 15%, и этот уровень станет ее пиком. По мнению эксперта, к концу 2024 года инфляция замедлится до 5,5%, а ставка будет понижена до 10%.
Максим Тимошенко также считает, что ключевая ставка стабилизируется примерно на текущих уровнях. К концу 2023 года он ожидает ее на уровне 14-15%.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter