25 октября 2023 БКС Экспресс
Ежедневный обзор рынков акций США и Гонконга от аналитиков БКС: рассказываем главное и даем рекомендации.
США: доли держателей госдолга изменились
За последние недели ряд факторов привел к резкому росту доходностей UST: программа ФРС по сокращению казначейских облигаций на балансе через приближение срока погашения, рост дефицита бюджета и отсутствие действий Конгресса, понижение рейтинга суверенного долга США агентством Fitch, а также массовые скупки и продажи UST иностранными инвесторами. На конец II квартала 2023 г. общий размер госдолга во владении федерального правительства США составил $32,3 трлн.
Помимо США, крупнейшие держатели американского госдолга — Япония (3,5%) и Китай (2,5%). На долю других стран из десятки крупнейших держателей госдолга страны приходится 9%, таким образом у всей первой десятки — порядка 15%. Общий размер госдолга США во владении иностранных держателей составляет $7,7 трлн, или около 24%.
При росте владения госдолгом в абсолютном значении за последний год почти на 3% отметим серьезные изменения состава участников. Исторически японские инвесторы играют в долгую: их привлекают UST, так как доходности собственных суверенных облигаций долгие годы держатся вблизи 0%. Но недавнее повышение ставки в стране за последний год привело к выводу около $80 млрд из UST в пользу суверенных выпусков Японии.
Продавали казначейские бумаги США и в Китае, частично — по политическим причинам. Текущие вложения КНР в UST за последний год снизились на $135 млрд. Но если некоторые страны сократили свои доли, то другие — наоборот, увеличили их за последний год: Канада на 17%, Великобритания — на 8%. На наш взгляд, такая динамика мирового спроса на госдолг США ограничит рост доходностей в 2024 г.
Китай: под давлением внешних и внутренних факторов
Просадки прошлой недели приблизили рынок H-акций к минимумам начала года. Удар был двойным: к внутренним проблемам Поднебесной добавился негатив из США. Резко упал и рынок A-акций: индекс ChiNext опустился до самой низкой отметки с начала 2020 г., а SHCOMP — пробил вниз психологически важный уровень 3000. Также ускорились оттоки средств — в четверг фонды вывели более 10 млрд юаней из северного канала Stock Connect, где инвесторы Гонконга имеют доступ к бумагам, которые торгуются на рынках материкового Китая.
Все это оказало давление и на офшорный рынок. Из внешних факторов — рост доходности гособлигаций США (сейчас почти 5%) также повысил волатильность мировых рынков. Пока там не утихнет турбулентность, а в КНР не активизируются меры поддержки, рынок Китая может оставаться в узком диапазоне без выраженного тренда.
Мы считаем, что потенциал дальнейшего падения китайского рынка все же ограничен, и стратегия bottom fishing — скупки подешевевших бумаг — может иметь место. В целом же мы по-прежнему рекомендуем стратегию штанги: держать фокус на бумаги с высоким и низким риском и воздерживаться от умеренно рисковых активов.
Schlumberger: ждем роста выручки и рентабельности, «Покупать»
• Подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям крупнейшей американской нефтесервисной компании Schlumberger с целевой ценой $69. Она вновь представила впечатляющую отчетность: рост выручки и прибыли в III квартале 2023 г. зафиксирован во всех четырех бизнес-сегментах.
• 20 октября компания отчиталась за III квартал 2023 г. Скорректированная чистая прибыль составила $1,123 млрд, или $0,78 на разводненную акцию, против $907 млн, или $0,563 на акцию, в III квартале 2022 г. Результат соответствовал нашему прогнозу ($0,78) и оказался выше консенсуса ($0,77).
• Результаты указывают на рост выручки и операционной прибыли во всех четырех бизнес-сегментах и всех регионах присутствия, особенно на Ближнем Востоке и в Азии (+22%), а также в Латинской Америке (+11%).
• Подтверждаем оценку прибыли на 2023 г. выше консенсуса ($2,97) — $3 и ждем дальнейший рост выручки и рентабельности в этом году, особенно на зарубежных рынках. Мы также подтверждаем оценку прибыли на 2024 г. в $3,72 и ждем дальнейшего роста активности бурения в мире. Консенсус на 2024 г. — $3,68.
Abbott Laboratories: перспективы расширения рынка, «Покупать»
• Подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям американского производителя медоборудования Abbott Laboratories и целевую цену $135. Ждем дальнейшего роста продаж и прибыли за счет основных драйверов (FreeStyle Libre, кардиостимуляторы и другие изделия для сердечно-сосудистой системы), а также разработки и запуска на рынок новых продуктов.
• Компания восстанавливает долю рынка питания в педиатрии. Abbott планирует расширить портфель FreeStyle и развивать не только диабетическое, но и спортивное направление. Мы также ожидаем восстановления бизнеса медицинских изделий.
• Скорректированная прибыль на акцию (EPS) в III квартале 2023 г. снизилась на 0,9% г/г, до $1,14, но превысила консенсус на $004. Выручка снизилась на 2,6%, до $10,1 млрд. Мы подтверждаем прогноз скорректированной EPS на уровне $4,47 в 2023 г. и $4,75 в 2024 г.
США: доли держателей госдолга изменились
За последние недели ряд факторов привел к резкому росту доходностей UST: программа ФРС по сокращению казначейских облигаций на балансе через приближение срока погашения, рост дефицита бюджета и отсутствие действий Конгресса, понижение рейтинга суверенного долга США агентством Fitch, а также массовые скупки и продажи UST иностранными инвесторами. На конец II квартала 2023 г. общий размер госдолга во владении федерального правительства США составил $32,3 трлн.
Помимо США, крупнейшие держатели американского госдолга — Япония (3,5%) и Китай (2,5%). На долю других стран из десятки крупнейших держателей госдолга страны приходится 9%, таким образом у всей первой десятки — порядка 15%. Общий размер госдолга США во владении иностранных держателей составляет $7,7 трлн, или около 24%.
При росте владения госдолгом в абсолютном значении за последний год почти на 3% отметим серьезные изменения состава участников. Исторически японские инвесторы играют в долгую: их привлекают UST, так как доходности собственных суверенных облигаций долгие годы держатся вблизи 0%. Но недавнее повышение ставки в стране за последний год привело к выводу около $80 млрд из UST в пользу суверенных выпусков Японии.
Продавали казначейские бумаги США и в Китае, частично — по политическим причинам. Текущие вложения КНР в UST за последний год снизились на $135 млрд. Но если некоторые страны сократили свои доли, то другие — наоборот, увеличили их за последний год: Канада на 17%, Великобритания — на 8%. На наш взгляд, такая динамика мирового спроса на госдолг США ограничит рост доходностей в 2024 г.
Китай: под давлением внешних и внутренних факторов
Просадки прошлой недели приблизили рынок H-акций к минимумам начала года. Удар был двойным: к внутренним проблемам Поднебесной добавился негатив из США. Резко упал и рынок A-акций: индекс ChiNext опустился до самой низкой отметки с начала 2020 г., а SHCOMP — пробил вниз психологически важный уровень 3000. Также ускорились оттоки средств — в четверг фонды вывели более 10 млрд юаней из северного канала Stock Connect, где инвесторы Гонконга имеют доступ к бумагам, которые торгуются на рынках материкового Китая.
Все это оказало давление и на офшорный рынок. Из внешних факторов — рост доходности гособлигаций США (сейчас почти 5%) также повысил волатильность мировых рынков. Пока там не утихнет турбулентность, а в КНР не активизируются меры поддержки, рынок Китая может оставаться в узком диапазоне без выраженного тренда.
Мы считаем, что потенциал дальнейшего падения китайского рынка все же ограничен, и стратегия bottom fishing — скупки подешевевших бумаг — может иметь место. В целом же мы по-прежнему рекомендуем стратегию штанги: держать фокус на бумаги с высоким и низким риском и воздерживаться от умеренно рисковых активов.
Schlumberger: ждем роста выручки и рентабельности, «Покупать»
• Подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям крупнейшей американской нефтесервисной компании Schlumberger с целевой ценой $69. Она вновь представила впечатляющую отчетность: рост выручки и прибыли в III квартале 2023 г. зафиксирован во всех четырех бизнес-сегментах.
• 20 октября компания отчиталась за III квартал 2023 г. Скорректированная чистая прибыль составила $1,123 млрд, или $0,78 на разводненную акцию, против $907 млн, или $0,563 на акцию, в III квартале 2022 г. Результат соответствовал нашему прогнозу ($0,78) и оказался выше консенсуса ($0,77).
• Результаты указывают на рост выручки и операционной прибыли во всех четырех бизнес-сегментах и всех регионах присутствия, особенно на Ближнем Востоке и в Азии (+22%), а также в Латинской Америке (+11%).
• Подтверждаем оценку прибыли на 2023 г. выше консенсуса ($2,97) — $3 и ждем дальнейший рост выручки и рентабельности в этом году, особенно на зарубежных рынках. Мы также подтверждаем оценку прибыли на 2024 г. в $3,72 и ждем дальнейшего роста активности бурения в мире. Консенсус на 2024 г. — $3,68.
Abbott Laboratories: перспективы расширения рынка, «Покупать»
• Подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям американского производителя медоборудования Abbott Laboratories и целевую цену $135. Ждем дальнейшего роста продаж и прибыли за счет основных драйверов (FreeStyle Libre, кардиостимуляторы и другие изделия для сердечно-сосудистой системы), а также разработки и запуска на рынок новых продуктов.
• Компания восстанавливает долю рынка питания в педиатрии. Abbott планирует расширить портфель FreeStyle и развивать не только диабетическое, но и спортивное направление. Мы также ожидаем восстановления бизнеса медицинских изделий.
• Скорректированная прибыль на акцию (EPS) в III квартале 2023 г. снизилась на 0,9% г/г, до $1,14, но превысила консенсус на $004. Выручка снизилась на 2,6%, до $10,1 млрд. Мы подтверждаем прогноз скорректированной EPS на уровне $4,47 в 2023 г. и $4,75 в 2024 г.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба