26 октября 2023 БКС Экспресс | PetroChina
Мы начинаем аналитическое покрытие акций крупнейшего на нефтегазовом рынке Китая игрока — PetroChina — с рекомендацией «Покупать» и целевой ценой 6,2 гонконгских доллара. Потенциал роста — 12%. Компания наращивает объемы производства нефти и газа, при этом оценка по мультипликаторам находится ниже среднеисторических значений, а дивдоходность — выше.
Главное
• Ожидаем увеличения добычи до 5 тыс. баррелей нефтяного эквивалента (БНЭ) в 2023 г.
• Низкая долговая нагрузка: соотношение Чистый долг/EBITDA — 0,5х.
• Менеджмент платит дивиденды с доходностью 8%.
• Оценка: мультипликаторы ниже средних уровней.
• Присваиваем «Покупать» с целевой ценой на 12 месяцев 6,2 гонконгских доллара.
В деталях
Описание компании
PetroChina — крупнейшая нефтегазовая компания в Китае. Занимается широким спектром деятельности, включая разведку, разработку, добычу и реализацию сырой нефти и природного газа, переработку сырой нефти и нефтепродуктов и их транспортировку. Также производит и осуществляет сбыт основных продуктов нефтехимии, производных химических продуктов.
По итогам 2022 г. объем добычи нефти и газа составил 1,685 млрд баррелей в нефтяном эквиваленте. Доказанные запасы сырой нефти — 6,4 млрд баррелей, газа — 73 453 млрд куб. футов.
Компания основана в 1999 г., штаб-квартира расположена в Пекине. Штат компании насчитывает около 400 тыс. сотрудников.
Инвестиционное заключение
Добыча нефти и газа продолжает расти. Ожидаемый объем добычи нефти в 2025 г. прогнозируется на уровне 930 млн баррелей, среднегодовой темп роста в 2023–2025 гг. составляет 1%. Среднегодовой темп роста производства газа на этом же горизонте ожидается на уровне 5%.
Общий объем производства нефти и газа в 2025 г. может составить 5 тыс. баррелей нефтяного эквивалента в сутки. По данным института экономики и технологий китайской компании CNPC, пик спроса на нефть в Китае ожидается в 2030 г. — PetroChina продолжает наращивать добычу.
Высокие цены на нефть создают базу для высоких дивидендов. Текущая цена на Brent составляет $91 за баррель, что на 30% выше средней цены в 2018–2022 гг. Продажа продуктов нефтепереработки является ключевым сегментом бизнеса компании, в 2022 г. она составляла 70% выручки. При таких ценах дивиденды могут вырасти на 50% и составить 0,45 гонконгских долларов на акцию. Ожидаемая дивидендная доходность составляет 8,0% при среднем уровне 6,2% за последние за 5 лет.
Оценка: мультипликаторы ниже среднеисторических уровней. Текущая оценка PetroChina по мультипликатору EV/EBITDA составляет 3,6x, а медианный уровень за последние 5 лет — 4,0x, текущий дисконт 10%. Мультипликатор P/E составляет 6,1х при среднеисторическом 7,8x, дисконт 21%.
Компания выплачивает дивиденды с доходностью 8%. Учитывая текущие мультипликаторы и наши прогнозы, устанавливаем целевую цену на уровне 6,2 гонконгских доллара за акцию. Потенциал роста 12%. Присваиваем рекомендацию «Покупать».
Риски
• Рост мировых цен на газ может увеличить издержки на импорт и снизить операционную рентабельность компании.
• Снижение цен на нефть может негативно отразиться на ключевом сегменте компании — продажи продуктов нефтепереработки составляют около 70% ее выручки — и, как следствие, ее результатах.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Ожидаем увеличения добычи до 5 тыс. баррелей нефтяного эквивалента (БНЭ) в 2023 г.
• Низкая долговая нагрузка: соотношение Чистый долг/EBITDA — 0,5х.
• Менеджмент платит дивиденды с доходностью 8%.
• Оценка: мультипликаторы ниже средних уровней.
• Присваиваем «Покупать» с целевой ценой на 12 месяцев 6,2 гонконгских доллара.
В деталях
Описание компании
PetroChina — крупнейшая нефтегазовая компания в Китае. Занимается широким спектром деятельности, включая разведку, разработку, добычу и реализацию сырой нефти и природного газа, переработку сырой нефти и нефтепродуктов и их транспортировку. Также производит и осуществляет сбыт основных продуктов нефтехимии, производных химических продуктов.
По итогам 2022 г. объем добычи нефти и газа составил 1,685 млрд баррелей в нефтяном эквиваленте. Доказанные запасы сырой нефти — 6,4 млрд баррелей, газа — 73 453 млрд куб. футов.
Компания основана в 1999 г., штаб-квартира расположена в Пекине. Штат компании насчитывает около 400 тыс. сотрудников.
Инвестиционное заключение
Добыча нефти и газа продолжает расти. Ожидаемый объем добычи нефти в 2025 г. прогнозируется на уровне 930 млн баррелей, среднегодовой темп роста в 2023–2025 гг. составляет 1%. Среднегодовой темп роста производства газа на этом же горизонте ожидается на уровне 5%.
Общий объем производства нефти и газа в 2025 г. может составить 5 тыс. баррелей нефтяного эквивалента в сутки. По данным института экономики и технологий китайской компании CNPC, пик спроса на нефть в Китае ожидается в 2030 г. — PetroChina продолжает наращивать добычу.
Высокие цены на нефть создают базу для высоких дивидендов. Текущая цена на Brent составляет $91 за баррель, что на 30% выше средней цены в 2018–2022 гг. Продажа продуктов нефтепереработки является ключевым сегментом бизнеса компании, в 2022 г. она составляла 70% выручки. При таких ценах дивиденды могут вырасти на 50% и составить 0,45 гонконгских долларов на акцию. Ожидаемая дивидендная доходность составляет 8,0% при среднем уровне 6,2% за последние за 5 лет.
Оценка: мультипликаторы ниже среднеисторических уровней. Текущая оценка PetroChina по мультипликатору EV/EBITDA составляет 3,6x, а медианный уровень за последние 5 лет — 4,0x, текущий дисконт 10%. Мультипликатор P/E составляет 6,1х при среднеисторическом 7,8x, дисконт 21%.
Компания выплачивает дивиденды с доходностью 8%. Учитывая текущие мультипликаторы и наши прогнозы, устанавливаем целевую цену на уровне 6,2 гонконгских доллара за акцию. Потенциал роста 12%. Присваиваем рекомендацию «Покупать».
Риски
• Рост мировых цен на газ может увеличить издержки на импорт и снизить операционную рентабельность компании.
• Снижение цен на нефть может негативно отразиться на ключевом сегменте компании — продажи продуктов нефтепереработки составляют около 70% ее выручки — и, как следствие, ее результатах.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter