2 ноября 2023 Zero Hedge
После десятилетий почти полного отсутствия отличий между реальными и номинальными доходностями, неудивительно, что как профессиональным, так и розничным инвесторам потребуется время для адаптации к новой норме. Страны, привыкшие к неуправляемой инфляции, такие как Аргентина, отлично осознают фактическую стоимость своей валюты (и ее отличие от официальных котировок), и то, как безудержный рост цен может уничтожить реальную стоимость финансовых активов.
После первоначального всплеска инфляции в США в 2021 году розничные и профессиональные инвесторы неожиданно заинтересовались реальными активами и их эквивалентами, такими как товарные ресурсы, а также акциями энергетических и промышленных компаний. С тех пор инфляция несколько утихла, но она вряд ли в ближайшее время вернется к низким и стабильным уровням.
Домохозяйства это похоже заметили и начинают инвестировать соответственно. Приток средств в крупнейшие индексные фонды товарных ресурсов в этом году нарастает.И приток средств в индексные фонды ценных бумаг с защитой от инфляции, достигший пика в 2021 году, снова начал стабильно расти.
Чистый приток средств в индексные фонды с защитой от инфляции нарастает
Долгосрочные инфляционные ожидания домохозяйств (по данным Мичиганского университета) заметно выше ожиданий ФРС, или оценки рынка на основе ставок безубыточности и свопов для поддержки индекса потребительских цен.
Как правило, инфляционные ожидания домохозяйств предвосхищают срочные наценки на доходность облигаций, которые в целом порождаются инфляционными ожиданиями рынка и инфляционной волатильности, примерно на год. Срочная премия в этом году последовала за инфляционными ожиданиями домохозяйств.
Инфляционные ожидания домохозяйств (коричневым) предвосхищают наценки на доходность облигаций (черным)
Но в этом цикле связь между инфляционными ожиданиями и срочной премией, вероятно, будет сильнее, так как домохозяйства становятся де-факто покупателем-убежищем для государственных облигаций.
Они – единственный сектор, покупающий американский госдолг, тогда как ФРС, американские финансисты и остальной мир сокращают его объем в своих портфелях.
Домохозяйства - маргинальный покупатель, и поэтому они, вероятно, потребуют более высокой доходности, чем сейчас предлагает рынок для компенсации более высоких рисков инфляции, которую они предвидят, и от которой начинают хеджировать.
Автор: Саймон Вайт (Simon White)
http://www.zerohedge.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба