2 ноября 2023 БКС Экспресс
Ежедневный обзор рынков акций США и Гонконга от аналитиков БКС: рассказываем главное и даем рекомендации.
США: Федрезерв отошел в сторону, экономику поддерживает потребительский сектор
ФРС в среду завершила заседание Комитета по операциям на открытом рынке и ожидаемо не поменяла ставку — 5,25%–5,5%. Она продолжает находиться на максимальном с 2000 г. уровне и выше долгосрочного среднего 4,4%.
Повышения замедлили инфляцию. Последнее значение базового индекса потребительских цен (ИПЦ) снизилось до 4,1% с 91% в июле 2022 г., а базовый ценовой PCE (личные расходы на потребление) составил 3,7%. Оба по-прежнему выше таргета ФРС в 2%.
Но сейчас инвесторов больше всего волнуют итоги следующего заседания. Поднимет ли Федрезерв ставку или останется в стороне. По последним комментариям членов ФРС, целевой уровень ставки на конец года — 5,63%. Это означает еще одно повышение. Наш прогноз предполагает сохранение целевой ставки ФРС до середины 2024 г. при замедлении инфляции. Да, стоимость жилья и транспорта по-прежнему высокая, но снизились цены на топливо, и мы не видим необходимости в повышении ставок.
Кроме того, у Федрезерва есть еще одна задача, помимо контроля над инфляцией — содействовать максимальной занятости населения. Согласно последнему отчету, динамика рабочих мест совпадает с темпами роста ВВП. Но потребитель пока не в полной мере ощутил на себе влияние решений регулятора. Также похоже, что Федрезерв решил отступить и дать долговому рынку сделать свою часть работы. Резкий рост доходностей на длинном конце кривой за последние шесть месяцев, бесспорно, способствовал ужесточению ситуации на финансовом рынке.
Динамику фондового рынка к концу года нельзя назвать блестящей. Инфляция не сдает позиций, а ее снижение до целевых 2% оказалось более сложной задачей, чем ожидал рынок.
Предварительный отчет по ВВП указал на рост в III квартале 2023 г. на 4,9% против 2,1% кварталом ранее. Реальный рост ВВП в III квартале отразил увеличение расходов потребителей, экспорта, частных инвестиций, государственных и региональных расходов. Прирост компенсировался снижением фиксированных нежилищных инвестиций и увеличением импорта, который вычитается из ВВП.
Стагнация жилищного рынка сохраняется: потенциальные продавцы не хотят менять дешевую ипотеку на дорогую. Падение каждого индикатора сектора — продажи на первичном и вторичном рынках, новые проекты строительства жилья и разрешения на строительство, запас существующих домов — в этом году является двузначным.
Китай: выпуск суверенных облигаций поддержит промышленность
Индекс PMI в промышленности в октябре снизился на 0,7 п.п. м/м, до 49,5. Это ниже прогнозной медианы Bloomberg — 50,2.
Из-за отсутствия спроса промышленность вернулась в «красную» зону. Мы ожидаем возвращения сектора к росту за счет экспорта и уровня запасов. Основную помощь окажет дополнительный выпуск суверенных облигаций в размере 1 трлн юаней.
Обновление рекомендаций
Seagate Technology Holdings: акции выглядят недооцененными — «Покупать»
• Подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям провайдера решений для хранения данных Seagate Technology. Компания переориентируется на рынки с высокой добавленной стоимостью, поэтому на текущих уровнях акции выглядят недооцененными. Наша целевая цена составляет $75.
• Выручка за I квартал 2024 г. оказалась ниже консенсуса, компания показала убыток не-GAAP выше ожидаемого. На выручке и прибыли сказываются слабый спрос на потребительские и офисные IT-услуги, снижение экономической активности в Китае и коррекция запасов.
• Вместе с тем на некоторых рынках фундаментальные показатели спроса улучшаются, в том числе в сегменте провайдеров облачных услуг в США.
США: Федрезерв отошел в сторону, экономику поддерживает потребительский сектор
ФРС в среду завершила заседание Комитета по операциям на открытом рынке и ожидаемо не поменяла ставку — 5,25%–5,5%. Она продолжает находиться на максимальном с 2000 г. уровне и выше долгосрочного среднего 4,4%.
Повышения замедлили инфляцию. Последнее значение базового индекса потребительских цен (ИПЦ) снизилось до 4,1% с 91% в июле 2022 г., а базовый ценовой PCE (личные расходы на потребление) составил 3,7%. Оба по-прежнему выше таргета ФРС в 2%.
Но сейчас инвесторов больше всего волнуют итоги следующего заседания. Поднимет ли Федрезерв ставку или останется в стороне. По последним комментариям членов ФРС, целевой уровень ставки на конец года — 5,63%. Это означает еще одно повышение. Наш прогноз предполагает сохранение целевой ставки ФРС до середины 2024 г. при замедлении инфляции. Да, стоимость жилья и транспорта по-прежнему высокая, но снизились цены на топливо, и мы не видим необходимости в повышении ставок.
Кроме того, у Федрезерва есть еще одна задача, помимо контроля над инфляцией — содействовать максимальной занятости населения. Согласно последнему отчету, динамика рабочих мест совпадает с темпами роста ВВП. Но потребитель пока не в полной мере ощутил на себе влияние решений регулятора. Также похоже, что Федрезерв решил отступить и дать долговому рынку сделать свою часть работы. Резкий рост доходностей на длинном конце кривой за последние шесть месяцев, бесспорно, способствовал ужесточению ситуации на финансовом рынке.
Динамику фондового рынка к концу года нельзя назвать блестящей. Инфляция не сдает позиций, а ее снижение до целевых 2% оказалось более сложной задачей, чем ожидал рынок.
Предварительный отчет по ВВП указал на рост в III квартале 2023 г. на 4,9% против 2,1% кварталом ранее. Реальный рост ВВП в III квартале отразил увеличение расходов потребителей, экспорта, частных инвестиций, государственных и региональных расходов. Прирост компенсировался снижением фиксированных нежилищных инвестиций и увеличением импорта, который вычитается из ВВП.
Стагнация жилищного рынка сохраняется: потенциальные продавцы не хотят менять дешевую ипотеку на дорогую. Падение каждого индикатора сектора — продажи на первичном и вторичном рынках, новые проекты строительства жилья и разрешения на строительство, запас существующих домов — в этом году является двузначным.
Китай: выпуск суверенных облигаций поддержит промышленность
Индекс PMI в промышленности в октябре снизился на 0,7 п.п. м/м, до 49,5. Это ниже прогнозной медианы Bloomberg — 50,2.
Из-за отсутствия спроса промышленность вернулась в «красную» зону. Мы ожидаем возвращения сектора к росту за счет экспорта и уровня запасов. Основную помощь окажет дополнительный выпуск суверенных облигаций в размере 1 трлн юаней.
Обновление рекомендаций
Seagate Technology Holdings: акции выглядят недооцененными — «Покупать»
• Подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям провайдера решений для хранения данных Seagate Technology. Компания переориентируется на рынки с высокой добавленной стоимостью, поэтому на текущих уровнях акции выглядят недооцененными. Наша целевая цена составляет $75.
• Выручка за I квартал 2024 г. оказалась ниже консенсуса, компания показала убыток не-GAAP выше ожидаемого. На выручке и прибыли сказываются слабый спрос на потребительские и офисные IT-услуги, снижение экономической активности в Китае и коррекция запасов.
• Вместе с тем на некоторых рынках фундаментальные показатели спроса улучшаются, в том числе в сегменте провайдеров облачных услуг в США.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба