9 ноября 2023 Мои Инвестиции | Noventiq
⚙️ В III кв. 2023 г. «Софтлайн» продемонстрировал сильную динамику оборота и валовой прибыли, однако рост скорр. EBITDA сдерживался ростом расходов на развитие бизнеса и оплату труда.
🌐 В III кв. 2023 г. оборот вырос на 52% г/г до 22,1 млрд руб. Доля собственных решений в обороте увеличилась до 27% против 18% в III кв. 2022 г., чему могла способствовать консолидация недавно приобретенных компаний, в частности «БэллИнтегратор»
📈 Рост оборота, увеличение доли более маржинальных собственных решений и рост портфеля решений от российских вендоров способствовали увеличению валовой прибыли почти в 4 раза г/г до 5,7 млрд руб, а маржинальность по валовой прибыли выросла до 26% от оборота против 10,8% в III кв. 2022 г.
💼 Скорр. EBITDA увеличилась до 610 млн руб. против убытка в 1 млрд руб. в III кв. 2022 г., а маржа по скорр. EBITDA (% от валовой прибыли) составила 10,6%. Сдерживающее влияние на рост скорр. EBITDA оказало увеличение инвестиций в развитие портфеля собственных продуктов и услуг и рост расходов на вознаграждение сотрудникам.
👛 Компания не предоставила значения скорр. чистой прибыли, но убыток по чистой прибыли в III кв. 2023 г. составил почти 3 млрд руб. против прибыли в 49 млн руб. в III кв. 2022 г. Убыток был вызван разовыми расходами, связанными со сделками M&A и с размещением акций компании на бирже
🧮 Скорр. чистый долг (расчет компании, вкл. оценку финансовых инвестиций и долг перед акционером) вырос с 2,6 млрд руб. на конец июня 2023 г. до 7,2 млрд руб. на конец сентября 2023 г. Соотношение показателя скорр. EBITDA/скорр. чистый долг на конец сентября составило 1,7х против 1,0х на конец июня этого года. Компания ожидает, что к концу года значение данного показателя составит не более 2х.
🔮 «Софтлайн» также опубликовал прогноз финансовых результатов на 2023 г. Компания ожидает, что по итогам года оборот вырастет не менее чем на 20% г/г до 85 млрд руб. Валовая прибыль может составить не менее 20% оборота, что соответствует значению в 17 млрд руб. Компания ожидает, что скорр. EBITDA составит не менее 3 млрд руб., что предполагает маржу по скорр. EBITDA (как долю валовой прибыли) на уровне 18%.
🧐 Что мы думаем о компании?
Мы считаем, что опубликованные финансовые результаты являются в целом нейтральными. Отметим, что четвертый квартал является сезонно наиболее сильным для компании
По нашим расчетам, сейчас «Софтлайн» торгуется с мультипликатором EV/EBITDA на 2024 г. на уровне 8,6х, что, на наш взгляд, является справедливой оценкой. На данный момент мы считаем потенциал роста стоимости акций ограниченным ввиду отсутствия явных краткосрочных триггеров, давления на маржинальность бизнеса и сохранения неопределенности в отношении реализации краткосрочных финансовых инвестиций
Эти факторы лежат в основе нашего нейтрального взгляда на компанию.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
🌐 В III кв. 2023 г. оборот вырос на 52% г/г до 22,1 млрд руб. Доля собственных решений в обороте увеличилась до 27% против 18% в III кв. 2022 г., чему могла способствовать консолидация недавно приобретенных компаний, в частности «БэллИнтегратор»
📈 Рост оборота, увеличение доли более маржинальных собственных решений и рост портфеля решений от российских вендоров способствовали увеличению валовой прибыли почти в 4 раза г/г до 5,7 млрд руб, а маржинальность по валовой прибыли выросла до 26% от оборота против 10,8% в III кв. 2022 г.
💼 Скорр. EBITDA увеличилась до 610 млн руб. против убытка в 1 млрд руб. в III кв. 2022 г., а маржа по скорр. EBITDA (% от валовой прибыли) составила 10,6%. Сдерживающее влияние на рост скорр. EBITDA оказало увеличение инвестиций в развитие портфеля собственных продуктов и услуг и рост расходов на вознаграждение сотрудникам.
👛 Компания не предоставила значения скорр. чистой прибыли, но убыток по чистой прибыли в III кв. 2023 г. составил почти 3 млрд руб. против прибыли в 49 млн руб. в III кв. 2022 г. Убыток был вызван разовыми расходами, связанными со сделками M&A и с размещением акций компании на бирже
🧮 Скорр. чистый долг (расчет компании, вкл. оценку финансовых инвестиций и долг перед акционером) вырос с 2,6 млрд руб. на конец июня 2023 г. до 7,2 млрд руб. на конец сентября 2023 г. Соотношение показателя скорр. EBITDA/скорр. чистый долг на конец сентября составило 1,7х против 1,0х на конец июня этого года. Компания ожидает, что к концу года значение данного показателя составит не более 2х.
🔮 «Софтлайн» также опубликовал прогноз финансовых результатов на 2023 г. Компания ожидает, что по итогам года оборот вырастет не менее чем на 20% г/г до 85 млрд руб. Валовая прибыль может составить не менее 20% оборота, что соответствует значению в 17 млрд руб. Компания ожидает, что скорр. EBITDA составит не менее 3 млрд руб., что предполагает маржу по скорр. EBITDA (как долю валовой прибыли) на уровне 18%.
🧐 Что мы думаем о компании?
Мы считаем, что опубликованные финансовые результаты являются в целом нейтральными. Отметим, что четвертый квартал является сезонно наиболее сильным для компании
По нашим расчетам, сейчас «Софтлайн» торгуется с мультипликатором EV/EBITDA на 2024 г. на уровне 8,6х, что, на наш взгляд, является справедливой оценкой. На данный момент мы считаем потенциал роста стоимости акций ограниченным ввиду отсутствия явных краткосрочных триггеров, давления на маржинальность бизнеса и сохранения неопределенности в отношении реализации краткосрочных финансовых инвестиций
Эти факторы лежат в основе нашего нейтрального взгляда на компанию.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу