9 ноября 2023 ИХ "Финам" Никитин Дмитрий
У российских инвесторов может появиться новый способ решить проблему с заблокированными активами – обменять их. Президент Владимир Путин накануне подписал указ, открывающий такую возможность в объеме до 100 тыс. рублей для каждого инвестора. Предполагается, что обмен будет происходить на торгах. Сегодня власти представили детали предполагаемой схемы. Проблема остается в том, что для обмена нужен будет интерес к нему иностранцев и разрешения зарубежных регуляторов. Пока есть только надежда на то, что механизм заработает.
Процесс разблокировки продвигается и в другом направлении – в отношении дивидендов компаний, работающих в России, но зарегистрированных за рубежом. Сразу несколько эмитентов продвинулись в процессе редомициляции в РФ, что откроет дорогу к выплатам. Finam.ru подготовил обзор последних событий.
Односторонний обмен
Доступ к иностранным ценным бумагам для российских инвесторов был заблокирован в прошлом году из-за санкций. Министр финансов Антон Силуанов говорил, что под блокировку попали активы более 3,5 млн человек на общую сумму порядка 1,5 трлн рублей. В свою очередь, и в России заблокировали для иностранцев возможность совершать сделки с российскими ценными бумагами. Механизм обмена обсуждался и до выхода указа. Как поясняли в российском ЦБ, предполагается, что сначала будут созданы условия для разблокировки активов розничных инвесторов. Заинтересованные иностранцы смогут приобрести у россиян заблокированные зарубежные бумаги за счет средств со счетов типа «С».
Между тем, в августе издание Financial Times сообщало со ссылкой на источники, что власти ЕС не обсуждают с Россией обмен замороженными активами, и переговоры на этот счет в ближайшее время вряд ли возможны. В начале сентября глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина также сказала, что Центробанк не обсуждает вопрос разблокировки иностранных активов на счетах НРД ни с зарубежными регуляторами, ни с потенциальными участниками обмена.
Как сообщил сегодня первый зампред Банка России Владимир Чистюхин, ЦБ надеется, что механизм обмена заблокированными активами заработает на практике, но понадобятся и разрешения зарубежных регуляторов. По его словам, ЦБ примет технические решения для запуска обмена заблокированных активов инвесторов в ближайшее время. «Это добровольный двусторонний процесс. Не только российская сторона должна изъявить желание, но и иностранная получить какие-то разрешения, согласования в их соответствующих органах. Надеемся, что это все-таки практическое применение получит», - заявил Чистюхин, слова которого привело «РИА Новости». А пресс-служба российского Минфина сообщила, что государство не будет участвовать в организации обмена – это будут делать брокеры и другие участники рынка ценных бумаг.
Как отмечает экономист Никита Митрофанов, автор Telegram-канала «Китайская угроза», последствием нового указа будет то, что «условно говоря, проблема и разборки с Euroclear и Clearstream перейдут на иностранцев».
«Кто может получить разблокировку в рамках указа? Любой инвестор, но на первом этапе можно ожидать высвобождение активов не более чем на 100 тысяч рублей. Соответственно, если у вас подвисло денег гораздо больше, чем эта сотка, то вам либо вернут ее, а остальное потом, либо придется подождать более крупной распаковки», - подчеркнул эксперт. По его словам, как и когда можно будет ожидать возможность получить свои деньги, пока непонятно, за механизм регулирования будет отвечать ЦБ РФ. Совет директоров Центробанка сначала установит порядок расчетов между спецсчетами, брокерами и частными инвесторами, и затем начнется работа.
Между тем, заблокированными иностранными бумагами уже можно торговать – операции с ними доступны через «Финам». Сервис дает возможность продажи и покупки ИЦБ, ранее заблокированных европейскими депозитариями Euroclear и Clearstream.
Переезд на всех парах
Что касается редомициляции, по этой теме только за прошедшую часть ноября поступили новости по ряду компаний. В частности, акционеры Fix Price сегодня, 9 ноября, на общем собрании одобрили редомициляцию с Кипра в Казахстан. Компания намерена при этом сохранить свой организационно-правовой статус. ГДР Fix Price уже были 17 октября допущены к торгам на бирже Астаны. Как отмечает автор и основатель сообщества «ИнвестТема» Владимир Литвинов, данный процесс вносит дополнительную ясность и позволяет снизить исключить инфраструктурный риск, присущий распискам. Анализируя отчет компании за 3 квартал, он обращает внимание, что она продолжила снижать долговую нагрузку, доведя показатель чистый долг/EBITDA до отрицательных значений в -0,1x против 0,2x на конец года и 0,4x на 30 сентября 2022 года. «Если учесть сокращение капзатрат и скорый переезд в дружественную юрисдикцию, это может открыть «окно возможностей» для выплаты дивидендов», - добавил Литвинов.
Группа компаний «MD Medical» («Мать и дитя») 7 ноября получила статус первичного листинга на Московской бирже. Как напоминает ведущий аналитик «Финама» Зарина Саидова, в сентябре 2022 года стало известно о регистрации компании в России в рамках процесса перевода MD Medical с Кипра в отечественную налоговую юрисдикцию. В июне 2023 года компания сообщила о прекращении листинга ГДР на Лондонской фондовой бирже в связи с длительной приостановкой торгов ее бумагами на этой бирже. На Московской бирже расписки продолжили торговаться. В августе «Мать и дитя» завершила процедуру смены депозитария программы ГДР, а в конце августа было принято решение о редомициляции компании в РФ.
Генеральный директор компании Марк Курцер 30 октября сообщил, что «Мать и дитя» сможет возобновить выплату дивидендов после окончания редомициляции. По словам Зарины Саидовой, если предположить, что компания выплатит дивиденды за пропущенное второе полугодие 2022 года и первое полугодие 2023 года исходя из 50% от чистой прибыли, то выплата может составить порядка 46 рублей на бумагу, это соответствует дивидендной доходности 5,4%. С учетом новой информации и операционных результатов эмитента аналитики «Финама» повысили рейтинг MD Medical до уровня «Лучше рынка» без указания целевой цены.
Акционеры еще одной медицинской компании - United Medical Group (EMC) – недавно одобрили редомициляцию с Кипра в специальный административный район Калининградской области. В начале ноября компания сообщила, что прекращает действовать в качестве юридического лица в Республике Кипр и продолжит свою деятельность в качестве международного публичного акционерного общества в соответствии с законодательством РФ. Директор по работе с инвесторами сети клиник ЕМС Дмитрий Иванов в октябре говорил, что после редомициляции EMC планирует делиться прибылью с акционерами, когда появится такая возможность.
Компания HeadHunter в начале ноября предложила многоступенчатую схему редомициляции. Как отмечает аналитик «БКС Мир инвестиций» Мария Суханова, МКАО «Хэдхантер», зарегистрированная в специальном административном районе в РФ (сейчас без физических активов), должна стать новой головной компанией бизнеса HeadHunter с листингом акций на Мосбирже. МКАО «Хэдхантер» предложит акционерам HeadHunter с бумагами в зарубежной инфраструктуре выкуп с дисконтом по цене 819,5 рубля за акцию (после 10%-ного «налога на выход»). Предполагается, что заявки на выкуп будут приниматься до 1 декабря, результаты объявят до 7 декабря, расчеты по выкупу завершат 22 декабря. Акционерам в зарубежной инфраструктуре, но не связанным с «недружественными юрисдикциями», предложат обменять акции Headhunter на акции МКАО Хэдхантер с коэффициентом 1:1 (с сохранением долей). Заявки на обмен акций планируется принимать до 17 ноября, итоги обнародовать 20 ноября, завершить обмен до 27 декабря. Впоследствии МКАО «Хэдхантер» планирует провести листинг акций на МосБирже и рассчитывает провести отдельное размещение своих акций среди держателей ADS. Торги ADS HeadHunter прекратятся.
Headhunter Group PLC также планируется в будущем редомицилировать в РФ. После этого держатели ценных бумаг, связанные с «недружественными» странами, которые не участвовали ни в выкупе, ни в обмене, сохранят свой экономический интерес в редомицилированной компании.
«Редомициляция и выкуп с дисконтом в целом позитивны для бумаг HeadHunter — снимет преграды для выплаты дивидендов и в случае выкупа повысит стоимость активов на акцию для оставшихся акционеров. Однако схема не прямолинейная, поэтому полной картины рисков и сроков для акционеров пока нет», - подчеркнула Суханова.
Группа «Эталон» 7 ноября сообщила, что завершила смену банка-депозитария программы ГДР. Новым оператором программы стал RCS Issuer Services S.AR.L, ранее банком-депозитарием был The Bank of New York Mellon. «Рад, что компания двигается к редомициляции по плану и без задержек. Статус первичного листинга на Мосбирже Эталон получил еще в июле. Практически все это означает, что до устранения инфраструктурных препятствий для дивидендов остался один шаг – смена юрисдикции на российскую. Сама компания конкретных планов не озвучивает, но на примере таких игроков, как VK, EMC и MD можно ожидать, что переезд в РФ – наиболее вероятный сценарий», - подчеркнул по этому поводу инвестбанкир и профессор ВШЭ Евгений Коган.
«Глядя на других эмитентов, предполагаю, что переезд займет 2-4 месяца. То есть в начале следующего года компания сможет распределять дивиденды в российском контуре. Сейчас не может из-за кипрской прописки», - добавил он.
Есть и новые риски
Плохой новостью в сфере ограничений стало попадание «СПБ Биржи» 2 ноября под санкции США. Американский Минфин дал время до конца января 2024 года на завершение операций с биржей.
«СПБ Биржа» после этого приостановила торги иностранными бумагами и сообщила, что ее новым гендиректором станет Евгений Сердюков вместо Романа Горюнова. Отмечалось, что Сердюков продолжит работу с контрагентами по установлению порядка действий в условиях санкций. 8 ноября биржа сообщила, что находится в постоянных переговорах со всеми международными партнерами о порядке действий в отношении активов клиентов, но берет паузу в информировании о них.
«В текущих условиях нам крайне важно быть осторожными в высказываниях, поскольку любой комментарий может так или иначе оказать существенное влияние на ход переговоров и активы инвесторов. С учетом указанных рисков «СПБ Биржа» не будет выступать с какими-либо заявлениями или комментариями о ходе переговоров с международными партнерами и юридическими консультантами до их завершения», - подчеркивалось в сообщении. Биржа пообещала сделать заявление о результатах переговоров и порядке дальнейших действий.
Сегодня по поводу сложившейся ситуации высказался руководитель службы по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг Банка России Михаил Мамута. По его словам, участники российского рынка ценных бумаг надеются на то, что инвесторы смогут продать свои иностранные активы на «СПБ Бирже» до конца января. «Все, кто хотят выйти, смогут продать с учетом соответствующих сроков. Мы на это надеемся, но соответствующий анализ еще проводится... Это то, что мы слышим от участников рынка, исходя из того, как они трактуют соответствующее решение», - сказал Мамута, слова которого привело «РИА Новости».
Процесс разблокировки продвигается и в другом направлении – в отношении дивидендов компаний, работающих в России, но зарегистрированных за рубежом. Сразу несколько эмитентов продвинулись в процессе редомициляции в РФ, что откроет дорогу к выплатам. Finam.ru подготовил обзор последних событий.
Односторонний обмен
Доступ к иностранным ценным бумагам для российских инвесторов был заблокирован в прошлом году из-за санкций. Министр финансов Антон Силуанов говорил, что под блокировку попали активы более 3,5 млн человек на общую сумму порядка 1,5 трлн рублей. В свою очередь, и в России заблокировали для иностранцев возможность совершать сделки с российскими ценными бумагами. Механизм обмена обсуждался и до выхода указа. Как поясняли в российском ЦБ, предполагается, что сначала будут созданы условия для разблокировки активов розничных инвесторов. Заинтересованные иностранцы смогут приобрести у россиян заблокированные зарубежные бумаги за счет средств со счетов типа «С».
Между тем, в августе издание Financial Times сообщало со ссылкой на источники, что власти ЕС не обсуждают с Россией обмен замороженными активами, и переговоры на этот счет в ближайшее время вряд ли возможны. В начале сентября глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина также сказала, что Центробанк не обсуждает вопрос разблокировки иностранных активов на счетах НРД ни с зарубежными регуляторами, ни с потенциальными участниками обмена.
Как сообщил сегодня первый зампред Банка России Владимир Чистюхин, ЦБ надеется, что механизм обмена заблокированными активами заработает на практике, но понадобятся и разрешения зарубежных регуляторов. По его словам, ЦБ примет технические решения для запуска обмена заблокированных активов инвесторов в ближайшее время. «Это добровольный двусторонний процесс. Не только российская сторона должна изъявить желание, но и иностранная получить какие-то разрешения, согласования в их соответствующих органах. Надеемся, что это все-таки практическое применение получит», - заявил Чистюхин, слова которого привело «РИА Новости». А пресс-служба российского Минфина сообщила, что государство не будет участвовать в организации обмена – это будут делать брокеры и другие участники рынка ценных бумаг.
Как отмечает экономист Никита Митрофанов, автор Telegram-канала «Китайская угроза», последствием нового указа будет то, что «условно говоря, проблема и разборки с Euroclear и Clearstream перейдут на иностранцев».
«Кто может получить разблокировку в рамках указа? Любой инвестор, но на первом этапе можно ожидать высвобождение активов не более чем на 100 тысяч рублей. Соответственно, если у вас подвисло денег гораздо больше, чем эта сотка, то вам либо вернут ее, а остальное потом, либо придется подождать более крупной распаковки», - подчеркнул эксперт. По его словам, как и когда можно будет ожидать возможность получить свои деньги, пока непонятно, за механизм регулирования будет отвечать ЦБ РФ. Совет директоров Центробанка сначала установит порядок расчетов между спецсчетами, брокерами и частными инвесторами, и затем начнется работа.
Между тем, заблокированными иностранными бумагами уже можно торговать – операции с ними доступны через «Финам». Сервис дает возможность продажи и покупки ИЦБ, ранее заблокированных европейскими депозитариями Euroclear и Clearstream.
Переезд на всех парах
Что касается редомициляции, по этой теме только за прошедшую часть ноября поступили новости по ряду компаний. В частности, акционеры Fix Price сегодня, 9 ноября, на общем собрании одобрили редомициляцию с Кипра в Казахстан. Компания намерена при этом сохранить свой организационно-правовой статус. ГДР Fix Price уже были 17 октября допущены к торгам на бирже Астаны. Как отмечает автор и основатель сообщества «ИнвестТема» Владимир Литвинов, данный процесс вносит дополнительную ясность и позволяет снизить исключить инфраструктурный риск, присущий распискам. Анализируя отчет компании за 3 квартал, он обращает внимание, что она продолжила снижать долговую нагрузку, доведя показатель чистый долг/EBITDA до отрицательных значений в -0,1x против 0,2x на конец года и 0,4x на 30 сентября 2022 года. «Если учесть сокращение капзатрат и скорый переезд в дружественную юрисдикцию, это может открыть «окно возможностей» для выплаты дивидендов», - добавил Литвинов.
Группа компаний «MD Medical» («Мать и дитя») 7 ноября получила статус первичного листинга на Московской бирже. Как напоминает ведущий аналитик «Финама» Зарина Саидова, в сентябре 2022 года стало известно о регистрации компании в России в рамках процесса перевода MD Medical с Кипра в отечественную налоговую юрисдикцию. В июне 2023 года компания сообщила о прекращении листинга ГДР на Лондонской фондовой бирже в связи с длительной приостановкой торгов ее бумагами на этой бирже. На Московской бирже расписки продолжили торговаться. В августе «Мать и дитя» завершила процедуру смены депозитария программы ГДР, а в конце августа было принято решение о редомициляции компании в РФ.
Генеральный директор компании Марк Курцер 30 октября сообщил, что «Мать и дитя» сможет возобновить выплату дивидендов после окончания редомициляции. По словам Зарины Саидовой, если предположить, что компания выплатит дивиденды за пропущенное второе полугодие 2022 года и первое полугодие 2023 года исходя из 50% от чистой прибыли, то выплата может составить порядка 46 рублей на бумагу, это соответствует дивидендной доходности 5,4%. С учетом новой информации и операционных результатов эмитента аналитики «Финама» повысили рейтинг MD Medical до уровня «Лучше рынка» без указания целевой цены.
Акционеры еще одной медицинской компании - United Medical Group (EMC) – недавно одобрили редомициляцию с Кипра в специальный административный район Калининградской области. В начале ноября компания сообщила, что прекращает действовать в качестве юридического лица в Республике Кипр и продолжит свою деятельность в качестве международного публичного акционерного общества в соответствии с законодательством РФ. Директор по работе с инвесторами сети клиник ЕМС Дмитрий Иванов в октябре говорил, что после редомициляции EMC планирует делиться прибылью с акционерами, когда появится такая возможность.
Компания HeadHunter в начале ноября предложила многоступенчатую схему редомициляции. Как отмечает аналитик «БКС Мир инвестиций» Мария Суханова, МКАО «Хэдхантер», зарегистрированная в специальном административном районе в РФ (сейчас без физических активов), должна стать новой головной компанией бизнеса HeadHunter с листингом акций на Мосбирже. МКАО «Хэдхантер» предложит акционерам HeadHunter с бумагами в зарубежной инфраструктуре выкуп с дисконтом по цене 819,5 рубля за акцию (после 10%-ного «налога на выход»). Предполагается, что заявки на выкуп будут приниматься до 1 декабря, результаты объявят до 7 декабря, расчеты по выкупу завершат 22 декабря. Акционерам в зарубежной инфраструктуре, но не связанным с «недружественными юрисдикциями», предложат обменять акции Headhunter на акции МКАО Хэдхантер с коэффициентом 1:1 (с сохранением долей). Заявки на обмен акций планируется принимать до 17 ноября, итоги обнародовать 20 ноября, завершить обмен до 27 декабря. Впоследствии МКАО «Хэдхантер» планирует провести листинг акций на МосБирже и рассчитывает провести отдельное размещение своих акций среди держателей ADS. Торги ADS HeadHunter прекратятся.
Headhunter Group PLC также планируется в будущем редомицилировать в РФ. После этого держатели ценных бумаг, связанные с «недружественными» странами, которые не участвовали ни в выкупе, ни в обмене, сохранят свой экономический интерес в редомицилированной компании.
«Редомициляция и выкуп с дисконтом в целом позитивны для бумаг HeadHunter — снимет преграды для выплаты дивидендов и в случае выкупа повысит стоимость активов на акцию для оставшихся акционеров. Однако схема не прямолинейная, поэтому полной картины рисков и сроков для акционеров пока нет», - подчеркнула Суханова.
Группа «Эталон» 7 ноября сообщила, что завершила смену банка-депозитария программы ГДР. Новым оператором программы стал RCS Issuer Services S.AR.L, ранее банком-депозитарием был The Bank of New York Mellon. «Рад, что компания двигается к редомициляции по плану и без задержек. Статус первичного листинга на Мосбирже Эталон получил еще в июле. Практически все это означает, что до устранения инфраструктурных препятствий для дивидендов остался один шаг – смена юрисдикции на российскую. Сама компания конкретных планов не озвучивает, но на примере таких игроков, как VK, EMC и MD можно ожидать, что переезд в РФ – наиболее вероятный сценарий», - подчеркнул по этому поводу инвестбанкир и профессор ВШЭ Евгений Коган.
«Глядя на других эмитентов, предполагаю, что переезд займет 2-4 месяца. То есть в начале следующего года компания сможет распределять дивиденды в российском контуре. Сейчас не может из-за кипрской прописки», - добавил он.
Есть и новые риски
Плохой новостью в сфере ограничений стало попадание «СПБ Биржи» 2 ноября под санкции США. Американский Минфин дал время до конца января 2024 года на завершение операций с биржей.
«СПБ Биржа» после этого приостановила торги иностранными бумагами и сообщила, что ее новым гендиректором станет Евгений Сердюков вместо Романа Горюнова. Отмечалось, что Сердюков продолжит работу с контрагентами по установлению порядка действий в условиях санкций. 8 ноября биржа сообщила, что находится в постоянных переговорах со всеми международными партнерами о порядке действий в отношении активов клиентов, но берет паузу в информировании о них.
«В текущих условиях нам крайне важно быть осторожными в высказываниях, поскольку любой комментарий может так или иначе оказать существенное влияние на ход переговоров и активы инвесторов. С учетом указанных рисков «СПБ Биржа» не будет выступать с какими-либо заявлениями или комментариями о ходе переговоров с международными партнерами и юридическими консультантами до их завершения», - подчеркивалось в сообщении. Биржа пообещала сделать заявление о результатах переговоров и порядке дальнейших действий.
Сегодня по поводу сложившейся ситуации высказался руководитель службы по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг Банка России Михаил Мамута. По его словам, участники российского рынка ценных бумаг надеются на то, что инвесторы смогут продать свои иностранные активы на «СПБ Бирже» до конца января. «Все, кто хотят выйти, смогут продать с учетом соответствующих сроков. Мы на это надеемся, но соответствующий анализ еще проводится... Это то, что мы слышим от участников рынка, исходя из того, как они трактуют соответствующее решение», - сказал Мамута, слова которого привело «РИА Новости».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба