13 ноября 2023 | RGBI Кофанов Владислав
Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам один выпуск. Размещение состоялось после повышения ключевой ставки и довольно волатильной недели для индекса RGBI (индекс государственных облигаций), доходность снизилась по многим выпускам, поэтому мне было интересно понаблюдать за реакцией рынка и спросом в ОФЗ. С учётом возможного повышения ключевой ставки в декабре (опубликованный прогноз от ЦБ даёт сигнал, что в декабре ставка может быть повышена до 16%, внизу мелким шрифтом написано: прогноз средней ставки до конца года 15-15,2%), мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:
✔️ Антон Силуанов заявил о сокращении внутренних заимствований в этом году на 1₽ трлн. В 2023 году план привлечения должен был составить 2,5₽ трлн. Кроме того, поправки в бюджетный кодекс давали Минфину право осуществить дополнительные заимствования в объёме до 1₽ трлн для замещения использования средств ФНБ. Соответственно, этим правом Минфин не будет пользоваться, потому что на сегодняшний день уже привлечено — 2,519₽ трлн. Возросшие доходы по НГД и нежелание давать премию в классике сподвигли регулятор отказаться от дополнительного заимствования, ситуация прояснилась и Минфин уже выполнил намеченный план.
✔️ Требование о продаже валютной выручки отдельными экспортёрами заработало с 16 октября. Крепкий рубль заставляет граждан смотреть в сторону депозитов/облигаций и многие аналитики прогнозирую 85₽ за доллар (на сегодня $ торгуется по 92₽).
✔️ Доходность большинства выпусков опустилась ниже 12%, интересно, что перед повышением ключевой ставки в выпуске ОФЗ-26227 доходность составляла — 13,5%, сейчас 12,22%. Инвесторы на этой неделе с удовольствием набирали выпуск с доходностью в 12,17%.
Но давайте вернёмся к нашему размещению. Регулятор второй раз подряд размещает классику, если в прошлом аукционе феноменальный спрос можно было объяснить тем, что Минфин предложил инвесторам новый выпуск в классике, то в этом данной опции не было, так ещё и доходность изменилась в меньшую сторону:
▪️ Классика: ОФЗ — 26243 (погашение в 2038)
Спрос в ОФЗ 26243 был серьёзный — 101,3₽ млрд, выручка составила — 38₽ млрд (средневзвешенная цена —86%, доходность — 12,17%). Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион — 38₽ млрд (прошлая неделя — 80₽ млрд при двух выпусках классики и это регулятор вторую неделю подряд отказывается от флоутора). Согласно новому плану Минфина за IV квартал необходимо привлечь — 500₽ млрд, за 5 недель уже удалось привлечь около 287₽ млрд (в запасе ещё 7 недель, а план уже выполнен на 57%, делаем вывод, что данный план выполним).
📌 Учитывая, что нынешняя конъюнктура в сегменте локального госдолга крайне нестабильна (волатильность доходности, низкая ликвидность), данное размещение можно назвать успехом, при этом никаких флоутеров не размещалось вторую неделю подряд, и сбор был осуществлён за счёт классики (большой вопрос, откуда взялся такой ажиотаж, потому что, имея ключевую ставку в 15% и, возможное, повышение до 16%, инвесторы с удовольствием набирали выпуск с доходностью в 12%, конечно, есть подозрения на финансовые организации, но им выгодно брать флоутеры). Будем дальше наблюдать за индексом RGBI, который явно ещё ощутит до конца года заседание ЦБ по ключевой ставке.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter