Компания «Позитив» представила финансовые результаты за 3 кв. 2023 г., которые выглядят настораживающе: себестоимость продолжает расти более высокими темпами, чем выручка. При этом ключевой для компании квартал с точки зрения прибыли — четвертый, поэтому делать выводы нужно будет по итоговым результатам за год. В этой статье обсудим финансовые результаты и дадим актуальный взгляд на компанию.
Финансовые результаты за 9 мес. 2023 г.
По результатам 9 месяцев 2023 года объем отгрузок составил 8,9 млрд руб. по сравнению с 6,7 млрд руб. годом ранее, из которых 2 млрд руб. пришлось на сентябрь. По итогам 10 месяцев 2023 года, по предварительной информации, отгрузки были уже 11,2 млрд руб. Основной вклад (более 50-60% отгрузок) в виду сезонности приходится на ноябрь и декабрь. В эти месяцы подписываются крупные контракты.
Менеджмент понизил ожидания по общему объему отгрузок по итогам года до 22,5-27,5 млрд руб. (ранее они ожидали 25-30 млрд руб.) при медианном значении 25 млрд руб. Выручка компании по итогам 9 мес. 2023 г. выросла на 20% г/г, до 8,4 млрд руб. Как правило, выручка компании ниже отгрузок на 6-8%.
Расходы на исследования по итогам 9 мес. 2023 г. выросли в два раза г/г, до 3,8 млрд руб. В соответствии со своей стратегией компания продолжает активно инвестировать в НИОКР и расширять штат сотрудников для того, чтобы расти быстрыми темпами.
В результате сильного увеличения расходов EBITDA компании по итогам 9 мес. 2023 г. снизилась до 0,9 млрд руб. против 2,6 млрд руб. годом ранее. Отметим, что бизнес сильно подвержен сезонности. 50-60% финансовых результатов за год формируются в ноябре-декабре, но даже с учетом этого годовой результат может быть ниже, чем ранее ожидалось. Если только «Позитив» не продемонстрирует очень сильные данные за 4-й квартал (то есть на него придется значительно более высокая доля фин. результата по году, чем ранее).
Актуальный взгляд на компанию «Позитив»
На горизонте 12 месяцев Группа «Позитив» (MCX:POSI) уже не выглядит так интересно, как раньше.Компания снизила диапазон отгрузок с 25-30 до 22,5-27,5 млрд руб. по итогам 2023 г. Затраты на разработки и исследования растут более высокими темпами, чем выручка.
В дополнение к этому есть негативный фактор в виде размытия акций. Компания планирует поощрять своих сотрудников акциями за счет дополнительного выпуска при увеличении капитализации в два раза, что, с одной стороны, будет мотивировать сотрудников на достижение этой цели, а, с другой, размывать положительный эффект для акционеров. Первое размытие в 2024 году будет уже сделано за счет фактического удвоения капитализации после IPO (кол-во акций вырастет на 25%, до 83 млн шт.).
Что касается долгосрочных перспектив, то нужно сперва посмотреть на отчет за 2023 год, так как бо́льшая часть финрезультата за год формируется именно в ноябре-декабре. Так что итоги года покажут, насколько обоснован рост расходов компании и выливается ли это в рост выручки.
https://invest-heroes.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Финансовые результаты за 9 мес. 2023 г.
По результатам 9 месяцев 2023 года объем отгрузок составил 8,9 млрд руб. по сравнению с 6,7 млрд руб. годом ранее, из которых 2 млрд руб. пришлось на сентябрь. По итогам 10 месяцев 2023 года, по предварительной информации, отгрузки были уже 11,2 млрд руб. Основной вклад (более 50-60% отгрузок) в виду сезонности приходится на ноябрь и декабрь. В эти месяцы подписываются крупные контракты.
Менеджмент понизил ожидания по общему объему отгрузок по итогам года до 22,5-27,5 млрд руб. (ранее они ожидали 25-30 млрд руб.) при медианном значении 25 млрд руб. Выручка компании по итогам 9 мес. 2023 г. выросла на 20% г/г, до 8,4 млрд руб. Как правило, выручка компании ниже отгрузок на 6-8%.
Расходы на исследования по итогам 9 мес. 2023 г. выросли в два раза г/г, до 3,8 млрд руб. В соответствии со своей стратегией компания продолжает активно инвестировать в НИОКР и расширять штат сотрудников для того, чтобы расти быстрыми темпами.
В результате сильного увеличения расходов EBITDA компании по итогам 9 мес. 2023 г. снизилась до 0,9 млрд руб. против 2,6 млрд руб. годом ранее. Отметим, что бизнес сильно подвержен сезонности. 50-60% финансовых результатов за год формируются в ноябре-декабре, но даже с учетом этого годовой результат может быть ниже, чем ранее ожидалось. Если только «Позитив» не продемонстрирует очень сильные данные за 4-й квартал (то есть на него придется значительно более высокая доля фин. результата по году, чем ранее).
Актуальный взгляд на компанию «Позитив»
На горизонте 12 месяцев Группа «Позитив» (MCX:POSI) уже не выглядит так интересно, как раньше.Компания снизила диапазон отгрузок с 25-30 до 22,5-27,5 млрд руб. по итогам 2023 г. Затраты на разработки и исследования растут более высокими темпами, чем выручка.
В дополнение к этому есть негативный фактор в виде размытия акций. Компания планирует поощрять своих сотрудников акциями за счет дополнительного выпуска при увеличении капитализации в два раза, что, с одной стороны, будет мотивировать сотрудников на достижение этой цели, а, с другой, размывать положительный эффект для акционеров. Первое размытие в 2024 году будет уже сделано за счет фактического удвоения капитализации после IPO (кол-во акций вырастет на 25%, до 83 млн шт.).
Что касается долгосрочных перспектив, то нужно сперва посмотреть на отчет за 2023 год, так как бо́льшая часть финрезультата за год формируется именно в ноябре-декабре. Так что итоги года покажут, насколько обоснован рост расходов компании и выливается ли это в рост выручки.
https://invest-heroes.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу