Группа МТС представит свои финансовые результаты за 3К 2023 г. в четверг, 16 ноября. Мы полагаем, что в прошедшем квартале оператору удалось добиться высоких темпов роста выручки, которые превысили 14% г/г. Такой показатель мог стать следствием сильных результатов как основного телекоммуникационного бизнеса, так и прочих направлений вне сервисов связи. Рентабельность, вероятно, была под давлением на фоне инфляции затрат и опережающего роста расходов на персонал. Мы считаем, что OIBDA МТС выросла менее чем на 5% г/г, а рентабельность значительно снизилась. Наша рекомендация для акций группы - «Покупать» с целевой ценой 340 руб. за бумагу.
Согласно нашей оценке, выручка МТС по итогам прошедшего квартала увеличилась на 14,2% г/г. Выручка от сервисов связи в России могла увеличиться на 7,1% г/г, что сопоставимо с темпами роста в апреле-июне текущего года. В сентябре прошлого года компания подняла тарифы для значительной части своей абонентской базы, что оказывало положительное влияние на выручку сегмента. Сравнительный эффект от того повышения ослабевает и в 3К уже должен был быть меньше, чем во 2К. В сентябре текущего года МТС, по всей видимости, провели ограниченный пересмотр части тарифов и повысили стоимость на 10% примерно для четверти абонентов. Основное влияние этого повышения, как мы думаем, будет видно уже в следующем отчетном периоде. Продолжается диалог с ФАС по поводу прошлогоднего повышения, и финального решения пока нет. Дополнительную поддержку результатам сегмента, на наш взгляд, должны были также оказать высокие показатели B2B-подразделения. Выручка рекламного сегмента, как мы полагаем, увеличилась на 45% г/г благодаря росту спроса на услуги подразделения, расширению клиентской базы и повышению тарифов.
На МТС Банк влиял эффект высокой базы сравнения, из-за чего темпы роста выручки могли снизиться до 25% г/г. Стоит отметить, что повышение процентных ставок в экономике вряд ли сильно сказалось на результатах банка в прошедшем квартале, но может начать влиять в октябре-декабре. Так как основа портфеля МТС Банка - это розничные кредиты, рост процентных ставок может заметно сказаться на объемах выдачи.
Продажи розничной сети, согласно нашим оценкам, увеличились на 26,5% г/г, чему способствует низкая база сопоставимого периода прошлого года. Спрос на смартфоны несколько восстановился после провала в 2022 г., что и позволяет демонстрировать более высокие показатели. Мы полагаем что группа продолжила оптимизировать свою сеть, закрывая неэффективные торговые точки, и количество действующих магазинов уменьшилось еще на 60 точек относительно 2К. В сравнении с 3К 2022 г. размер сети мог уменьшиться более чем на 12% г/г.
Динамика валютного курса, как мы думаем, способствовала значительному росту рублевых финансовых показателей подразделения в Армении, но вклад в общие результаты группы у сегмента оставался небольшим.
OIBDA МТС, по нашему мнению, росла заметно медленнее выручки, а рентабельность по показателю упала на 3,7 п.п. г/г. Во многом это связано с инфляцией издержек и опережающим ростом расходов на персонал. МТС все больше привлекает в штат дорогостоящих IT-специалистов, а общая стоимость рабочей силы выросла на фоне дефицита кадров в стране.
Так как значительная часть долгового портфеля МТС — это обязательства с плавающей ставкой, мы ожидаем заметного роста финансовых расходов как г/г, так и кв/кв. Убыток от разницы валютных курсов, как мы ожидаем, был заметно меньше, чем в 3К 2022 г. Мы полагаем, что в совокупности все факторы позволили МТС увеличить чистую прибыль в отчетном периоде почти на 13% г/г.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter