Агрохолдинг Русагро раскрыл сильные результаты за 3К23. Выручка выросла на 31% г/г до 71,7 млрд руб., скорр. EBITDA увеличилась в 2,7 раз до 15 млрд руб., чистая прибыль подскочила до 25,3 млрд руб. по сравнению с низкой базой прошлого года (1,7 млрд руб.) на фоне переоценки биологических активов и с/х продукции.
Рост выручки на 16,9 млрд руб. в основном обеспечило приобретение 50% доли в ГК НМЖК (выручка за 3К23 14,97 млрд руб.). При этом выросла выручка трех из четырех собственных сегментов за исключением масложирового бизнеса (-18% г/г). Удвоение выручки показал сегмент сельского хозяйства (до 12,2 млрд руб.) за счет переноса реализации продукции с конца прошлого года на текущий год, положительно сказалось ослабление рубля по сравнению с 3К22. Результаты собственного масложирового бизнеса оказались под давлением из-за остановки производства на маслоэкстракционном заводе в Балаково в связи с модернизацией, завершенной в 3К23, и снижения мировых цен на эту продукцию.
Рентабельность скорр. EBITDA Группы в 3К23 улучшилась на 11 п.п. до 21% по сравнению с низкой базой прошлого года, когда на результатах отрицательно сказалось существенное падение рентабельности мясного, сельскохозяйственного и масложирового направлений. Средняя маржа скорр. EBITDA Русагро с 2017 года составляла порядка 18%.
В 3К23 улучшилась рентабельность всех сегментов, но наибольший рост маржинальности показал мясной сегмент (+20 п.п. по сравнению с 0% в 3К22) за счет положительной динамики цен на свинину, снижения цен на корм, продолжающуюся загрузку мощностей производственного кластера в Приморье, выход на полную мощность которого запланирован на 2024 г. Эмитент отмечает, что поставки мясной продукции в Китай могут начаться также в 2024 г.: осенью Китай отменил действовавшие с 2008 г. ограничения на поставку свинины из России.
Оцениваем квартальные результаты как сильные: с начала года компания заработала 38,5 млрд руб. (2,2 млрд руб. за 9 мес. 2022), что превзошло наши ожидания, и мы планируем пересмотреть нашу оценку. Также отмечаем, что с начала года бумаги выросли в стоимости почти на 130%, а в октябре обновили абсолютные максимумы. Нерешенным остается вопрос редомициляции, менеджмент сказал, что компания находится в «процессе подготовки подачи документов в регулирующие органы Кипра», завершение редомициляции поможет компании вернуться к выплате дивидендов. В случае возобновления выплат, дивиденды за 9 мес. 2023 г. могут составить порядка 140 руб. на ГДР (дивдоходность – 9,5%).
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Рост выручки на 16,9 млрд руб. в основном обеспечило приобретение 50% доли в ГК НМЖК (выручка за 3К23 14,97 млрд руб.). При этом выросла выручка трех из четырех собственных сегментов за исключением масложирового бизнеса (-18% г/г). Удвоение выручки показал сегмент сельского хозяйства (до 12,2 млрд руб.) за счет переноса реализации продукции с конца прошлого года на текущий год, положительно сказалось ослабление рубля по сравнению с 3К22. Результаты собственного масложирового бизнеса оказались под давлением из-за остановки производства на маслоэкстракционном заводе в Балаково в связи с модернизацией, завершенной в 3К23, и снижения мировых цен на эту продукцию.
Рентабельность скорр. EBITDA Группы в 3К23 улучшилась на 11 п.п. до 21% по сравнению с низкой базой прошлого года, когда на результатах отрицательно сказалось существенное падение рентабельности мясного, сельскохозяйственного и масложирового направлений. Средняя маржа скорр. EBITDA Русагро с 2017 года составляла порядка 18%.
В 3К23 улучшилась рентабельность всех сегментов, но наибольший рост маржинальности показал мясной сегмент (+20 п.п. по сравнению с 0% в 3К22) за счет положительной динамики цен на свинину, снижения цен на корм, продолжающуюся загрузку мощностей производственного кластера в Приморье, выход на полную мощность которого запланирован на 2024 г. Эмитент отмечает, что поставки мясной продукции в Китай могут начаться также в 2024 г.: осенью Китай отменил действовавшие с 2008 г. ограничения на поставку свинины из России.
Оцениваем квартальные результаты как сильные: с начала года компания заработала 38,5 млрд руб. (2,2 млрд руб. за 9 мес. 2022), что превзошло наши ожидания, и мы планируем пересмотреть нашу оценку. Также отмечаем, что с начала года бумаги выросли в стоимости почти на 130%, а в октябре обновили абсолютные максимумы. Нерешенным остается вопрос редомициляции, менеджмент сказал, что компания находится в «процессе подготовки подачи документов в регулирующие органы Кипра», завершение редомициляции поможет компании вернуться к выплате дивидендов. В случае возобновления выплат, дивиденды за 9 мес. 2023 г. могут составить порядка 140 руб. на ГДР (дивдоходность – 9,5%).
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу