14 ноября 2023 | Южуралзолото Козлов Юрий
Сегодня, как вы уже догадались, у нас на очереди всё тот же четвёртый по объёмам добычи отечественный золотодобытчик ЮГК, который накануне установил индикативный ценовой диапазон IPO на уровне 55-60 коп. за одну акцию, что соответствует стоимости акционерного капитала в размере 110-120 млрд руб. Финальная цена определится уже по итогам сбора заявок, который стартует сегодня и продлится до 21 ноября включительно. Предполагается, что размер free-float составит около 5%.
Ожидается, что половина предложенных к размещению акций будет закрыта институциональными инвесторами, поскольку компания уже получила заявки от крупнейших российских управляющих компаний — специально для этого ЮГК проводил ранний маркетинг для институционалов и получил от них значительный объём заявок. Вторую половину бумаг планируется разместить уже среди частных инвесторов.
Торги акциями ЮГК (UGLD) на Мосбирже начнутся 22 ноября. Московская биржа включила эти бумаги во второй котировальный список.
Данное размещение пройдет в формате cash in, когда привлечённый капитал планируется направить на сокращение долга. Сейчас компания размещает всего лишь 5% акций, и менеджмент не исключает варианта проведения SPO в среднесрочной перспективе, по мере роста капитализации.
На мой взгляд, ЮГК – интересная история роста в отечественной цветной металлургии. По итогам 2023 года компания планирует добыть 450 тыс. унций золота, а к 2028 году показатель вырастет уже до 944 тыс. унций. В прошлом году компания прошла пик инвестиционной программы, и теперь планирует ежегодно наращивать пр-во драгметалла.
Что касается геополитических рисков, то они находятся на минимальном уровне. Реализация золота происходит с дисконтом 1%, добыча руды не предполагает использование сложного западного оборудования, и компания использует российскую+китайскую технику. Впрочем, некоторым российским золотодобытчикам, которые находятся под западными санкциями, этот факт не мешает успешно продавать золото как на Ближнем Востоке, так и в Азии.
Компания планирует направлять на дивиденды не менее 50% от ЧП по МСФО при долговой нагрузке Net Debt/EBITDA
Что касается сделок M&A, менеджмент ЮГК сейчас сфокусирован на органическом росте. Российские активы Polymetal (MCX:POLY) южноуральской компании не интересны, поскольку конкурент наверняка запросит за них завышенную цену. Руководство держит руку на пульсе и постоянно мониторит рынок на предмет интересных поглощений, однако в нынешних рыночных реалиях не ожидает увидеть интересный актив по привлекательной цене.
Учитывая высокий интерес к этой истории, я ожидаю размещение бумаг ЮГК (UGLD) по верхней границе ценового диапазона и низкую аллокацию. В этом случае рыночная капитализация составит 120 млрд руб.
В 2024 году по прогнозам компания планирует добыть порядка 17 т золота, и если рассматривать консервативный сценарий по ценам на золото в размере 4900 руб. за грамм, то по итогам следующего года можно ожидать выручку и EBITDA на уровне 83 млрд и 32 млрд руб. соответственно. В этой цене на золото мы учитываем гибкие экспортные пошлины, которые будут действовать до конца следующего года.
Долговую нагрузку NetDebt/EBITDA также рассмотрим по консервативному сценарию (около 2х), и в этом случае мы получаем прогнозный мультипликатор EV/EBITDA=5,7х, в то время как для быстрорастущих компаний нормой является 7х.
Не знаю как вы, а недооценённые истории я люблю, особенно когда речь идёт о золотодобывающих компаниях с совершенно понятными драйверами роста.
Участвовать в этом IPO планирую.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ожидается, что половина предложенных к размещению акций будет закрыта институциональными инвесторами, поскольку компания уже получила заявки от крупнейших российских управляющих компаний — специально для этого ЮГК проводил ранний маркетинг для институционалов и получил от них значительный объём заявок. Вторую половину бумаг планируется разместить уже среди частных инвесторов.
Торги акциями ЮГК (UGLD) на Мосбирже начнутся 22 ноября. Московская биржа включила эти бумаги во второй котировальный список.
Данное размещение пройдет в формате cash in, когда привлечённый капитал планируется направить на сокращение долга. Сейчас компания размещает всего лишь 5% акций, и менеджмент не исключает варианта проведения SPO в среднесрочной перспективе, по мере роста капитализации.
На мой взгляд, ЮГК – интересная история роста в отечественной цветной металлургии. По итогам 2023 года компания планирует добыть 450 тыс. унций золота, а к 2028 году показатель вырастет уже до 944 тыс. унций. В прошлом году компания прошла пик инвестиционной программы, и теперь планирует ежегодно наращивать пр-во драгметалла.
Что касается геополитических рисков, то они находятся на минимальном уровне. Реализация золота происходит с дисконтом 1%, добыча руды не предполагает использование сложного западного оборудования, и компания использует российскую+китайскую технику. Впрочем, некоторым российским золотодобытчикам, которые находятся под западными санкциями, этот факт не мешает успешно продавать золото как на Ближнем Востоке, так и в Азии.
Компания планирует направлять на дивиденды не менее 50% от ЧП по МСФО при долговой нагрузке Net Debt/EBITDA
Что касается сделок M&A, менеджмент ЮГК сейчас сфокусирован на органическом росте. Российские активы Polymetal (MCX:POLY) южноуральской компании не интересны, поскольку конкурент наверняка запросит за них завышенную цену. Руководство держит руку на пульсе и постоянно мониторит рынок на предмет интересных поглощений, однако в нынешних рыночных реалиях не ожидает увидеть интересный актив по привлекательной цене.
Учитывая высокий интерес к этой истории, я ожидаю размещение бумаг ЮГК (UGLD) по верхней границе ценового диапазона и низкую аллокацию. В этом случае рыночная капитализация составит 120 млрд руб.
В 2024 году по прогнозам компания планирует добыть порядка 17 т золота, и если рассматривать консервативный сценарий по ценам на золото в размере 4900 руб. за грамм, то по итогам следующего года можно ожидать выручку и EBITDA на уровне 83 млрд и 32 млрд руб. соответственно. В этой цене на золото мы учитываем гибкие экспортные пошлины, которые будут действовать до конца следующего года.
Долговую нагрузку NetDebt/EBITDA также рассмотрим по консервативному сценарию (около 2х), и в этом случае мы получаем прогнозный мультипликатор EV/EBITDA=5,7х, в то время как для быстрорастущих компаний нормой является 7х.
Не знаю как вы, а недооценённые истории я люблю, особенно когда речь идёт о золотодобывающих компаниях с совершенно понятными драйверами роста.
Участвовать в этом IPO планирую.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter