14 ноября 2023 БКС Экспресс Холоденко Оксана
Хотите оценить эффективность бизнеса? Для этого есть коэффициент ROE, то есть рентабельность собственного капитала.
Интуитивно понятный пример: при ROE равном 25% каждый вложенный в предприятие рубль ежегодно приносит 25 копеек прибыли.
Что такое ROE
Рентабельность собственного капитала — ключевой показатель для оценки эффективности работы предприятия. Другими словами, это процентная ставка, под которую в компании работают средства акционеров.
Самая простая формула:
ROE (return on equity) = чистая прибыль (net income) / собственный капитал (equity)
Собственный капитал (equity) = активы (assets) – обязательства (liabilities)
ROE рассчитывается на базе отчета о прибылях и убытках плюс данных баланса. Размер капитала берут с расчетом на начало периода, другой вариант — среднее значение за квартал / год. Чистую прибыль можно взять за отчетный период или за последние 12 месяцев.
Трехфакторная модель Дюпона
Схема используется для оценки влияния разных факторов на значение ROE. Формула выглядит так:
ROE = ROS * TAT * TL = (чистая прибыль / выручка) * (выручка / активы) * (активы / собственный капитал)
ROS (return on sales) — рентабельность продаж по чистой прибыли, описывает операционную эффективность компании. Другой термин — маржа чистой прибыли (net income margin).
TAT (total asset turnover) — оборачиваемость активов. Показывает, как активы компании генерируют выручку, интенсивность их использования.
TL (total leverage) — финансовый рычаг, показывает эффективность использования заемных средств, соотношение всех активов компании и собственных средств.
Трехфакторную формулу можно дополнительно декомпозировать до пяти компонент. Для этого расписываем, как выглядит рентабельность продаж.
ROS = (чистая прибыль / выручка) = (чистая прибыль / доналоговая прибыль) * (доналоговая прибыль / EBIT) * (EBIT / выручка)
Чем полезна ROE для инвесторов
• При эффективном распределении и реинвестировании полученного дохода ROE сможет остаться на нынешнем уровне или пойти выше. Это может способствовать росту акций на бирже.
• ROE*(P/E) = P/BV
Так можно рассчитать фундаментальную стоимость балансовых мультипликаторов.
• Сравнительная оценка. ROE, Debt / Equity, прогноз по динамике EPS используются для подтверждения / опровержения дисконта / премии относительно мультипликаторов.
Бонус — за пределами ROE
• Рентабельность активов = ROA = чистая прибыль / активы
• Рентабельность задействованного капитала = ROCE = EBIT / Capital employed = прибыль до вычета налогов и процентов / (собственный капитал + долгосрочные обязательства)
• Рентабельность инвестированного капитала = ROIC = NOPAT / Invested Capital = операционная прибыль после налогов / инвестированный капитал
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter