15 ноября 2023 БКС Экспресс | Whoosh
Совет директоров ВУШ Холдинга утвердил программу выкупа акций объемом до 1,5 млн акций. Какие параметры выкупа и к чему готовиться инвесторам.
Главное
• Объем выкупа составляет 1,5 млн акций, или 1,35% акционерного капитала. По цене торгов на Мосбирже 14 ноября пакет оценивается в 334,6 млн руб.
• Программа buyback действует до 31 мая 2025 г. Компания может совершать покупки на организованных торгах в течение этого периода или завершит их раньше. В сообщении указывается, что есть цель приобрести акции в течение года после утверждения программы.
• Объем совершенных сделок за день не должен превышать 10% среднего ежедневного объема.
• Объем выкупаемых акций покрывает треть от потребности для опционной программы. Компания будет проводить и другие программы buyback, чтобы собрать требуемый объем. Всего планируется приобрести не более 4,5 млн акций, или 4% акционерного капитала.
• Срок опционной программы до 30 июня 2027 г. Владельцы опционов смогут исполнить их по итогам 2024, 2025 и 2026 гг. при достижении целевых показателей EBITDA, утвержденных советом директоров.
Что это значит
+ Поддержка в периоды распродаж
В течение следующих 12 месяцев по акциям ВУШ на Мосбирже появится крупный покупатель, который может совершать покупки в размере 10% от среднедневного объема. На текущий момент это около 15–20 млн руб. в день.
Такими темпами вся программа может быть завершена всего за месяц. Вероятно, большую часть времени объем покупок будет значительно ниже порогового значения, увеличиваясь на фоне распродаж.
Таким образом, вряд ли buyback станет драйвером для роста, но может оказать значимую поддержку в периоды распродаж.
- Эффект на free-float
В сообщении указано, что менеджмент не ждет давления на free-float в результате этого и последующих выкупов.
«Мы видим растущий объем акций в свободном обращении (free-float), образовавшийся в связи с частичным выходом из капитала некоторых инвесторов ранней стадии, к тому же программа поэтапная. В связи с этим мы не ожидаем, что buyback существенно повлияет на объем акций free-float», — отмечает СЕО компании.
Однако по итогам IPO в декабре 2022 г. было размещено всего 10,2% уставного капитала. Примерно такой же коэффициент free-float учитывает Мосбиржа при оценке акций ВУШ в своих индексах. Если исходить из этого значения, то объем выкупов для опционной программы составляет до 40% от всего free-float, что может негативно сказаться на ликвидности.
В качестве смягчающих факторов можно отметить, что инвесторы ранних стадий, действительно, могут выходить на рынок и увеличивать free-float. Однако этот объем оценить достаточно сложно.
Также выкуп может постепенно компенсироваться за счет исполнения опционов. Но и это можно оценивать только задним числом.
Главное
• Объем выкупа составляет 1,5 млн акций, или 1,35% акционерного капитала. По цене торгов на Мосбирже 14 ноября пакет оценивается в 334,6 млн руб.
• Программа buyback действует до 31 мая 2025 г. Компания может совершать покупки на организованных торгах в течение этого периода или завершит их раньше. В сообщении указывается, что есть цель приобрести акции в течение года после утверждения программы.
• Объем совершенных сделок за день не должен превышать 10% среднего ежедневного объема.
• Объем выкупаемых акций покрывает треть от потребности для опционной программы. Компания будет проводить и другие программы buyback, чтобы собрать требуемый объем. Всего планируется приобрести не более 4,5 млн акций, или 4% акционерного капитала.
• Срок опционной программы до 30 июня 2027 г. Владельцы опционов смогут исполнить их по итогам 2024, 2025 и 2026 гг. при достижении целевых показателей EBITDA, утвержденных советом директоров.
Что это значит
+ Поддержка в периоды распродаж
В течение следующих 12 месяцев по акциям ВУШ на Мосбирже появится крупный покупатель, который может совершать покупки в размере 10% от среднедневного объема. На текущий момент это около 15–20 млн руб. в день.
Такими темпами вся программа может быть завершена всего за месяц. Вероятно, большую часть времени объем покупок будет значительно ниже порогового значения, увеличиваясь на фоне распродаж.
Таким образом, вряд ли buyback станет драйвером для роста, но может оказать значимую поддержку в периоды распродаж.
- Эффект на free-float
В сообщении указано, что менеджмент не ждет давления на free-float в результате этого и последующих выкупов.
«Мы видим растущий объем акций в свободном обращении (free-float), образовавшийся в связи с частичным выходом из капитала некоторых инвесторов ранней стадии, к тому же программа поэтапная. В связи с этим мы не ожидаем, что buyback существенно повлияет на объем акций free-float», — отмечает СЕО компании.
Однако по итогам IPO в декабре 2022 г. было размещено всего 10,2% уставного капитала. Примерно такой же коэффициент free-float учитывает Мосбиржа при оценке акций ВУШ в своих индексах. Если исходить из этого значения, то объем выкупов для опционной программы составляет до 40% от всего free-float, что может негативно сказаться на ликвидности.
В качестве смягчающих факторов можно отметить, что инвесторы ранних стадий, действительно, могут выходить на рынок и увеличивать free-float. Однако этот объем оценить достаточно сложно.
Также выкуп может постепенно компенсироваться за счет исполнения опционов. Но и это можно оценивать только задним числом.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба