20 ноября 2023 Блинов Сергей
Чтобы снять вопросы по нашему прогнозу ВВП, дам несколько пояснений.
Ключевое предположение
Мы исходили из того, что фактический ВВП (голубая линия) к концу 2024 года выйдет на уровень расчётного (рассчитанного по реальной денежной массе) ВВП (синяя линия).
Говоря проще, ВВП из первой красной точки (это итоги 2022 года; 132,5 трлн рублей в ценах 2021 года) придёт во вторую красную точку (это итоги 2024 года; 148,6 трлн рублей в ценах 2021 года).
Это и есть 12,2% роста ВВП за два года.
Что это означает для роста ВВП 2023 года
Однако, прийти из точки А в точку Б можно разными путями.
Предыдущий прогноз
Наш предыдущий прогноз предполагал такой путь.
Рост ВВП в 2023 году предполагался на уровне 5,8%, в 2024 году -- на уровне 6,0%.
Нынешний прогноз
Наш новый прогноз учитывает более сдержанную динамику ВВП (относительно ожидаемой ранее) и предполагает другую траекторию.
(предыдущий прогноз показан пунктиром).
Новый прогноз предполагает рост ВВП в 2023 году на 4,2%, и рост в 2024 году на 7,7%.
Оба эти прогноза сведены в таблицу.
Как видим, оба прогноза предполагают один и тот же рост за два года.
Ограничения прогноза
Почему прогноз может оказаться ошибочным? Тому может быть несколько причин.
Пересмотр результатов 2022 года
Если Росстат пересмотрит ВВП 2022 года в сторону повышения (мы считаем, что это неизбежно), то картина изменится.
Для выхода на тот же самый объём ВВП (148,6 трлн рублей в ценах 2021 года) "понадобится" меньший рост ВВП в 2023-2024 годах.
Говоря иначе, наш нынешний прогноз в этом случае окажется завышенным с точки зрения темпов ВВП, но точным с точки зрения объёмов ВВП.
Ошибка в ключевом предположении
Мы исходили из того, что ВВП вернётся на "заданную" траекторию, опираясь на опыт восстановления после пандемии. Тогда ВВП тоже отклонился от "заданной" траектории, но потом вернулся на неё.
Но далеко не факт, что так будет и на этот раз.
Во-первых, ВВП может возвращаться на заданную траекторию не два года, а три или четыре.
Такие сценарии показаны на графике выше пунктирными линиями. В этом случае наш прогноз окажется завышенным.
Во-вторых, может оказаться, что ВВП и вовсе не будет возвращаться на "заданную" реальной денежной массой траекторию.
Например, так, как показано пунктирной линией на графике выше.
И такой сценарий тоже делает наш прогноз завышенным.
Резюме
Риск, что наш прогноз окажется завышенным, существует.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ключевое предположение
Мы исходили из того, что фактический ВВП (голубая линия) к концу 2024 года выйдет на уровень расчётного (рассчитанного по реальной денежной массе) ВВП (синяя линия).
Говоря проще, ВВП из первой красной точки (это итоги 2022 года; 132,5 трлн рублей в ценах 2021 года) придёт во вторую красную точку (это итоги 2024 года; 148,6 трлн рублей в ценах 2021 года).
Это и есть 12,2% роста ВВП за два года.
Что это означает для роста ВВП 2023 года
Однако, прийти из точки А в точку Б можно разными путями.
Предыдущий прогноз
Наш предыдущий прогноз предполагал такой путь.
Рост ВВП в 2023 году предполагался на уровне 5,8%, в 2024 году -- на уровне 6,0%.
Нынешний прогноз
Наш новый прогноз учитывает более сдержанную динамику ВВП (относительно ожидаемой ранее) и предполагает другую траекторию.
(предыдущий прогноз показан пунктиром).
Новый прогноз предполагает рост ВВП в 2023 году на 4,2%, и рост в 2024 году на 7,7%.
Оба эти прогноза сведены в таблицу.
Как видим, оба прогноза предполагают один и тот же рост за два года.
Ограничения прогноза
Почему прогноз может оказаться ошибочным? Тому может быть несколько причин.
Пересмотр результатов 2022 года
Если Росстат пересмотрит ВВП 2022 года в сторону повышения (мы считаем, что это неизбежно), то картина изменится.
Для выхода на тот же самый объём ВВП (148,6 трлн рублей в ценах 2021 года) "понадобится" меньший рост ВВП в 2023-2024 годах.
Говоря иначе, наш нынешний прогноз в этом случае окажется завышенным с точки зрения темпов ВВП, но точным с точки зрения объёмов ВВП.
Ошибка в ключевом предположении
Мы исходили из того, что ВВП вернётся на "заданную" траекторию, опираясь на опыт восстановления после пандемии. Тогда ВВП тоже отклонился от "заданной" траектории, но потом вернулся на неё.
Но далеко не факт, что так будет и на этот раз.
Во-первых, ВВП может возвращаться на заданную траекторию не два года, а три или четыре.
Такие сценарии показаны на графике выше пунктирными линиями. В этом случае наш прогноз окажется завышенным.
Во-вторых, может оказаться, что ВВП и вовсе не будет возвращаться на "заданную" реальной денежной массой траекторию.
Например, так, как показано пунктирной линией на графике выше.
И такой сценарий тоже делает наш прогноз завышенным.
Резюме
Риск, что наш прогноз окажется завышенным, существует.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter