20 ноября 2023 ИХ "Финам"
На уходящей неделе чувство испанского стыда могли испытать инвесторы МТС. В опубликованной компании отчетности были замечены цифры, близкие к манипуляции. Как напомнил Тимур Нигматуллин, инвестиционный консультант ФГ «Финам», по общепринятым правилам отчетности, компании должны раскрывать данные об общей долговой нагрузке с учетом стоимости аренды. Но МТС эти данные не раскрыл, а написал об общей долговой нагрузке без учета платы за аренду. Если скорректировать, то у компании очень много долгов, более того, значения близки к критичным уровням, заявил эксперт в новом выпуске «Итогов недели».
«Нужно понимать, что МТС - это фактически то, на чем держится АФК «Система» с большим долгом и ее многочисленные «дочки» с неприлично большим долгом. И как это продолжит функционировать, если ситуация продолжит ухудшаться, не совсем понятно», - добавил инвестиционный консультант.
Напомним, что, помимо МТС, на этой неделе также отчитали «Сегежа» и Ozon, также аффилированный с АФК «Система».
«Если мы обсуждаем бизнес с большими долгами, то мы должны смотреть не на рост выручки, не на рентабельность бизнеса. Мы должны смотреть, сколько денег у компании есть и на сколько этих денег хватит. И у АФК «Система» как у ядра этого холдинга, и у «Сегежи» есть очень большие проблемы с долгами. И эти проблемы растут по мере роста ключевой ставки ЦБ, потому что стоимость фондирования увеличивается. И если кто-то внутри не изыщет ресурсы, то это будет большой проблемой. Я пока вижу, что эту проблем можно решить. Скорее всего, МТС продаст свой последний актив, который можно продать. Это сотовые вышки. Заплатит, наверное, 40 рублей на акцию за счет этого бизнеса. Эти деньги перетекут в АФК, что позволит ей свои долги погасить. Еще это позволит улучшить ситуацию по «Сегеже». Но, если мы предметно рассматриваем всю эту историю, то для меня МТС - это «красный флаг» о том, что там уже нет стоимости. Она должна в два раза дешевле стоить. У нее как у «дойной коровы» деньги кончаются», - добавил Нигматуллин.
Он также напомнил, что по своим еврооблигациям сейчас не платят ВТБ, Ozon и Белоруссия. «Что касается Ozon, то у этой компании все очень хорошо. У компании огромный положительный операционный денежный поток. Хотя они не платят по облигациям, но это остается на их совести», - сказал эксперт.
«Нужно понимать, что МТС - это фактически то, на чем держится АФК «Система» с большим долгом и ее многочисленные «дочки» с неприлично большим долгом. И как это продолжит функционировать, если ситуация продолжит ухудшаться, не совсем понятно», - добавил инвестиционный консультант.
Напомним, что, помимо МТС, на этой неделе также отчитали «Сегежа» и Ozon, также аффилированный с АФК «Система».
«Если мы обсуждаем бизнес с большими долгами, то мы должны смотреть не на рост выручки, не на рентабельность бизнеса. Мы должны смотреть, сколько денег у компании есть и на сколько этих денег хватит. И у АФК «Система» как у ядра этого холдинга, и у «Сегежи» есть очень большие проблемы с долгами. И эти проблемы растут по мере роста ключевой ставки ЦБ, потому что стоимость фондирования увеличивается. И если кто-то внутри не изыщет ресурсы, то это будет большой проблемой. Я пока вижу, что эту проблем можно решить. Скорее всего, МТС продаст свой последний актив, который можно продать. Это сотовые вышки. Заплатит, наверное, 40 рублей на акцию за счет этого бизнеса. Эти деньги перетекут в АФК, что позволит ей свои долги погасить. Еще это позволит улучшить ситуацию по «Сегеже». Но, если мы предметно рассматриваем всю эту историю, то для меня МТС - это «красный флаг» о том, что там уже нет стоимости. Она должна в два раза дешевле стоить. У нее как у «дойной коровы» деньги кончаются», - добавил Нигматуллин.
Он также напомнил, что по своим еврооблигациям сейчас не платят ВТБ, Ozon и Белоруссия. «Что касается Ozon, то у этой компании все очень хорошо. У компании огромный положительный операционный денежный поток. Хотя они не платят по облигациям, но это остается на их совести», - сказал эксперт.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба